מדריכי פיקדונות

מלווה קצר מועד (מק"מ) - יתרונות וחסרונות

מק"מ (מלווה קצר מועד) הוא סוג של אגרת חוב ממשלתית – התחייבות של הממשלה כלפי מחזיק החוב/ מחזיק המק"מ. המק"מ מונפק על ידי בנק ישראל, שבין היתר, משמש כזרוע של הממשלה בשוק החוב. בנק ישראל משתמש במק"מ ככלי מוניטרי דרך שליטה על היקף סדרת המק"מ מדי חודש. בנק ישראל יכול להזרים כספים לשוק או לספוג כספים מהשוק בהתאם לנזילות שבה הוא מעוניין..

מעודכן ל-08/2017

מלווה קצר מועד (מק"מ)  הוא תחליף לפיקדונות שקליים. המק"מ הוא סוג של אגרת חוב ממשלתית – התחייבות של הממשלה כלפי מחזיק החוב/ מחזיק המק"מ. המק"מ מונפק על ידי בנק ישראל, שבין היתר, משמש כזרוע של הממשלה בשוק החוב.  

בנק ישראל משתמש במק"מ ככלי מוניטרי  (כלי להשפעה על כמות הכסף ואמצעי הכסף, להבדיל מכלי פיסקלי - כלי תקציבי) דרך שליטה על היקף סדרת המק"מ מדי חודש. בנק ישראל יכול להזרים כספים לשוק או לספוג כספים מהשוק בהתאם לנזילות שבה הוא מעוניין – באם הוא מעוניין לספוג עודפי נזילות במשק (הוא מעדיף פחות נזילות) הוא יגדיל את סדרת המק"מ וההיפך – אם הבנק מעוניין להגדיל נזילות הוא יקטין את סדרת המק"מ.

המק"מ מונפק לזמן קצר לרוב לשנה אחת, כאשר מדי חודש יש הנפקה חדשה; וכך למעשה, נוצר מכשיר השקעה סולידי ומשמעותי (נזיל וסחיר) לטווחים של עד שנה. ככלל, בכל נקודת זמן, יש 12 סדרות של מק"מ סחירות לטווחים של עד שנה. 

המק"מ הוא סוג של אג"ח שקלית שאין עליה קופון / ריבית. המק"מ נפדה בסוף התקופה ב-1 שקל, והמחיר בשוק (וכך גם המחיר במכרז/ בהנפקה) הוא נמוך יותר מ-1 שקל והוא מגלם את התשואה שהמשקיעים בשוק דורשים. במילים אחרות – המק"מ מונפק בניכיון (בהנחה ביחס לערך הנקוב – 1 שקל) והפער בין הערך הנקוב לניכיון מבטא את התשואה.

בשוק האמריקאי יש את אגרות החוב הממשלתיות מסוג  Treasury bill שהן סוג של מק"מ.

סדרת מק"מ חדשה מונפקת כאמור בכל חודש בתחילת כל חודש. סדרות המק"מ ממוספרות לפי מועד הפדיון שלהן. המספר האחרון בסדרה מבטא את השנה בה המק"מ יפדה (4 - 2014   3 – 2013,); הספרה הלפני אחרונה מבטאת את השבוע בחודש בו המק"מ יפדה; הספרה הראשונה (או הראשונה והשנייה מבטאות את החודש שבו הסדרה תפדה). בהנפקות של בנק ישראל משתתפים בעיקר גופים מוסדיים שמתמודדים לפי מכרז ריבית - הם מציעים מחיר ואחרי "פתיחת המעטפות" נמסר להם אם הם זכו או לא.  לאחר ההנפקה נסחרות סדרות המק"מ באופן שוטף בבורסה וכולם יכולים לסחור בהם ולבצע באופן שוטף  עסקאות קנייה ומכירה. שער המק"מ מצוטט באגורות ( עד 100 אגורות). חשוב לציין שעלויות קנייה ומכירה במק"מ אמורות להיות נמוכות משמעותית מעלויות קנייה ומכירה של ניירות הערך האחרים - כל מקרה וכל משקיע לגופו, אבל בעיקרון, במיוחד כשהריבית אפסית, לא כלכלי להיכנס למק"מ באם העלויות הם לא כמה מאיות בודדות (רוב הבנקים נותנים למשקיע ממוצע עמלת קנייה ומכירה של 5-7 מאיות האחוז).

המק"מ - סולידי, נזיל, סחיר

המק"מ נחשב להשקעה מאוד סולידית מאחר שהוא התחייבות ממשלתית - הסיכון שהחוב לא יפרע, נמוך ביותר.  מעבר לכך הוא לא נתון לחשיפות מטבע (המק"מ שקלי), כלומר אין סיכון/ חשיפה למט"ח, וכן המק"מ נזיל מאוד - ניתן בכל רגע נתון להנזיל את ההשקעה - פרמטר קריטי בתקופות של משבר. כמו כן, המק"מ  סחיר מאוד (היקף המסחר הומי השוטף מסתכם במאות מיליונים ואף מגיע למיליארדי שקלים). כל הגורמים האלו מציבים אותו כנס הסולידי הראשי מבין כל הנכסים הנסחרים.

המק"מ מול אג"ח ממשלתי

כאשר משווים את המק"מ לאג"ח ממשלתי, אז צריך לזכור שלרוב אגרות החוב נסחרות לתקופה ממושכת יותר, ולכן הן חשופות לסיכון ריבית שלא קיים (ליתר דיוק - קיי אבל בצורה מופחתת במק"מ), ולמה הכוונה? סיכון הריבית מתבטא בהפסד פוטנציאלי באם הריבית תעלה. ככל שאורך חיי האגרת גדול יותר כך ההפסד הפוטנציאלי גדול יותר. אגרות החוב פשוט מתיישרות לריבית החדשה(אחרי העלייה) והממשעות היא ירידה וככל שצריך להתיישר ל פני תקופה ארוכה יותר, כמובן שהירידה חזקה יותר. מק"ק בהגדרה הוא לזמן קצר ולכן הסיכון יחסית מוגבל, ונמוך לעומת האג"ח הממשלתי הארוך יותר.

המק"מ מול הפיקדונות בבנקים

המק"מ גם מהווה אלטרנטיבה מצוינת לפיקדונות השקליים בבנקים. למעשה, ההבדלים הגדולים בין המק"מ לפיקדון השקלי הם בכך שהמק"מ סחיר והפיקדון בבנק לא סחיר; המק"מ עשוי במהלך התקופה לרדת (באם הריבית במשק עולה), כך שמחזיק שרוצה לממש תוך כדי תקופה יכול להפסיד (מי שמחזיק עד הסוף – ירוויח את התשואה שגילם המק"מ ביום הרכישה). בפיקדון אין ציטוטים על פני התקופה, לא ניתן לשבור (ברוב המקרים) את הפיקדון על פני התקופה. הבדל נוסף – במק"מ יש עמלות מכירה וקנייה שמפחיתות (במיוחד בעולם של ריביות נמוכות) את התשואה למשקיעים. כאן תוכלו לקרוא עוד על פיקדון בבנק

המק"מ נסחר  במרווח מחירים צר בין מחיר הקנייה למחיר המכירה וככל שקרב מועד הפדיון המחיר בשוק מתקרב למחיר הפדיון, נסחר המק"מ במחיר הולך וקרב לערך הפדיון. באתר הבורסה לניירות ערך תוכלו למצוא את רשימת כל המק"מים הנסחרים כיום - מחירים, תשואות אפקטיביות לפידון ומחזורי מסחר.  

קרנות מחקות מק"מ

המעוניינים במק"מ יכולים לעשות זאת בכמה דרכים - הראשונה והלכאורה טריוויאלית לרכוש מק"מ באופן ישיר.  אבל אפשר גם לקנות קרן מחקה מק"מים או קרן כספית (שכדאיות ההשקעה בה עכשיו מוטלת בספק) או תעודות פיקדון. קרן מחקה היא פשוט קרן שעוקבת אחרי תשואת המק"מים; קרן כספית היא קרן שמיועדת להשקעה במק"מים ומכשיירם סולידים נוספים לפירעון בטווח קצר מאוד, ותעודת פיקדון היא מכשיר עוקב השקעות סולידיות, ובאופן ספציפי יש גם תעוודת עוקבות מק"מים. לגבי כל המכשיירם האלו, חשוב לראות מה דמיהניהול - הם אמרוים להיות סביב האפס, אחרת לא בטוח שיש כדאיות כלכלית למכשיירם האלו, במיוחד בעידן של ריבית אפסית.

לפני שקונים מק"מ -  עמלות הקנייה והמכירה לא משאירות מקום לרווח (עדכון מרץ 2016) 

בדיקת הון, מדריכים פיננסים על עמלות ניירות הערך בכל הבנקים, מגלה כי בבנקים הגדולים אין כדאיות לכאורה לרכוש מק"מ. התשואה האפקטיבית על מק"מ נכון לתאריך הבדיקה (מרץ 2016) עומדת על 0.07%-0.08%, אבל ממוצע עמלת הקנייה והמכירה גבוה מהריבית הזו - חשוב להבין זאת כי אתם בעצם מפסידים כסף. עם זאת, מדובר בעמלות ממוצעות, ואם תתמקחו עם הבנק העמלות האלו ייירדו בהתאמה, ואף יהפכו את המק"מ לרווחי, אם כי התשואה אפסית.  המשמעות היא שהמק"מ בעצם זו תחנה לכסף (עד שנה) שתפקידו בתקופה הזו הוא פשוט לשמור על הכסף - לא מעבר לכך.

מק"מ או פק"מ

מה עדיף - מלווה קצר מועד או פיקדון קצר מועד. מדובר בשני מכשירים סולידים דומים, אך ממש לא זהים - המק"מ נסחר באופן שוטף, הפיקדון לא סחיר. הפרמטר העיקרי שלפיו יש לקבל החלטה הוא הריבית - הריבית על המק"מ לעומת הריבית על הפיקדון - את הריבית על המק"מ אתם תראו באתר הבורסה (באופן שוטף), ואת הריבית על הפיקדונות אתם תקבלו מהיועץ הבשקעות בסניף הבנק שלכם.  חשוב להדגיש כי המיסוי בשני האפיקים האלו הוא זהה - 15% מס על הרווח הנומינלי - מדוב במכשיירם שקליים ובהתאם להוראת מס הכנסה המיסוי הוא על הרווח הנומינלי (באפיקים הצמודים המס הוא 255 על הרווח הריאלי).

נכון לאפריל 2016, אין הבדל גדול בין ההצעות של הבנקים לטווח של עד שנה לבין המק"מים.

מדריכים וכלים פיננסים:
מדריך פיקדון - כל מה שצריך לדעת על פיקדונות לפני שמשקיעים בהם
 
מק"מ (מלווה קצר מועד) - כל מה שצריך לדעת והאם הוא מהווה אלטרנטיבה לפיקדוןנות שקליים?
 
פיקדונות הבנקים - עדכון של פיקדונות הבנקים
 
פיקדון מובנה - מדוע זאת אפשרות מעניינת  להשקיע את הכסף
 
פיקדונות מובנים - עדכון של פיקדונות מובנים
 
 
וככה תוכלו לדעת כמה יהיה לכם בסוף תקופת ההפקדה -

מעוניין לשמוע על פיקדונות אטרקטיביים? מלא פרטים וקבל מידע

קראתי את תקנון האתר ואני מקבל את תנאי השימוש


על המחבר

מערכת הון

מערכת הון

השאר תגובה

2 תגובות

  • הריבית אפס, מי צריך את ה-0.1%-0.2% בשנה? זה בדיחה. מצד שני אין מה לעשות בכסף, וזו הסיבה שמחירי הדירות מזנקים לשמיים. מדינה משוגעת, מתישהו המצב יחזור להיות נורמלי - הריבית תעלה ומחייר הדירות ירדו, אבל עד שזה יקרה, ומתי זה יקרה?

  • אני מעדיף מק"מ על פני כל ההשקעות האחרות - בטוח וסולידי. לא רוצה להרוויח הרבה ובעיקר לא להפסיד המקמק שומר על הכסף שלי.