האנליסטים של אופנהיימר מספקים מחיר יעד של 4.5 דולר למניית סרגון – פרמיה זעירה על מחיר השוק – 4.38 דולר.
להערכתם ייקח זמן עד שהתוכנית של החברה, המנוהלת על ידי עירא פלטי, תצא לפועל, אך הם אופטימיים לגבי מיצובה של החברה בשוק. "לאחרונה נפגשנו במשרדינו עם סמנכ"ל הכספים של חברת סרגון דורון ארזי", כותבים האנליסטים של אופנהיימר, "סרגון נמצאת היום בנקודת תפנית, הנתמכת בטווח הקרוב- בינוני על ידי בניית LTE/4G בשווקים מתפתחים, כמו הודו ואסיה פסיפיק, וגם צפויה ליהנות בטווח הארוך מהתחלת אימוץ של רשתות 5G בארצות הברית. החברה הציגה שיפור משמעותי בעסקיה מאז שנת 2016 כתוצאה ממרווחים גבוהים יותר וחוזים סלקטיביים אשר החזירו אותה לרווחיות. נושאים מרכזיים שהוזכרו במהלך הפגישה היו – התחזית האופטימית בעיסקי סרגון בהודו,
הסביבה התחרותית ב-backhaul הסלולרי
הזדמנויות 5G בארצות הברית.
"סרגון הציגה רווחים יפים בשנת 2018 וצפויה להמשיך לצמוח ב -2019 ,כשהצפי ששולי הרווח הגולמי ישתפרו ל-34% . אנו מוצאים שמניית CRNT אטרקטיבית על בסיס מיקום תחרותי חזק באמצעות פלטפורמת 20 IP שלה. כמו כן, האטרקטיביות נובעת גם משיפור בפרופיל הרווח הגולמי ו-מהזדמנויות גלובליות לטווח ארוך ב-5G .
"מניית CRNT עלתה ב-121% מתחילת השנה, לעומת עליה של 26% במדדי חברות ציוד רשת עולמיות. על בסיס תמחור יחסי אנו מחזיקים בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 4.5 דולר".
תחזית חיובית בהודו בשנים הקרובות
הנהלת החברה ממשיכה לראות בהודו כמקור הכנסות יציב עבור 3-2 השנים הקרובות ככל שבניית רשתות ה-LTE/4G ממשיך. חברת Reliance Jio ,ספקית תקשורת הודית מובילה, הזניקה בשנת 2016 את מרוץ החימוש על ידי הובלת פרויקט בניית רשת 4G .ההנהלה מערכיה כי לסרגון נתח של %65%- 70 ברשת 4G של Jio Reliance . היכולת של Jio לדרוש ARPUs( ההכנסה הממוצעת למשתמש( יותר גבוה מהממוצע דחפה את המתחרים )למשל Bharti Airtel ,ו-India Vodafone )ללכת בעקבותיה. יש בהודו עוד הרבה מקום לשיפור: הערכה היא כי 40% עד 50% מהשוק ההודי כבר פועל בטכנולוגיית 4G ,לעומת 90% בארה"ב.
המיזוג של India Vodafone וחברת Idea מהווה בסיס לסיבוב נוסף של הכנסות לסרגון בהודו. ההנהלה מעריכה כי השגת נתח של כ-25% מהחברה הממוזגת היא בגדר אפשרות סבירה. ברמת הרווחיות, לשם קנה מידה, מעריכה הנהלת סרגון כי 50 מיליון דולר של הכנסות מהודו שוות על בסיס רווח גולמי ל-25 מיליון דולר משאר האזורים. תוצאות של הרבעון השלישי 2018 מאפיינות יחס זה, למרות ירידה בהכנסות מול הרבעון הקודם ,הרווח הגולמי עלה ברצף כשתרומת המכירות בהודו נמוכה יותר.
"סביבה תחרותית, יתרון טכנולוגי : סרגון פועלת בסביבה תחרותית ביותר. החברה מתחרה בעיקר בשוק ה-backhaul cellular wireless כשחלק העיסקאות האיכותיות הוא בסדר גודל של 1.9 מיליארד דולר בשנה. סרגון מתחרה בסיגמנט זה מול חברות ציוד רשתות הגדולות בעולם. ההנהלה מפרידה את התחרות לשתי שכבות – ספקיות שמציעות פתרונות backhaul אלחוטי בעיקר כדי לספק מגוון מלא של פתרונות מיקרוגל. קבוצה זו כוללת חברותכמו Huawei המתחרה הגדולה ביותר של CRNT ,Nokia ו-Ericsson
קבוצה שנייה – Specialists הן חברות דומות ל- CRNT בכך שהן מתמחות רק ב- backhaul .דוגמאות של חברות אלה כוללות את החברה האמריקאית Networks Aviat( בעיקר שת פרטית בארה"ב ואת החברה האיטלקית Microelletronica Siae. הנהלת סרגון הדגישה במהלך פגישתנו את חשיבות היכולת להתחרות ולהציג ערך מוסף בעלות הכוללת של הפרויקט לחברות הטלקום 1 Tier .פלטפורמת ה- 20-IP של סרגון היא הבסיס לאסטרטגיה שיווקית זו. 20-IP מוסיפים ערך משמעותי למפעילות רשת התקשורת הכולל הקצאת שטח קטן יותר למתקן, צריכת אנרגיה נמוכה יותר ושימוש יעיל יותר בספקטרום זמין. Huawei שיפרה טכנולוגיות במוצרי ה backhaul האלחוטי, אבל הנהלת CRNT מעריכה כי קיים פער של כ 3 שנים בין שתי הטכנולוגיות
"היצרנית הסינית עדיין מפגרת בתחום החיסכון האנרגטי ושימוש היעיל בספקטרום.
סרגון עוקפת את תחזיות האנליסטים; מכירות של 86 מיליון; המניה עולה ב-9% בטרום פתיחה ל-3.77$