מדריכי השקעות    

האם המסחר בבורסה הוא משחק סכום אפס? כשמישהו מרוויח מישהו אחר מפסיד?

קרדיט: shutterstock

רבים מתייחסים להשקעה בבורסה כאל קזינו. ההנחה היא שהעליות והירידות בבורסה הן אקראיות ואינן מבטאות פעילות כלכלית ריאלית אמיתי. אבל האם זה באמת כך? האם כשמשקיעים בבורסה מרוויחים הכל או מפסידים הכל כמו בקזינו? וכשמישהו מרוויח מישהו אחר בהכרך מפסיד?

בתורת המשחקים, משחק סכום אפס, מבט מצב שבו פעולה של שחקן אחד תגרום לו לקחת את כל הקופה ולצד השני -להפסיד הכל. אין באמצע. רווח של צד אחד תמיד מתאזן על ידי ההפסד של הצד האחר ומכך יוצא שסכום הרווח וההפסד תמיד יהיה אפס. במשחק כזה האינרס של השחקנים הפוך לחלוטין.

המשחקים בקזינו הם דוגמא מצויינת למשחק סכום אפס. בכל משחק יש זוכה אחד, בדרך כלל הקזינו, ומפסיד אחד, בדרך כלל המהמר.

בתחום ניירות הערך,האופציה (לא אופציה להמרה) היא חוזה בין שני צדדים.במסגרת ההסכם הזה משקיע אחד נותן למשקיע אחר כתב אופציה. האופציה, כשמה כן היא, נותנת אפשרות למשקיע השני לרכוד (אופציית רכש, CALL) או למכור (אופצצית מכר, PUT) לכותב האופציה, נכס בבסיס במחיר כלשהו תמורת מחיר הקבוע מראש בכתה האופציה במועד קבוע מראש. בסופו של דבר, עם פקיעת האופציה, צד אחד מרוויח וצד אחד מפסיד, את אותו הסכום. לא נוצר ערך כספי מוסף מהעסקה ולכן מדובר במשחק סכום אפס.

אבל, המטרה שלשמן קיים המסחר באופציות, איננו הקמת קזינו בחסות החוק.

רכישת אופציה מהווה הגנה על הרוכש מפני תנודות במחיר הנכס, אם הן אינן לטובתו. האופציה היא למעשה העברת הסיכון לכותב האופציה והיא מהווה מעין ביטוח. רוכש האופציה משלם לכותה האופציה פרמייה עבור הסיכון שהוא לוקח בכך שהוא מתחייב לתנאי האופציה.

שוק המניות לעומת זאת, איננו משחק סכום אפס. הרווח הנוצר כתוצאה מהשקעה במניות אינו בא על חשבון מישהו אחר אלא מבטא ערך כלכלי אמיתי שנוצר כתוצאה מצמיחה ורווחיות של החברות שהנפיקו את המניות לציבור. הרווח מהשקעה במניות לאו דווקא מגיע מפעולות של קנייה ומכירה, אלא יכול לנבוע מחלוקת דיבידנדים של החברות. במצב כזה כולם מרוויחים – גם החברה שהשתמשה בכספי ההשקעה כדי לצמוח, גם מנהליה שזוכים לשכר מתגמל, וגם המשקיעים הזוכים לנתח מרווחי החברה.

שוק המניות משקף בעצם את שווי השוק של ההמניות של החברות הנסחרות בו והוא מהווה חלק גדול משוויו של המגזר הפרטי כולו. עם צמיחת המשק אנט צפויים לראות הצפת ערך של החברות הנסחרות בבורסה, ויחד עם זאת שיפור ברמת החיים וגידול בכמות הסחורות והשירותים המחליפים ידיים בשוק, בלי שמישהו יפסיד מכך.