סולאראדג' פירסמה לפני ספר ימים את התוצאות לרבעון השלישי. תוצאות שפרסמה החברה היו מעל הצפי, למרות ירידה בשיעור הרווח הגולמי, וסיפקה תחזית גבוהה מהצפוי להכנסות ברבעון הבא. בעקבות הדו"וחות ועדכון התחזיות מדרגים באופנהיימר את מניית SEDG בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 64$, מכפיל 18 לתחזית רווח GAAP ל-2019, ומעריכים כי שיפור ברווחיות הגולמית אמור להוביל להתאוששות במניה ולעליה בתמחורה.
המנייה סיימה אתמול את המסחר בשער של 38.75 דולר למניה כך שבאופנהיימר מעריכים כי המניה נסחרת בדיסקאונט עמוק.
ברבעון השלישי 2018 הציגה סולאראדג' הכנסות של 236.6 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 42%, מעל הקונצנזוס של 234.2 מיליון דולר, עם רווח נקי GAAP של 0.95$ למניה (מעל הצפי של 0.73$) ורווח non-GAAP של 0.86$ למניה, מעל הצפי של 0.82$ למניה. שיעור הרווח הגולמי ירד לרמה של 33%, נמוך מהקונצנזוס של 36.5% ומרמת הרבעונים הקודמים, בהתאם לירידת מחיר לוואט (ל-0.22$ מ-0.23$ ברבעון הקודם). ירידה זו נובעת בעיקר מגידול במכירות לשוק המסחרי, המתאפיין ברווח גולמי נמוך משוק המגורים, שהגיעו לנתח גבוה של כ-46% מסך האספקות.
בסולאראדג' המשך לחצים על רווחיותה הגולמית, נוכח הגידול במכירות לשוק המסחרי, מחסור ברכיבים, השפעת תעריפי ייבוא וכן השפעת רכישת חברת Kokam הקוריאנית. בעקבות הרכישות שביצעה לאחרונה, סולאראדג' מרחיבה את פעילותה בשני תחומים חדשים, תחום אל-פסק (UPS) ותחום סוללות האנרגיה, שאמורים לתרום לצמיחה עתידית, אך יחד עם זאת להגביל את הנראות לגבי הרווח הגולמי. באופנהיימר מעריכים כי סולאראדג' ממוצבת היטב מבחינה תחרותית על מנת ליהנות מצמיחה במגוון תחומי האנרגיה המתחדשת, ובכך משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 64$.
הנהלת סולאראדג' צופה ברבעון הרביעי 2018 הכנסות בטווח 245-255 מיליון דולר, מעל תחזית הקונצנזוס של כ-221 מיליון דולר, אך יחד עם זאת מעריכה כי שיעור הרווח הגולמי ימשיך לרדת לרמה של 30%-32% על בסיס GAAP, נמוך מהצפי של 35.7%. ירידה זו נובעת, בין שאר הגורמים, גם מהשפעה חשבונאית של רכישת חברת Kokam הקוריאנית, כאשר בנטרול השפעה זו, על בסיס non-GAAP, הרווח הגולמי צפוי בטווח של 32%-34%, ברמה של הרבעון האחרון. החברה צייינה כי תחזית ההכנסות לרבעון הבא מניחה תרומה זעירה מהרכישה, ובכך עשוי הדבר עשוי לדעתנו להוות פוטנציאל להפתעה חיובית.
באופנהיימר מעדכנים את התחזית שלהם בהתאם לתחזית סולאראדג', וצופים בשנת 2018 הכנסות של כ-924 מיליון דולר עם שיעור רווח גולמי של 34.3% ורווח נקי GAAP של 2.99$ למניה. לשנת 2019 צופים באופנהיימר לסולאראדג' הכנסות של 1.1 מיליארד דולר, עם רווח גולמי של 35% (נמוך מהצפי הקודם), אך עם רווח נקי גבוה מתחזיתנו הקודמת של 3.56$ למניה. אנו מדרגים את מניית SEDG בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 64$, מכפיל 18 לתחזית רווח GAAP ל-2019, ומעריכים כי שיפור ברווחיות הגולמית אמור להוביל להתאוששות במניה ולעליה בתמחורה.
סולאראדג' רוכשת חברה קוריאנית ב-88 מיליון דולר