חברת ניהול הקרנות נאמנות של ילין לפידות מפחיתה דמי ניהול בקרן – "ילין לפידות (2B) אג"ח מדינה +15%" (מספר קרן: 5119599). שיעור השכר מהשווי הנקי השנתי הממוצע של נכסי הקרן לפני השינוי היה 0.9%, והחל מה-14 בספטמבר יהיו דמי הניהול 0.59%.
מילין לפידות מסרו – "יובהר, כי מנהל הקרן מודיע בזאת על מבצע בשכר מנהל הקרן, כך ששכר מנהל הקרן יהיה בשיעור של כ- 0.59% מהשווי הנקי השנתי הממוצע של נכסי הקרן, וזאת עד ליום 30.06.2015. החל מיום 01.07.2015, אלא אם יודיע מנהל הקרן אחרת, שכר מנהל הקרן יהיה בשיעור 0.90% מהשווי כאמור".
כל כך הרבה מניפולציות ותככים ותחמונים יש בשוק ההון, כן גם הכספים שאתם צוברים בקרנות נאמנות ולפנסיה נכנסים בקטגוריה זו, שלא תמיד המשקיע ההדיוט מבין שרימו אותו. הבוקר הרשות לניירות ערך מבהירה, במסגרת עמדת סגל הרשות, היבטים שונים הנוגעים לפעילות במסחר בניירות ערך אשר בהתקיימם עשויים להצביע על חשד לפגיעה בתקינות והגינות המסחר בשווקים. פרסום שהוציאה הרשות נועד בעצם לסייע לגורמים השונים הפועלים בשוק ההון ובכלל זה לגורמי הציות והאכיפה הפנימית, יועצים משפטיים, מתווכים וסוחרים, לאתר או להימנע מביצוע פעילות אסורה במסחר.
חוק ניירות ערך אוסר על השפעה בדרכי תרמית על תנודות השער של ניירות ערך. הרציונל בבסיס הוראה זו הוא הבטחת קיומו של מסחר תקין והוגן בשוק הון יעיל ומשוכלל. מטרת ההוראה היא לשפר את יכולתו של המשקיע הסביר לקבל החלטות על בסיס כל המידע הרלבנטי, תוך נטרול עיוותים ופערי מידע הקיימים בשוק, העלולים להשפיע על קבלת ההחלטות שלו. עיוותים אלה עלולים לגרום נזק כלכלי ישיר ומיידי לציבור הסוחרים, נזק לציבור כלל המשקיעים באמצעות פגיעה בהשקעותיו הישירות או המנוהלות בידי גופים מוסדיים, ולפגיעה באמון הציבור בשוק ההון.
הביטוי "דרכי תרמית" אינו מפורט בחוק ואינו כולל רשימה סגורה של מקרים. מושג זה פורש, במשך השנים, על ידי בתי המשפט בערכאות השונות, אשר קבעו כי דרכי התרמית הן רבות.
דפוס התרמית מאופיין בהצבת שער נייר הערך כתכלית של הפעולה תוך הסתרת המגמה של הפעולה, אי גילוי מידע רלוונטי ויצירת מראית עין של פעולה המושפעת מכוחות השוק בלבד. חשוב לציין כי עמדת סגל הרשות מציגה רשימה לא סגורה של דפוסי התנהגות, דוגמאות לדפוסים אלה במסחר, וכן סימנים מעידים הנבחנים לצורך קביעה אם ישנו חשד להפרת החוק וכי דברים אלו נועדו לשמש כלי עזר לפעילים בשוק ההון, לאנשי אכיפה פנימית ולאחרים העוסקים בתחום, בבואם לבחון אם התנהגויות או פעילויות במסחר עלולות לעלות כדי תרמית במסחר, כמשמעותה בחוק ניירות ערך ובפסיקת בתי המשפט.
פרסומים דומים קיימים באירופה. רשויות ניירות ערך שונות פרסמו רשימת דוגמאות להתנהגויות במסחר המהוות לדעת הרשויות תרמית בניירות ערך, וכן פרמטרים וגורמים אותם יבחנו הרשויות בבואן לקבוע אם מדובר בתרמית בניירות ערך.
עמדה זו היא כללית באופייה. רשות ניירות ערך בוחנת, בכל מקרה ומקרה המובא לפתחה, את התקיימות יסודות העבירה על רקע נסיבות המקרה. רשימת הדפוסים והדוגמאות בעמדת הרשות אינה מהווה רשימה סגורה, ויש לראות בה כלי מנחה בלבד.
סעיפי החוק
סעיף 54 לחוק קובע כדלקמן:
"(א) מי שעשה אחד מאלה, דינו – מאסר חמש שנים או קנס פי חמישה מן הקנס כאמור בסעיף
61(א)(4) לחוק העונשין: (1) הניע או ניסה להניע אדם לרכוש או למכור ניירות ערך ועשה זאת באמרה, בהבטחה או בתחזית – בכתב, בעל פה או בדרך אחרת – שידע או היה עליו לדעת שהן כוזבות או מטעות, או בהעלמת עובדות מהותיות
(2) השפיע בדרכי תרמית על תנודות השער של ניירות ערך. לענין פסקה זו, חזקה כי מי שפעל לפי הוראות סעיף 56(א) לענין ייצוב מחיר ניירות ערך לא השפיע בדרכי תרמית כאמור.
(א1) גורם מפוקח או משקיע בנירות ערך שעשה אחד מאלה, יראו אותו לעניין פרק ח'4 כמי שביצע הפרה המנויה בתוספת ג' לתוספת השביעית:
(1) מסר לאדם אמרה, בהבטחה או בתחזית – בכתב, בעל פה או בדרך אחרת – שידע או היה עליו לדעת שהן כוזבות או מטעות, או בהעלמת עובדות מהותיות והיה עליו לדעת שיש במעשיו כדי להניע אותו אדם לרכוש או למכור אותו ני"ע;
(2) עשה עסקה עצמית בנירות ערך, עסקה מתואמת בנירות ערך או ייצוב של שער ניירות ערך."
3. התנהגות במסחר המקימה חשד לתרמית בניירות ערך:
להלן תיאור סוגי התנהגות במסחר המקימים חשד לתרמית במסחר ניירות ערך לפי סעיף 54
לחוק. הרשימה אינה מהווה רשימה סגורה.
הנסיבות המפורטות ברשימה הן דפוסים אשר התקיימותם מקימה חשד לתרמית במסחר בניירות ערך. מובן כי התקיימות הנסיבות אינה גוררת אחריה באורח אוטומטי פתיחה בחקירה, והן אך בסיס להפעלת שיקול דעת הרשות לעניין זה:
1. עסקאות עצמיות – מכירה וקניה בעת ובעונה אחת של אותו נייר ערך, בידי אותו אדם או מי מטעמו, אשר השפיעה על שער נייר הערך בבורסה; (Wash trades)
2. עסקאות מתואמות – מכירה וקניה של אותו נייר ערך, בידי שני אנשים או יותר, שנעשו תוך תאום מראש בין הצדדים, והשפיעו על שער נייר הערך בבורסה; (Matched orders)
דוגמא א': גורם המבצע עסקאות מתואמות במטרה להשיא לעצמו רווח או למנוע הפסד באמצעות הפרשי שערים במסחר;
דוגמא ב': עובד של גוף מוסדי המנהל כספי ציבור, אשר מתוקף תפקידו ומעמדו יודע על רכישות או מכירות צפויות של ניירות ערך של הגוף המוסדי, קונה או מוכר ניירות ערך בחשבונו או בחשבונם של אחרים המקורבים לו, באמצעות עסקאות מתואמות בין חשבונות אלו לבין החשבונות של/המנוהלים בגוף המוסדי, באופן שהחשבונות שלו ו/או של מקורביו יגרפו רווחים על חשבון החשבונות המנוהלים בגוף המוסדי בדרך של השפעה על תנודות שער
נייר הערך;
3. ביצוע עסקאות כמצג שווא – ביצוע עסקאות במסחר תוך השפעה על שער נייר הערך, בין אם מתואמות ובין אם לאו, במטרה ליצור מצג שווא בדבר קיום מסחר ער בניירות ערך או שינויים בשערו;
דוגמא: ביצוע עסקאות במחזורים גדולים ביחס למחזורים הממוצעים בנייר ערך דל סחירות, תוך השפעה על שערו, במטרה ליצור את הרושם לקיומו של מסחר "ער" בנייר הערך;
4. מתן הוראות ללא כוונת ביצוע – הזרמת הוראות במסחר וביטולן לפני ביצוע, במטרה לטעת רושם כאילו יש היצע או ביקוש אמיתי בהגבלות שערים אלו ובכך להשפיע על שער נייר הערך;
דוגמא: מתן הוראות בשלב המסחר הרב צדדי וביטולן בסמוך לפני תום שלב מסחר זה, במטרה להשפיע על תנודות שער נייר הערך ו/או המדד;
5. השפעה על שער נעילה – מתן הוראות קניה או מכירה, במטרה להשפיע על שער נייר הערך (Marking the close) ; בשלב הנעילה.
דוגמא: גורם הפועל להקטנת אחזקותיו בנייר ערך על ידי מכירות במהלכו של יום מסחר, רוכש לקראת סוף כל יום מסחר כמות קטנה יחסית של נייר הערך, בשער גבוה משערי מכירותיו, במטרה לצמצם את ירידת הערך של שווי אחזקותיו הנותרות בנייר הערך, או במטרה לסייע לו למכור את יתרת אחזקותיו ביום/ימי המסחר העוקבים במחירים גבוהים יותר;
6. השתלטות על נייר ערך לצורך השפעה על השער – הזרמת הוראות ו/או ביצוע עסקאות על- ידי גורם או מספר גורמים, תוך שיתוף פעולה, בניסיון ליצור עודף ביקוש או עודף היצע של נייר הערך, במטרה להשפיע באופן ישיר או עקיף על שערי הקניה או המכירה של אותו נייר ערך וקביעתם;
דוגמא: גורם בשוק בעל אחזקה משמעותית בנייר ערך, המזרים הוראת קניה לאותו נייר ערך בשער גבוה, בסמוך לתום שלב המסחר הרציף ובמהלך שלב מכרז הנעילה, באופן המהווה חלק משמעותי מצד הביקוש של נייר הערך על מנת להשפיע על שער הנעילה ובכך להעלות את שווי אחזקותיו;
7. שמירה על שער מינימום של נייר ערך – הזרמת הוראות או ביצוע עסקאות במטרה למנוע ירידת שער, בכדי למנוע תוצאות שליליות למנפיק, לבעל השליטה או לבעל אינטרס אחר בשער הנייר;
דוגמא: בעל שליטה, אשר ניירות הערך של החברה בשליטתו מהווים בטוחות לאשראי שקיבל, קונה את נייר הערך במהלך המסחר, תוך העלאת השער או מניעת ירידתו, במטרה למנוע דרישה להגדלת בטוחות;
8. השפעה על השער לצורך שערוך – קניה או מכירה של נייר ערך, בסמוך לסיום תקופת דיווח, או תאריך חתך, באופן המשפר את שווי הנכסים או את שווי תיק ההשקעות/התשואות של הגורם המדווח; (Window dressing).
דוגמא: גוף מוסדי (לדוגמא, מנהל קרן נאמנות) מזרים פקודת קניה לנייר ערך שהינו חלק מתיק האחזקות שלו, בסמוך לפני הזמן בו נמדדות התשואות של אותו הגוף (סוף שנה, סוף רבעון וכו') במטרה לגרום לעלית שער, או למנוע ירידת שער. מטרתו היא לקבע את מחיר נייר הערך ברמה חריגה או מלאכותית, ובכך להעלות את שווי תיק האחזקות שלו ולהציג תשואה גבוהה יותר;
9. פעילות במסחר במטרה להשפיע על תוצאות אירוע משמעותי – הזרמת הוראות קניה או מכירה בנייר ערך על מנת להשפיע על שערו, בסמוך לאירוע משמעותי, כאשר לשער יש השפעה על תוצאה של אירוע משמעותי זה (כגון מועד פקיעה של אופציות על מדד המעו"ף, מכרזי החלף, הרחבת סדרה וכדומה);
דוגמא א': קניה או מכירה של נייר ערך, על מנת להשפיע על שער נייר הערך, בימים בהם נקבע המדד, לרבות הרכב או משקל, כאשר באותה העת קיימת למבצע הפעילות פוזיציה באותו נייר ערך (או בנייר קשור/נגזר), וזאת במטרה להרוויח מהשינוי במדד ו/או בהרכבו;
דוגמא ב': חברה ציבורית פרסמה דוח על כוונתה לבצע הרחבת סדרה של אג"ח של אותה החברה. בעל השליטה בחברה או מי מטעמו, מבצע במהלך המסחר, קניות ו/או עסקאות מתואמות באותו אג"ח, במטרה לגרום לעליות שערים או למנוע ירידות שערים, בסמוך לפני המועד בו נקבע המחיר לפיו תונפק הרחבת הסדרה;
10. השפעה על שער נייר ערך במטרה להשפיע על נייר ערך קשור (נגזר, נייר על אותו עקום תשואות וכדומה) או השפעה על ני"ע בפלטפורמת מסחר אחת על מנת להשפיע על שערו בפלטפורמת מסחר אחרת; דוגמא א': גורם המחזיק כתב אופציה של מניה מסוימת, מזרים הוראת קניה בלימיטים גבוהים במניה בכדי לגרום לשער המניה לעלות ובעקיפין גם לשער כתב האופציה, ולאחר מכן, להרוויח ממכירה של כתבי האופציה על אותה המניה.
סימנים מעידים המאפיינים הבאים עשויים להיות רלבנטיים לצורך הפעלת שיקול דעת הרשות אם מדובר בתרמית בניירות ערך. כל אחד מהם יכול לעמוד בפני עצמו או להיבחן יחד עם מאפיינים אחרים.
הרשימה אינה מהווה רשימה סגורה:
א. היקף ההוראות או העסקאות של אותו גורם מסך הפעילות שבוצעה באותו יום באותו נייר ערך או מסך הפעילות בשלב מסוים במסחר;
ב. המידה בה הוראות או עסקאות של גורם או מספר גורמים הפועלים במשותף, הובילו לשינוי במחיר נייר הערך או נגזר שלו;
ג. היעדר שינוי בבעלות על נייר הערך או מהות כלכלית אחרת בביצוע העסקאות;
ד. המידה בה הוראות או עסקאות, בוצעו בפרק זמן קצר, תוך שינוי צד – קניה ומכירה (position reversals), והיוו חלק משמעותי מהיקף המסחר באותו היום בניירות הערך הרלוונטיים;
ה. המידה בה הוראות או עסקאות, בוצעו תוך פרק זמן קצר והובילו לשינוי בשער, אך זה חזר לשער טרום עסקאות אלה זמן קצר לאחר מכן;
ו. מידת ההשפעה של הוראות ביקוש או היצע בנייר ערך, אשר בוטלו לפני ביצוען, על ספר הפקודות הנגיש לציבור המשקיעים;
ז. מידת השינוי בשער נייר ערך, אשר נוצר כתוצאה מעסקאות שבוצעו בסמוך לאירוע משמעותי בו שער זה שימש בסיס להערכת נכסים, להערכות שווי, הסדרים, הרכב מדד, קביעת מחיר בהצעת ניירות ערך לציבור, וכדומה;
ח. קיום אינטרס, ישיר או עקיף, בהשפעה על השער או על שווי נייר הערך או נגזר שלו;
ט. המידה בה השינוי בשער נייר ערך היה משמעותי ביחס לטווח המחירים בהם נסחר הנייר באותו היום, השבוע או החודש;
י. המידה בה גורם או גורמים הפועלים יחדיו במסחר, הצליחו באופן רציף ועקבי להעלות או להוריד את שער נייר הערך.
הרפורמה, אשר אושרה בכנסת במרץ האחרון, מתמקדת בשני תחומים עיקריים: רישוי וחלוקה מחדש של סמכויות בין הוועדות השונות האמונות על תכנון ובנייה. מטרותיה העיקריות של הרפורמה הן הקלה על האזרחים על ידי הפחתת הבירוקרטיה וזמני ההמתנה, וכן פישוט הליכי התכנון והבנייה באמצעות מתן זמן קצוב למדינה למענה ולאישור תכניות. במסגרת הרפורמה יינתן פטור גורף לנושאים מסוימים ובתחומים אחרים יהיו כרוכים מעתה בהליך רישוי מקוצר. על מנת להקל על האזרח, הוועדה מחויבת להשיב לפונה תוך 45 יום – ובמידה ולא עשתה כן יוענק לפונה אישור אוטומטי.
בכנס שהתקיים לקראת כניסת הרפורמה לתוקף אמר שר הפנים , גדעון סער: "הרפורמה היא עובדה קיימת. שני נושאים עיקרים מתוכה נכנסים לתוקף כבר מחר, העברת הסמכויות לוועדות המקומיות והפטורים מהיתר. לאחד יש חשיבות גדולה למערכת התכנון ולפירמידת התכנון, ולשני יש חשיבות מאוד גדולה לאזרחים. דיבורים על רפורמות בתכנון ובנייה נשמעו הרבה בשנים האחרונות. ההבדל ברפורמה הזאת, היא שהאחרות נשארו על הנייר, וזו יוצאת לפועל.
בפעילותם, מוסדות התכנון חייבים לשקף את מדיניות הממשלה ולשקף סדר עדיפויות חברתי. אנחנו חייבים להשתמש בכל האמצעים בכדי לצמצם את הפער הקיים בשוק הדיור ולהביא את מחירי הדיור למקום יותר שפוי. ועדות התכנון צריכות לתת עדיפות לתוכניות שיכולות להגדיל את היצע הדיור."
מסתבר שהרבה כאוס יש בתחום כרטיסי האשראי שלנו. בין השאר, בתי עסק שנאלצים לשלם עבור אשראי מבלי שיירצו – בגלל חיוב נדחה, אי יכולת גישה למערכות תשלומים לגופים שאינם בנקאיים – בכך נמנע מהלקוחות להשתמש באמצעי תשלום טכנולוגיים מתקדמים כמו ארנק אלקטרוני (שאינם כרטיסי אשראי), והגברת היעילות והתחרות בתחום כרטיסי האשראי באמצעות הכנסת שחקנים חדשים, שכיום מנועים מלהיכנס לתחום בגלל מגבלות רגולטוריות. בדוח מקיף שפרסמה הרשות הכולל שורה של המלצות בנושאים שנבחנו אשר רק יישומן המשולב יוכל ליצור שינוי ממשי בתחום האשראי היא מפרטת את הבעיות. הדוח נכתב בהמשך לטיוטה שפורסמה בחודש פברואר האחרון, בעקבותיו קיבלה הרשות התייחסויות ממספר רב של שחקנים בענף וקיימה דיונים עם נציגי בנק ישראל. עיקריי המלצות הרשות שעסקו בקידום כרטיס דביט בישראל שימשו בסיס להחלטת קבינט יוקר המחיה לקדם את הנושא, והן אומצו גם על ידי ועדת לוקר שעסקה בצמצום השימוש במזומן.
הנושאים וההמלצות העיקריות של הרשות
- הנגשת כרטיס הדביט לצרכן
במסגרת הבחינה שנעשתה ברשות מאז פרסום הטיוטה להטמעת כרטיסי הדביט, נבחנו שתי חלופות שמטרתן לוודא כי לצרכן תהיה האפשרות לשלם בדביט, כלומר שהכרטיס יהיה ברשותו כך שיוכל לבחור לעשות כן בעת ביצוע העסקה. החלופות שנבחנו היו הפיכת כל כרטיס אשראי קיים לכרטיס המשלב את האפשרות לבצע עסקת חיוב נדחה ועסקת דביט, או הנפקת כרטיס נפרד חדש. לכל אחת מהחלופות יתרונות וחסרונות.
לאחר בחינת האלטרנטיבות, המלצת הרשות היא לאפשר לבנקים לבחור להנפיק כרטיס דביט נפרד או לשלב אותו בכרטיס משולב, אך לחייב אותם לעמוד ביעדי הנפקה עד לתאריך היעד ( ה-31.12.15). עד לתאריך זה הבנקים יחויבו להציע כרטיס דביט נפרד ל-90% מלקוחות בעלי חשבונות עובר ושב ולהסביר את יתרונותיו, ובנוסף יחויבו להנפיק כרטיסי דביט ל-70% מבעלי כרטיסי האשראי הבנקאיים הפעילים. במקרה שבו הבנקים לא יעמדו ביעדים אלה מומלץ להורות לבנקים להסב את כל כרטיסי האשראי הבנקאיים הפעילים לכרטיס משולב (חיוב נדחה וחיוב מיידי) עד ל-1.7.16.
- יצירת תשתית טכנולוגית נוספת לביצוע עסקאות דביט
מבחינה טכנולוגית שימוש בכרטיס דביט מחייב שימוש בתשתית טכנולוגית (מתג) אליו מחוברים המנפיקים והסולקים. ברשות סבורים כי לצד האפשרות הקיימת כיום לבצע עסקת דביט באמצעות מתג האשראי, אליו מחוברים ישירות רק שלושת חברות כרטיסי האשראי, צריכה להיות אפשרות לביצוע עסקאות במתג נוסף אליו יהיו מחוברים ישירות גם הבנקים. בפרט, ישנה אפשרות לבצע את העסקה באמצעות מתג ה-ATM (המאפשר משיכת מזומנים), אליו מקושרים כל הבנקים בישראל. למעשה, עסקת דביט על גבי מתג ATM דומה למצב בו הלקוח מושך מזומן באמצעות כרטיס החיוב ומיידית משלם באמצעותו בקופה בתמורה למוצר או השירות. נכון למצב היום מתג ה-ATM הקיים אינו יכול לאפשר ביצוע עסקאות דביט. בנוסף, גם סולקים מורשים של כרטיסי דביט שאינם גופים בנקאיים ידרשו להתחבר למתג דרך בנק מארח, תיווך שיקשה עליהם להציע מחירים תחרותיים לבתי העסק.
ברשות רואים תרומה חשובה ליצירת תנאים שיאפשרו תחרות בין המתגים – מתג כרטיסי האשראי ומתג ה-ATM – שכן מחוברים אליהם שחקנים שונים. לשם ההשוואה, על מנת לקדם את התחרות בכרטיסי חיוב, הורה הבנק המרכזי בארה"ב כי כל כרטיס חיוב יהיה משויך לפחות לשתי רשתות. בסופו של יום בית העסק יוכל לבחור את האפשרות המשתלמת יותר.
המלצת הרשות בנושא זה היא לאפשר לבעלי רישיון סולק להתחבר למתג ה-ATM, או למתג ייעודי אחר שיוקם, לאפשר ביצוע עסקאות דביט על גבי המתג, ולהטיל חובה על הבנקים להתקשר עם כל גוף (הרשאי על פי דין להתחבר למתג) כדי לאפשר העברת כספים בין המנפיק לסולק הכרטיס. בנוסף, להנחות את המערכת הבנקאית ליצור מוצר מדף, במחיר מפוקח, שיאפשר משיכת מזומן וביצוע חיוב מיידי.
- העברת תשלום מידית בעסקאות חיוב נדחה רגילות
המבנה הנוכחי כיום של עסקאות חיוב נדחה מטיל את מימון ימי האשראי על בתי העסק. בתי עסק מממנים את ימי האשראי בדרכים מגוונות וביניהן: הון עצמי, לקיחת אשראי מהמערכת הבנקאית, או הזקקות לשירותיהן של חברות ניכיון.
הרשות הצביעה בטיוטת הדוח שפורסמה כי יש לבחון להורות על העברת כספים מיידית מהמנפיקים לסולקים בעסקאות חיוב נדחה, כך שימי האשראי יועמדו על ידי המנפיק ולא על ידי בית העסק. ההשלכות הצפויות של צעד כזה הן, בין היתר, הקטנה משמעותית של עלויות האשראי לבתי העסק והקטנה משמעותית של דרישות ההון מסולקים, צעד שיאפשר כניסת סולקים חדשים לתחום.
לאחר בחינה של היתרונות והחסרונות של הקדמת תשלום בעסקאות חיוב נדחה, בין השאר כפי שהועלו על ידי גורמים מהתחום, מסקנת הרשות היא כי יתרונות המהלך עולים משמעותית על חסרונותיו. יחד עם זאת, הרשות מדגישה במסגרת הדוח כי מידת החיסכון שיועבר לבתי עסק בעקבות מהלך זה קשורה בין היתר למבנה השוק ולכניסתם של שחקנים חדשים לסליקת עסקאות בכרטיסי חיוב.
לפיכך מהלך מסוג זה עומד, בין השאר, בקשר ישיר להוראות שנתן הממונה על הגבלים עסקיים לחברת שב"א באוגוסט 2013, שנועדו לפתוח את המערכת שלה ולאפשר תחרות בשוק הסליקה וההנפקה. התאמת המערכת של שב"א לכניסת מתחרים צפויה להסתיים באוקטובר 2015. על כן, ברשות סבורים כי יש לבחון בחיוב את העברת התשלום המיידית בעסקאות חיוב נדחה בסוף שנת 2015, בין השאר בהתייחס למידת התחרות בשוק הסליקה והתפתחות הדביט.
- קידום המגוון והשימוש באמצעי תשלום מתקדמים
תחום אמצעי התשלום עבר בשנים האחרונות התקדמות טכנולוגית, המאפשרת ביצוע עסקאות באמצעים מתקדמים וביניהם אפליקציית ארנק סלולרי, זיהוי באמצעות שבב המותקן בסלולר וקריאת כרטיס בעל שבב חכם.
בישראל החלה אסדרה של רישיון סליקה בלבד, המאפשרת גישה למערכות תשלומים גם לגופים שאינם בנקאיים. פעילות ההנפקה אומנם אינה דורשת רישיון, אולם מנפיקים שאינם בנקאיים אינם מורשים להתחבר למערכות התשלומים הבנקאיות הקיימות. בנוסף, על מנת לצמצם את סיכון האשראי הכרוך בביצוע תשלומים על ידי מתווכים יש לאפשר גישה לתשתית מקוונת (On-Line) מתאימה.
היעדר אסדרה מקיפה ושקופה – הן מבחינת הגישה למערכות והן מבחינת התאמת המערכות לצרכים – פוגע בתמריצים של שחקנים חדשים לפתוח ביוזמות עסקיות במטרה להיכנס לתחום. מומלץ לבחון תהליך אסדרה, על מנת לעודד כניסה של שחקנים חדשים בתחומי ההנפקה, הסליקה ושירותים נלווים נוספים לפעילות בשוק התשלומים הישראלי.
לאחרונה הוקמה ועדה בראשות בנק ישראל להגברה של הבטיחות והיעילות של אמצעי תשלום מתקדמים. המלצת רשות ההגבלים היא כי הנושא ייבחן באופן רחב ומקיף במטרה ליצור תשתית רגולטורית להתפתחות מוסדרת בתחום המעודדת תחרות.
מאת שרון אלמגור, יועצת פנסיונית ומומחית בניהול ההון האישי, מבהירה כיצד נבחר קרן הפנסיה שתנהל עבורנו את החיסכון הגדול ביותר שנצבור במהלך חיינו. למה כדאי לשים לב בבחירת קרן הפנסיה, כיצד נעשה החישוב, איך לבדוק קרנות פנסיה קיימות, מהי תשואה דמוגרפית ובכלל להבין מה מסתתר מאחורי הפנסיה…
אתם בטח מכירים את הסיטואציה: יושב מולכם סוכן ביטוח, הוא מסביר כבר שעה וחצי, למה זה כדאי ולמה חשוב לעשות ביטוח. ואתם, אפילו לא יודעים מה לשאול ולבסוף מוצאים עצמיכם חותמים. על מה? אין לכם שמץ של מושג…
אז בואו ננסה להשיב על השאלות הבאות:
-
האם הסוכן באמת מוכר לכם את המוצרים שמתאימים והולמים את צרכינו?
-
ומה עם דמי הניהול? איך זה שלא ידעתם שהם יכולים "לאכול" עד שליש מהפנסיה שלנו?
-
השוק יורד ואתם לא ישנים בלילה?
-
אתם משלמים מאות שקלים בחודש לחברות הביטוח ולא מרגישים בטוחים?
-
האם גם אתם שייכים ל86% מהאוכלוסייה אשר אינה מעורבת בבחירת מוצר (פנסיוני) שהיקפו מגיע למחירה של דירה ממוצעת?
אם השבתם בחיוב על אחת או יותר מהשאלות הללו, כדאי שתעקבו אחר סדרת כתבות חדשה אשר סוקרות את הסוגיות.
במהלך העשור האחרון פגשתי אלפי אנשים. מרביתם עובדים בין 10 ל-12 שעות ביום, מקבלים משכורת ב10 לחודש, מציצים בשורה התחתונה, מקבלים מידי רבעון את דוחות הפנסיה, הגמל, הביטוח ועוד.. משאירים את המעטפה סגורה בערמה, במיקרה הטוב מתייקים באיזה קלסר ואז…? זהו, שאין אז. 0הם חוזרים לניירת רק "בקרות מקרה ביטוח". משמע: פיטורין, התפטרות, נכות, חלילה וחס מוות. ואז מגלים שלא היו מכוסים, או במקרה הפחות גרוע, היו מכוסים חלקית או שהפקידו כספים מיותרים לרכישת ביטוח שאין להם צורך בו. עם כולם עשיתי את הניסיון ללמד לפחות את הבסיס. מכולם קיבלתי אחרי דקה וחצי מבט שאומר במילים פשוטות:" עזבי אותי, גם אם תסבירי לי שעה וחצי אני גם ככה לא אבין כלום. תמלאי את הטופס היכן שצריך, אני כבר אחתום.
אותי זה מקומם. אז לטובת אלו שרוצים לדעת, כן, ממש לכבודכם, יצאתי בסדרת כתבות שכולי תקווה יעלו תודעה שתלמדו את השפה הבסיסית שתלווה אתכם במהלך חייכם. שתדעו לקבל את ההחלטות הנכונות, לבצע פעולות ולשאול את השאלות המתבקשות.
הגודל כן קובע בפנסיה
קרנות פנסיה חדשות צצות חדשות לבקרים ומציעות לחוסכים דמי ניהול אטרקטיביים במטרה לגייס כספים ולהגדיל את היקף הנכסים המנוהלים. המגמה שכיחה בעיקר בקרב בתי השקעות שכבר נמצאים בשוק מזה זמן. אלו שואפים ליצור one stop shop ולמצות את הלקוח ובמתן מעטפת כוללת של חסכונות פיננסים ופנסיונים.
על נושא דמי הניהול בחסכון הפנסיוני כתבו רבות. התודעה הציבורית לנושא עולה וברור יותר ויותר כי זהו פרמטר חשוב שיש לשים עליו את הדגש במטרה להגדיל את החיסכון הנצבר. היום אתמקד בפרמטר פחות מוכר אך פחות חשוב, בבואנו לבחור את קרן הפנסיה שתנהל עבורינו את החסכון גדול ביותר שנצבור במהלך חיינו.
הכירו את המונח: תשואה דמוגרפית.
לא, אל תתבלבלו. זו אינה תשואת ההשקעות הנובעת מניהול נכסי הקרן בבורסה. מדובר על מרכיב תשואה שמהווה חלק אינטגראלי מהתשואה הכוללת על הנכסים, מחושב ומפורסם מידיי חודש בחודשו. מדובר בגורם שונה הנובע מעצם העובדה שהסיכון הביטוחי מתחלק בין עמיתי הקרן במסגרת ביטוח הדדי.
כידוע, קרן פנסיה מקיפה מורכבת, לרוב, מחסכון לגיל פרישה שמיועד לקבלת קצבת זקנה בפרישה וכן, משני כיסויים ביטוחיים: נכות (אובדן כושר עבודה) ושארים (מוות). בכל חודש, סכומי הכסף שאנו כחוסכים מפקידים לקרן , מתחלק בין שלושת המרכיבים בהתאם למסלול הביטוח שבחרנו.
כיצד קובעת הקרן כמה כסף יש לגבות לשם הכיסוי הביטוחי מכל אחד?
שהרי ידוע, כי לגבר תוחלת חיים נמוכה מאישה. לעומת זאת, לאישה, סיכוי גבוה ללקות בנכות. אם כך, התשובה פשוטה: גובה הכיסוי שייגבה מאיתנו החוסכים נקבע על בסיס חישובים אקטוארים אשר מבוססים על הערכות סטטיסטיות. המשמעות מבחינתנו: העלויות בפועל עלולות להיות שונות מההערכה. במידה ועלות הכיסויים הביטוחיים בפועל קטנה מהסכום הנגבה מהעמיתים, מחולק העודף האקטוארי בין העמיתים ומתווסף לתשואת ההשקעות שהשיגה הקרן – זוהי תשואה דמוגרפית.
אך, מה קורה כאשר הקופה העריכה לא נכון את כמות הכספים שיצאו בפועל לשם כיסויי קצבאות נכות ושארים ומכאן שלא גבתה מספיק כספים לשם כך? מי משלם?
צדקתם- החוסכים!
זהו מצב של גרעון אקטוארי והוא יופחת מתשואת העמיתים שייפגעו בחסכון הצבור. כפועל יוצא מאופי המרכיב הנ"ל ניתן להבין , כי התשואה הדמוגרפית תושפע ממאפייני גיל העמיתים ומשיעורי היוצאים לפנסית נכות וכמובן אופייה העיסוקי של האוכלוסיה המבוטחת ובכוחינו לדאוג לבדוק את הפרמטרים הללו בתרם בחירתנו בקרן כזו או אחרת על מנת למזער ולצמצם את הסיכון בקרן המנהלת עבורינו את חסכונותינו.
על כן, אציע לכם לבדוק שלושה אלמנטים בהקשר לקרן הנוכחית שלכם או כזו שברצונכם לעבור אליה:
-
כמות הנכסים המנוהלים בקרן – חוק המספרים הגדולים תקף גם כאן. ככל שהקרן גדולה יותר , החישוב האקטוארי מדויק יותר, סטיות התקן נמוכות והסיכון הביטוחי מצטמצם בשל הפיזור על פני כמולת גדולה של עמיתים.העדיפו קרנות גדולות וותיקות על פני קרנות שנפתחו לאחרונה ומנהלות מיליונים/מיליארדים בודדים.
-
מאפיינים דמוגרפים של האוכלוסיה בקרן – כמות מבוגרים רבה בקרן מגדילה את הסיכון כמו גם כמות גדולה של נשים. כמות גדולה של עובדי צוארון כחול אל מול עובדי צוארון לבן גם היא מגדילה את הסיכון.
-
מדיניות חיתום רפואי- מתייחסת למרכיב הנכות והשארים על פיה מקבלות קרנות הפנסיה מבוטחים בהתייחס למצבם הרפואי ערב הצטרפותם.
לצורך עיניינו, מידיניות חיתום מקלה, ללא חסמי כניסה של הקרן עלולה להביא לגידול בכמות המקרים הביטוחיים בשל העובדה שהכניסה לשורותיה אנשים בעלי בריאות לקויה.
כיצד זה יפגע בעמיתים? כאמור, צפי לגרעון אקטוארי.
קרנות גדולות אשר חותמות על הסכמי ענק או הסכמי ברירת מחדל עם ארגונים גדולים עלולות לקבל לשורותיהן אוכלוסיות גדולות ללא חיתום רפואי כלל.
היכן ניתן למצוא מידע על כך? תקנון הקרן המפורסם בכל אחד מאתרי החברות המנהלות מכיל את כל האינפורמציה הדרושה על מנת שתבינו מול מה אתם עומדים. האם מדובר בקרן הממהרת לגייס אנשים לשורותיה או בקרן בעלת מדיניות קשיחה הנוהגת להחריג ואינה ממהרת בתשלום תביעות. מהכרותי רבת השנים עם קהלים שונים ואוכלוסיות מגוונות, אינני משלה את עצמי בציפיה שאכן תגשו לתקנון ותבדקו.(טוב, אולי 5% מיכם תעשו זאת) על כן, אתן לכם פתרון נוסף ונגיש המצוי באתר הפנסיה נט, מקבילתו של הגמל נט בכתובת: pensyanet.mof.gov.il. האתר ידידותי ומאפשר להיכנס לקרביים של כל קרן ולהתרשם ממרכיב התשואה הדמוגרפית השנתית. גם כאן, לא בוחנים את מרכיב התשואה הזו על בסיס שנה בודדת אלא על בסיס מגמה. לאחר שבחרתם את הקרנות המעניינות אתכם והפקתם דוח השוואתי , תזכו לראות: תשואות, דמי ניהול, היקף נכסים, מדדי סיכון והחל מ17 באוגוסט השנה , גם את נתוני התשואה הדמוגרפית. כמובן ששאיפתנו שנתונים אלו יהיו חיוביים וגבוהים ככל הניתן. קרן שמציגה נתוני תשואה דמוגרפית חיובית לאורך תקופה ארוכה מהווה אלטרנטיבה טובה על פני כזו אשר נתוניה חדשים ואינה מציגה נסיון רב שנים בניהול חסכונות מהסוג הזה ו/או קרן אשר מציגה נתוני תשואה דמוגרפית שלילית או נמוכה מאוד לאורך שנים.
זכרו!: מה שאתם יודעים מניבים לכם כסף
מה שאינכם יודעים עולה לכם כסף.
*שרון אלמגורהינה מומחית בתחום ניהול ההון האישי, יועצת פנסיונית (2006) ובעלת ניסיון של למעלה מ-10 שנים בשוק ההון, הפיננסים והפנסיה. שרון מילאה תפקידים שונים בבתי השקעות וגופים מוסדיים וכיום, מתמחה בשיפור מצבו הכלכלי של הציבור דרך העברת תכנים וסדנאות חווייתיות העוסקות בפיתוח אינטליגנציה פיננסית וידע פנסיוני. שרון נודעת בהרצאותיה החוויתיות ביכולת העברת תכנים מורכבים בדרך יצירתית וייחודית. כמו כן, עוסקת בייעוץ וליווי אובייקטיבי ,בלתי אמצעי וללא זיקה לחברות וועדים בהשגת תנאים פנסיונים משופרים לעובדים .מידע נוסף: מזה כשלוש וחצי שנים מתחרה שרון במרבית מרוצי הכביש למרחקים בינוניים וארוכים ונמנת עם עשרת המרתוניסטיות הבכירות בישראל.
המידע הכלול במאמר זו אינו בא במקום ייעוץ ואין לפעול על פיו אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו האישיים של כל אדם, בכלל זה:
אין לראות במידע במאמר זה משום ייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני ו/או תחליף לייעוץ כאמור המתחשב בנתונים ובצרכיו המיוחדים של כל אדם.
מעודכן ל-03/2018
עוברים דירה, ויש לכם משכנתא? הפרוצדורה דווקא פשוטה – גרירת משכנתא. גרית משכנתא זה בעצם להעביר אותה מדירה אחת לדירה אחרת, כשבמקביל השעבוד עובר לדירה אחרת.
זה קורה כאשר הלווים מעוניינים להחליף דירה – לרוב לרכוש דירה גדולה ויקרה יותר ולמכור את הדירה הקיימת; הם עדיין נשארים עם המשכנתא ואפילו מגדילים אותה או לוקחים משכנתא נוספת, רק שהביטחון מול המשכנתא הוא הדירה החדשה.
חשוב לדעת שהבנקים למשכנתאות חייבים לאפשר את גרירת המשכנתא ואסור להם לנצל את התהליך לשינוי התנאים של המשכנתא. אבל, הבנק יכול לדרוש שהביטחון יהיה לפחות שווה לערך הביטחון הקודם.
אם אתם נמצאים בתפר – עדיין לא ניתן לגרור את המשכנתא לדירה אחרת (מכירת דירה כשעדיין לא נרכשה דירה חדשה), אזי הבנק יכול לדרוש ביטחונות שווי ערך (ערבות בנקאית, פיקדונות וחסכונות ועוד).
מומלץ מאוד רגע לפני הנעת המהלך של מכירת הדירה הישנה ורכישת הדירה החדשה לברר מול הבנק למשכנתאות מה נדרש לצורך גרירת המשכנתא, גם כאשר רק המכירה הושלמה (ללא רכישת הדירה). בין השאר חשוב לדעת – מהם הביטחונות החליפיים שהבנק מכיר בהם; העמלות המיוחדות שקשורות למהלך, ועוד.
כאן, במחשבון המשכנתא, תוכלו לחשב את ההחזר שלכם בהינתן תקופת ההלוואה, הריבית וסכום ההלוואה. המחשבון דינמי ומודולרי – תוכלו לשנות את המשתנים ולקבל בהתאמה את ההחזר הרצוי/ המתאים לכם.
למדריך גרירת משכנתא – היכנסו כאן
גם אנחנו היינו המומים כששמענו ש82.2% מהישראלים לא מכירים או לא יודעים את משמעות המושג ריבית בנק ישראל ובכלל, כ-80% מהישראלים אינם מכירים מושגים כלכליים בסיסיים. כך מתגלה היום מסקר חדש שערכה חברת כרטיסי האשראי כאל בשיתוף עם המכון לגיאוקרטוגרפיה ושבמסגרת פרויקט "cal לדעת", המלמד מושגים בסיסיים בכלכלה.
הסקר, נערך בקרב 501 ישראלים בגילאי 18 ומעלה, מעיד על חוסר ידע רב ומשמעותי לחיים במדינה, ניהול הכסף וכלכלה בכלל. 79.4% מהישראלים לא יודעים מה המשמעות של המונח ריבית פריים. רק 20.6% מתוך המשיבים הכירו את המושג ותיארו אותו נכונה, בעוד 19% מהמשיבים טענו כי הם מכירים את המונח, אך למעשה שגו בתשובותיהם. 47% ציינו שהם מכירים את המונח אך לא ידעו מה משמעותו, ואילו כ-13% ציינו כי מעולם לא שמעו על מונח זה.
תוצאות מפתיעות עוד יותר התקבלו לשאלה "האם שמעת על המושג ריבית בנק ישראל ואם כן, אנא ציין את משמעות המושג"? 82.2% מהישראלים לא הכירו או לא ידעו את משמעות המושג המתייחס לריבית עליה מכריז נגיד בנק ישראל בסוף כל חודש, ובה משתמש הבנק בפרסומיו כאחד האינדיקאטורים המשקפים את מדיניותו ואשר משמש סמן לתאגידים הבנקאיים, לשינוי שיעורי הריבית על פיקדונות ואשראי בשקלים הניתנים על ידם.
81% טענו כי הם אינם מכירים מקורות מידע מהימנים למונחי יסוד בסיסיים בתחום הפיננסי. נתון זה מפתיע ביותר שכן השווקים הפיננסיים ברחבי העולם נגישים היום יותר מאי פעם למשקיעים הקטנים.
הסקר מצא קשר ישיר בין המצב הכלכלי (הסוציו-אקונומי) של הנשאל לבין התשובה הנכונה. בעוד 30% מהמשתתפים המרווחים מעל הממוצע ידעו להשיב נכונה מה היא ריבית הפריים, רק 14% מאלו המשתכרים מתחת לממוצע ענו נכונה על משמעות מושג זה.
https://www.hon.co.il/%D7%90%D7%99%D7%9A-%D7%91%D7%95%D7%97%D7%A8%D7%99%D7%9D-%D7%A4%D7%99%D7%A7%D7%93%D7%95%D7%9F/
בנק יהב מציע ללקוחותיו פיקדון לשנה בריבית משתנה של עד ריבית הפריים בניכוי 1.60%. ריבית הפריים נכון ליום 03/09/2014 הינה 1.75%. הבנק מדגיש כי הוא רשאי להפסיק את המבצע ו/או לשנות את תנאיו בכל עת וללא כל הודעה מוקדמת.
כמו כן, מציעים בבנק יהב פיקדון שקלי לשנה המעניק ריבית שנתית עד 0.2%. לטווח ארוך יותר, מציע הבנק ריבית גבוה יותר – חיסכון שקלי (פיקדון שקלי) ל-24 חודשים בריבית של עד 1.00% לכל התקופה (ריבית שנתית של 0.50%), ל-30 חודשים מציע הבנק פיקדון – יהב שקלית עם ריבית לכל התקופה עד 2.40% (ריבית שנתית 0.96%).
עם זאת, חשוב לציין שצריך להתמקח מול הבנק, ולקוחות חזקים (עם כח מיקוח) יכולים להשיג תנאים טובים יותר מהבנק. הריבית על הפיקדונות תלויה בכמה גורמים נוספים ליכולת המיקוח שלכם מול הבנק – היא תלויה, בין היתר בגודל הפיקדון, במשך תקופת הפיקדון ועוד. מומלץ מאוד לנהל משא ומתן על תנאי הריבית, בכמה דקות של שיחה אתם יכולים להרוויח לא מעט. אם לא תנהלו מו"מ הריבית שלכם תהיה הריבית התעריפית (הריבית שהבנק מציג בלוח הריבית) שהיא הריבית הנמוכה ביותר שהבנק נותן. כמו כן, כדאי לבדוק את ההטבות שניתנות לפעולות דרך האינטרנט. הבנקים מנסים לעודד שימוש באתר האינטרנט שלהם במקום פעילות מול עובדי הבנק,ולכן הם מציעים הטבות והנחות שונות גם בתחום הפיקדונות.
הריבית שמציעים לכם בבנק יכולה להיות פחות אטרקטיבית מהריבית בבנקים אחרים. חשוב לדעת – אתם לא חייבים להפקיד בפיקדון בבנק שבו יש לכם את חשבון הבנק / חשבון העו"ש, אפשר לנהל חשבון בבנק מסוים, לבדוק את גובה הריביות בבנקים אחרים ואז להפקיד בבנק שבו תקבלו את התנאים הטובים ביותר.
משך הזמן של הפיקדון יכול להיות בין יום אחד – פיקדון יומי (פר"י) ועד שנים. ככל שהפיקדון למשך זמן ארוך יותר כך התשואה השנתית/ הריבית השנתית אמורה להיות גבוה יותר. לרוב ניתן לשבור פיקדונות ארוכים, אבל צריך לשלם קנס משמעותי. אם אתם לא בטוחים למשך כמה זמן אתם רוצים לחסוך, לא מומלץ להפקיד לתקופה ארוכה, אלא בפיקדון עם מספר גדול של תחנות יציאה (אפשרות מילוט מהפיקדון ללא קנס), כי אם תפקידו לטווח ארוך ותצטרכו לשבור את הפיקדון, לרוב עלות הקנס תהיה גבוהה מהתשואה העודפת שמתקבלת מהפיקדון לטווח ארוך.
שאלה חשובה נוספת בפתיחת פיקדון היא צורת ההפקדה – האם ההפקדה תהיה חד פעמית בתחילת הדרך, או שההפקדה תהיה על פני זמן – מדי חודש בחודש. מעבר לכך, יש שאלה האם הפיקדונות יהיו מתחדשים אוטומטית או שבסוף תקופה הם פשוט מסתיימים.
כשבוחרים פיקדון יש לשאול ולבחון את ההיבטים הבאים – מה הסכום שאנחנו יכולים להפקיד עכשיו? האם אנחנו יכולים להפקיד סכום מדי חודש בחודש? מתי נצטרך את הכסף הזה, ומכאן – למשך כמה זמן אנחנו יכולים לחסוך? מה רמת הסיכון שאנו מוכנים לסבול, ובמילים אחרות – האם אנו מוכנים להפסיד ריאלית וכמה? האם אנו רוצים לגדר סיכון מסוים? תשלום עתידי בדולרים, תשלומי משכנתא עתידיים בהתאם לריבית משתנה? בסוף התהליך תדעו מה הפיקדון העדיף עליכם.
חשוב לציין, שהבנקים מתחרים על הכסף שלכם – הם צריכים את הכספים האלו, כי זה מנוע הצמיחה שלהם – אתם נותנים להם כסף בריבית מסוימת, ואת הכסף הזה הם נותנים לאחרים בריבית גבוהה יותר – זזו הדרך שלהם לעשות כסף מכסף. ולכן, הם נלחמים על הכספים האלו – אתם יכולים וצריכים , האמת אפילו חייבים לעשות סקר שוק קטן – לפנות למקורות המידע באינטרנט – באתר זה יש שורה ארוכה ועדכנית של פיקדונות מסוגים שונים שהבנקים מציעים; ולהתמקח עם היועצים בבנקים; הבדיקה הזו שווה לכם הרבה כסף!
כשהריבית נמוכה כל כך אין מנוס מלהשקיע במניות. כמעט כל יועץ השקעות או בנק השקעות שתשאלו אותם בימים אלו לאן לנתב את הכסף יגידו לכם לקחת סיכון בשוק המניות. היום זה בנק ההשקעות גולדמן סאקס, שלמרות שבחודש שעבר הזהירו מפני מימושים הוא חוזר בו ומחלקת המחקר שלו מכריזה על שוק המניות העולמי ב"תשואת יתר" עם ציפיה לעליות בטווח הקצר והבינוני. "אנו משדרגים את המלצתנו לאפיק המניות ל-3 חודשים קדימה, אנו צופים צמיחה ברווחים ובדיבידנדים שיתמכו בתשואות המשקיעים", נכתב בסקירה.
אבל זה לא בכדי. הרקע לכך הוא עוצמת השווקים שללא ספק מפגינים עוצמה. ובעיקר החלטת נשיא הבנק המרכזי האירופי, דראגי ב-ECB להוריד את הריבית לשפל של 0.05% יחד עם השקת תוכנית הקלה כמותית שתיכנס לתוקף בחודש אוקטובר הקרוב, ולכן בגולדמן זאקס רואים בהשקעה במניות סיכון נמוך, ומצפים כי תשואות האג"ח צפויות לעלות בקצב איטי יותר. עוד בבנק נוטים להתעלם כעת מהאינפלציה הנמוכה בגוש האירו ומדגישים כי האפקט של תוכנית התמריצים האחרונה של ה-ECB תהיה חיובית מאוד לשווקים.
התחזית שלהם היא בשוק המניות היא לתשואה של כ-3.3% ב-3 החודשים הבאים. ובסך הכל כ-12% תוך כשנה מהיום. דיוויד קוסטין, אסטרטג המניות הראשי בגולדמן זאקס נותן ל-S&P500 יעד של 2,050 נקודות עד לסוף השנה.
מנהל קרנות הנאמנות של מודלים החליט להעלות את שיעור ההוספה בקרן הנאמנות – מודלים (1D) אג"ח (מספר קרן: 5118401). שיעור ההוספה שעמד על 0%, יעלה (ליתר דיוק יקפוץ) ל-3%. על מה ולמה? למודלים הפתרונים. מדובר בעמלה/ קנס למשקיע שהולך ונעלם מהעולם. פעם הוא היה מקובל, אבל לאט לאט מנהלי הקרנות החליטו להעלים אותו, אם כי, פה ושם יש עדיין קרנות שבהן יש שיעור הוספה.
שיעור הוספה הוא תשלום בעת רכישת יחידות בקרנות נאמנות. המשקיע משלם שיעור הוספה שהינו תשלום חד פעמי בעת הרכישה ומצטרף לעלויות הרכישה (ומתבטא במחיר הרכישה של היחידה בקרן). את התוספת הזו מיד בעצם מפסיד הרוכש, כי אין כמובן בעת המכירה החזר של עמלה / קנס זה, ולכן ככל שהוא גבוה יותר מדובר בקנס משמעותי יותר ובחוסר אטרקטיביות של הקרן, אלא אם המשקיע מאמין שהתשואה תעלה על שיעור ההוספה.
שיעור הוספה של 3% כמו במקרה הזה, הוא בהחלט לא עניין שולי. עם זאת, שיעור ההוספה צפוי ךעלות בעוד יותר מחודש – " יובהר, כי מנהל הקרן מודיע בזאת על המשך המבצע בשיעור ההוספה בקרן, כך ששיעור ההוספה ימשיך להיות 0% ממחיר היחידה, וזאת עד ליום 12/10/2014. החל מיום 13/10/2014, אלא אם יודיע מנהל הקרן אחרת, שיעור ההוספה יהיה שיעור ההוספה טרם תחילת המבצע, והכל כמפורט להלן: הוספה בשיעור 3% ממחיר היחידה.
"להלן הקריטריונים להחזר הוספה למחזיקי יחידות בקרן שלעיל:
1. רכישת יחידות על ידי מנהל תיקים בעבור לקוח מנוהל: בגין רכישת יחידות בקרן, על ידי מנהל תיקים, כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות התשנ"ה- 1995 (בדיווח זה: "מנהל תיקים" ו- "החוק" בהתאמה) בעבור לקוח הקשור עמו בהסכם לניהול תיק השקעות כמשמעותו בחוק (בדיווח זה: "לקוח מנוהל"), יהיה הלקוח המנוהל זכאי לקבל ממנהל הקרן החזר של מלוא סכום ההוספה ששולם בגין רכישת היחידות האמורות, וזאת בכפוף להצגת אישורים למנהל הקרן כמפורט להלן:(א) אישור בדבר סכום הרכישה.(ב) אישור בדבר סכום ההוספה ששולם בגין הרכישה. (ג) אישור מנהל התיקים על כך שהרכישה בוצעה בעבור לקוח מנוהל.
2. רכישת יחידות שאינה כמפורט בסעיף (1) לעיל (רכישה שאינה עבור לקוח מנוהל): (א) בעל יחידות אשר היקף החזקותיו בקרן יהיה בשיעור 10מיליון שקלים ומעלה, יהיה זכאי להחזר מלא של שיעור ההוספה. (ב) בעל יחידות אשר היקף החזקותיו בקרן יהיה בשיעור של 5 מיליון שקלים ומעלה, יהיה זכאי להחזר של 50% משיעור ההוספה.
וזאת בכפוף להצגת אישורים למנהל הקרן כמפורט להלן:(1) אישור בדבר סכום הרכישה. (2) אישור בדבר סכום ההוספה ששולם בגין הרכישה".
מדיניות הקרן מודלים (1D) אג"ח (מספר קרן: 5118401) – מטר הקרן: לנסות להשיג תשואה עודפת על פני מדד אג"ח כללי הדרך להשגת המטרה – 1 לפחות 75% מהשווי הנקי של נכסי הקרן יהיו חשופים לאגרות חוב מכל סוג 2 שיעור חשיפת נכסי הקרן למניות לא יעלה, בערכו המוחלט, על %10 מהשווי הנקי של נכסי הקרן 3 שיעור חשיפת נכסי הקרן למט"ח לא יעלה, בערכו המוחלט, על 120% מהשווי הנקי של נכסי הקרן 4 שיעור חשיפת נכסי הקרן לאג"ח שאינן בדירוג השקעה 3 לא יעלה על 10% מהשווי הנקי של נכסי הקרן.
רפי גזלן, הכלכלן הראשי של IBI טוען כי העלייה בהיצע הדירות מדגישה את גודל הטעות של יישום תוכנית מע"מ אפס. לדבריו, העלייה בהיצע הדירות מדגישה את גודל הטעות של יישום תוכנית מע"מ 0%. לטענתו, בסקירה שפרסם הבוקר, הירידה בביקושים לדירות, בחודשים האחרונים, מתוך המתנה יישום תוכנית מע"מ 0%, תמכה בעלייה ניכרת במלאי הדירות הלא מכורות. מכאן ניתן להסיק כי ענף הנדל"ן חשוף לזעזוע שלילי מצד שוק העבודה (על רקע שילוב של היקפי בנייה גבוהים ומלאי דירות לא מכורות). בנוסף, הדבר ממחיש את ההחמצה של הממשלה בהשגת "נחיתה רכה" של שוק הנדל"ן באמצעות ריסון הביקושים ולא דרבונם. יישום חוק מע"מ אפס יוביל לעלייה בביקושים, ובהנחה שלא יחול שינוי משמעותי לרעה במצב המשק, הוא יוביל לעלייה נוספת במחירים ויגדיל את הסיכון הפיננסי הגבוה ממילא אליו חשוף המשק הישראלי בעקבות מחירי הנדל"ן המנופחים. בכדי לאזן את השפעת מע"מ אפס, נדרשים צעדים שימתנו באופן דראסטי את הביקושים מצד משקיעים, כדוגמת מס רכוש על דירות להשקעה, ובבוודאי לא צעד כמו מע"מ אפס.
לפי נתוני הלמ"ס הגיעו התחלות הבנייה ברביע השני של השנה לכ- 9300 דירות בלבד, ירידה של כ-20% ביחס לרביע הראשון של השנה. עם זאת, מוטב לקחת את האומדנים הראשונים של התחלות הבנייה בזהירות רבה. לשם המחשה, האומדן הראשוני שפורסם במרץ השנה לגבי התחלות הבנייה ב-2013 עמד על 44.3 אלף דירות ואילו בעדכון האחרון טיפסו ההתחלות ב-2013 בכ-2000 דירות ביחס לאומדן זה ל-46.3 אלף דירות. כמו כן, האומדן לרביע הראשון שפורסם במאי השנה עמד על 10.3 אלף דירות ועודן כלפי מעלה ב-1200 דירות לכ-11.5 אלף דירות. "כפי שציינו בעבר, במהלך השנים האחרונות עדכונים אלו הם דבר שבשגרה ותמיד כלפי מעלה כך שלא נופתע אם כך יהיה הדבר גם לגבי נתוני הרביע השני של השנה. אמנם אי הודאות סביב מע"מ אפס מהווה לכאורה תירוץ להקפאת התחלות הבנייה, אך באותה מידה ניתן לומר כי מכיוון שקיימת הערכה סבירה למדיי לכך שהירידה בביקושים היא זמנית כלומר קיימים ביקושים כבושים, קיימת כדאיות גבוהה להמשיך ולבנות.
כתוצאה מהעדכון כלפי מעלה של נתוני התחלות הבניה עודכנו מן הסתם גם היקף הדירות בבניה פעילה והן מגיעות לכ-95 אלף דירות, הרמה הגבוה ביותר מאז אמצע שנות ה-90 סביב גל ההגירה העצום ממדינות חבר העמים. התבוננות במאפייני העלייה בהיקף הבנייה מחדדת את הסיכון הגבוה בענף הנובע משילוב של בנייה בהיקפים גבוהים על רקע מחירים מנופחים. כפי שניתן לראות בפרספקטיבה ארוכה יחסית, רמות הפעילות והמחירים גבוהות משיווי משקל, בסדר גודל של 35%-40%. רמות מחירים אלו נשענות בסופו של דבר בין במישרין (רכישת דירות) ובין בעקיפין (שכירת דירות) על שוק העבודה, ומכאן נגזר הסיכון העיקרי של המשק בשנים הקרובות, כלומר הרעה בתעסוקה שתוביל לפגיעה בכושר ההחזר ולירידת מחירים מהירה יחסית על רקע רמות הפעילות הגבוהות מאוד בענף.
שוק האג"ח
בשבוע האחרון נמשכה המגמה החיובית באפיק השקלי הממשלתי שהתמקדה בעיקר בטווחים הקצר–בינוני לפידיון, תוך עלייה בתלילות העקום. באפיק הצמוד נרשמה עליית תשואות וניראה כי השוק המקומי ממשיך בתהליך ההתאמה לסביבת אינפלציה נמוכה יותר. הציפיות לאינפלציה נעים כיום סביב 1.1%-1.5% בטווחים הקצר-בינוני לפידיון ובסביבה של 1.75%-2% בטווחים הבינוני-ארוך לפידיון. אנו מעריכים כי סביבת האינפלציה בשנה הקרובה תוסיף להיות נמוכה ותנוע סביב 0.5% בלבד. לפיכך, ברמת הציפיות הנוכחית אנו מוסיפים להעדיף את האפיק השקלי על פני הצמוד לכל אורך העקום.
המהלך המרחיב האחרון שנקט ה-ECB בסוף השבוע הקודם המחיש את המיקום של השוק המקומי במחזור הריביות העולמי. השוק המקומי קרוב יותר למחזור הריבית האירופאי מאשר לאמריקאי שבו מנסה הפד לתמרן לעבר ריביות גבוהות יותר.
שוק האג"ח האמריקאי גילה בגרות לאחר נתון התעסוקה המאכזב ולא הגיב כבעבר בירידת תשואת חדה. עם זאת, חודש נוסף של אכזבה והתגובה תהיה שונה לגמרי (ירידת תשואות). כמו כן, שוק זה מגלם מתחילת השנה תרחיש ובו הפד צפוי להעלות ריבית במהלך השנה הקרובה אך תוך פגיעה בצמיחה שתגביל את היקף העלאת הריבית. בנוסף, למרות סביבת התשואות הנמוכה יחסית בארה"ב הפוזיציות בשוק החוזים עדיין לא ניטרליות וממשיכות לדעתנו להפעיל לחץ להמשך ירידת תשואות.
לפיכך, להערכתנו הסביבה העולמית ממשיכה לתמוך בירידת תשואות בטווחים הארוכים לפידיון. כמובן שהפחתת הריבית המקומית לסביבה אפסית מספקת אף היא תמיכה לירידת תשואות. בדומה להתרחשויות בארה"ב, התשואות הנמוכות לפידיון בחלקים הקצר-בינוני והמשך כניסת כספים לשוק ההון לאחר הפחתת הריבית המהירה בחודשיים האחרונים (שאיפסה את התשואה
בטווחים הקצרים) צפויים להוביל לירידת תשואות תוך השתטחות העקום ומיצוב העקום המקומי בין האמריקאי לאירופאי.
|
אירועים עיקריים בשבוע הקרוב |
|||
|
|
ישראל |
ארה"ב |
שאר העולם |
|
8.9 |
פרוטוקול הריבית לחודש ספטמבר הנפקת אג"ח ממשלתיות: שקלי- 1017(200מ'), 519(250מ'), 324(200מ') צמוד- 923(200מ') |
אשראי צרכני |
סין-סחר חוץ גרמניה-סחר חוץ |
|
9.9 |
מדד אמון הצרכנים סקר מגמות בעסקים כניסות מבקרים לישראל מכרז החלף 115 |
סקר עסקים קטנים
|
|
|
11.9 |
סחר חוץ
|
דו"ע חדשים
|
סין- מדד המחירים לצרכן גרמניה, צרפת- מדד המחירים לצרכן |
|
12.9 |
|
מכ' קמעונאיות אמון הצרכנים-מישיגן |
גוש היורו-ייצור תעשייתי |