הציבור דחף לקרנות כספיות כ־217 מיליארד שקל. זה יותר מפי 13 מהיקף של 16.5 מיליארד בתחילת 2022. הכסף עדיין נכנס. בחודש החגים לבדו נוספו כ־3.6 מיליארד, ומתחילת השנה כ־30.8 מיליארד, לפי יחידת המחקר של הבורסה. ריבית בנק ישראל כבר 3.25%. התשואה שהציבור ראה בשנה האחרונה, מעל 4%, היא היסטוריה.

71 קרנות כספיות מנהלות 217.3 מיליארד שקל, הקטגוריה הגדולה בענף האקטיבי. כל תעשיית הקרנות, כולל סל ומחקות, עומדת על 849 מיליארד וגייסה 53.5 מיליארד מתחילת השנה. כספיות ואג"ח מקומי ריכזו יחד כ־50.3 מיליארד, כ־95% מהגיוס האקטיבי. מי שנכנס עכשיו לא קונה את אותה עסקה שקנו מי שנכנסו כשהריבית הייתה 4.75%.

קרן כספית מחזיקה נכסים קצרים, מח"מ עד 90 יום. כשהריבית יורדת, התיק מתגלגל לתשואה נמוכה יותר תוך שבועות. אינדיקציה קדימה היא המק"מ לשנה: במכרז האחרון הריבית עמדה על כ־3.3%. אחרי דמי ניהול זה מה שנשאר בכיס, לא הארבעה אחוזים בדף התשואות של השנה שעברה.

גם יתרון המס נשחק. בפיקדון שקלי משלמים 15% על הריבית הנומינלית. בכספית משלמים 25% רק על הרווח הריאלי. כשהאינפלציה הייתה 3% עד 5% הפער עבד לטובת הכספית. עכשיו האינפלציה כ־1.5%. אם שני האפיקים מניבים 3.25%, בפיקדון נשארים כ־2.76% אחרי מס, בכספית כ־2.81%. פער של חמש מאיות. נקודת האיזון היא אינפלציה של כ־1.3% בתשואה כזאת. פיקדון של 3.35% לשנה כבר משתווה לכספית אחרי מס. מבין הפיקדונות בריבית משתנה לשנה שנבדקו, בנק ירושלים מציע כיום ריבית גבוהה יותר. מה שנשאר לכספית הוא הנזילות היומית.

דמי הניהול הם המלכודת. ב־1 בינואר העלו 31 קרנות כספיות, שקליות ודולריות, את דמי הניהול. ילין לפידות כספית ניהול נזילות עלתה מ־0.07% ל־0.19% אחרי שצמחה במהלך 2025 מכ־16 מיליון ל־12.4 מיליארד. אותה קרן הורידה קודם מ־0.12% ל־0.07%. שתים עשרה מאיות אחוז על 100 אלף שקל זה 120 שקל בשנה. על מיליון שקל זה 1,200 שקל שנגרעים מהתשואה שכבר ירדה. קרנות חדשות מציגות 0% כמחיר השקה. מי שעובר אחרי הייקור משלם מס על הרווח הריאלי שנצבר. זו הקדמת מס, והיא עוצרת ריבית דריבית על הסכום ששולם.

בשלוש השנים של הריבית הגבוהה, מיטב כספית ומיטב כספית ניהול נזילות הובילו אחרי דמי ניהול, אף שגבו יותר מהזולות. איילון כספית נשארה מעל חציון הקטגוריה בכל אחת מהשנים, עם דמי ניהול יציבים מתחת לממוצע. הזולה ביותר בחודש אחד אינה בהכרח העסקה לשנה.

מה זה עושה בחשבון. מי ששם כסף לשבועות או לחודשים עדיין צריך נזילות, והכספית נותנת אותה בלי לנעול. מי ששם לשנה בודק פיקדון מול כספית באותו יום, לא לפי תשואת העבר. בודקים היסטוריית דמי ניהול, לא רק את המחיר היום. על 200 אלף שקל, פער של 0.12% בדמי ניהול הוא 240 שקל בשנה, בערך חודש של תשואה נטו בסביבה הנוכחית. על 50 אלף שקל בעו"ש, הפער בין אפס ל־3.3% במק"מ הוא כ־1,650 שקל בשנה לפני מס. אחרי שהיתרון מול פיקדון הצטמצם לחמש מאיות, הבחירה היא נזילות מול נעילה. משווים ב־מחשבון פיקדון, קוראים את מדריך הקרנות הכספיות, ומריצים מחשבון השוואה לפיקדון, לכספית ולמק"מ. 217 מיליארד כבר בפנים. התנאים שהכניסו אותם השתנו.