שבוע אחרי שהודיעה על רכישת eSecLending במזומן ב־200 מיליון דולר, קפיטוליס (Capitolis) סוגרת חבילת מימון של 220 מיליון דולר. מאה ועשרים מיליון בהון, סבב E, לפי שווי 1.9 מיליארד דולר. מאה מיליון בחוב. סיטי, שכבר מחזיקה מניות בחברה, הובילה את סבב ההון. בנק אוף אמריקה, נומורה וטריידווב נכנסות כמשקיעות אסטרטגיות חדשות. לגיל מנדלזיס, היזם הישראלי שעומד בראש, זה המימון שסוגר את הרכישה בלי למכור עוד יותר מהחברה. שני המספרים שצריך לזכור כבר מהשורה הראשונה: 220 מיליון שנכנסו, ו־1.9 מיליארד שווי.

אחרי משבר 2008 הבנקים משלמים הון יקר מול כל פוזיציה במאזן. קפיטוליס בנתה שוק שבו בנק עם הון עודף מקצה אותו לפוזיציה אצל בנק אחר, תמורת ריבית. במקום שכל בנק יישב לבד על כרית ההון שלו, הם חולקים. הממשק עובד כמו השכרת חדר: בוחרים פוזיציה פנויה אצל בנק שני, שמים הון, מקבלים תשלום. החברה לוקחת עמלה מהעסקאות האלה. בלשון השוק זה "בנק של בנקים", או Airbnb של הון בנקאי. לפי דיווחי החברה היא משרתת את 30 הבנקים הגדולים בעולם, בנקים אזוריים גדולים בארה״ב, 30 קרנות הפנסיה הגדולות, 30 קרנות הגידור הגדולות, ו־70 בתי השקעות גדולים. סיטי, ג׳יי.פי. מורגן ובנק אוף אמריקה הם גם לקוחות וגם בעלי מניות. זה לא אפליקציה לחשבון העו״ש בבית. זו תשתית מאזן של הבנקים הגדולים.

לצד המשקיעות החדשות נשארו בסבב ברקליס, BNP פריבה, ג׳יי.פי. מורגן, סטייט סטריט ו־UBS. את מאה מיליון הדולר בחוב נתנו פירסט סיטיזנס אינוביישן בנקינג, לשעבר סיליקון ואלי בנק, יחד עם הרקולס קפיטל ופינגרוב. בגיוס הקודם, ב־2022, השווי עמד על 1.6 מיליארד דולר. עלייה של כ־300 מיליון דולר בארבע שנים נשמעת צנועה, עד שמציבים אותה מול מה שקרה לפינטק כולו: שוויים ממוצעים נחתכו בכ־60%. לשמור על 1.6 ולעלות ל־1.9, בזמן שהסקטור נחתך, זה הסיפור. סיריס סינג׳, ראש ההשקעות האסטרטגיות בשווקים בסיטי, כתב בהודעה שהעסקה משקפת מיקוד בחברות שמעצבות את תשתיות שוקי ההון.

eSecLending עובדת 26 שנה בהשאלת ניירות ערך מול קרנות פנסיה, חברות ביטוח ומנהלי נכסים, מול כל בנק גדול ופריים ברוקר. זו הרכישה הרביעית של קפיטוליס בחמש שנים, והיא נרכשת מפרתנון קפיטל ומההנהלה במזומן. החבילה של 220 מיליון דולר נועדה בעיקר לתמוך בעסקה הזאת, ולהוסיף לפלטפורמה יכולת השאלת ניירות ערך ורשת של בעלי נכסים מוסדיים. בחברה כ־200 עובדים. הרכישה מביאה עוד כ־120 בארה״ב. אחרי הסגירה: כ־320 איש, מהם כ־60 במרכז הפיתוח במגדל תוהא ברחוב תוצרת הארץ בתל אביב. מנדלזיס כיהן בעבר בוועדת המט״ח של הפדרל ריזרב בניו יורק. המטה בניו יורק, הקוד בתל אביב.

בהודעת החברה מנדלזיס קרא לסבב אבן דרך והבעת אמון מצד הבנקים הגדולים, ואמר שהגיוס מאפשר להשלים את רכישת eSecLending ולהרחיב את הרשת. בשנה האחרונה ההכנסות צמחו ב־65%. בשנה הבאה החברה מתכוונת להגיע לאיזון תפעולי ואחר כך לרווחיות. לפי הערכות שלא אושרו על ידי החברה, קצב ההכנסות מביא אותה לכ־125 עד 130 מיליון דולר עד סוף השנה, עם מקום לצמוח בעוד כ־50% אם הרכישות נסגרות. החוב במקום עוד דילול. ההון במקום רק חוב, כי הבנקים שמשקיעים הם גם הלקוחות שמשתמשים בפלטפורמה.

למי שמחזיק מניות פועלים, לאומי, דיסקונט או מזרחי בת״א, הגיוס הזה לא נכנס לחשבון. קפיטוליס לא נסחרת כאן, והבנקים הישראלים לא מופיעים ברשימת 30 הלקוחות הגדולים. מה שכן יושב אצלכם הוא מחיר ההון של הבנקים הגדולים בעולם: אחרי 2008 הכרית הזו יקרה, וחברה ישראלית שבנתה שוק לחלוק אותה שווה עכשיו 1.9 מיליארד דולר לסיטי ולשאר. אם תשתית כזו תגיע גם למאזנים מקומיים, מחיר ההון בספרים יכול לזוז. כרגע זה סיפור דולרי. 220 מיליון ו־1.9 מיליארד נקובים בדולר. מי שיש לו קרן דולרית, פיקדון דולרי או מניות בנקים אמריקאים יושב על אותו מטבע שבו תמחרו את הסבב. איך נכנסים לדולר כתוב במדריך איך משקיעים בדולר. מי שרוצה לספור מה קורה לתשואה על סכום שהוא כבר מחזיק יכול לפתוח את מחשבון ההשקעות בהון. שני המספרים על השולחן נשארים 220 מיליון שנכנסו ו־1.9 מיליארד שווי. זה לא דיבידנד בבנק ישראלי. זו הערכת וול סטריט לתשתית הון שבנו מתל אביב.