ארז כהן, לשעבר יו"ר לשכת שמאי המקרקעין בישראל אומר לקראת ההחלטה על הריבית כי , "השילוב הבלתי אפשרי של משק במיתון עם מדדים שליליים וסכנת דפלציה, ובד בבד משבר דיור ללא תקדים, מחייב הפעם פעולה משולבת של הנגידה ד"ר קרנית פלוג עם משרדי האוצר, השיכון ויתר משרדי הממשלה. מצד אחד על הנגידה פלוג ובנק ישראל להוריד מידית את הריבית ל-0, שער ריבית שאין לו תקדים בהיסטוריה הכלכלית של ישראל.

הורדה זו הינה מחויבת מציאות לאור הצורך לנסות ולעורר את המשק לפעילות ולהמשיך לדחוף את שער הדולר למעלה. לצד פעולה זו הנני ממליץ לנגידה ולבנק ישראל לייצר הרחבה כמותית, זאת באמצעות רכישת אג"ח ומט"ח, זאת בנסיון לעורר לחצים אינפלציוניים. אסור לשכוח כי ללא מדד הדיור, נמצא המשק הישראלי בפועל במצב של מדד שלילי ודפלציה, מצב שהינו בעייתי ביותר ובעל סיכון התדרדרות למיתון עמוק.

לצד זאת על ממשלת ישראל, ובראש וראשונה משרד האוצר בתיאום עם משרד השיכון להרגיע מידית את שוק הנדל"ן ולייצר בו פעילות מאוזנת, זאת על ידי צעדים דרמטיים של הורדת מיסוי לקבלנים ויזמים ולא להסתפק בצעד הנקודתי ומעורר המחלוקת של מע"מ אפס שממילא כבר מיצה את עצמו עוד לפני שבכלל אושר. רק הורדת מיסוי שכזאת על חומרי בנייה, אגרות למיניהן זאת לצד הבאה מידית של כ-20 אלף עובדים זרים מיומנים שיזרימו גם דם חדש לשוק הנדל"ן וגם יביאו בסופו של דבר לזירוז הבנייה וקיצורה, ובכך יוזילו עוד יותר יותר את עלויות הבנייה לקבלנים וליזמים, יביאו הן לגידול בהתחלות הבנייה והן להוזלות מחירים. בד בבד יש מקום להגן על לוקחי משכנתאות שבשנים האחרונות לקחו משכנתאות ענק וקיים סיכון שלא יוכלו לעמוד בהחזר, ובמיוחד לאור תרחיש אפשרי של העלאת הריבית מחדש בעוד שנתיים-שלוש. אני מצפה שבנק ישראל והממשלה ייסגרו על "עסקת חבילה" שכזאת שבסופו של דבר גם תרים את המשק הישראלי על הרגליים וגם תאושש את שוק הנדל"ן המקרטע".

היקף המשכנתאות החדשות שניתנו בחודש אוקטובר יעמוד על כ-3.5 מיליארד שקל, כך פורסם הערב בגלובס. על פי גלובס ההערכה הזו של המערכת הבנקאית. היא לכאורה נתון חלש יחסית – 17% נמוך יותר לעומת הממוצע ב-12 החודשים האחרונים שעמד על 4.2 מיליארד שקל לחודש, וכן נמוך לעומת אוקטובר המקביל, שעמד על 4.4 מיליארד שקל. אלא שבפועל, על רקע החגיחם וימי החופש באוקטובר, נראה שלא מדובר בחולשה. בבנקים מציינים כי מדובר דווקא בנתון חזק יחסית, לאור העובדה שבחודש אוקטובר היו מעט ימי עבודה בשל החגים. "בממוצע ניתנות משכנתאות בהיקף של כ-200 מיליון שקל ביום. כך שבאוקטובר בגלל החגים חסרו 4 ימי עבודה, ושלושה ימים נוספים שהם חול המועד, והבנקים עבדו רק חצי יום. כך שבהחלט ייתכן שאם היו באותם הימים ימי עבודה מלאים, היינו מגיעים למשכנתאות של 4.5 מיליארד שקל אם לא יותר", מעריך גורם בכיר במערכת הבנקאית. להערכת אותו גורם, כאשר תיכנס לתוקפה תוכנית מע"מ 0%, נראה נתונים גבוהים במיוחד בשוק.

לכתבה המלאה בגלובס

פייננשל טיימס בכתבה על שוק הנדל"ן המקומי, בדגש על שוק הנדל"ן בת"א, מסביר שמחירי הדירות בארץ נובעים גם מביקושים של יהודי התפוצות, בעיקר יהדות צרפת – "ישראל, ששטחה הוא משהו בין אל-סלבדור וסלובניה, הפכה באופן פרדוקסלי למקלט מבטחים פיננסי וחברתי ליהודי התפוצות, בייחוד צרפת. תל אביב מתאפיינת בערכי נדל"ן שהם ממהירי הצמיחה בעולם. האם זהו מצב בר-קיימא? לפי שעה, הבועה ממשיכה להתרומם מעל השוק הלוהט הזה, ללא סימן לדאגה כלשהי. הרנסנס של העיר ת"א בעשור האחרון הביא איתו תהילה והצלחה למסעדות , לחיי הלילה ולסצנת האמנות שלה. תל אביב היא האזור המאוכלס בצפיפות הגבוהה ביותר בישראל, עם ממוצע של 7,522 תושבים לקמ"ר, בהשוואה ל-5,750 תושבים לקמ"ר בירושלים. שוק הדירות היוקרתיות של ת"א עלה ב-75.4% בחמש השנים עד הרבעון הראשון של 2014, לפי מחקר של סוכנות הנכסים הבריטית נייט פראנק – ובכך עקף את לונדון, דובאי, פאריז וניו יורק.  קרן המטבע הבינלאומית מעריכה שהמחירים גבוהים באופן לא מציאותי, וכי הבועה חייבת לפקוע".

להרחבה בעיתון גלובס

צבי סטפק ממיטב דש שואל: האם בנק ישראל יודע משהו שאנחנו לא יודעים? לדבריו, יש הבדל בין מה שבנק ישראל יעשה כנראה מחר, לבין מה שכדאי לעשות.

סטפק מציין כי "מחר עתיד בנק ישראל להודיע את החלטת הריבית שלו. ההערכות של חלק מן החזאים בשוק, וגם שוק המק"מ משקף זאת, הן שבנק ישראל יפחית את הריבית בשיעור שינוע בין 0.1% ל-0.25% כדי לעודד את המשך הפיחות ולתרום לצמיחת המשק.

"בנוסף, נשמעו לאחרונה הערכות שבנק ישראל ירכוש אג"ח ממשלתיות בשוק ההון כחלק ממהלכי מדיניות מוניטארית מרחיבה מתוך ארגז הכלים שנותר לבנק ישראל ושאליו התייחסה לאחרונה הנגידה קרנית פלוג. כאמור, יש הבדל בין מה שבנק ישראל יעשה, כנראה, מחר, לבין מה שכדאי לעשות.

"ניתן אמנם למצוא גורמים לא מעטים שיתמכו בהחלטות אלה, ובהם – חולשת כלכלת אירופה, ירידת מחירי הסחורות, רגיעה בשוק הדיור בישראל, אינפלציה נמוכה וציפיות נמוכות לאינפלציה עתידית, ועוד כהנה וכהנה. ואולם, אם אכן אלה הן כוונות בנק ישראל, תהיה זו, להערכתנו, טעות גדולה.

"אין שום צורך בהפחתת הריבית במשק, אבל עוד יותר מכך, אין שום צורך ברכישת אג"ח ממשלתיות, כפי שעשה בנק ישראל ב-2009. אז היו הנסיבות הכלכליות הגלובליות והמקומיות שונות לחלוטין מאשר כיום, וגם התשואות לפדיון היו גבוהות לאין ערוך לעומת התשואות היום.

"צעד מעין זה של רכישת אג"ח ממשלתיות, לא רק שישדר פאניקה מפני מיתון במשק הישראלי, אלא יביא לניפוח נוסף ומזיק של מחירי אגרות החוב הממשלתיות ובעקבותיהן של אגרות החוב הקונצרניות, אותן אגרות חוב שבנק ישראל הזהיר את הציבור מפניהן רק לאחרונה מחשש לבועה במחיריהן.

"יתרה מכך, ספק אם במצב הנוכחי יש לבנק ישראל תמונה ברורה של מצב המשק הישראלי והגלובלי. להערכתנו, הגישה שהמשק עומד בפני כניסה למיתון והוא כבר כיום מצוי בהאטה של ממש, אינה נכונה. נתוני המשק מהרבעון השלישי של השנה, של תקופת המלחמה ואחריה, אינם חד משמעיים, ובעיקר אינם מייצגים. ההרחבה התקציבית, יחד עם הריבית האפסית כבר כיום, פיחות השקל שאמור, להערכתנו, להימשך, כל אלה יתמכו בצמיחת המשק בשיעור של כ-3% ב-2015.

"אחת ממטרות בנק ישראל היא להחזיר את האינפלציה לתחום היעד של 1% עד 3%. מדד המחירים לצרכן ירד ב-12 החודשים האחרונים ב-0.3%, ובנטרול מחירי הדיור, הירידה מסתכמת ב-1.2%. הזרמת נזילות למשק וריבית אפסית אמורים להביא לעלייה במדד המחירים, אלא שגם בעניין זה חשוב להכיר בכך שחלק ניכר מהאינפלציה השלילית נובעת מירידת מחירי הסחורות בעולם (הנפט, כמשל), וחלק – מהגברת התודעה הצרכנית ורגישותה למחירים. ובכלל, האינפלציה בישראל יודעת להיות מתעתעת והיא תנודתית מאוד.

"מכל הסיבות האלה, בנק ישראל צריך בהחלטה מחר שלא לשנות דבר. גם החלטה שלא להחליט (על שינוי) היא החלטה, ובמקרה זה, זוהי ההחלטה המתבקשת", סיכם סטפק.

מיטב דש מפרסמים היום סקירת מאקרו ושווקים שבועית, ואומרים כי נתוני הייצוא התעשייתי לא מצביעים על התאוששות. גם יבוא חומרי גלם ומוצרי השקעה ממשיך לרדת. סנטימנט המגזר העסקי ממשיך להיות נמוך.

האינדיקאטורים שעולים ממדד אמון הצרכנים מצביעים על שיפור מסוים במצב הצרכנים לעומת שנה שעברה. מדיניות הריבית הנמוכה גורמת להגברת התוכניות לביצוע רכישות גדולות.

מיטב דש מעריכים שקיים סיכוי גבוה להורדת הריבית ע"י בנק ישראל בהחלטתו הקרובה לשיעור של 0.10%-0.15%. למרות סימני שאלה רבים ביחס לתוכנית הרכישות, בנק ישראל עשוי להפתיע וליישמה בחודשים הקרובים.

מלבד תוכנית הרכישות, בנק ישראל עשוי להקטין הנפקות מק"מ. כמו כן, בדומה לבנקים מרכזיים אחרים בעולם, עשוי בנק ישראל להעביר מסר שהריבית לא תעלה זמן רב.

במיטב דש מעריכים כי ה-FED צפוי להפסיק את הרכישות בישיבתו הקרובה, אך להעביר מסר מרגיע ביחס להעלאת הריבית. התוואי העתידי של ריבית ה-FED שמגולם בשווקים הפיננסיים נמוך משמעותית לעומת התחזיות האחרונות של נגידי ה-FED.

באירופה מתגבשת תמיכה להגדלת השקעות, תוך עלייה מסוימת בגירעונות הממשלתיים.

ניכרת ירידה כללית בסביבת האינפלציה בעולם, כולל אינפלציית הליבה. מצב זה צפוי לשמר מדיניות מוניטארית מרחיבה.

מיטב דש ממשיכים להעדיף את החשיפה לשוק המניות האמריקאי ולשווקים המתעוררים. בנוסף, הם ממליצים על מח"מ של כ- 4 שנים בתיק האג"ח.

כלכלני מיטב ממליצים עדיין לדבוק בהטיית התיק לאפיק השקלי, אך מומלץ להגדיל בהדרגה חשיפה לאפיק הצמוד, בעיקר בחלק הארוך. כמו כן, הם ממליצים על חשיפה לאפיק הקונצרני באמצעות האג"ח בדירוגי ה-AA.

הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר, דורית סלינגר, פרסמה טיוטת תקנות שלפיהן קופות החולים יציעו פוליסת סיעוד אחידה לחבריהן, שתאפשר מעבר חופשי של מבוטחים בין קופות חולים. כצעד משלים להסדרת הביטוח הסיעודי הקבוצתי, קבעה הממונה תנאים להצטרפותם של מבוטחים מבוגרים שלהם פוליסות סיעוד קבוצתיות שלא חודשו, לביטוח קבוצתי לחברי קופות החולים.

מספר המבוטחים בתכניות הסיעוד הקבוצתי של קופות החולים עומד על כ- 4 מיליון מבוטחים. ביטוחים אלו ייחודיים ומפוקחים באופן הדוק על-ידי אגף שוק ההון על מנת להבטיח את יציבותן בטווח הארוך. על פי המצב כיום, התכניות של קופות החולים שונות זו מזו, לרבות בגובה גמלת הסיעוד ובמשך תקופת הזכאות לגמלה. ההבדלים בין התכניות מקשים על המבוטחים להשוות בין תכניות אלו ועלולים לפגוע ביכולתו של אדם לבחור את התכנית המתאימה עבורו. כמו כן, ההבדלים גורמים לקופות החולים למקד את התחרות ביניהן בנושא הביטוח הסיעודי על חשבון התחרות בשירותים בסיסיים שהקופה מחויבת לספק למבוטחיה לפי חוק.

כיום, מעבר של מבוטחים מקופה לקופה עשוי לפגוע בכסוי הסיעודי שלהם הנקבע, על פי גיל ההצטרפות לתוכנית. בנוסף, מבוטח שהצטרף לקופה בגיל צעיר ועבר לקופה אחרת בגיל מבוגר נדרש לעבור בחינה מחדש של מצב בריאותו, ועלול שלא להתקבל לביטוח סיעודי בקופה החדשה. לכן, המצב כיום עלול למנוע ממבוטחים, בעיקר ממבוטחים מבוגרים, לעבור בין קופות חולים.

טיוטת התקנות קובעת מוצר אחיד לביטוח סיעודי לחברי כל הקופות והוראות למעבר של מבוטחים בין הקופות. בכך הטיוטה מאפשרת:

 להגביר את השקיפות למבוטחים בנוגע לכיסוי הביטוחי שלהם ולאפשר השוואה בין התוכניות השונות.

 להסיר את חסמי המעבר בין קופות החולים ולאפשר מעבר חופשי של מבוטחים בין הקופות ללא פגיעה בזכויות הביטוחיות של המבוטחים.

 לשפר את רמת השירות הניתן על ידי חברות הביטוח.

 למקד את התחרות בין הקופות בשירותי הבריאות הבסיסיים.

 לשפר את היקף הכיסוי למצטרפים מבוגרים.

בנוסף, במסגרת הפוליסה האחידה, מאפשרת הממונה למבוטחים בגילאים 60 ומעלה שלהם פוליסות סיעוד קבוצתיות שלא חודשו, להצטרף ללא בחינה של מצב רפואי קודם לביטוח הקבוצתי של קופות החולים. למבוטחים אלה נקבעה תקופת המתנה נוספת לעומת שאר המבוטחים ועלות ביטוח גבוהה מזו של מבוטחי הקופות. צעד זה יבטיח למבוטחים בגילאים אלו כיסוי הולם לכל החיים במחירים סבירים ונמוכים משמעותית מפוליסות הפרט המשווקות כיום.

כמו כן, הממונה הודיעה כי תשקול לאשר לקבוצות מסוימות שהיו מבוטחות עד כה בביטוח סיעוד קבוצתי, להמשיך לערוך ביטוח קבוצתי עבור המבוטחים הקיימים כיום. זאת בכפוף לכך שאותן קבוצות יציגו מודל ביטוחי ארוך טווח יציב שיבטיח את הזכויות הסיעודיות של כל מבוטחי הקבוצה, תוך שימת דגש על פרמיות שמאפשרות זמינות של הביטוח לכל מבוטחי הקבוצה, הצעירים והמבוגרים, למשך כל החיים.

הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון, דורית סלינגר: "מהלך זה מסדיר את שוק הביטוח הסיעודי הקבוצתי שמקיף כ- 4 מיליון מבוטחים. הפתרון עונה לבעיית המעבר בין הקופות, מייתר את הצורך בהשוואה בין תכניות מורכבות, משפר את השירות למבוטח ומעניק כיסוי ביטוחי ראוי במחיר סביר למבוטחים מבוגרים שנותרו ללא ביטוח זמין".

ערן סיב, יו״ר התאחדות קבלני השיפוצים, התרעם על הזלזול במקצועות הכפיים של השר לפיתוח הנגב והגליל סילבן שלום. סיב טוען שאסור לזלזל במקצועות הכפיים כגון פחחים, נגרים חרטים וקבלני שיפוצים. "לא כולם יכולים ורוצים להיות אקדמאיים. חובה עלינו לעזור לאותם צעירים שאינם מסוגלים להיות אקדמאיים, ולהכשיר אותם למקצועות כפיים בבתי ספר מקצועיים שיסייעו להם להשתלב בשוק העבודה".

סיב קורא לממשלה לפתוח בתי ספר מקצועיים לכל עבודות הכפיים במדינת ישראל כגון: חרטות, נגרות, רתכות, חשמל, אינסטלציה פחחות, בניה ושיפוצים ועוד. "דבר זה ישפר את התעסוקה במשק, ויקל על מצוקת העובדים המקצועיים החסרים כיום. בענף הבניה לדוגמא חסרים כ-15,000 עובדים מקצועיים. לדעתי יש רצון בקרב משוחררי צבא ללמוד מקצועות אלו בתמיכת ועידוד מדינת ישראל. מקצועות אלו עדיין לא עברו מן העולם מכיוון שמכונות ומחשבים עדיין לא יכולים להחליפם".

מיטב-דש מפרסמת הבוקר את תשואות קופות הגמל וההשתלמות שבניהולה. על פי הנתונים קופת גמל כליית השיגה בספטמבר תשואה נומינאלית של 0.45% ומתחילת השנה 5.94%. קרן ההשתלמות הכללית של החברה השיגה בספטמבר תשואה של 0.6% ומתחילת השנה תשואה של 8.87%. הקרנות מנהלות נכסים בהיקף של כ-5 ו-4 מיליארד ₪ בהתאמה.

קרן ההשתלמות מיטב-דש חכם המנהלת נכסים בכ-9 מיליארד ₪ השיגה בספטמבר תשואה נומינאלית של 0.4% ומתחילת השנה 5.8%. ואילו מיטב –דש גמל חכם השיגה בספטמבר תשואה של 0.55% ומתחילת השנה 6.1%. הקרן מנהלת נכסים בהיקף של כ-5 מיליארד ש"ח

צפויה הורדת ריבית מחר (או בחודש הבא) במטרה להחזיר בהדרגה את האינפלציה אל תחום היעד ע"י המשך פיחות בשקל". כך עולה מעיקרי סקירת המאקרו השבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. יחד עם זאת, אומרים בלידר כי "לאור המצב היציב של המשק הישראלי והמשך גידול בצריכה הפרטית, בשלב זה לא נדרשת הרחבה כמותית (QE)".

עוד עולה מעיקרי הסקירה, כי היצוא הישראלי המשיך לרדת ברבעון ג’, אך שילוב של שיפור בהזמנות ליצוא, פיחות ריאלי וצמיחה בענפי הטכנולוגיה העילית בארה"ב תומכים בשיפור ב-2015.

התמסורת של שער החליפין על האינפלציה נאמד על ידי לידר ב-10%-12%, כך שכל פיחות של 10% בשקל תורם כאחוז באינפלציה.

להערכת כלכלני בית ההשקעות, מדד חודש נובמבר צפוי לרדת ב-0.3%, זאת על רקע ירידה חדה במחירי הדלקים. הם עדיין צופים אינפלציה שנה קדימה מעל מרבית החזאים (1.2%), זאת בשל השפעת הפיחות שצפוי להימשך להערכתם, ועלייה מתונה במחירי הדיור.

קרן ההשתלמות של חברת הביטוח מגדל השיגה בחודש ספטמבר תשואה של 0.17%. מתחילת השנה השיגה קרן זו תשואה של 4.89%. הקרן מנהלת נכסים בסכום של 11.4 מיליארד ₪. בקופות הגמל דיווח מגדל כי קרן תגמולים כללי השיגה בחודש ספטמבר תשואה של 0.23% בעוד שמתחילת השנה היא עלתה ב-4.73%. הקרן מנהלת נכסים בסכום של 1.34 מיליארד ₪.

בקרן מקפת, קרן הפנסיה של החברה נרשמה תשואה של -0.43% ומתחילת השנה היא עלתה ב- 4.91%. הקרן מנהלת נכסים בשווי 41.7 מיליארד ₪. קרן מקפת משלימה, המנהלת נכסים בכחצי מיליארד ₪ השיגה בספטמבר תשואה של .38% ומתחילת השנה 4.75%.

הבורסה בת"א סיימה שבוע של עליות שערים, וזה זמן טוב לתעשיית תעודות הסל.  במהלך השבוע הונפקה תעודות סל חדשה על מדד מניות בארה"ב, המצטרפת ל-70 תעודות סל חדשות שהונפקו מתחילת השנה. כיום נסחרות בבורסה 591 סדרות של תעודות

מדד ת"א-25 עלה השבוע ב-0.9% ומתחילת השנה עלה המדד בכ-8.8%. מדד ת"א-100 עלה השבוע ב-1.2% ומתחילת השנה עלה המדד בכ-7.1%. מדד ת"א-טכנולוגיה עלה השבוע ב-3.0% ומתחילת השנה ירד המדד בכ-3.2%. מדד ת"א-בנקים ירד השבוע ב-2.0% ומתחילת השנה ירד  המדד .בכ-0.3%.

הנפקת מניות: השבוע בוצעה בשוק המניות הנפקה אחת לציבור בסך כ-12 מיליון שקל. בסיכום מתחילת 2014 גייס הסקטור העסקי בת"א כ-6.5 מיליארד שקל באמצעות מניות, סכום הגבוה בכ-7% מהסכום שגויס בכל שנת 2013. יצוין כי חברות הנדל"ן בולטות זו השנה השנייה ברציפות בהנפקות של מניות בסך כ-1.8 מיליארד שקל – סכום המהווה כ-70% מהסכום שגויס השנה בהנפקת מניות לציבור לעומת כ-50% ב-2013.

הנפקת אג"ח מדינה: משרד האוצר ביצע הנפקת אג"ח, בבורסה בתל-אביב, בשווי של 1 מיליארד שקל. בסיכום מתחילת השנה גייס האוצר כ-43.8 מיליארד שקל בהנפקות אג"ח בתל-אביב, לאחר גיוס של כ-65.8 מיליארד שקל בכל שנת 2013.

השר אריאל התייחס השתתף היום בהנחת אבל הפינה של שכונה חדשה בלוד וציין כי זהו יום חג לעיר לוד. אבל מה שהיה חשוב אף יותר היה התייחסותו  לתוכנית מחיר מטרה, תוכנית שבמקביל לתוכנית מע"מ אפס שיוזם משרד האוצר בראשות יאיר לפיד, אמורים להוריד את מחירי הדירות.  "בחודש הקרוב תתחיל לפעול תוכנית "מחיר מטרה" שיזמנו במשרד הבינוי והשיכון", אמר השר אריאל, "התוכנית קובעת כי את המחיר הדירה הסופי – אין כאן קריטריונים ואין אפליה. בכל מקום שנוכל לשווק ב"מחיר מטרה" נעשה זאת. אנחנו ממשיכים לבנות בכל רחבי הארץ. אנחנו מקדמים את מחיר מטרה ואת מע"מ 0 לכל אזרחי ישראל, תוכניות משמעותיות שהמדינה משקיעה בהן מיליארדי שקלים. כאשר המטרה ברורה: להוריד את מחירי הדיור בישראל לכל האוכלוסייה".

נקווה שיצליח, אבל מר אריאל, בזמנו אמרת שתוך שנה המחירים יידו בינתיים זה לא קורה!