עובדה מצערת: מרבית אכלוסיית ישראל נמצאת בחסכון חסר לפנסיה ותאלץ להמשיך לעבוד כל ימיי חייה. רובנו נוטים, בצדק, להסביר כי הדבר נובע מעליה בתוחלת החיים אך לא לוקחים בחשבון סיבות  נוספות:

1.  עליה משמעותית בתוחלת החיים מביאה לגידול במקדמי הקצבה כאשר על כל 1,000 ש"ח קצבה , אנו נאלצים לצבור סכומים אשר עולים עם הזמן.

2. דמי הניהול במוצרים החסכון גבוהים. מי שלא ינהל מו"מ על עלויות אלו יכול בקלות רבה לפגוע ב-20% עד 35% מהחסכון הצבור שלו רק על בסיס עלויות המשולמות לגוף המנהל.

   עוד בנושא חדשות

   • טריוויה
   • לא רק לקבל – גם לדעת לנצל: כל מה שכדאי לדעת על קאשבק דרך אפליקציות חכמות

3. משיכת כספי פיצויים –  לא מעט אני שומעת על אנשים אשר עזבו מקומות עבודה ועל מנת להתקיים, משכו את כספי הפיצויים מהקרן.

   מי שעשה זאת בקרנות הוותיקות איבד את זכויותיו ומי שעשה זאת בקרנות הפנסיה הצוברות פגע לעצמו בעד 40% מהחסכון הצבור לפנסיה. (התייחסות נרחבת לנקודה זו בהמשך).

4. עד דצמבר 2007 לא היתה חובה חוקית מטעם מעסיקים להפקיד לטובת חסכונות פנסיונים. בינואר 2008 נכנס לתוקפו חוק פנסיית חובה אשר מחייב מעסיקים להפקיד לטובת עובדיהם לאחר מחצית שנת עבודה (ולמי שיש הסדר פנסיה קודם, לאחר 3 חודשים) לטובת הסדר פנסיוני המגן מפני: נכות (א.כ.ע.), מוות (שארים) וזקנה (פנסיה) .

   עד אז, לקבוצות רבות במשק לא היה כל הסדר ואם היה, הוא נגזר על חלק מסוים בשכר ולא על השכר כולו.

   עם עליית המודעות והתארגנות עובדים במסגרת ההסתדרות עלתה הדרישה למימוש מקסימאלי של ההטבות הסוציאליות והשכר המבוטח.

   ההשפעה של חוק זה תהיה בעיקר על הדורות הבאים. כאשר, סביר כי אלו הפורשים בשנים הקרובות יאלצו בעת הפרישה לרדת משמעותית ברמת החייהם. יש לזכור כי לגובה החסכון ולמשך החסכון יש חשיבות מכרעת .

    

חשוב להדגיש כי ביכולתנו להשפיע משמעותית על מנת שלא ניכנס לסטטיסטיקה העגומה הצופה לרובנו ירידה של בין 30% ל 50% ברמת החיים בפרישה. הדוח הנ"ל- מטרתו לעזור לכם לעשות זאת נכון.

*שרון אלמגור הינה מומחית בתחום ניהול ההון האישי, יועצת פנסיונית (2006) ובעלת ניסיון של למעלה מ-10 שנים בשוק ההון, הפיננסים והפנסיה. שרון מילאה תפקידים שונים בבתי השקעות וגופים מוסדיים וכיום, מתמחה בשיפור מצבו הכלכלי של הציבור דרך העברת תכנים וסדנאות חווייתיות העוסקות בפיתוח אינטליגנציה פיננסית וידע פנסיוני. שרון נודעת בהרצאותיה החוויתיות ביכולת העברת תכנים מורכבים בדרך יצירתית וייחודית. כמו כן, עוסקת בייעוץ וליווי אובייקטיבי ,בלתי אמצעי וללא זיקה לחברות וועדים בהשגת תנאים פנסיונים משופרים לעובדים .מידע נוסף: מזה כשלוש וחצי שנים מתחרה שרון במרבית מרוצי הכביש למרחקים בינוניים וארוכים ונמנת עם עשרת המרתוניסטיות הבכירות בישראל.

המידע הכלול במאמר זו אינו בא במקום ייעוץ ואין לפעול על פיו אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו האישיים של כל אדם, בכלל זה:
אין לראות במידע במאמר זה משום ייעוץ השקעות ו/או ייעוץ פנסיוני ו/או תחליף לייעוץ כאמור המתחשב בנתונים ובצרכיו המיוחדים של כל אדם. 

משכנתא היא התשלום "הכבד" של משקי הבית. משכנתא למשפחה ממוצעת עולה על 800 אלף שקלים, והתשלום החודשי מסתכם ב-2 – 4 אלף שקל בממוצע (ובהרבה מקרים אפילו מעבר לכך), ולכן, לא מפתיע שרוב משלמי המשכנתא, מתייחסים לביטוח המשכנתא רק כהוצאה נוספת ומטרידה. אבל האמת היה שההתייחסות הזאת היא שגויה – ביטוח המשכנתא כדאי מאוד ללוקחי המשכנתא, וכמובן לכל הצדדים המעורבים –  לאנשים שמעוניינים בהלוואה לשם קניית דירה או בית פרטי, גם לבנק ממנו נלקחה הלוואת המשכנתא וגם לחברת הביטוח ממנה נרכשה פוליסת הביטוח.  מה זה ביטוח משכנתא? איך הוא משרת את רוכשי הדירות הנוטלים המשכנתא ואת יתר הגופים המעורבים? כדאי לקרוא – התשובות בהמשך המאמר.  

ביטוח משכנתא – מבטחים את ההבטחה

הבנק מוכן לספק ללקוחות המעוניינים בכך, הלוואה של סכום כסף גדול למטרת קניית נכס. יחד עם זאת, הוא גם מעוניין למזער את הסיכונים בגין מתן ההלוואה הזאת. מזעור הסיכונים נעשה על ידי כך שהבנק משעבד לטובתו את הבית או הדירה שנרכשו באמצעות המשכנתא, ומשחרר את השעבוד רק לאחר סיום החזר תשלום המשכנתא לבנק. בנוסף, הבנק, או כל גוף פיננסי אחר המעניק משכנתא, מחייב את הלקוחות שלו לרכוש ביטוח להלוואת המשכנתא, שבו הוא יהיה המוטב. הביטוח תמיד יהיה מורכב משני ביטוחים – ביטוח חיים וביטוח מבנה.

ביטוח חיים למשכנתא

מרכיב ביטוח החיים בביטוח המשכנתא, יבטיח לבנק שאם קורה וחס וחלילה אסון ולווה המשכנתא נפטר, חברת הביטוח תדאג להחזיר לבנק או לגוף המלווה את סכום המשכנתא. דבר זה תקף גם במקרה שבו אותו אדם יהיה במצב של אובדן כושר עבודה, לרבות אבדן מוחלט של כושר עבודה לצמיתות. ככל שחיי המשכנתא ארוכים יותר, כלומר שהחזרי המשכנתא נפרשים על פני תקופה ארוכה יותר, כך החשיבות של ביטוח החיים למשכנתא עולה. חברות הביטוח המנפיקות פ8ליסות ביטוח משכנתא, משקללות את אמות המידה השונות של הלווים וקובעות בהתאם את גובה הפרמיה החודשית. עם אמות המידה שנלקחות בחשבון ניתן למנות את גילם של המבוטחים, המצב הבריאותי שלהם וכן גורמים נוספים, כגון עישון.

ביטוח מבנה למשכנתא

המרכיב השני בביטוח המשכנתא הוא ביטוח המבנה. הביטוח הזה מבטיח לבנק כי אם יינזק חלק זה או אחר בבית וזאת בעקבות שריפה, הצפה או מגוון רחב של סיבות נוספות (שרשומות בפוליסת ביטוח המבנה לדירה), חברת הביטוח תדאג להחזיר את סכום הכסף הנדרש לתיקון הליקויים השונים. לכן, לבנק לא רק כדאי אלא גם הכרחי שאתם תעשו ביטוח לסכום הלוואת המשכנתא.

משכנתא- לא יורדים מנכסים

תארו לכם מצב שבו לא תוכלו לשלם את החזרי המשכנתא החודשיים שלכם, זאת משום שעברתם תאונה או שאתם במצב בריאותי זמני או קבוע שהוביל אתכם לאובדן כושר עבודה. תארו לכם מצב בו כל מה שעמלתם עליו במשך השנים, אובד משום שאין לכם ביטוח, שיעזור לכם בתשלום החוב אותו אתם חייבים לבנק. יש מצבים בהם אנשים אינם יכולים לעבוד ולהתפרנס, ויש מצבים חמורים עוד יותר בהם אנשים חס וחלילה הולכים לעולמם, וכל עול התשלום נופל על שאר המשפחה. הדבר בעייתי תמיד, ובעייתי שבעתיים אם בן או בת הזוג השני אינם עובדים, ואם הילדים קטנים וגם הם אינם יכולים לסייע בתשלום החוב. רכישה של ביטוח משכנתא תבטיח לכם, שיהיה מישהו שישלם את תשלומי המשכנתא על הבית אם חלילה משהו יקרה לכם. לפיכך, ביטוח מהסוג הזה הוא כדאי לכל מי שלוקח על עצמו הלוואת משכנתא.

חברות הביטוח – גם להם כדאי

חברות ביטוח, בדיוק כמו הבנקים, הן עסק כלכלי לכל דבר. עסק זה מוכר ביטוחים, שאיתם ניתן למנות גם את ביטוח המשכנתא. ביטוח המשכנתא משתלם גם לעסק זה, אחרת הוא מלכתחילה לא היה משווק. חשוב לקחת בחשבון שאם בעבר כל מי שלקח הלוואת משכנתא מהבנק היה מחויב לרכוש גם את הביטוח מהבנק, כיום המצב השתנה. כל אחד יכול להחליט האם הוא מעוניין לרכוש את ביטוח המשכנתא מהבנק, או ישירות מחברת הביטוח. כאן תמיד מומלץ לבקש מספר הצעות מחיר לביטוח, מכמה חברות ביטוח. אחרי בחינת הצעת המחיר, אפשר להחליט באשר למקום המשתלם ביותר. בנוסף, יש לקחת בחשבון שבמקרה בו מחליטים לרכוש ביטוח מאחת מחברות הביטוח, קיימת אפשרות להנחות ברכישת ביטוחים נוספים, וכן לכיסויים נוספים מטעם חברת הביטוח, עבור ביטוח המשכנתא עצמו. לכן תמיד משתלם לברר לגבי העניין.

מחזור ביטוח משכנתא – האם זה כדאי?

מסתבר שמחזור משכנתא חסך למאות אלפי משפחות, תשלומים של עשרות אלפי שקלים (ולפעמים יותר). אפילו האוצר יצא בקמפיין – פראייר מי שלא ממחזר. פשוט מאוד – הריבית על המשכנתאות בשנים האחרונות ירדה  (עד השנה האחרונה שבה הריבית חזרה לעלות) והתוצאה של הירידה היא שהלוואות לטווחו ארוך או משכנתאות שנלקחו בעידן הריבית הגבוהה, היו יקרות (מאוד) ומזור המשכנתא אפשר לצמצם את תשלומי ההחזר. אם זאת, העלייה ברירית המשכנתא שהתרחשה בשנה האחרונה, והעלאת הריבית על ידי בנק ישראל במהלך 2022, הפכו את מחזור המשכנתא לצעד שיש לשקול אותו בזהירות. לפני שמתחילים הליך של מחזור משכנתא, כדאי להתייעץ אם איש מקצוע. כדאי גם לבחון את המטרות שלשמן מתבצע התהליך, על מנת להחליט אם כדאי בכלל להתחיל אותו.

להוזלה בביטוחים – לחץ כאן!

כדאיות מחזור ביטוח משכנתא

מחזור משכנתא מורכב משני תהליכים מקבילים. התהליך הראשון הוא ביטול של המשכנתא הקיימת. לעיתים קרובות, סגירת המשכנתא כרוכה בתשלום קנס (עמלת פירעון מוקדם), שגם אותו יש לקחת בחשבון בחישוב הוזלת ההחזרים. החלק השני בתהליך הוא לקיחת משכנתא חדשה.

לעיתים מזומנות מהתברר שלמרות הקנס (הבנקים רצו להבטיח לעצמם רווח במקרה שהלקוח פורע את ההלוואה), היה כדאי מאוד למחזר. עכשיו זה כמובן כבר לא כדאי (לרוב הלווים), כי הריבית חזרה לעלות, וסביר שמי שלקח משכנתא בשנים האחרונות קיבל אותה בתנאים טובים יותר מאלה שהוא יכול לקבל בתקופה הזו. עם זאת, כן כדאי לבחון החלפה של ביטוח המשכנתא. כן, מסתבר שניתן גם למחזר את ביטוח המשכנתא.

העלות של ביטוח משכנתא ממוצע עומדת על כמה עשרות שקלים בחודש. בגדול, העלות עשויה לנוע בטווח שבין 50 שקלים ל-100 שקלים בחודש. (וזה יכול להיות נמוך או גבוה יותר!). מדובר בביטוח החיים וביטוח הנכס כאחד. הבנק רוצה בעצם להבטיח את עצמו במקרה שיקרה ללווים משהו, ולא יהיה מי שיחזיר את יתרת המשכנתא שארם שולמה. כיוון שכך, הבנק או הגוף המלווה מחייב את נולי המשכנתא לעשות ביטוח חיים. כמו כן, הוא מחייב לעשות ביטוח על הנכס כדי לשמור על ערכו (רעידת אדמה, או כל נזק אחר) שכן הוא הבטוחה של הבנק.

בחלק ניכר מהמקרים, הרוכשים עושים את ביטוח המשכנתא באמצעות סוכנות הביטוח של הבנק, או הסוכנות שהבנק מפנה את הרוכשים אליה. אבל רכישת ביטוח משכנתא באמצעות הבנק היא עצלות ותו לא. אפשר לחסוך חלק גדול מהתשלום החודשי, אם עושים בדיקה של כמה הצעות מחיר לביטוח משכנתא. נכון להיום, יש תחרות גדולה מאוד ואפשר להוזיל משמעותית את ביטוח המשכנתא. אבל מה שהיה היה, השאלה מה בהמשך?

החלפת ביטוח המשכנתא עשויה להשתלם לכם, אבל קראו את המדריך המפורט יותר  וחשוב להבהיר שיש גם חסרונות – אל תעברו אם צריך לעבור בדיקה רפואית מחודשת (או לספק הצהרת בריאות). בפועל,  הסיבה הראשונה שבזכותה הביטוח חיים אמור להיות זול יותר (הפרמיה החודשית נמוכה יותר) היא שעברה תקופה מאז שרכשנו את הדירה ועשינו ביטוח, ומאז היקף החוב שלנו ככל הנראה פחת. אלא שבעוד הירידה בגובה המשכנתא עשויה להקטין את הפרמיה החודשית, הרי שעל פניו, ביטוח החיים מתייקר ככל שאנו מתבגרים ולכן נראה שההצעות שנקבל בחידוש יהיו גבוהות יותר, ולא בטוח שתהיה  כדאות כלכלית למחזר אותו.

מנתוני הלמ"ס עולה כי מדד מחירי הדירות  לחודש יולי עלה ב-0.3% לשיא של 348.5 נקודות. בחודש יוני ירד המדד ב-0.2%.  מתחילת השנה עלו מחירי הדירות, על פי הלמ"ס  ב-4% וב-12 החודשים האחרונים השלימו עלייה של 6.8%. מתחילת גל העליות באמצע 2007 עלו המחיירם פי שתיים!

עם זאת, בענף מורגש קיפאון על רקע מבצע צוק איתן ובעיקר על רקע  חוסר הוודאות סביב תוכנית מע"מ 0%. שר האוצר לפיד נלחם להעביר את החוק בכנסת, אבל ראש הממשלה, נתניהו הקפיא את קיום התוכנית על רקע  השינוי הצפוי בתקציב הביטחון ועלותה של התוכנית.

האם  זר האוצר שלנו, מר יאיר לפיד משקר? לפי ציטוטים בעיתונות  התשובה היא כן. לפיד התבטא בימים האחרונים ואמר שהעלות של תוכנית מע"מ אפס היא 1.3 מיליארד שקל. אבל, בבדיקות שנעשו בעבר התברר שהעלות היא 3 מיליארד שקל. בכירים באוצר אמרו בתקשורת בהמשך לדברי לפיד, שהעלות היא 3 מיליארד שקל. לפיד בשלו – למה? האם ייתכן ששר אוצר משקר לעמו, רק כדי להעביר את התוכנית, האם הכל זו הצגה, מה שחשוב זה ניצחון פוליטי, אגו ומעמד, האם אין משמעות לתוכן של הדברים.

כנראה שלא. לפיד שם את כל יהבו ומרצו על העברת תוכנית מע"מ אפס. בינתיים (כחצי שנה) הוא ממשיך להרוס את שוק הדירות, גורם לעליית מחירים, פוגע בשכבות החלשות, אבל הוא יעשה הכל עד להשגת המטרה – ליישם את התוכנית, כדי שיגידו (אבל מי בדיוק) שהוא גרם להפחתת מחירים לזוגות הצעירים.

כן, לא נעים, אבל כנראה  שאלו המנהיגים שלנו.

אלי שני

בנק ישראל מצא גידול משמעותי בהשקעות הציבור בקרנות השתלמות וקופות גמל שפטורות ממס ריווחי הון, גידול שאותו הוא מייחס גם להעלאת מס ריווחי הון. השפעת המס הגבוה בבורסה היא גם על ענף הנדל"ן, המס על שכר דירה הוא עד 10% בלבד. ד"ר מיכאל שראל במחקר שפרסם טוען שהטלת מס ריווחי הון היא אחת הסיבות לעליית מחירי הדיור. העלייה במחירי הדירות פוגעת באזרחים רבים, כאשר הפגיעה הקשה ביותר היא בדור הצעיר  

מאז שפורסמו מסקנות ועדת טרכטנברג, לפני כ-3 שנים, להעלות את מס ריווחי הון, עזבו את הבורסה בישראל כמעט 150 חברות ומחזורי המסחר הצטמצמו בצורה משמעותית. בחודשים שלאחר פרסום ההמלצות, הבורסה בישראל השיגה תשואת חסר לעומת הבורסות המובילות בעולם, בנק ישראל טוען בצדק שהעלאת מס ריווחי הון הייתה אחת הסיבות המרכזיות לתשואת חסר זו. כמובן שתשואת החסר פוגעת בחסכונות ובפנסיה של מיליוני אזרחים ומקטינה את הכנסות המדינה ממיסוי רווחים בבורסה, מיסוי חברות פיננסיות כמו בנקים וחברות ביטוח, מיסוי אלפי חברות שיש להן תיקי השקעות עצמיים ומקטינה גם את הצריכה הפרטית, אנשים מרגישים את עצמם פחות עשירים ולכן קונים פחות. ד"ר שראל מעריך שהכנסות המדינה ממיסים בשנת 2012 היו קטנות מהצפוי בסכום של 5.7 מיליארד ₪ כתוצאה מהמשבר בבורסה.

יש מחקר מפורט של מכון אדם סמית שבדק שינויים במס ריווחי הון במדינות רבות וגילה שברוב המקרים העלאת המס מקטינה את הכנסות המדינה, המחקר מסביר שמס ריווחי הון הוא מס וולונטרי, ניתן להתחמק ממנו אם לא קונים או מוכרים מניות. בנק ישראל מצא גידול משמעותי בהשקעות הציבור בקרנות השתלמות וקופות גמל שפטורות ממס ריווחי הון, גידול שאותו הוא מייחס גם להעלאת מס ריווחי הון. השפעה נוספת היא על ענף הנדל"ן, המס על שכר דירה הוא עד 10% בלבד. ד"ר מיכאל שראל במחקר שפרסם טוען שהטלת מס ריווחי הון היא אחת הסיבות לעליית מחירי הדיור. העלייה במחירי הדירות פוגעת באזרחים רבים, כאשר הפגיעה הקשה ביותר היא בדור הצעיר.  

שיעור מס ריווחי הון בישראל גבוה משמעותית מ 25%, משקיעים שמכרו מניות ברווח בשנת 2010 לא יכולים לקזז את הרווח עם הפסדים שהיו להם בשנת 2011, יש משקיעים רבים שהפסידו כסף וגם שילמו מס. בארה"ב המצב שונה, ניתן לקזז הפסדים בשנה מסוימת עם רווחים בשנים קודמות, ניתן לקזז הפסדים בבורסה עם רווחים מעבודה ויש שיעור מס מופחת על השקעה לטווח של יותר משנה. בארה"ב מעודדים השקעה במניות, בישראל השקעה בדירות והתוצאות בולטות בשטח.

מתוך כ 470 חברות שעדיין נסחרות בבורסה בת"א ב 140 חברות מחזור המסחר היומי הממוצע בחודש אוגוסט הסתכם בפחות מ 10000 ₪ וזה כמובן שמגדיל את הכדאיות של השקעה בחברות הרבה יותר גדולות וסחירות בחו"ל. אנחנו רואים מנתונים שמתפרסמים על ההשקעות של הגופים המוסדיים ושל הציבור הרחב דרך קרנות הנאמנות ותעודות הסל על גידול משמעותי בשנים האחרונות בהשקעה בחו"ל. נוצר אפקט דומינו שמביא לעזיבת חברות נוספות את הבורסה בת"א וחוזר חלילה, המשבר בבורסה בת"א פוגע בהשקעות במשק ובקצב הצמיחה. צריך לקוות שהעיוותים במיסוי יפתרו לפני שיישארו בבורסה בת"א פחות מ 300 חברות ותתפתח בועת נדל"ן ענקית.

הכותב הוא משקיע פרטי בבורסה, בוגר טכניון בכלכלה וניהול ומנהל את המאבק החברתי להפחתת מס ריווחי הון

עליות מחירים נרשמו במיוחד בדיור (0.5%), הירקות והפירות (ב-4.6%), התרבות והבידור (ב-1.4%); ירידות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים: ההלבשה וההנעלה (ב-6.1%), התחבורה והתקשורת (באחוז אחד) והריהוט והציוד לבית (ב-0.3%). עליות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים:  והדיור (ב-0.5%).

 מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.1 אחוז בחודש אוגוסט 2014, בהשוואה לחודש יולי 2014 והגיע לרמה של 102.3 נקודות לעומת 102.4 נקודות בחודש הקודם (הבסיס: ממוצע 2012=100.0 נקודות).

להלן מספר קבוצות מוצרים ושירותים שהשפיעו באופן ניכר על המדד בחודש זה:

עוד יצוין, כי המדד ללא אנרגיה עלה ב-0.1 אחוז והגיע ל-102.5 נקודות. המדד ללא ירקות ופירות ירד ב-0.1 אחוז והגיע       ל-102.2 נקודות והמדד ללא דיור ירד ב-0.2 אחוז והגיע ל-100.9 נקודות. מתחילת השנה המדד הכללי והמדד ללא ירקות ופירות נותרו ללא שינוי. המדד ללא אנרגיה עלה ב-0.1 אחוז והמדד ללא דיור ירד ב-0.9 אחוז.

בשנים עשר החודשים האחרונים (אוגוסט 2014 לעומת אוגוסט 2013), המדד הכללי והמדד ללא ירקות ופירות נותרו ללא שינוי, המדד ללא אנרגיה עלה ב-0.2 אחוז והמדד ללא דיור ירד ב-0.7 אחוז.  

נתוני המגמה בחודשים מאי 2014 – אוגוסט 2014:

על פי נתוני המגמה לתקופה זו, קצב הירידה השנתי של מדד המחירים לצרכן הגיע ל-0.9%. קצב הירידה השנתי של המדד ללא דיור ושל המדד ללא ירקות ופירות וללא דיור הגיע ל-1.5%, כל אחד.

דיור – מדד מחירי הדיור עלה ב-0.5 אחוז.

 מדד שירותי דיור בבעלות הדיירים עלה ב-0.6 אחוז ומדד שכר דירה עלה ב-0.2 אחוז.

שירותי דיור בבעלות הדיירים:

במדד שירותי דיור בבעלות הדיירים בחודש אוגוסט 2014, נרשמה עלייה בהשוואה לחודש יולי 2014. עלייה זו מבטאת את השינויים במחירי שכר דירה שנקבעו בחוזים שנחתמו בחודשים יולי 2014 – אוגוסט 2014, לעומת חוזים שנחתמו בחודשים יוני 2014 – יולי 2014.

אחזקת הדירה

מדד מחירי אחזקת הדירה נותר ללא שינוי. הוזלו במיוחד: אבקות ונוזלי כביסה (ב-2.2 אחוזים).

התייקרו במיוחד: מוצרי חיטוי והדברה (ב-2.1 אחוזים)

ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות ראשי, IBI גמל והשתלמות, בסקירה שבועית על הבחירות בסקוטלנד (האם סקוטלנד תיפרד מאנגליה? זו התאבדות כלכלית); על האפשרות שהפד יעלה את הריבית מוקדם מהצפוי;  ועל גיוסי האג"ח בארץ שמעלים את האטרקטיביות של שוק המניות

שבוע רגוע יחסית עבר על שוקי המניות בעולם, אחרי שדראגי, נגיד הבנק המרכזי באירופה, סיפר על כוונותיו לבצע הרחבה כמותית אירופה. השוק האירופי כיכב עם ביצועי יתר, אז למה בעצם שאר השווקים התרגשו כה מעט? דראגי זה לא ברננקי ואירופה זה לא ארה"ב. דראגי יעשה QE (הרחבה כמותית) בסגנון אירופאי – עדין ואלגנטי. דראגי לא דיבר על סכומים לרכישת ABS (סוג של נייר ערך) וגם לא על סוגי נכסים ספציפיים. השוק כבר זהיר עם הצהרותיו של דראגי – אצלו יש מרחק לא קטן בין דיבורים למעשים. אני לא אתפלא אם דראגי והבנק האירופאי אפילו עוד לא יודעים בעצמם מה ירכשו. נכסים בגרמניה? אולי ביוון? ובאיזה יחס בכלל. דראגי האיטלקי בטח ירצה לקנות הרבה נכסים באיטליה… הבעיות הפוליטיות בגוש האירו לעולם לא נגמרות.

במסגרת המוזרויות של אירופה נוחת עלינו בשבוע הבא משאל עם בסקוטלנד, האם להיפרד מאנגליה. זו כמובן התאבדות כלכלית לסקוטלנד, שכלכלתה חלשה בהרבה מזו של אנגליה. אבל, האם אפשר לסמוך על גברים בחצאיות להצביע נכון, בעיקר כשהם מגיעים לקלפי שיכורים? הסקרים האחרונים מצביעים על מאבק צמוד בין תומכי ההיפרדות לאלו המתנגדים. בסוכנויות ההימורים לעומת זאת (בבריטניה מהמרים על כל דבר), 70% שמים את הכסף על מתנגדי ההתנתקות. אנחנו בשוק ההון יודעים שלשים כסף על דעה מסוימת זה הרבה יותר חזק מסקרים.

בארה"ב שוב התהפכה המטוטלת וגוברות הדעות שהפד יעלה את הריבית מוקדם מכפי ששוק ההון חושב. התשואות עולות שם ומביאות גם אלינו ירידות שערים ותיקון בשוק האג"ח. הטריגר לעליית התשואות בארה"ב היה פרסום נייר עמדה של הפד העוסק בירידה בשיעור ההשתתפות בכח העבודה בארה"ב. מסקנת המחקר היא כי הבעיה היא במרביתה מבנית ואין היא קשורה לביקוש לעובדים או לרבים ש"התייאשו מלחפש עבודה". אם זו תהיה גישת הפד מעתה והלאה, ריביות נמוכות לא יעזרו להעלות את שיעור ההשתתפות ועל כן ניתן, כביכול, כבר עכשיו להעלות את הריבית, שכן שיעור האבטלה בארה"ב ירד כבר מ- 10% ל- 6%. אבל, מהיכרותינו את ג'נט ילן, היא תחשוש מאד מהשפעותיה של העלאת ריבית מוקדמת מדי, אז נראה שאין מה להתרגש עדיין.

גל אדיר של הנפקות שוטף את שוק האג"ח הישראלי וימשיך עד החגים. בינתיים, למרות הגיוסים של קרנות האג"ח, ההיצע האדיר ששוטף אותנו לא נותן לשוק האג"ח לתפקד. אין לי טענות לחברות – הן עושות את הדבר הנכון ומתממנות בזול לטווח ארוך. זה קרה בעולם וקורה גם אצלנו. הדבר מעלה את האטרקטיביות של שוקי המניות. אין חדש תחת השמש, בינתיים.

אומר עדי סקופ, אנליסט הבנקים של בית ההשקעות IBI, לדבריו, "תיקי האשראי למשכנתאות בבנקים בעליLTV   של כ-50-60%. מדובר בשיעורי מינוף מהנמוכים בעולם. אפילו ירידה של 20% במחירי הנדל"ן לא צפויים לפגוע בהון העצמי של הבנקים. גידול בהפרשות להפסדי אשראי עלולים לקפוץ מדרגה בתסריט של מיתון, אך עם שיעורי LTV  נמוכים, הסכנה לפגיעה פרמננטית בהון נמוכה יותר מיתר תיקי האשראי של הבנקים.

בהקשר זה נזכיר כי הפסדי האשראי בשנים האחרונות במגזר המשכנתאות היו אפסיות. מדובר בצעד משלים להפחתות הריבית האחרונות. מצד אחד, ירידת הריבית מלבה את שוק הנדל"ן. מצד שני, הגדלת דרישות ההון מהבנקים צפויה לצנן את הביקושים".

כלכלני בנק הפועלים סבורים שמדד המחירים לחודש אוגוסט שיתפרסם מחר יהיה ללא שינוי, וזאת לאחר עלייה של 0.1% בחודש יולי. המדד באוגוסט הושפע, להערכת כלכלני הפועלים מירידה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה, מירידה בסעיף המזון ועלייה עונתית בסעיף הדיור. כמו כן, צפויה ירידה במחירי הדלקים.

כלכלני הפועלים מעריכים אינפלציה של 0.8% ב-12 החודשים הקרובים – "אנו מעריכים כי סביבת האינפלציה של המשק צפויה להיוותר נמוכה. הגברת התחרותיות בענפי התקשורת והמזון, ייסוף השקל, יציבות בשכר בשוק העבודה, התמתנות מחירי הדלקים והאינפלציה הנמוכה בעולם, כל אלה ממתנים את עליות המחירים".

המהלך של בנק ישראל בשוק המשכנתאות לא יפגע בבנקים. הבנקים אמנם נדרשים לגבות את המשכנתאות בהון עצמי משמעותי יותר, אבל הם יגלגלו זאת על רוכשי הדירות. במילים פשוטות, הריבית על המשכנתאות תעלה. בכמה? זו כבר שאלה קשה – זה יכול להיות עד 10%, כלומר עלייה ממוצעת של 0.2%-0.4%.

מדובר בפגיעה נוספת ברוכשי הדירות. אלו מחכים בחודשים האחרונים ליישום תוכנית מע"מ אפס, אבל זו עדיין לא עברה, ולא בטוח שתעבור בהמשך;. בינתיים מחירי הדירות עלו בחודשים האחרונים, ומתחילת השנה מדובר בלפחות 2%. ועכשיו מייקרים את המשכנתא.

עדי סקופ, אנליסט הבנקים של בית ההשקעות IBI, סבור דווקא שההגבלה החדה של בנק ישראל צפויה להוריד את הביקוש למשכנתאות. "תיקי האשראי למשכנתאות בבנקים הם בעלי LTV של כ-50-60%. מדובר בשיעורי מינוף מהנמוכים בעולם. אפילו ירידה של 20% במחירי הדירות לא צפויה לפגוע בהון העצמי של הבנקים. גידול בהפרשות להפסדי אשראי עלולים לקפוץ מדרגה בתסריט של מיתון, אך עם שיעורי LTV נמוכים, הסכנה לפגיעה פרמננטית בהון נמוכה יותר מיתר תיקי האשראי של הבנקים. בהקשר זה נזכיר כי הפסדי האשראי בשנים האחרונות במגזר המשכנתאות היו אפסיות. מדובר בצעד משלים להפחתות הריבית האחרונות. מצד אחד, ירידת הריבית מלבה את שוק הנדל"ן. מצד שני, הגדלת דרישות ההון מהבנקים צפויה לצנן את הביקושים לדירות".