הנפקת זכויות: מה זה, איך מחושב מחיר אקס זכויות, מה האפשרויות של בעלי המניות, מה קורה למי שלא עושה דבר, ואיך מחליטים אם לממש או למכור. מדריך עם דוגמה.
בשבוע האחרון הודיעו כמה חברות בבורסת תל אביב על הנפקת זכויות, כדי לגייס הון לצמיחה או לחיזוק המאזן. בעלי מניות מקבלים הודעה מהבנק, ולא תמיד מבינים מה בדיוק התבקשו לעשות, ומה יקרה אם לא יפעלו.
תוכן עניינים; ניתן להקליק על הקישור הרלבנטי
מה זה הנפקת זכויות?
הנפקת זכויות היא דרך של חברה לגייס כסף מבעלי המניות הקיימים. כל בעל מניה מקבל זכות לקנות מניות חדשות, ביחס להחזקתו, במחיר שבדרך כלל נמוך ממחיר השוק. הזכויות נסחרות בבורסה לתקופה קצרה, ואפשר למכור אותן למי שרוצה לממש.
אילו אפשרויות יש לבעל המניות?
- לממש את הזכויות: לשלם את מחיר המימוש ולקבל מניות חדשות. ההחזקה היחסית נשמרת.
- למכור את הזכויות בבורסה: לקבל כסף בתמורה לזכויות, ולוותר על המניות החדשות.
- לממש חלק ולמכור חלק: כדי לגייס את הכסף למימוש ממכירת חלק מהזכויות.
- לא לעשות דבר: זו האפשרות הגרועה בדרך כלל. בתום תקופת המימוש, זכויות שלא מומשו ולא נמכרו פוקעות, וערכן נעלם.
למה המניה יורדת ביום האקס?
ביום האקס, המניה נסחרת בלי הזכות. מכיוון שמניות חדשות מונפקות במחיר נמוך, השווי הממוצע של מניה יורד. הבורסה מתאמת את מחיר הבסיס של המניה ביום האקס, כך שהירידה הטכנית אינה הפסד אמיתי, בתנאי שבעל המניה מממש או מוכר את הזכויות.
דוגמה מספרית
מניה נסחרת ב-20 ₪. החברה מציעה זכות לקנות מניה אחת חדשה על כל 4 מניות קיימות, במחיר 12 ₪.
- מחיר אקס תיאורטי: (4 × 20 + 1 × 12) / 5 = 18.4 ₪.
- ערך תיאורטי של זכות: 18.4 פחות 12, כלומר 6.4 ₪ למניה חדשה, או 1.6 ₪ לכל מניה קיימת.
משקיע מחזיק 1,000 מניות, בשווי 20,000 ₪. הוא מקבל זכויות לקנות 250 מניות.
- אם מממש: משלם 3,000 ₪, ומחזיק 1,250 מניות בשווי 23,000 ₪ (1,250 × 18.4). השווי שלו לא השתנה, כי הוסיף 3,000 ₪.
- אם מוכר את הזכויות: מקבל כ-1,600 ₪ במזומן, ומחזיק 1,000 מניות בשווי 18,400 ₪. סך הכול 20,000 ₪.
- אם לא עושה דבר: מחזיק 1,000 מניות בשווי 18,400 ₪. הפסיד 1,600 ₪.
החישוב תיאורטי, כי המחירים בפועל נקבעים במסחר.
איך מחליטים?
- מה מטרת הגיוס? כסף לצמיחה ולפרויקטים מבטיחים הוא סימן טוב יותר מכסף לכיסוי הפסדים.
- האם בעל השליטה משתתף? התחייבות שלו לממש היא איתות חיובי.
- האם יש לכם כסף פנוי? אם לא, מכירת הזכויות היא דרך לשמור על הערך.
- מה הפיזור בתיק? מימוש מגדיל את החשיפה לחברה אחת.
איך פועלים בפועל?
הבנק או בית ההשקעות שולחים הודעה, והזכויות מופיעות בתיק כנייר ערך נפרד. כדי לממש, מגישים הוראה בבנק עד המועד שנקבע, שלרוב מוקדם במעט מהמועד האחרון שבתשקיף. כדי למכור, מגישים פקודת מכירה על הזכויות בתקופת המסחר בהן, שהיא קצרה יותר מתקופת המימוש. לא תמיד מקבלים הודעה ברורה בזמן, ולכן כדאי לעקוב אחרי הדיווחים.
מה המיסוי?
מכירת זכויות נחשבת מכירה של נייר ערך, ויוצרת רווח הון לפי הכללים. מימוש הזכויות אינו אירוע מס, ומחיר הבסיס של המניות החדשות נקבע לפי מחיר המימוש. הבנק מטפל בחישוב בדרך כלל.
מה ההבדל מהנפקה פרטית?
בהנפקה פרטית, החברה מקצה מניות למשקיע מסוים, ובעלי המניות הקיימים מדוללים. בהנפקת זכויות, כל בעלי המניות מקבלים הזדמנות שווה לשמור על החלק שלהם.
מה זה כתבי אופציה בהנפקת זכויות?
לפעמים החברה מצרפת למניות החדשות גם כתבי אופציה, שמאפשרים לקנות מניות נוספות בעתיד, במחיר קבוע. כתבי האופציה נסחרים בבורסה בנפרד, ויש להם ערך משלהם. משקיע שמממש את הזכויות מקבל גם אותם, וצריך להחליט בהמשך אם לממש או למכור. גם כאן, כתב אופציה שלא מומש עד המועד פוקע.
שאלות נפוצות
מה קורה אם לא עושים דבר עם הזכויות?
בתום התקופה הן פוקעות, ובעל המניות מפסיד את ערכן.
האם ירידת המחיר ביום האקס היא הפסד?
לא, אם מממשים או מוכרים את הזכויות. היא משקפת את ההנפקה במחיר מוזל.
איך מוכרים זכויות?
בבורסה, בתקופת המסחר בזכויות, דרך הבנק או הברוקר.
האם מימוש זכויות חייב במס?
לא. המס משולם כשמוכרים את המניות או את הזכויות.