עדיין מנהלים תיקים קטנים דרך קרנות הבית. זה לא כפל דמי ניהול: משלמים את דמי הקרן, לא את דמי התיק. 250 ו-100 מיליארד שקל בכתבה הם 2021, לא מפת שוק. כעת התיק יכול לשבת גם בקרן סל ובקרן מחקה, לא רק בקרן מנוהלת. תעודת סל אין מאז 2018. ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%. לכסף קצר – קרן כספית, לא תיק. אפשר לחשב במחשבון המשכנתא ולהרחיב במדריך ריבית פריים.

ניהול תיקים בפועל נעשה ברוב בתי ההשקעות דרך רכישת קרנות נאמנות, כלומר ניהול דרך קרנות נאמנות. הלקוח אולי מצפה לניהול אישי ובחירה ספציפית של השקעות המיועדות והמתאימות לו, אבל המציאות שונה. זה עדיין לא אומר שזה לא טוב, או לא נכון – במקום לבחור לתיק מניות ואג"ח בוחרים (אחרי פיזור בין סולידי למסוכן) את קרנות הנאמנות של הבית – ולפעמים גם קרן סל או קרן מחקה. תעודת סל אין מאז 2018.

ברוב התיקים הקטנים והבינוניים בתי ההשקעות רוכשים קרנות נאמנות של בית ההשקעות. הדרך הזו – ניהול דרך קרנות נאמנות, לגיטימית, אבל מעט בעייתית – בית ההשקעות מנפח את היקף נכסיו (פעם אחת במסגרת ניהול התיקים ופעם שנייה במסגרת קרנות הנאמנות). בדרך הזו בית ההשקעות לכאורה מגדיל את הכנסותיו, אבל חשוב להבהיר – אין כאן כפל דמי ניהול. הלקוח משלם דמי ניהול על קרנות הנאמנות שהם לרוב עולים על דמי הניהול בתיקים עצמם. לדוגמה – נניח שהשקעתם 100 אלף שקל בתיק עם דמי ניהול 0.8%, ומנהל התיקים שם אתכם בקרנות שגובות 1.2%. תשלמו את ה-1.2%, לא את ה-0.8%. אלה מספרים להמחשה – תבדקו הצעה חיה. אתם תשלמו את ה-1.2% ולא את ה-0.8%. כלומר, זה אולי יותר מאשר דמי הניהול של תיק ההשקעות, אבל זה לא כפול.

מעבר לכך, ברכישת קרנות נאמנות דרך תיקים אין עמלת הפצה לבנקים. כלומר בית ההשקעות חוסך את התשלום הזה לבנקים, ובמילים אחרות מרוויח יותר.

אבל, לא צריך כמובן לפסול את השיטה – ניהול תיקים דרך קרנות נאמנות הוא נכון במהות שלו – אחרי הכל, הלקוח מקבל מה שהוא רוצה, ולרוב זה פיזור על פני אפיקי ההשקעה. קרן של בית השקעות היא סוג של תיק מנוהל, ואם הלקוח מעוניין בהרכבים שונים של תיק (אג"ח לצד מניות, לצד דולר וכו') אפשר להרכיב לו את זה בדיוק דרך קרנות נאמנות, ואולי אין טעם לבנות לו תיק עם ניירות בודדים. כעת אפשר להרכיב את אותו פיזור גם בקרן סל ובקרן מחקה, בדמי ניהול נמוכים יותר מקרן מנוהלת. מעבר לכך, בהשקעה דרך קרנות יש יתרון מיסוי – מגלגלים למעשה את המס לשנים הבאות (דחיית מס) – הפעולות דרך הקרן עצמה פטורות (מכירת ניירת ערך ברווח פטורה), ורק במימוש הקרן נאמנות עצמה על ידי המשקיע יש אירוע מס, בעוד שאם הכסף היה מנוהל דרך תיק השקעות, הלקוח היה ממוסה בעת מכירת המניה שבתיק.

היקף ניהול התיקים הסתכם אז בכ-250 מיליארד שקל, ומתוכם כ-100 מיליארד ללקוחות פרטיים. אלה מספרים מ-2021, לא מפת שוק. כעת בדקו היקף חי. סדר גודל של 15% מהסכום הכולל של התיקים מנוהל בקרנות, אבל בהינתן שהתיקים הגדולים כמעט ולא מנוהלים דרך קרנות, מתקבל שחלק משמעותי מהתיקים לפרטיים מנוהל דרך קרנות. בפועל, בתיקים שנחשבים קטנים – עד מיליון שקל – רוב הכסף עדיין מנוהל דרך קרנות נאמנות של הבית. שווה לשאול אם חלק יושב בקרן סל או בקרן מחקה, לא רק בקרן מנוהלת.

עוד בנושא: קרנות עוקבות – מה הן והאם הן יביאו את הבשורה לתעשיית קרנות הנאמנות, קרנות נאמנות – ככה מנהלי הקרנות "עובדים" עליכם, וככה תוכלו להיזהר!.

ניהול תיקים – כל מה שצריך לדעת

---

איך בודקים את העלות האמיתית בתיק שמנוהל דרך קרנות

כשמנהל תיקים משקיע את הכסף בקרנות נאמנות, הלקוח משלם בעקיפין את דמי הניהול של הקרנות. לעיתים הלקוח לא משלם דמי ניהול נפרדים על התיק, ולכן נראה שהשירות זול. אבל כדאי לבדוק את דמי הניהול של הקרנות עצמן, כי הם מצטברים לעלות הכוללת.

כדאי גם לבדוק אם הקרנות שייכות לאותו גוף שמנהל את התיק. זה לא בהכרח פסול, אבל זה מעלה שאלה אם הבחירה בקרנות היא לטובת הלקוח. השוואה לקרנות מחקות זולות יכולה לעזור להעריך אם הניהול מצדיק את העלות.

דוגמה: נניח שתיק של 200,000 שקל מושקע בקרנות שגובות בממוצע 1% דמי ניהול. העלות השנתית היא 2,000 שקל, גם אם אין דמי ניהול על התיק עצמו. אם הכסף היה מושקע בקרנות מחקות ב-0.2%, העלות הייתה 400 שקל. הנתונים בדוגמה הם השערה.

האם אין דמי ניהול על התיק?

לעיתים אין, אבל דמי הניהול של הקרנות נגבים.

איך יודעים כמה גובות הקרנות?

בדף הקרן באתרי המידע של הבורסה ובדוחות שלה.

האם קרנות של אותו גוף בעייתיות?

לא בהכרח, אבל כדאי לבדוק אם הן המתאימות ביותר.

צעדים מעשיים – ניהול תיקים = ניהול דרך קרנות נאמנות

1. לבקש רשימה של הקרנות בתיק.
2. לבדוק את דמי הניהול של כל קרן.
3. לחשב את העלות השנתית הכוללת.
4. להשוות לחלופות בעלות נמוכה.

מומלץ לקרוא גם: ניהול תיקים – יתרונות וחסרונות