הדוחות של בזן הי טובים יחסית, ורני בירון מאקסלנס ברוקראז' מפרסם המלצת קניה עם מחיר יעד של 2.1 שקל למניה.

רוני בירון, מנהל מחלקת מחקר משותף ואנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז', חוזר על המלצת קנייה למניית בז"ן ומעדכן את מחיר היעד ל-2.1 שקל. רצ"ב עיקרי הסקירה של בירון. ההמלצה המלאה מצורפת.

 

בז"ן: חוזרים על המלצת קנייה ומעדכנים מ"י ל- 2.1 ש"ח

חוזרים על המלצת קנייה ומעלים במקצת את מחיר היעד. בהמשך לתוצאות הרבעון הרביעי והעברת הסיקור, אנו חוזרים על המלצת קניה וקובעים מחיר יעד חדש של 2.1 ₪ (2.05 ₪ מקודם). מחיר היעד המעודכן הינו ל- 12 חודשים ומבוסס על מודל DCF עם WACC של 10% ומרווח זיקוק מייצג של 6.5 דולר לחבית. מרווח זה אינו כולל תרומה עתידית מוערכת של כ- 0.5 דולר לחבית כתוצאה מהסכמי הגז עםEnergean, מטעמי שמרנות.

תוצאות הרבעון הרביעי תומכות במגמה החיובית. תוצאות הרבעון הרביעי היו מעט גבוהות מהצפי שלנו עם EBITDA מנוטרל של 139 מיליון דולר ורווח נקי מנוטרל של 52 מיליון דולר. שיפור במרווח הסולר ביחס למרווח הבנזין תורגם למרווח זיקוק כולל של 7.9 דולר לחבית, פרמיה של 3.8 דולר על מרווח Ural ממוצע של 4.1 דולר לחבית. יש לציין כי מרווח ה- Ural עומד מתחילת השנה על ממוצע של 3.9 דולר לחבית והיחס בין מרווח הסולר למרווח הבנזין נשמר במהלך הרבעון הראשון. החוב הפיננסי של החברה המשיך לרדת ועמד על 2.1x EBITDA (2.6x בתוספת ניכיון אשראי לקוחות והתחייבויות ארוכות טווח לעובדים). להערכתנו, השיפור במיצובה הפיננסי של החברה והסביבה העסקית הנוכחית תומכים במתווה של חלוקת דיבידנד לצד המשך הורדת החוב וביצוע ההשקעות הנדרשות