קרן הנאמנות מודלים אג"ח המרה 40 הגדולות הטילה פצצה על המחזיקים בקרן. ביום בהיר אחד היא שיערכה את הנכסים שמחיר השוק שלהם לא רלבנטי בגלל שהנכסים בהפסקת מסחר או מכיוון שהם דלי סחירות, והקרן איבדה 5.7% משוויה. למה ביום אחד את כל הנכסים האלו? למה לא בעבר ובהדרגה? האם זה יכול להיות שירידת הערך לא רציפה, אלא מתרחשת בנקודת זמן אחת (24 ביולי)? וזה עוד לא הכל. אמנם מדובר בקרן קטנה בהיקף של 5.5 מיליון שקל בלבד, קרן שהעסקאות בה – רכישות וקניות הקרן, נמוכות מאוד; קרן שלא צפוי שיהיו בה מניפולציות, אבל תיאורטית מה זה אומר על מי שקנה את הקרן  לפני אותו יום (24 ביולי) – הוא בעצם קנה במחיר גבוה יותר ממה שביטא מחיר הקרן, הוא הפסיד מיד 5.7% על השקעתו – האם זה הוגן, האם זה לא נתון למניפולציות – הרי מישהו גם מכר לפני אותו מועד. שוב – במקרה הזה כנראה מדובר בשאלות תיאורטיות בלבד , ובכל זאת – אלו שאלות מציקות במובן הרחב של התופעה.

ובכלל,המון שאלות, המון תהיות. זה לא קורה רק במודלים. זו תופעה – פתאום מודיע מנהל קרן על מחיקות, הכל חוקי, הכל לפי התקנות, אבל באמת – קרן אג"ח להמרה שביום אחד מאבדת 5.7% על שערוכים.  

על כל פנים המחיקות נעשו במספר אגרות חוב וניירות ערך. מנהל הקרן מסר  -"ביום 24/07/2012 החליטה ועדת דירקטוריון מנהל הקרן (להלן: "הוועדה") לקבוע שווי לני"ע המוחזקים בקרן כדלקמן:שם הנייר: רילון אגח 2, מס' ני"ע 3770070(להלן: "רילון"): הסיבה לשערוך: הערכת הוועדה, כי מחירו של האג"ח חורג באופן קיצוני מהשווי הצפוי לו בהתחשב בשווי שבו ניתן לממשו. המחיר טרם השערוך: 52.9 אגורות. המחיר שנקבע לנייר הערך ע"י הוועדה: 14 אגורות.שיעור השינוי בשווי הנכס: 73.54%- (מינוס 73.54%). שיעור השינוי בשווי הנקי של נכסי הקרן:3.01%- (מינוס 3%).

ולנייר הערך הבא – "שם הנייר: טאו אגח ב, מס' ני"ע 6370068(להלן: "טאו ב'"):הסיבה לשערוך: הערכת הוועדה, כי מחירו של האג"ח חורג באופן קיצוני מהשווי הצפוי לו בהתחשב בשווי שבו ניתן לממשו.המחיר טרם השערוך: 6.6 אגורות.המחיר שנקבע לנייר הערך ע"י הוועדה: 2 אגורות.שיעור השינוי בשווי הנכס: 69.7%- (מינוס 69.7%)שיעור השינוי בשווי הנקי של נכסי הקרן: 1.56%- (מינוס 1.56%).

כמו כן עדכנה הוועדה ניירות נוספים – "שם הנייר: אפסק אג א, מס' ני"ע 1091032 (להלן: "אפסק א"):הסיבה לשערוך: הערכת הוועדה, כי מחירו של האג"ח חורג באופן קיצוני מהשווי הצפוי לו בהתחשב בשווי שבו ניתן לממשו. המחיר טרם השערוך: 26.6 אגורות.המחיר שנקבע לנייר הערך ע"י הוועדה: 15 אגורות.שיעור השינוי בשווי הנכס: 43.6%- (מינוס 43.6%).שיעור השינוי בשווי הנקי של נכסי הקרן: 1.01%- (מינוס 1%).

"שם הנייר: אפסק אג א ח"ש,מס' ני"ע 1125376(להלן: "אפסק א חש"):הסיבה לשערוך: הערכת הוועדה, כי מחירו של האג"ח חורג באופן קיצוני מהשווי הצפוי לו בהתחשב בשווי שבו ניתן לממשו.המחיר טרם השערוך: 26.6 אגורות.המחיר שנקבע לנייר הערך ע"י הוועדה: 15 אגורות.שיעור השינוי בשווי הנכס: 43.6%- (מינוס 43.6%)שיעור השינוי בשווי הנקי של נכסי הקרן: 0.14%- (מינוס 0.14%).

"שיעור השינוי הכולל בקרן בעקבות שיערוך הנכסים שלעיל ביום 24.7.2012 הוא : 5.72%- (מינוס 5.72%)".

במודלים מדגישים כי נעשה שערוך קודם בניירות הערך של אפסק – "יצוין כי הנכסים אפסק  א, ואפסק א חש שוערכו ע"י הוועדה גם בעבר ביום 3.7.12 . (להלן:"השיערוך הקודם").המחיר טרם השערוך הקודם היה: 34.2 אגורות. המחיר שנקבע לנייר הערך ע"י הוועדה בשיערוך הקודם: 26.6 אגורות.שיעור השינוי בשווי הנקי של נכסי הקרן בעקבות השיערוך הקודם היה: 0.66%- (מינוס 0.66%)".