סת' קלרמן הוא מנ"כל באופוסט גרופ, ומ-200 היהודים העשירים בעולם. את הונו עשה מהשקעות בלבד. קלרמן הוא איש עסקים אמריקאי המתמחה בניהול השקעות וקרנות גידור. הוא נחשב, לצד וורן באפט, לאחד מגדולי משקיעי הערך בימינו (משקיעים הרוכשים ניירות ערך במחיר שנחשב בעיניהם לנמוך בעקבות חישוב שלפיו מחירם צפוי לעלות). לקרן שבניהולו יש נכסים בשווי 31 מיליארד דולר. נכון להיום.
הוא כתב את "Margin of Safety", שנחשב לתנ"ך של משקיעי הערך. ואזל מן המדפים
קלרמן מציג בספר את הפילוסופיה שמאחורי זיהוי מניות הנסחרות מתחת לערכן האמיתי, אך גם מזהיר את הקוראים כי סוד ההצלחה בהשקעות אינו טמון בספר אחד ויחיד: "השקעות ערך דורשות הרבה מאוד עבודה קשה, משמעת קפדנית באופן יוצא דופן, ואופק השקעות ארוך-טווח. מעטים מוכנים ומסוגלים להקדיש די זמן ומאמץ כדי להפוך למשקיעי ערך, ורק לקומץ מהם יש את דפוסי החשיבה הנדרשים כדי להצליח".
קלרמן ייסד את קרן הגידור באופוסט בשנת 1982 עם נכסים בסך 27 מיליון דולר, והניב מאז תשואות ארוכות טווח שהן מהטובות במגזר. בשנת 2007, בשיאו של משבר האשראי, רשמה באופוסט את שנתה הטובה מעולם, עם תשואה של 52%. קרן הגידור ידועה בחשאיות הרבה שאופפת אותה ואת מייסדה.
תוכן עניינים; ניתן להקליק על הקישור הרלבנטי
מה זה מרווח ביטחון ואיך הוא נראה בפועל
המושג מרווח ביטחון, שעליו כתב סת' קלרמן את ספרו, מתאר את הפער בין השווי שמשקיע מעריך לנכס לבין המחיר שהוא משלם עליו. ככל שהפער גדול יותר, המשקיע מוגן יותר מפני טעות בהערכה. העיקרון חשוב כי כל הערכת שווי מבוססת על הנחות, וחלק מהן יתבררו כשגויות.
הגישה של קלרמן מדגישה גם את חשיבות הסבלנות והמזומן. משקיע ערך לא חייב להיות מושקע במלואו כל הזמן. לעיתים עדיף להחזיק מזומן ולחכות להזדמנות שבה המחיר נמוך משמעותית מהשווי. זו גישה שדורשת משמעת, במיוחד כשהשווקים עולים וכולם מרוויחים.
שאלות ותשובות
? מי זה סת' קלרמן?
מנכ"ל באופוסט גרופ, שנחשב לצד באפט לאחד מגדולי משקיעי הערך. לפי המדריך את הונו עשה מהשקעות בלבד.
? מה הספר שכתב?
"Margin of Safety", שנחשב לתנ"ך של משקיעי הערך. הספר אזל מהמדפים והפך לפריט מבוקש.
? מה מאפיין את גישת ההשקעה שלו?
רכישת ניירות ערך במחיר נמוך מהשווי שהוא מעריך, מתוך ציפייה שהמחיר יעלה. הוא מדגיש שמירה על ההון והימנעות מסיכונים מיותרים.
? מה הקשר הישראלי של קלרמן?
המדריך מציין שיש לו קשר לישראל, דרך פעילות פילנתרופית ועסקית. את הפרטים כדאי לקרוא במדריך עצמו.
? למה הוא שומר הרבה מזומן?
כדי להיות מוכן לקנות כשהשוק בפאניקה. בעיניו המזומן הוא אופציה ולא בזבוז.
דוגמה: נניח שמשקיע מעריך שמניה שווה 50 שקל, ומחליט לקנות רק אם המחיר ירד ל-35 שקל, כלומר במרווח ביטחון של 30%. אם יתברר שהשווי האמיתי הוא רק 42 שקל, הוא עדיין יהיה ברווח על הנייר. המספרים בדוגמה הם השערה.
איך קובעים את השווי של מניה?
יש כמה שיטות, כמו היוון תזרימי מזומנים או השוואה לחברות דומות. כל שיטה מבוססת על הנחות.
האם החזקת מזומן היא בזבוז?
בטווח הקצר היא עשויה להניב פחות, אבל היא מאפשרת לנצל הזדמנויות כשהמחירים יורדים.
האם הגישה מתאימה לכל משקיע?
היא דורשת זמן לניתוח וסבלנות. מי שאין לו זמן יכול להעדיף השקעה מפוזרת ופשוטה.
צעדים מעשיים – סת' קלרמן
- להעריך את שווי החברה בשתי שיטות שונות לפחות.
- לקבוע מראש באיזה מרווח מתחת לשווי מוכנים לקנות.
- לשמור חלק מהתיק במזומן להזדמנויות.
- לבדוק שוב את ההנחות כשמתפרסמים דוחות חדשים.
להרחבה באתר: כללי ההשקעה של וורן באפט