אלביט מערכות זכתה בחוזה של כ־235 מיליון דולר לאספקת רקטות EXTRA-MR ומשגרי PULS ללקוח אירופי. זו עסקה ממשל־לממשל בין משרד הביטחון הישראלי למשרד ההגנה של מדינת הלקוח, והיא תימשך שלוש שנים. החברה לא נקבה בשם המדינה. מי שמחזיק את המניה בבורסה בתל אביב או דרך הפנסיה רואה כותרת גדולה. המספר עצמו קטן מול הצבר.

במסגרת החוזה תסופק הגרסה לטווח בינוני של רקטת EXTRA, עד 80 קילומטר, יחד עם משגרים, פלטפורמות נוספות ותמיכה לוגיסטית משולבת. זו לא מכירת רקטות בודדות. זה חבילה: משגר, חימוש, תחזוקה. המנכ"ל בצלאל מכליס אמר שהביקוש ל־PULS ולרקטות המדויקות גדל באירופה ובמדינות נאט"ו. הלקוח מקבל מערכת שמתחברת לארכיטקטורות שליטה ובקרה קיימות, לא מוצר מבודד.

המספר השני מגיע מעסקת יוון מאפריל, לא מהודעת הבוקר. אלביט סגרה שם עסקת PULS ב־2.3 מיליארד שקל, שהם 650 מיליון אירו, לארבע שנים ועוד עשר שנים של תמיכה. לפי הדיווח מדובר ב־36 מערכות שיגור, שיוצבו בגבול הצפון־מזרחי עם טורקיה ובאיים בים האגאי. להבדיל מעסקאות אירופיות עם שותפות כמו KNDS, עסקת יוון הייתה 100% אלביט. חוזה הבוקר קטן משמעותית מול יוון. הוא ממשיך את אותו קו מוצר באירופה, לא פותח שוק חדש.

ברבעון השני דיווחה אלביט על הכנסות של 2,287.1 מיליון דולר, ועל צבר הזמנות של 32.0 מיליארד דולר בסוף יוני. בחברה עובדים יותר מ־21 אלף איש. 235 מיליון דולר הם כ־0.73% מהצבר. פרוסים על שלוש שנים זה כ־78 מיליון דולר בשנה, בערך 3.4% מהכנסות רבעון אחד. מי שקנה את המניה בגלל הכותרת קונה רעש, לא שינוי בתיק. הצבר כבר מלא שנים קדימה. חוזה אחד בסדר גודל כזה לא מזיז את קו הייצור וגם לא את תחזית ההכנסות.

מה זה עושה בחשבון. אם בפנסיה או בקרן ההשתלמות יושבת אלביט, החוזה נכנס לצבר ברגע החתימה, וההכנסה תיפרס לפי אספקה. עלייה או ירידה של אחוז במניה ביום ההודעה היא תנודת מסחר, לא שווי העסקה. מי שרואה 235 מיליון דולר וחושב שנכנס עכשיו סכום כזה לקופה מערבב הזמנה עם מזומן. הכסף מגיע אחרי ייצור ומסירה, על פני שלוש שנים. מי שחוסך במסלול מניות כללי כבר חשוף לחברות ביטחוניות ישראליות בלי שבחר מניה. מי שסוחר לבד בודק כמה אחוזים מהתיק יושבים על מניה אחת, לא אם 235 מיליון נשמע גדול. קרן שמשקלה באלביט הוא שני אחוזים תרגיש את המניה, לא את החוזה הבודד.

עסקה ממשל־לממשל תלויה בפוליטיקה של הלקוח לא פחות מאשר במפעל בחיפה. באירופה יש גם שותפויות מקומיות וגם ביטולים. הביקוש לרקטות מדויקות נמשך, והצוואר הוא ייצור, לא הזמנות. חוזה של 235 מיליון לא פותר את צוואר הבקבוק וגם לא יוצר אותו. מי שמחכה שהכותרת תהפוך לדיבידנד יחכה הרבה: ההכנסה תיכנס במשך שלוש שנים, אחרי ייצור, שילוח ותמיכה.

בודקים אם אלביט בכלל בתיק, ובאיזה משקל. משווים תשואה ב־מחשבון תשואה, ובודקים את הרכב הפנסיה מול מדריך קרן פנסיה. 235 מיליון הוא מחיר החוזה. 32 מיליארד הוא גודל הצבר. 2.3 מיליארד שקל הוא מה שיוון כבר סגרה על אותו מוצר. הפער ביניהם הוא כמה מהכותרת באמת זז בחשבון.