מדד VIX, הידוע בכינויו "מדד הפחד", מודד תנודתיות של המניות השונות בעולם. מדד VTA 35 הוא הגרסה הישראלית שלו, המודדת את התנודתיות בת"א 35. איך הוא מחושב?
ב-2019 החלה הבורסה לניירות ערך לפרסם את מדד התנודתיות VTA35. המדד בודק את רמת התנודתיות הגלומה באופציות על מדד ת"א 35 הנסחרות בבורסה.
מדד VTA35 הותאם למאפיינים הייחודים של שוק הנגזרים בתל אביב, והוא משקף את סטיית התקן הגלומה באופציות על מדד ת"א 35 ל-30 הימים הבאים, במונחים שנתיים. ערכי המדד מייצגים את סטיית התקן הגלומה באחוזים (כך למשל, 15 נקודות = 15%).
שיטת החישוב
המדד מחושב על בסיס מחירי קניה ומכירה של שתי אופציות רכש (Call) ושתי אופציות מכר (Put) "בתוך הכסף" – במחיר נמוך מהמימוש באופציה מתוך שתי סדרות האופציות הקרובות ל-30 יום לפקיעה, כאשר הטווח לפקיעה של הסדרה הקצרה מבין השתיים לא יעלה על 30 ימים והטווח לפקיעה של הסדרה הארוכה יהיה גבוה מ-30 ימים.
אם ללמוד מההיסטוריה של מדד הפחד האמריקאי, זה מטפס בתקופות תנודתיות מאוד בשוק. רמה של 20 נקודות ויותר מעידה על מצב כזה. כך במשברים פיננסיים בעבר, הגיע המדד ל-40 נקודות ואף יותר. משבר הקורונה שפרץ בעולם בתחילת 2020 הכניס פרופורציות חדשות לשיאי המדד, כאשר באמצע חודש מרץ נגע מדד הפחד ברמה של 85.47 נקודות. בתקופות רגועות יותר בשוק, המדד נע בין 10 ל-15 נקודות. עם זאת, רבים ממליצים להשקיע בתקופות משבר בהשקעות לטווח ארוך, כי אז מחירן נמוך יותר.
הבורסה מתכוונת להשיק את מדד הפחד הישראלי – VTA35
אי.בי.אי חשופה להתרסקות תעודה על מדד הפחד – 12.5 מיליון דולר בסימן שאלה
תוכן עניינים; ניתן להקליק על הקישור הרלבנטי
הסבר מורחב: איך לקרוא את מדד הפחד הישראלי
מדד התנודתיות אינו מנבא לאן ינוע השוק, אלא כמה חדות התנודות שהשוק מצפה להן. ערך גבוה משקף ציפייה לטלטלה, בין אם לירידות ובין אם לעליות, וערך נמוך מעיד על רגיעה יחסית. משקיע לטווח ארוך לא צריך לפעול לפי המדד, אבל הוא יכול לעזור להבין מתי השוק לחוץ ולמה פרמיות האופציות מתייקרות. לרוב, עליות חדות במדד מתרחשות סביב אירועים מפתיעים, ואילו בתקופות שקטות המדד נוטה לנוע בטווח נמוך יחסית.
דוגמה להמחשה: נניח שהמדד עומד על 20 נקודות, כלומר סטיית תקן שנתית גלומה של 20%. כדי לתרגם זאת לטווח של חודש, מחלקים בשורש של 12, כלומר בערך 3.5, ומקבלים כ-5.8%. במילים אחרות, השוק מתמחר בסבירות של כשני שלישים תנועה של עד כ-6% בחודש הקרוב, לכל כיוון. המספרים להמחשה בלבד.
האם מדד גבוה הוא סימן לקנות?
לא בהכרח. יש משקיעים שרואים בפחד הזדמנות, אבל המדד לבדו אינו מספיק כדי לקבל החלטה.
מי משתמש במדד בפועל?
בעיקר סוחרי אופציות ומנהלי סיכונים, שבודקים כמה יקר לגדר את התיק.
צעדים מעשיים
- עקבו אחר המדד לאורך זמן כדי להכיר את טווח הערכים הרגיל.
- השוו קפיצות במדד לאירועים בשוק באותו יום.
- אל תקבלו החלטת השקעה על סמך המדד בלבד.
- בדקו את פרמיות האופציות לפני גידור התיק.
כדאי לזכור: תנודתיות גבוהה פירושה גם סיכון גבוה וגם הזדמנות, ומי שאינו צריך את הכסף בקרוב יכול לרוב להתעלם מרעשים קצרי טווח.
שאלות ותשובות
? מה מודד מדד VTA35?
את רמת התנודתיות הגלומה באופציות על מדד ת"א 35 שנסחרות בבורסה. זו הגרסה הישראלית של "מדד הפחד" האמריקאי VIX.
? מתי החלה הבורסה לפרסם את המדד?
בסוף העשור הקודם. המדד הותאם לשוק המקומי על בסיס השיטה של VIX.
? מה המשמעות של עלייה במדד?
עלייה מעידה שהשוק מצפה לתנודות חדות יותר, בדרך כלל בזמן חשש ואי ודאות. ירידה מעידה על רגיעה.
? למה הוא נקרא "מדד הפחד"?
כי הוא עולה כשהמשקיעים חוששים מתנודות חדות. בזמני רגיעה הוא נוטה לרדת.
? איך משתמשים במדד?
משקיעים בוחנים אותו כדי להבין את רמת החשש בשוק, ולעתים כדי לתמחר אופציות. הוא לא מנבא לאן השוק יזוז, רק כמה חזקות התנודות הצפויות.
להרחבה באתר: אופציות ל-18 חודשים על מדד ת"א 35 – יתרונות וחסרונות, הבורסה מציעה שותפות עם סוחרי אופציות המעו"ף; ככה משקיעים באופציות יוכלו להוזיל עלויות