מעודכן ל-08/2021

ניהול תיקים בפועל נעשה ברוב בתי ההשקעות דרך רכישת קרנות נאמנות, כלומר ניהול דרך קרנות נאמנות.  הלקוח אולי מצפה לניהול אישי ובחירה ספציפית של השקעות המיועדות והמתאימות לו, אבל המציאות שונה. זה עדיין לא אומר שזה לא טוב, או לא נכון – במקום לבחור לתיק ההשקעות מניות ואג"ח בוחרים (אחרי שבודקים את הפיזור הנכון ללקוחו בין מכשירים סולידיים למכשירים מסוכנים) את הקרנות נאמנות המתאימות של בית ההשקעות.   

ברוב התיקים הקטנים והבינוניים בתי ההשקעות רוכשים קרנות נאמנות של בית ההשקעות. הדרך הזו – ניהול דרך קרנות נאמנות, לגיטימית, אבל מעט בעייתית – בית ההשקעות מנפח את היקף נכסיו (פעם אחת במסגרת ניהול התיקים ופעם שנייה במסגרת קרנות הנאמנות). בדרך הזו בית ההשקעות לכאורה  מגדיל את הכנסותיו, אבל חשוב להבהיר – אין כאן כפל דמי ניהול.  הלקוח משלם דמי ניהול על קרנות הנאמנות שהם לרוב עולים על דמי הניהול בתיקים עצמם.  לדוגמה – נניח שהשקעתם 100 אלף שקל דרך תיק השקעות בבית השקעות ודמי הניהול על התיק הם 0.8%. מנהל התיקים משקיע לכם בקרנות שגובות דמי ניהול של 1.2%.  אתם תשלמו את ה-1.2% ולא את ה-0.8%. כלומר, זה אולי יותר מאשר דמי הניהול של תיק ההשקעות, אבל זה לא כפול.

מעבר לכך, ברכישת קרנות נאמנות דרך תיקים אין עמלת הפצה לבנקים. כלומר בית ההשקעות חוסך את התשלום הזה לבנקים, ובמילים אחרות מרוויח יותר.

אבל, לא צריך כמובן לפסול את השיטה – ניהול תיקים דרך קרנות נאמנות הוא נכון במהות שלו –  אחרי הכל, הלקוח מקבל מה שהוא רוצה, ולרוב זה פיזור על פני אפיקי ההשקעה. קרן של בית השקעות היא סוג של תיק מנוהל, ואם הלקוח מעוניין בהרכבים  שונים של תיק (אג"ח לצד מניות, לצד דולר וכו') אפשר להרכיב לו את זה בדיוק דרך קרנות נאמנות, ואולי אין בכלל טעם ליצור לו תיק השקעות עם מניות ואגרות חוב ופיקדונות ספציפיים.  מעבר לכך, בהשקעה דרך קרנות יש יתרון מיסוי – מגלגלים למעשה את המס לשנים הבאות (דחיית מס) – הפעולות דרך הקרן עצמה פטורות (מכירת ניירת ערך ברווח פטורה), ורק במימוש הקרן נאמנות עצמה על ידי המשקיע יש אירוע מס, בעוד שאם הכסף היה מנוהל דרך תיק השקעות, הלקוח היה ממוסה בעת מכירת המניה שבתיק.

היקף ניהול התיקים מסתכם בכ-250 מיליארד שקל, רוב הכסף מנוהל לגופים גדולים – חברות, ארגונים, מוסדות ועוד; כ-100 מיליארד שקל מנוהלים ללקוחות פרטיים , הרוב הגדול דרך בתי ההשקעות. סדר גודל של 15% מהסכום הכולל של התיקים מנוהל בקרנות, אבל בהינתן שהתיקים הגדולים כמעט ולא מנוהלים דרך קרנות, מתקבל שחלק משמעותי מהתיקים לפרטיים מנוהל דרך קרנות. בפועל, בתיקים שנחשבים קטנים – עד 1 מיליון שקל רוב הכסף מנוהל דרך קרנות נאמנות.

ניהול תיקים – כל מה שצריך לדעת

בחודש נובמבר 2011 נרשם גידול של 44% במכירת דירות חדשות, בהשוואה לחודש אוקטובר 2011 וירידה של 28% ביחס לחודש נובמבר 2010 – כך עולה מנתונים של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (הלמ"ס). האם זו תחילתה של ההתאוששות בשוק הדירות? מוקדם לקבוע, אם כי כמות הדירות החדשות שנמכרה בנובמבר – 1,420 דירות חזרה לרמה של אמצע השנה.
על פי נתוני הלמ"ס בירושלים נמכרו 233 דירות חדשות, לעומת 97 דירות באוקטובר. במחוז המרכז נמכרו 640 דירות, עלייה נאה של 40% ביחס לחודש אוקטובר.
עוד עולה מנתוני הלמ"ס שהביקוש לדירות (דירות שנמכרו ודירות בבנייה עצמית) גדל ב-4% בחודש נובמבר לעומת אוקטובר. ניסים בובליל, נשיא התאחדות הקבלנים אמר במקביל לפרסום הנתונים, "המספרים תומכים בדיווחי הקבלנים שרוכשי הדירות החלו 'לרדת מהגדר' ולרכוש דירות. הצורך בדירות הוא צורך אמיתי וקיים, ולא ניתן לעצור את הביקוש באמצעים מלאכותיים, בעיקר בתקופה שבה מחירי השכירות עולים".

2.7 מיליארד שקל של משכנתאות הן בפיגור של מעל 3 חודשים – כך עולה מנתונים של בנק ישראל לחודש נובמבר 2011. פיגור של שלושה חודשים מבטא בראייה בנקאית, סיכון גדול שהלווים יתקשו לשלם את החובות. סיכון כזה מחייב התייחסות שונה מצד הבנק, לרבות התייחסות חשבונאית – זהירות ברישום ההכנסות והרווח מעסקאות כאלו, במקביל לרישום הגדלה בהפרשה לחובות מסופקים.
על כל פנים, היקף המשכנתאות בפיגור של מעל 3 חודשים מהווה כ-1.3% מסך המשכנתאות הכולל.

דמי הניהול בקרן הנאנות מגדל דיקלה מעו"ף כפליים מסתכמים ב-3.03% בשנה. זה המון, זה לא ריאלי בשוק מניות שמניב בממוצע על פני שנים בין 5% ל-7% בשנה. נכון, מדובר במעו"ף כפליים, הסיכוי לרווח כפול אבל גם הסיכון כפול, ומעבר לכך גם אם נניח שמדובר בתשואה של 10% ואפילו 14% על פני זמן, עדיין – דמי ניהול של 3% זה חלק מרכזי מהרווח. מגדל לא לבד – דמי הניהול אצל שורה של מנהלי קרנות נאמנות, בעיקר קרנות בתחומי המניות, עולים על שיעור של 3%. לדעתנו ללא הצדקה!

אתר "הון, מדריכים פיננסים"  ימשיך להציג דוגמאות לדמי ניהול מנופחים בקרוב…

למדריך קרנות נאמנות

למדריך קרנות מחקות

שיעור הוספה – מה זה ואיך זה משפיע על כדאיות ההשקעה?

מגדל קרנות נאמנות מיישרת קו עם התעשייה ומעלה את דמי הניהול ב-0.02%-0.03% בקרנות שהיא מנהלת. העלאה זו מגיעה בהמשך לאיפוס שיעור ההוספה בקרנות. כלומר, מצד אחד מורידים את עמלות הפצה ומצד שני מעלים את דמי הניהול. איפוס שיעור ההוספה מבטא את הרצון של מגדל ושל חברות קרנות הנאמנות האחרות להימנע ממכרז ברוקראז על עמלות קנייה ומכירה בקרנות. ברגע שהם מאפסים את שיעור ההוספה שמבטא את המרווח בין מחיר הקנייה למחיר המכירה, הלקוח לא משלם בגין הברוקראז ואז כמובן אין מקום למכרז שכזה. החברות העדיפו להישאר עם הברוקראז הקיים ולהעלות במעט את דמי הניהול.

בבית ההשקעות אלטשולר שחם עושים סדר בדמי הניהול – בימים הקרובים יעלו דמי הניהול ב-15 קרנות נאמנות ויירדו דמי הניהול ב-5 קרנות נאמנות. במקביל, יספוג בית ההשקעות את עמלות הקנייה והמכירה (יבטל את שיעור ההוספה).

עידן אזולאי, מנכ"ל אפסילון קרנות נאמנות מעריך שמחירי הדירות באזורי הביקוש לא יירדו, "אני קורא בזמן האחרון שבועת הנדל"ן עומדת להתפוצץ ואני מתפרץ בצחוק", הוא אמר, "המדינה אמנם הפשירה קרקעות אבל במקומות שאנחנו לא מודעים לכך שהם בארץ, זה די מגוחך. ביחס לשוק הדירות בכללותו, אנחנו רואים ביקוש קשיח, מלאי הדירות נותר מוגבל מול גידול גידול באוכלוסייה. מחירי הדירות צפויים לרדת רק אם הממשלה תיזום הקמה ש מוקדי אוכלוסייה בפריפריה תוך פיתוח תשתיות מתקדמות"

דמי הניהול בקופות הגמל אינם קבועים לכולם. עדיין לא כולם יודעים זאת, למרות שזה חשוב לדעת – תתמקחו ותקבלו תנאים טובים יותר. עמית בקופת הגמל של הדס ארזים טוען במסגרת תביעה שהגיש כי הובטחו לו דמיניהול של 0.5% ובפועל גבו ממנו – 1.3%. המבוטח, יוסף לינדנר, טוען שמשווקים (סוכנים פנסיונים) של הדס ארזים פנו אליו ובעקבות פנייה זו והבטחת החברה לדמי ניהול של 0.5% הוא העביר שלוש קופות גמל שהיו לו להדס ארזים וכן פתח קופה נוספת. לינדנד טוען שדמי הניהול בקופות הי גבוהים מהממוצע בתעשיית הקרנות, וגם ביחס לקופות אחרות בהדס ארזים. לטענתו, הוא פנה לחברה מספר פעמים, ורק כשעבר למישור משפטי התייחסו לפנייתו.
לטענת לינדנר בהדס ארזים הודו שמדובר בטעות, אבל החזירו לו את דמי הניהול ל-2009 ולא ל-2010.
הדס ארזים הסבירה שהיא לומדת את הנושא לעומק

בית ההשקעות אנליסט הולך בעקבות רוב בתי ההשקעות ומעלה את דמי הניהול בקרנות הנאמנות מול איפוס עמלות הקנייה והמכירה (שיעור ההוספה/ הפער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה). הרקע לכך הוא הרצון של בתי ההשקעות שלא לצאת למכרז ברוקראז' כדי להשי ג את העמלות הנמוכות בקנייה ומכירה. דרך איפוס העמלות הן נמנעותת ממכרז – הלקוח הרי משלם אפס שיעור הוספה. אבל, מנגד הן מעלות במעט את דמי הניהול.
העלאתדמי הניהול ברוב הקרנות היא בין 0.02% ל-0.05%, אם כי יש קרן אחת שבה דמי הניהול ירדו – אנליסט הזדמנויות.

בית ההשקעות אי.בי.אי מעלה את דמי הניהול ברוב קרנות הנאמנות בשיעור של 0.02% עד 0.15% (לרוב סביב 0.05%); מנגד איפס בית ההשקעות את עמלות הברוקראז' הנגבות דרך הפער שבין מחיר הקנייה למחיר המכירה של הקרנות. עם זאת, בקרן אחת – אי.בי.אי סיון הופחתו דמי הניהול מ-2.3% ל-1.25%. הרפורמה הזו בדמי הניהול מעלה את ממוצע דמי הניהול בקרנות של החברה. עם זאת, יש לציין כי בשנים האחרונות נרשמה שחיקה בדמי הניהול במקביל להכנסת קרנות מחקות לתעשיית הקרנות. הקרנות המחקות משווקות לציבור בדמי ניהול מאוד נמוכים ואפילו אפסיים.

למדריך קרנות נאמנות

למדריך קרנות מחקות

שיעור הוספה – מה זה ואיך זה משפיע על כדאיות ההשקעה?

הכנסת אישרה את הדחייה בהעלאת גיל הנשים לפרישה עד ל-2017. כזכור, גיל הפרישה של נשים היה אמור לעלות כבר בשנה הקרובה ל-64 שנים, אבל על רקע החשש כי ההעאלת גיל הפרישה תפגע בנשים רבות שתלויות בקצבת הפנסיה הוחלט לדחות את ההעלאה עד ל-2017. עם זאת, יש להדגיש כי העלאת גיל הפרישה לנשים הכרחית לאור העלייה בתוחלת החיים. עודד שריג, המפקח על שוק ההון והביטוח אמר לאחרונה שהנשים הן אלו שצריכות להביא להעלאת גל הפרישה שכן זה עשוי להגדיל את הקצבאות שלהן בתקופת הפנסיה

בנק לאומי מציע לכבוד חג החנוכה מענק של 200 שקלים לצעירים שפותחים חשבון "לאומי צעיר" וחוסכים במסגרת תוכנית חיסכון – פלוס 200. תוכנית החיסכון מיועדת לילדים ובני נוער עד גיל 18 שבחשבונם יופקדו 200 שקלים מדי חודש בתקופה של לפחות שנה. הפותחים הצעירים יקבלו גם פטור מעמלת מינימום בעו"ש; כרטיס לאומי קארד; פטור מדמי כרטיס ועמלות תשלום דחוי למשך 3 שנים; חבילת לאומי בזמן (התראות סלולאריות) ועוד.