כלכלני לאומי מתייחסים בסקירת המאקרו השבועית להכרזתו של בנק ישראל כי יפסיק החל משנת 2019 את תכנית רכישות המט"ח שנועדה לקזז את השפעת הפקת הגז הטבעי על שער החליפין. החל מהשנה הבאה הוועדה המוניטארית החליטה שלא לרכוש מט"ח בסכום שנקבע מראש. החלטה זו של הוועדה מוניטארית, התקבלה על רקע הקמתה הצפויה של "קרן העושר" ("הקרן לאזרחי ישראל").

עם זאת, בהודעה הודגש כי "הבנק ימשיך לפעול בשוק המט"ח במקרה של תנודות חריגות בשער החליפין, אשר אינן תואמות את התנאים הכלכליים הבסיסיים, או כאשר שוק המט"ח אינו מתפקד כיאות".

כלכלני לאומי מפרשים את ההודעה ומסבירים כי, הוועדה המוניטארית הודיעה אך ורק על הפסקת ההצהרה מראש על כמות הרכישות השנתית ולא על הפסקת רכישות המט"ח, ובפרט אלה שלא במסגרת התכנית לקיזוז השפעת הגז. בהקשר זה, מציינים בלאומי, שבהודעה הודגש כי "פעולות בשוק המט"ח הן חלק חשוב מארגז הכלים המוניטרי שבידי בנק ישראל". כמו כן, אומרים כלכלני לאומי, ששיעור הרכישות לקיזוז השפעות הגז מסך רכישות המט"ח של בנק ישראל הלך וירד עם השנים משיעור של כ-50% בשנת 2014 לשיעור של כ-23% בשנת 2017, אם כי, בשנת 2018 חלה עלייה בשיעור זה בעיקר בשל ירידה בהיקף הרכישות שלא במסגרת התכנית על רקע ההיחלשות המסוימת בשקל מאז פברואר. לאור זאת, ניתן מעריכים בלאומי כי כי לא מדובר בהודעה מהותית בעלת השלכות של ממש על שוק המט"ח המקומי.

כלכלני לאומי אומרים כי נראה שהצפי לשובם של הגורמים הבסיסיים התומכים לאורך זמן בעוצמתו של השקל התחזק לאחרונה. הצגת ההתנהלות לקראת הפעלת מאגר "לוויתן" המחישה שמאגר זה עומד לקראת הפעלה ויש תכנית סדורה להתחלה של יצוא גז, אף אם בכמויות קטנות יחסית בהתחלה, אך במידה כזו שתשפיע לאורך זמן על השקל. בלאומי אומרים כי ככל הנראה עצירת מגמת התיסוף של השקל במהלך 2018 הינה זמנית, ונבעה עד כה מן הירידה הגדולה, והחולפת, בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים, לצד המשך התרחבות פער הריבית ארה"ב-ישראל. כלומר, עוצמתו של השקל צפויה להישמר גם בשנים הבאות.

אורד תקים עבור חברת EDF מערכות סולאריות קרקעיות בטכנולוגיה פוטו-וולטאית לייצור חשמל באזור כפר מנחם, וכן תעניק לה שירותי תפעול ותחזוקה למערכות וזאת בתמורה לכ-55 מיליון שקל.

על פי ההסכם תקופת הביצוע צפויה לארוך כ-10 חודשים בהתאם לאבני הדרך אשר נקבעו בהסכם, כאשר מועד סיום ביצוע הקמת המערכות אליו מחויבת החברה הינו בחודש אוגוסט 2019.

במסגרת הסכם ההקמה תקים אורד מערכות בהספק מותקן כולל של כ-27 מגה-וואט ותבצע עבודות הנדסה אזרחית באתרים, הקמת השדות הסולאריים, כבילה חשמלית עד לנקודות החיבור לחברת החשמל ומיגון השדות במערכת אבטחה על פי דרישות הרגולציה.

התמורה על פי הסכם ההקמה הינה כ-37 מיליון שקל אשר תשולם בהתאם להשלמת אבני הדרך שנקבעו בהסכם. תמורה נוספת בגין שירותי תפעול ותחזוקה תיקבע בהסכם נפרד.

כמו כן, הגיעו החברה ו-EDF להסכמות בדבר שירותי תפעול ותחזוקה שתעניק החברה למערכות במשך 20 שנים ממועד סיום הקמת המערכות. הסכם זה ייחתם בין הצדדים עד למועד תחילת העבודות להקמת המערכות.

אורד, שהוקמה על ידי אמנון אדורם, שהוא אחד מבעלי השליטה בחברה גם היום ואשר מנוהלת על ידי בנו, אריאל אדורם,  עוסקת בביצוע פרויקטים של התקנת מערכות ביטחון ובטיחות – בעיקר מערכות שליטה ובקרה, גילוי פריצה, מתח נמוך, כיבוי אש, טלוויזיה במעגל סגור, אנרגיה סולארית ועוד בישראל ובחו"ל, ונסחרת בבורסה בשווי של כ-106 מיליון שקל.

Wix המספקת פלטפורמה להקמה וניהול של אתרי אינטרנט, בעיקר עבור עסקים קטנים ובינוניים דיווחה בדו"ח הכספי שלה כי נוספו לחברה 5.5 מיליון מנויים ובסה"כ עומד מספר המנויים שלה על כ-137 מיליון מנויים, עלייה של 20% בהשוואה לרבעון המקביל.

וויקס.קום סיימה את הרבעון השלישי עם רווח למניה של 0.39 דולר, גבוה בהרבהה מתחזיות האנליסטים שעמדו על 0.25 דולר למניה, ולעומת רווח למניה של 0.01 דולר ברבעון המקביל ב-2017.

באופנהיימר מעדכנים קלות את התחזית שלהם לשנים 2019 ו-2020, ומשמרים את המלצת Outperform תוך הורדת מחיר היעד מ-125$ ל-113$. מחיר היעד החדש שאופנהיימר נותנים לוויקס מבוסס על מכפיל 35 לתחזית FCF  ל-2010 (בהיוון תזרים מזומנים בשיעור של 10%) ועל מכפיל 8 לתחזית collections ל-2019, דיסקאונט למכפיל של 12 של חברתShopify (סימול: SHOP), חברה בעלת פרופיל צמיחה ומודל עסקי דומה.

באופנהיימר מציינים כי וויקס.קום (WIX) פירסמה תוצאות חזקות מעל הצפי, עם צמיחה של 40% בהכנסות ושל 36% בתקבולים מלקוחות (collections), כאשר האטה מסויימת בצמיחה במנויים חדשים לשיעור שנתי של 26% (לעומת 28% ברבעון הקודם) קוזזה כנגד עליה במחיר למנוי (ARPU) של 11% מהרבעון המקביל. בנוסף, הציגה החברה EBITDA ותזרים מזומנים מעל הצפי, וסיפקה תחזית בהתאם לצפי לרבעון הבא.

ברבעון השלישי 2018 הציגה וויקס הכנסות של 155.6 מיליון דולר, צמיחה של 40%, מעל הצפי של 152.8 מיליון דולר, עם תקבולים מלקוחות (collections) של 162.8 מיליון דולר, צמיחה של 36% (האטה קלה מ-37% ברבעון הקודם), מעל הצפי של 161.8 מיליון דולר. החברה הוסיפה הרבעון 177 אלף מנויים בתשלום והגדילה את בסיס המנויים ל-3.8 מיליון, צמיחה שנתית של 26%, עם שיפור ביחס המרת הלקוחות ועליית מחיר למנוי (ARPU) בשיעור של 10% לרמה של 162$ בשנה.

החברה ייצרה הרבעון תזרים מזומנים חופשי FCF של 23.7 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 25%, מעל הקונצנזוס ותחזיתנו השמרנית. EBITDA רבעוני עמד על 25.6 מיליון דולר, מעל הצפי של 24.5 מיליון דולר, יותר מכפול מרמת הרבעון המקביל. רווח נקי non-GAAP עלה ל-0.39$ למניה, מעל הצפי של 0.25$ למניה.

הנהלת וויקס העלתה את תחזיותיה לשנת 2018, בהתאם לצפי, וצופה השנה הכנסות בטווח 601-602 מיליון דולר, collections בטווח 658-660 מיליון דולר ו-FCF בטווח 101-103 מיליון דולר, עם השפעה שלילית של כ-2 מיליון דולר משערי מטבע. החברה הודיעה על השקת מוצרים חדשים ושדרוג מוצרים קיימים, כגון Code, Payments ו- Answers והודיעה על תכנית רכישת מניות עצמית בסך של 100 מיליון דולר.

אלעד קנדה שבשליטת יצחק תשובה, רכשה את מלוא ההחזקות (100%) בקרן הריט הקנדית Agellan, בתמורה ל-297 מיליון דולר.

המחיר משקף לקרן הריט מחיר למניה של 14 דולר, גבוה בכ-5% משער המניה בבורסת טורונטו בקנדה.

חתמה על הסכם לרכישת מניות הקרן לפי מחיר מניה של 14.25 דולר – גבוה בכ-5% משווי המניה הנסחרת בבורסת טורונטו בקנדה.

לפני הרכישה החזיקה אלעד קנדה בכ-19 ממניות קרן הריט. באלעד קנדה צופים כי לאחר השלמת העסקה היא תניב לה תזרים מזומנים נקי נטו נוסף של כ-18 מיליון דולר קנדי בשנה. ל-Agellan פורטפוליו נכסים מניבים בארה"ב בשווי של כ-700 מיליון דולר קנדי, והרווח התפעולי הנקי (NOI) השנתי שלה עומד על כ-52 מיליון דולר קנדי.

בהודעתה של אלעד קנדה נכתב כי במשא ומתן שנוהל על ידי החברה בדרך של הגשת הצעות לקרן הריט, על מחיר היחידה של קרן הריט, היו קרן הריט ויועציה בקשר עם כ-100 רוכשים פוטנציאלים.

מאלעד נמסר כי כתוצאה מהשלמת העסקה תחדל קרן הריט להיסחר בבורסה באונטריו ותהפוך לקרן פרטית בבעלות מלאה של החברה.

קרן הריט האמורה משקיעה, רוכשת ומחזיקה בנכסי נדל"ן מניב בתחום התעשייה ופארקי תעשייה ומשרדים (כ-6.1 מיליון ר"ר להשכרה) והמשרדים (כ-0.9 מיליון ר"ר). קרן הריט מחזיקה בכ-45 נכסי נדל"ן מניב (כ-7 מיליון ר"ר, 40 נכסים מניבים תעשייתיים ו-5 נכסי משרדים) מרביתם במדינות הבאות בארה"ב: טקסס, ג'יאורג'יה, אוהיו, אילינוי, אינדיאנה, מישיגן, פלורידה, קרולינה הצפונית וכן באונטריו קנדה. נכסי הנדל"ן בתחום התעשיה ופארקי עסקים הינם לרוב מבנים בני קומה אחת המשמשים להשכרה למטרת משרדים, לרוב בעלי אוריינטציה יותר תפעולית, לוגיסטית במובחן משימוש המשרדים להשכרה שהינו לרוב משרדים במובן הקלאסי.

על רקע ההתפטרות של שר הביטחון, אביגדור ליברמן, מתפקיד שר הביטחון גוברות ההערכות כי  ההתפטרות תביא להקדמת הבחירות.

שער הדולר עולה כעת עולה כעת  בכ-0.3% ל-3.7 שקל לדולר.

על פי החוק תיכנס התפטרותו של ליברמן לתוקף בתוך 48 שעות מרגע הגשת מכתב ההתפטרות. עם התפטרותו, תעזוב את תפקידה גם שרת העלייה והקליטה סופה לנדבר.

ליברמן אמר במסיבת העיתונאים כי: ""מבחינתי מה שקרה אתמול , הפסקת האש אתמול, בשילוב עם כל תהליך ההסדרה מול חמאס, זה כניעה לטרור. אין לזה שום הגדרה אחרת, אין לזה שום משמעות אחרת אלא כניעה לטרור". ליברמן קרא בסוף ההצהרה שלו לקביעה מהירה של תאריך לבחירות. "מה שאני גם מבקש, כמה שיותר מהר לסכם תאריך מוסכם לבחירות – הכי מוקדם שאפשר."

לברמן אמר עוד :"מה שבפועל אנחנו עושים כרגע כמדינה, אנחנו קונים שקט לטווח קצר במחיר פגיעה קשה בביטחון לאומי לטווח ארוך. זה לא סוד שהיו כבר בחודשים האחרונים חילוקי דעות בין רה"מ לביני, ואני רק אזכיר את הנושא של ההכנסת דלק קטארי, אני חשבתי שזו שגיאה. רק אחרי שראש הממשלה הוציא הוראה כתובה נאלצתי לאפשר להכניס דלק קטארי לתוך הרצועה".

לפני מספר ימים הודיע בנק ישראל מודיע כי החל משנת  2019 לא ירכוש עוד מטבע חוץ בסכום שנקבע מראש. הודעתו של הבנק המרכזי הביאה להיחלשות הדולר מול השקל. כעת, עם ההודעה של ליברמן, שערו של הדולר עולה.

נחתם הסכם מיזוג  במסגרתו, בכפוף להתקיימות תנאים מתלים, כמו למשל אישור הממונה על ההגבלים,  יתמזג בנק דקסיה לתוך בנק מרכנתיל דיסקונט שבבעלותו של בנק דיסקונט.

דירקטוריון דקסיה הודיע הבוקר לבנק ירושלים כי הוא דוחה את הצעת המיזוג המתוקנת שהוגשה בתחילת נובמבר וכי הוא מעדיף את ההצעה של בנק דיסקונט. במסגרת העסקה ישלם בנק דיסקונט 670 מיליון שקל במזומן וירכוש 100% מהמניות של דקסיה.

לפני מספר שבועות העביר בנק ירושלים את הצעתו לרכישת דקסיה, בתמורה לסכום של 730 מיליון שקל אך הצעתו כללה תשלום במזומן של 350 מיליון שקל כרכיב של מזומן ו- 380 מיליון שקל נוספים הציע בנק ירושלים בדרך של הקצאת מניות החברה הממוזגת אשר יהוו 27% ממנה.

מדקסיה נמסר כי הדירקטוריון ביקש חוות דעת כלכליות מפרופסור אמיר ברנע ומבנק ההשקעות המלווה את הבנק בתהליך זה. בחוות הדעת התייחסו לשתי ההצעות ולתמורה המוצעת בכל אחת מהן לבעלי מניות הבנק. שתי חוות הדעת היו כי ההצעה של בנק ירושלים נמוכה משמעותית מהתמורה שהציעו בקבוצת דיסקונט.

יו"ר דירקטוריון דקסיה לבנה פישמן כתבה במכתב הדחיה לבנק ירושלים: " למעלה מן הדרוש נציין כי פנייתכם מעוררת קשיים נוספים וכן כוללת תנאים וסייגים אחרים אשר אינם מקובלים על הדירקטוריון ואולם לאור האמור לעיל אין צורך לפרטם. בנסיבות אלה החליט הדירקטוריון לדחות את הצעתכם".

בכוונת הבנק לפרסם, בתוך 14 ימים ממועד החתימה על הסכם המיזוג, דיווח מיידי בדבר זימון אסיפת בעלי המניות לאישור המיזוג

לקראת ההפרדות מבנק הפועלים מדווחת ישראכרט, המחזיקה בנתח שוק של כ-50%,  על גידול במכירות וברווח הנקי.

ישראכרט סיימה את הרבעון השלישי עם מחזור עסקאות שהסתכם לכ-41  מיליארד שקל, בהשוואה לכ-37.1 מיליארד שקל אשתקד, גידול בשיעור של 10.5%.

בסוף הרבעון השלישי החזיקו לקוחותיה של ישראכרט בכ-5.16 מיליון כרטיסים לעומת כ-5.01 מיליון כרטיסים בסיום הרבעון המקביל אשתקד. גידול בשיעור של כ-3%.

סך כל יתרת האשראי בקבוצה הסתכם ברבעון בכ-4.35 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-3.65 מיליארד שקלבתקופה מקבילה אשתקד, גידול בשיעור של 19%.

ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו לכ-618 מיליון שקל, בהשוואה לכ-565 מיליון שקל אשתקד, גידול בשיעור של 9%.

הכנסות הריבית, נטו ברבעון השלישי הסתכמו ב- 80 מיליון שקל, בהשוואה לכ-72 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של 11%.

הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב- 92 מיליון שקל, בהשוואה לכ-90 מיליון שקל אשתקד, גידול בשיעור של  2%.

ד"ר רון וקסלר, מנכ"ל קבוצת ישראכרט, אמר היום בהתייחס לתוצאות הכספיות של הקבוצה: "קבוצת ישראכרט ממשיכה להוביל את שוק כרטיסי האשראי ולהציג צמיחה בפעילות ויציבות ברווח, בשים לב להתמודדות עם הסביבה התחרותית הדינאמית, ושינויים רגולטורים.  

מחזור העסקאות בקבוצה חצה את ה-40 מיליארד שקל לרבעון, והראה גידול של יותר מ- 10% לעומת תקופה מקבילה אשתקד. צמיחה זו מביאה לידי ביטוי פעולות שביצעה החברה לשימור הסכמים עם שותפים בתחום ההנפקה, וכן פרמטרים טובים של תחום הצריכה במיוחד בתקופת הקיץ וטרום חגי תשרי.

יתרות האשראי לאנשים פרטיים המשיכו להראות צמיחה יפה ומבוקרת, וגדלו בכ-15% בהשוואה לתקופה אשתקד.

צמיחה זו במקביל למשאבים הנדרשים להתמודדות עם השפעות תחרותיות בתחום הסליקה וההנפקה, אפשרו לקבוצה לסכם את הרבעון השלישי 2018 עם רווח נקי של כ-92 מיליון שקל בדומה לרבעון המקביל אשתקד.

ישראכרט ממשיכה להיערך לתהליך ההפרדה מבנק הפועלים ולמכלול השינויים הצפויים בשוק זאת גם לאור האתגרים הצפויים בשנה הבאה וביניהם: ירידה בעמלה הצולבת, תהליך היפרדות מבנק הפועלים ושינויים רבים נוספים בשוק התשלומים והאשראי בישראל."

הוצאות התפעול ברבעון השלישי הסתכמו ב- 182 מיליון שקל, בהשוואה לכ-161 מיליון שקל בתקופה מקבילה אשתקד, גידול בשיעור של 13%, הגידות נובע מסיום העסקתם של עובדי הבנק המושאלים בקבוצה וכן מגידול בתשלומים לארגונים הבינלאומיים בגין גידול בהיקפי הפעילות ובתעריפים.

הוצאות בגין מכירה ושיווק ברבעון השלישי הסתכמו ב- 115 מיליון שקל, בהשוואה לכ-106 מיליון שקל בתקופה מקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ-8%. עיקר הגידול נובע מתחרות עזה בתחום מועדוני הלקוחות  אשר הביאה לחידוש הסכמים עם מועדונים בעלויות גבוהות יותר לחברה .

הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב- 92 מיליון שקל, בהשוואה לכ-90 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של 2%.

המאזן המצרפי, של החברות בקבוצה עמד על כ-21.5 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-20.6 מיליארד שקל בתקופה המקבילה ב-2017, גידול בשיעור של כ-4%.

ההון המיוחס לבעלי מניות החברה, המצרפי, של החברות בקבוצה הסתכם בכ-3.4 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-3.01 מיליארד שקל בתקופה המקבילה ב-2017, גידול בשיעור של 10%.

כאל רשמה גידול בהכנסות של 14% ל-443 מיליון שקל; ההשקעה במועדון שופרסל פגעה ברווחיות

חברות כרטיסי האשראי נכנסות לתחום מסופי התשלום בבתי העסק; יימכרו באמצעותם מוצרים נוספים

או.פי.סי אנרגיה, הנמצאת בשליטתו העקיפה של עידן עופר, סיימה את הרבעון השלישי עם עלייה של כ-14% ברווח הנקי לכ-39 מיליון שקל.

ה-EBITDA של  או.פי.סי אנרגיה ברבעון השלישי גדל בכ-20% לכ-107 מיליון שקל.

שער המניה של או.פי.סי אנרגיה עולה כעת במסחר בבורסה בתל אביב בכ-2.8% ל-19.15 שקל למניה המשקף לה שווי שוק של כ-2.5 מיליארד שקל.

או.פי.סי אנרגיה היא חברת החשמל הפרטית הראשונה בישראל ועוסקת בייזום, פיתוח, הקמה ותפעול של תחנות כוח וכן ייצור חשמל ואספקתו ללקוחות פרטיים וחברת החשמל. ל או.פי.סי אנרגיה 80% בפרויקט תחנת הכוח מישור רותם, 100% בפרויקט תחנת הכוח חדרה שנמצאת בשלבי הקמה מתקדמים ואשר צפויה להתחיל לפעול עד יולי 2019, ו-95% מפרויקט תחנת הכח צומת הנמצאת בשלבי פיתוח.

ההכנסות של או.פי.סי אנרגיה ברבעון הסתכמו בכ-342 מיליון שקל, לעומת הכנסות של כ-348 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

ה-EBITDA ברבעון עלה בכ-20% לכ-107 מיליון שקל, בהשוואה לכ-89 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. השיפור נבע בעיקר מעדכון בתעריפים ומהחזר עלויות חד פעמי בגין תקופות קודמות.

מ או.פי.סי נמסר כי בספטמבר החלה עבודת תחזוקה מתוכננת בתחנת הכוח רותם אשר הושלמה כמתוכנן בנובמבר 2018. להפסקה זו צפוייה להיות השפעה שלילית על תוצאות הרבעון הרביעי.

הרווח הנקי ברבעון עלה בכ-14% לכ-39 מיליון שקל (כ-30 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות), בהשוואה לכ-34 מיליון שקל (כ-26 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות) ברבעון המקביל אשתקד.

גיורא אלמוגי, מנכ"ל או.פי.סי אנרגיה: "ברבעון השלישי המשיכה או.פי.סי להציג ביצועים טובים, עם גידול ב-EBITDA  וברווח הנקי, תוך המשך התמקדות בפיתוח תחנות כוח נוספות. אנו נמצאים בשלבים מתקדמים של הקמת תחנת הכוח בחדרה בהספק של 148 מגוואט, הצפויה להתחיל לפעול במחצית הראשונה של 2019, כאשר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2018 הושקעו בפרויקט כ-760 מיליון שקל. בנוסף, ממשיכה החברה לקדם את תחנת הכוח "צומת", בסמוך לצומת פלוגות בהספק של 396 מגה וואט, ובהתאם לכך חתמה על הסכם הקמה עם PW Power Systems LLC המוחזקת ע"י Mitsubishi Hitachi Power Systems. תחנת הכוח צומת צפויה להתחיל לפעול במהלך 2022. מעבר לכך, אנו רואים בחיוב את השינויים ברפורמת החשמל במשק, ובוחנים בהתאם הזדמנויות עסקיות רלבנטיות שיסייעו לצמיחתה העתידית של החברה".

סיכום תוצאות תשעת החודשים הראשונים של 2018

הכנסות החברה בתקופה הסתכמו לכ-993 מיליון שקל, לעומת סך של כ-996 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

ה-EBITDA בתקופה עלה בכ-19% לכ-290 מיליון שקל, בהשוואה לכ-243 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. השיפור מיוחס בעיקר לעדכון תעריפים, לזמינות גבוהה יותר בתחנת הכוח רותם בשנת 2018 ולהחזר עלויות חד פעמי בגין תקופות קודמות.

הרווח הנקי בתקופה עלה בכ-153% לכ-98 מיליון שקל (כ-75 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות), בהשוואה ל-39 מיליון שקל (כ-23 מיליון שקל מיוחס לבעלי המניות) בתקופה המקבילה אשתקד.

הונה העצמי של החברה, נכון ל-30 בספטמבר 2018, הסתכם בכ-757 מיליון שקל, לעומת כ-685 מיליון שקל בתום שנת 2017.

נכון ל-30 בספטמבר 2018, לחברה (סולו) מזומנים, פיקדונות לזמן קצר ומזומנים מוגבלים בהיקף של כ-409 מיליון שקל, המיועדים ברובם להשקעה בפרויקטים חדשים.

השקעה במניות – ככה תשקיעו נכון (ובזהירות)

גלוברנדס סיימה את הרבעון השלישי עם עלייה של כ-17% בהכנסות בניכוי מסי קניה שהסתכמו בכ-121 מיליון שקל וברווח נקי של שהסתכם בכ-17.6 מיליון שקל.

ה-Ebitdad (רווח תפעולי הכולל את הכנסות/הוצאות המימון בגין עסקאות גידור לרכישת מלאי) הסתכם ברבעון השלישי בכ-27.6 מיליון שקל, עלייה של כ- 5.5% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.

גלוברנדס הכריזה גם כי תחלק 30 מיליון שקל לבעלי המניות, וזאת בהמשך לחלוקה של 37 מיליון שקל שבוצעה ביולי השנה.

גלוברנדס מייבאת ומפיצה של המותגים בתחום מוצרי טבק ועישון. בתחום הממתקים והחטיפים החברה מפיצה של מוצרי פררו, יוניליוור ומארס ריגלי.

במאי הנפיקה  גלוברנדס  את מניותיה בבורסה לפי שווי של כ-685 מיליון שקל. בין  הגופים המוסדיים שרכשו מניות בהנפקה ניתן למצוא את הפניקס, פסגות, אלומות ואי.בי.אי.

שערה של מניית גלוברנדס עומד הבוקר לפני פתיחת המסחר על 523 שקל למניה המשקף לה שווי שוק של כ-615 מיליון שקל הנמוך בכ-10% מהשווי בו הונפקה.

ההכנסות ברוטו ברבעון השלישי הסתכמו בכ-573 מיליון שקל, עלייה של כ- 1% בהשוואה להכנסות הרבעון המקביל אשתקד, שהסתכמו בכ-568 מיליון שקל. ההכנסות בניכוי מס קניה הסתכמו בכ-121 מיליון שקל, עלייה של כ-7% בהשוואה לכ-113 מיליון שקל ברבעון השלישי אשתקד. בתשעת החודשים של 2018 ההכנסות בניכוי מס קנייה עלו, לעומת תקופה מקבילה אשתקד, בכ-2%, להיקף של כ-353 מיליון שקל.

הרווח הגולמי ברבעון השלישי הסתכם בכ-43.1 מיליון שקל, בהשוואה לרווח גולמי של כ- 44.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה ברווח הגולמי נובעת בעיקר מהיחלשות השקל בין התקופות, שהביאה לגידול בעלות המכר.

במגזר מוצרי העישון, הסתכמו ההכנסות נטו ברבעון השלישי בכ-109 מיליון שקל, גידול של כ- 11% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד בו נאמדו ההכנסות בכ-98 מיליון שקל. הרווח המגזרי נותר ללא שינוי משמעותי בין הרבעונים, והסתכם בכ-33 מיליון שקל.

במגזר ממתקים וחטיפים ההכנסות הסתכמו בכ-12.5 מיליון שקל, וזאת בהשוואה להכנסות בהיקף של כ- 15 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הקיטון בהכנסות בין התקופות נובע ממהלך יזום, במסגרתו ריכזה החברה את הפצת מוצרי אחד מספקיה  תחת חטיבת הממתקים והחטיפים בלבד, כאשר בתקופה המקבילה אשתקד מוצרים אלה הופצו גם במסגרת חטיבת מוצרי העישון, למספר רב יותר של נקודות מכירה.

ברבעון זה נרשם הפסד במגזר זה, של כ-0.9 מיליון שקל, שנבע מירידת ערך והפרשי מלאי ומיעוט ימי עבודה בחודש ספטמבר בשל עיתוי חגי תשרי,

הרווח הנקי של גלוברנדס ברבעון השלישי הסתכם בכ-17.6 מיליון שקל, וזאת בהשוואה לכ-20.2 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים של 2018 הסתכם הרווח הנקי בכ-53.7 מיליון שקל, גידול של כ- 2% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

לגלוברנדס מדיניות חלוקת דיבידנד לפיה החברה תחלק לפחות 75% מהרווח הנקי לבעלי המניות, כאשר החלוקה תתבצע פעמיים בשנה, על בסיס הרווחים שנצברו ברבעון הראשון והשלישי. במועד אישור הדוחות הכספיים, אישר דירקטוריון החברה חלוקת דיבידנד בהיקף של 30 מיליון שקל לבעלי המניות.

הבחירות באופק ובמשרד האוצר צריכים להראות שעשו משהו עם מחירי הדיור. הסקירה השבועית של כלכלני משרד האוצר מתמקדת הפעם בשוק הנדל"ן למגורים בישראל ובמשרד האוצר מכנים את המצב של וכ"קיפאון". צריך רק לזכור שבחודש ספטמבר היו רק כ-10 ימי עבודה בגלל החגים.

במשרד האוצר מודים כי הרוכשים דירות במסגרת מחיר למשתכן מחכים לדירה, בממוצע, 10 חודשים יותר מרוכשי דירות בשוק החופשי ולכן רבים מהזוגות הצעירים מעדיפים לרכוש דירות בשוק החופשי ולא להסתכן בעיקוב ממושך במסירה.

כלכלני האוצר כותבים סקירתם כי בחודש ספטמבר נמשך הקיפאון  בשוק הנדל"ן, ואף העמיק. סך הדירות שנרכשו בחודש זה עמד על 5.4 אלף דירות, ירידה של 22% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד וירידה של 33% בהשוואה לחודש אוגוסט (זאת בין היתר על רקע חגי תשרי). בנוסף, מתוך סך זה של עסקאות, כ-700 דירות נרכשו במסגרת "מחיר למשתכן". בכך הגיע מספר העסקאות בשוק החופשי לרמה של 4.7 אלף עסקאות בלבד, בדומה לרמת השפל שנרשמה באוקטובר 2016. זוהי גם הרמה הנמוכה ביותר של עסקאות שנרשמה בחודשי ספטמבר מאז 2002, שעמד בצל המיתון במשק והאינתיפאדה השניה. כפי שיפורט בהמשך, שפל היסטורי ברכישות המשקיעים ורמה נמוכה במיוחד ברכישות משפרי הדיור "הובילו" את הירידה במספר העסקאות בחודש ספטמבר האחרון.

סך הדירות החדשות שנמכרו בחודש ספטמבר עמד על 1.8 אלף דירות,  ירידה של 11% בהשוואה לספטמבר אשתקד. שיעור ירידה זה מוטה כלפי מעלה על רקע האצה במכירות במסגרת "מחיר למשתכן". כך, בעוד שבספטמבר אשתקד נמכרו כחמש מאות דירה במסגרת תכנית זו, בספטמבר האחרון הגיע מספרן לכ-700 דירות. בניכוי מכירות מסובסדות אלו מגיע שיעור הירידה במכירות הקבלנים ל-28%, בהמשך לשיעורי ירידה חדים מאז אוקטובר 2016. זוהי גם הרמה הנמוכה ביותר של מכירות קבלנים בשוק החופשי מאז אוקטובר 2011 שעמד בצל המחאה החברתית.

בפילוח גיאוגרפי נמצא כי הירידה החדה במכירות הקבלנים בשוק החופשי מקיפה את כל האזורים, למעט אזור טבריה.

בולטים במיוחד בירידה במכירות אזור ירושלים , עם ירידה של 46% בהשוואה לספטמבר אשתקד ואזור ב"ש, עם ירידה של 36%. יש לציין הירידה החדה במכירות הקבלנים באזור ב"ש אינה מתרכזת רק בשוק החופשי, אלא גם בהכללת המכירות במסגרת תכנית "מחיר למשתכן" (ירידה של 31% בהשוואה לספטמבר אשתקד וירידה של 18% מאז תחילת השנה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד).

תזרים המזומנים הפוטנציאלי של הקבלנים ממכירת דירות חדשות (כולל במסגרת "מחיר למשתכן) בחודש ספטמבר הסתכם ב-3 מיליארד שקל בלבד, ירידה ריאלית של 16% בהשוואה לספטמבר אשתקד וירידה של 25% בהשוואה לחודש הקודם. קרוב לשליש מסך זה של תזרים מזומנים בספטמבר האחרון נובע ממכירות במסגרת "מחיר למשתכן", זאת לעומת שיעור של 14% בלבד בספטמבר אשתקד. דהיינו, קבלנים שאינם נוטלים חלק במסגרת "מחיר למשתכן" סופגים ירידה חדה יותר בתזרים המזומנים.

בחודש ספטמבר העמיק השפל ברכישות המשקיעים כאשר אלו ירדו לרמתן ההיסטורית הנמוכה ביותר. סך רכישות אלו עמד על 686  דירות בלבד, ירידה חדה של 46% בהשוואה לספטמבר אשתקד, בהמשך לשיעורי ירידה דו-ספרתיים מאז יולי 2015 (לאחר העלאת מס הרכישה).  שיעורי ירידה חדים אף יותר נרשמו בירושלים ונתניה (ירידות של 57% ו-75%, בהתאמה). סך הדירות שנרכשו להשקעה בחודש ספטמבר בשני אזורים אלו גם יחד עמד על כמאה דירות בלבד, חמישית מהממוצע החודשי הרב-שנתי בשני אזורים אלו. כשיעור מסך העסקאות עמד משקל רכישות המשקיעים בחודש ספטמבר על רמה נמוכה של  12.8%, בדומה לרמתו בחודשיים הקודמים ונמוך בשש נקודות אחוז בהשוואה לספטמבר אשתקד.

מכירות המשקיעים בחודש ספטמבר הסתכמו ב-1.1 אלף דירות, ירידה של 27% לעומת ספטמבר אשתקד, בדומה לשיעור הירידה בסך העסקאות בדירות יד שניה.  חרף ירידה זו הוסיף לרדת "מלאי" הדירות בידי משקיעים, זאת על רקע הירידה החדה ברכישות המשקיעים. סך הדירות שנגרעו מ"מלאי" זה בחודש ספטמבר עמד כארבע מאות דירות, כפליים בהשוואה לירידה ב"מלאי" זה בספטמבר אשתקד.  סה"כ, מאז החל לרדת "מלאי" הדירות בידי משקיעים באפריל 2016 נגרעו ממנו עד ספטמבר האחרון 13.6 אלף דירות.

רכישות הזוגות הצעירים הסתכמו בחודש ספטמבר ב-2.9 אלף דירות, ירידה של 5% בהשוואה לספטמבר אשתקד וירידה של 29% בהשוואה לחודש הקודם. בניכוי רכישות במסגרת "מחיר למשתכן", אשר הסתכמו כאמור בכשבע מאות דירות, ירדו רכישות הזוגות הצעירים בשוק החופשי בשיעור של 16% בהשוואה לספטמבר אשתקד, ובשיעור של 35% בהשוואה לחודש הקודם. בפילוח בין דירות יד שניה לדירות חדשות בשוק החופשי,  נמצא כי 30% מהדירות שנרכשו ע"י הזוגות הצעירים בשוק החופשי היו דירות חדשות, כאשר שיעורם בפריפריה הצפונית גבוה יותר (בין 45%-40%). מנגד, באזור ירושלים רק כ-17% מהדירות שרכשו הזוגות הצעירים בשוק החופשי היו דירות חדשות. סביר להניח כי אחד ההסברים לפערים אלו הינו הפער בגובה ההנחה הגלומה ב"מחיר למשתכן" באזורי הביקוש, כמו ירושלים, לעומת הפריפריה (הרחבה בהמשך).

אחד הגורמים שעשויים להביא לכך שזוג צעיר יעדיף לרכוש דירה ב"מחירי שוק" על פני המתנה לזכייה במסגרת  "מחיר למשתכן" הינו חוסר הודאות באשר לסיכויי הזכייה (בפרט לגבי מי שלא נמנים על סדרה א) וזמן ההמתנה עד לקבלת הדירה, כאשר הדעה הרווחת היא כי פרק זמן זה במסגרת "מחיר למשתכן" ארוך משמעותית מאשר בשוק החופשי. על רקע עניין זה ערכו כלכלני האוצר ניתוח, המתבסס על דיווחי הקבלנים לרשות המסים. בהקשר זה נציין כי במסגרת הדיווח מתבקש הקבלן לציין את תאריך המסירה המשוער של הדירה (דהיינו, קבלת טופס 4). אף כי לא בהכרח שתאריך זה משקף בפועל את המציאות, שכן עלולים להיות עיכובים במועד מסירת הדירה, שחלקם כלל לא תלויים בקבלן, עדיין זהו המידע שעומד לנגד עיניו של הרוכש בעת חתימת החוזה.  בניתוח זה, המתרכז ברכישת דירות חדשות ע"י הזוגות הצעירים בחודש ספטמבר, בין אלו שרכשו במסגרת "מחיר למשתכן" ובין מי שרכשו דירה מקבלן בשוק החופשי, נמצא כי אכן משך ההמתנה בין מועד חתימת החוזה לקבלת הדירה גבוה יותר במסגרת "מחיר למשתכן", אבל לא מדובר בפערים קיצוניים. כך למשל, מחצית מהרוכשים במסגרת "מחיר למשתכן" בחודש ספטמבר ימתינו עד 30 חודשים לקבלת הדירה, בעוד שמי שרכשו בשוק החופשי ימתינו עד 20 חודשים.

רכישות משפרי הדיור בחודש ספטמבר הסתכמו ב-1.8 אלף דירות, ירידה חדה של 31% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד וירידה של 38% בהשוואה לחודש אוגוסט. זוהי גם הרמה הנמוכה ביותר של רכישות משפרי הדיור לפחות מאז ינואר 2012.. העובדה לפיה סגמנט זה של השוק, שמחד לא ספג הכבדת מיסוי כפי שספגו המשקיעים, ומאידך, מרבית הגרלות מחיר למשתכן אינן פתוחות בפניו (לפיכך רמת הרכישות שלו אינה מושפעת מהמתנה לתכנית זו) , רושם ירידה חדה ברכישות (גם בסיכום תשעת החודשים הראשונים של השנה),יש בה כדי לאותת על הקיפאון העמוק בענף.

במקביל לירידה ברכישות משפרי הדיור נמשכה בחודש ספטמבר מגמת העליה במספר "חודשי המדף" של הדירות הנמכרות ע"י משפרי הדיור שהקדימו לרכוש דירה טרם שמכרו את דירתם הקודמת (להלן: רוכשי  דירה בהמתנה). בהקשר זה נציין כי מאחר ואין בידינו מידע מתי החל משפר הדיור לפרסם את דירתו הישנה למכירה, התמקדנו בניתוח זה ברוכשי "דירה בהמתנה". לרוכשים אלו ניתנת שהות של 18 חודש למכור את דירתם הישנה (או פרק זמן ארוך יותר כאשר מדובר ברכישת דירה חדשה שטרם הושלמה בנייתה), מבלי שיחשבו כמשקיעים מבחינת המיסוי.  כך, מספר החודשים שחלפו בין מועד הרכישה של הדירה החדשה לבין המועד בו נמכרה הדירה "הישנה", מאפשר לאמוד האם פרק הזמן בו ניצבת דירה על המדף מתארך או מתקצר. בניתוח זה נמצא כי בחודש ספטמבר נדרשו למשפרי הדיור 14 חודשים בממוצע כדי למכור את דירתם הישנה, זאת לעומת עשרה חודשים בחודש ינואר (ראה תרשים ש9). בפילוח גיאוגרפי נמצא כי משך ההמתנה הארוך ביותר הינו באזור ב"ש ובאזור חדרה (כ-16 חודשים) ובירושלים משך ההמתנה הנמוך ביותר, אם כי לא בפער משמעותי בהשוואה לממוצע הארצי (13 חודשים).

מדד מחירי הדירות באוגוסט עלה ב-0.3%; יתר מדדי הדיור המשיכו לעלות

מחשבון מסלולי משכנתא

המכירות של שטראוס ירדו ברבעון השלישי בכ-2.4% והסתכמו בכ-2.15 מיליארד שקל. עם זאת, בזכות צמצום בהוצאות, רשמה החברה עלייה ברווחיות הגולמית והתפעולית ובשורה התחתונה סיימה עם רווח נקי בסך של כ-144 מיליון שקל לעומת כ-125 מיליון שקל ברבעון המקביל בכ-2017, עלייה של כ-15%.

את הירידה במכירות מסבירים בשטראוס בהפרשי מט"ח שגרעו כ-108 מיליון שקל מההכנסות (מתוכם 101 מיליון שקל מהירידה החדה בשערו של הריאל הברזילאי  מול השקל) מכירות חברת הקפה ירדו בכ-9.7% ביחס לתקופה המקבילה.

.ה- EBITDA של הקבוצה הסתכמה בכ-294 מיליון שקל ברבעון השלישי של שנת 2018, בהשוואה לכ- 283 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של כ- 3.6%.

קבוצת שטראוס הינה החברה השנייה בגודלה בשוק המזון בישראל ונכון לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2018 החזיקה בכ-11.9% מסך שוק המזון והמשקאות בשוק הקמעונאי במדינה בהשוואה לכ-11.6% בתקופה המקבילה אשתקד. בשטראוב מציינים כי השוק בישראל הוא שוק הבית של הקבוצה ובו פועלת החברה בתחומים שונים. מכירות החברה במונחים כספיים בתחום שטראוס ישראל, הכוללת את חטיבות בריאות ואיכות חיים ותענוג והנאה, גדלו ב-כ-5%.

בשוק ההישראלי רשמה שטראוס ירידה של 5 מיליון שקל בהכנסות בשל מכירת פעילות מקס ברנר ופעילות הסלסה על ידי סברה. שוק המזון הישראלי סייע לקבוצה שרשמה בפעילות זו צמיחה של 3.6% במכירות לכ-837 מיליון  שקל.

בשטראוס מסבירים כי הצמיחה בשוק המקומי הושגה בעיקר בזכות חטיבת הבריאות, בהובלת  המחלבות שרשמו עלייה של 4.2% במכירות לכ-575 מיליון שקל. הצמיחה הושגה למרות זינוק במחיר החלב הגולמי ומבלי ששטראוס העלתה מחירים (כפי שעשו המתחרות תנובה וטרה).יחד עם זאת, הרווח התפעולי של החטיבה עלה רק בכ-0.5%. מכירות חטיבת הממתקים צמחו בכ-2.4% והרווחיות התפעולית זינקה בכ-4.8% והיוותה 10.3% מהמכירות.

בתחום המים ששטראוס החלה להציג בנפרד מציג ברבעון צמיחה של 9.4% במכירות שהסתכמו בכ-157 מיליון שקל. תחום הממרחים והמטבלים הבינלאומי צמח בכ-5.1% ומכירותיו הסתכמו בכ-196 מיליון שקל.

הירידה במכירות הקבוצה גררה נסיגה של 3.9% ברווח הגולמי שהסתכם בכ-1.346 מיליארד שקל. ירידה של 7.1% בהוצאות ההנהלה סייעה לשטראוס להציג עלייה של 6.1% ברווח התפעולי לכ-235 מיליון שקל. ירידה של 15.6% בהוצאות מיסים תרמה גם היא לשורה התחתונה: קבוצת שטראוס מסכמת את הרבעון על עלייה של 15.1% ברווח הנקי, שעמד על 144 מיליון שקל.

גיורא ברדעה מנכ"ל קבוצת שטראוס מסר עם פרסום הדוח: ״הקבוצה ממשיכה להציג ביצועים חזקים. תוצאות החברה הן במכירות והן ברווחיות ממשיכות להשתפר באופן עקבי בפעילות הישראלית ובפעילות הבינלאומית, זאת למרות השפעה שלילית מהותית של שערי החליפין על התוצאות השקליות, בעיקר בגין הפעילות בברזיל. הקבוצה ממשיכה לשים דגש על צמיחה מבוססת חדשנות לצד המשך השקעה בפרודוקטיביות בכל פעילויות החברה״.

בית ההשקעות אופנהיימר מספק המלצה חיובית על חברת הביוטק – יורוג'ן.

האנליסטים של הבית כותבים כי – "חברת יורוג׳ן פרסמה תוצאות לרבעון השלישי 2018, וסיפקה מספר עדכונים בנוגע לצנרת המוצרים. שתי נקודות המפתח החשובות הן –  שינוי תאריך פרסום נתוניי top line של ניסויי שלב 3 עבור מוצר UGN-101 לטיפול בLG UTUC  לחודש ינואר 2019 והערכת החברה לעיתוי הגשת NDA ברבעון השני 2019. 

"הנהלת יורוג'ן מסבירה את שינוי מועד פרסום נתוני שלב 3 בתזמון כנסי המשקיעים המתקיימים בינואר הקרוב אשר יכולים למשוך יותר תשומת לב להודעות החברה.  תוצאות אלה אמורות לספק פרטים נוספים על עקביות תגובת החולים (durability) לטיפול ב- UGN-101.  כמו כן, הודיעה החברה במהלך שיחת הוועידה על צפי להגשת NDA ברבעון השני 2019, המהווה יעד חשוב לאישור והשקה UGN-101 ברבעון הרביעי 2019. 

"נזכיר גם שתוצאות הניסוי שלב 2 עבור UGN-102 לטיפול בסרטן שלפוחית השתן יתפרסמו במחצית הראשונה של 2019.  מעבר לעדכונים האלה, החברה דווחה על קופת מזומנים של 109.5 מיליון דולר, סכום מספיק לדעתנו למימון פעילות החברה עד 2020. לאור אישור פוטנציאלי של מוצר UGN-101, צפי להתקדמות בניסויים של UGN 102 והסכם שיתוף פעולה עם חברת אלרגן, אנו משמרים על המלצת Outperform עם מחיר יעד של 75 דולר".

אופנהיימר ממליץ על יורוגן – מחיר יעד של 75 דולר