גיל דטנר מלאומי מפרסם היום התייחסות ראשונה לדוחות סלקום לרבעון הרביעי של 2017:

	4Q17A	4Q17E	Δ	4Q16	Δ
Revenue	975	957	1.9%	984	-0.9%
EBITDA	189	185	2.3%	173	9.2%
EBITDA margin	19%	19%		18%
Net Income	10	4	181.4%	14	-28.6%
EPS	0.10	0.04	181.4%	0.12	-17.5%

 

הרבעון הרביעי בשוק הסלולר תמיד חלש בשל עונתיות, וכך גם השנה, אך פחות ממה שציפינו בשל מכירות ציוד והכנסות משירותים קווים מעל הצפי שלנו.

מכירות. הכנסות משירותי סלולר ירדו 10.2% מול הרבעון המקביל, והיו בהתאם לצפי – מספר המנויים היה מעל התחזית שלנו, עם גידול במשך שני רבעונים ברציפות. מאידך, ה-ARPU היה נמוך ממה שציפינו, כאשר המחיר הממוצע של בסיס המנויים ממשיך להישחק נוכח המחירים הנמוכים בשוק.

הכנסות משירותים קוויים גדלו ב-13.5%, התחזקות של קצב הגידול בהשוואה לשלושת הרבעונים הראשונים. החברה דיווחה על 170 אלף מנויי טלוויזיה, קצב גיוס דומה לרבעונים האחרונים.  לחברה יש 183 אלף מנויים נכון להיום, מה שמעיד על גידול עקבי של כ-16 אלף מנויים לרבעון.

מכירות הציוד היו חזקות ברבעון, ועמדו על 163 מ' ש"ח, רמה דומה לרבעון המקביל, וזאת למרות הירידה במחירים עקב הפחתת המכסים על טלפונים סלולריים ב-2017. מנגד, החברה דיווחה גם על גידול בחובות מסופקים לרבעון, שייתכן וקשור לגידול בכמויות העסקאות של מכירות ציוד.

סך ההוצאות ברבעון עמדו על 929 מ' ש"ח, בהשוואה ל-949 מ' ש"ח ברבעון המקביל, ומול צפי ל-917 מ' ש"ח. נזכיר כי תקן IFRS 15 הקטין את הוצאות התפעול ברבעון ב-21 מ' ש"ח, ומנגד הוצאות הפחת עלו ב-3 מ' ש"ח. סך הכל, רמת ההוצאות מול הרבעון המקביל נותר ללא שינוי של ממש, כאשר התרומה של ההסכם עם גולן טלקום, ותהליכי התייעלות בתחום הסלולר מקוזזים על ידי גידול בהוצאות שקשורות לפעילות הטלוויזיה.

הרווח הנקי עמד על 10 מ' ש"ח מול צפי של 4 מ', וזאת בשל הרווח תפעולי גדול מצפוי והוצאות מימון נמוכות יחסית לחזוי.

שורה תחתונה. שוק הסלולר ממשיך להיות מאתגר, ולא צפוי להשתפר בזמן הקרוב עם כניסתה הצפויה של אקספון. תחום הקווי משתפר, אך ההוצאות הכבדות משמעותן כי תרומה משמעותית לרווח תיקח עוד זמן. מנגד, הירידה במחיר המניה לאחרונה (30% מתחילת השנה), כן עושה את המניה אטרקטיבית לטווח הארוך.

גם אקסלנס פרסמו אנליזה על סלקום. רוני בירון סבור שמדובר במחיר קנייה, אם כי אין בטווח הקרוב טריגרים לעליית המניה – "סלקום: מבט ראשוני על תוצאות הרבעון הרביעי: ללא הפתעות, חוזרים על המלצת קניה לאור החולשה במניה"

 

"מבט ראשוני על התוצאות. סלקום דיווחה על תוצאות הרבעון הרביעי אשר היו מעט גבוהות מהתחזית שלנו ושיקפו חולשה עונתית לצד מספר נתונים רלוונטיים. רמת ה-EBITDA  עמדה על 189 מיליון ₪ ביחס לתחזית שלנו ל- 183 מיליון ₪,  הרווח הנקי הסתכם ב- 10 מיליון ₪ (תחזית: 9 מיליון ₪) והתזרים החופשי עמד על 77 מיליון ₪ (תחזית: 60 מיליון ₪)", כותב בירון ממוסיף – "בצד הסלולרי, החברה דיווחה על גידול של 12 אלף מנויים לצד ירידת ARPU של 4.2 ₪ בהשוואה לרבעון השלישי. הירידה נבעה בעיקרה מעונתיות אולם הייתה גבוהה במקצת ביחס לירידה של 3.5 ₪ ברבעון המקביל. בתחום הקווי, החברה שמרה על מומנטום חיובי למרות הכניסה של Partner TV , עם תוספת של 16 אלף מנויי טלוויזיה  ו- 16 אלף מנויי אינטרנט. החברה עדכנה כי מספר מנויי הטלוויזיה עומד כיום על 183 אלף ביחס ל- 170 אלף בסוף 2017, נתון המשקף קצב גיוס של 14-15 אלף מנויים ברבעון הראשון של 2018. יש לציין כי התחום הקווי רשם שיפור מול הרבעון השלישי הן בצד ההכנסות משירותים וציוד והן ברמת ה- EBITDA, אשר קיזז חלקית את החולשה העונתית בצד הסלולרי.

"חוזרים על המלצת קניה לאור החולשה במחיר המניה: ללא שינויים מהותיים בקו העלילה, אנו מייחסים את החולשה במניית סלקום להיעדר טריגרים חיוביים בטווח הקצר והתמקדות קצרת טווח של השוק. אנו רואים ברמת המכפילים הנוכחית והמיצוב של החברה במחזור הרווח נקודת כניסה אטרקטיבית וחוזרים על המלצת קניה".