המשקיע שבאפט אמר עליו הוא 14% מאסטרטגיית ההשקעות שלו
פיליפ פישר, 2004-1907, היה אחד מהמשקיעים המשפיעים ביותר. את תזת ההשקעה לו פרסם בספרו"מניות שכיחות ורווחים לא שכיחים" והן עדיין נלמדות היום במסגרת ההתמחויות של משקיעים.
למרות שהחל ללמוד בבית הספר למנהל עסקים של סטנפורד הוא נזרק משם. לאחר מכן החל לעבוד כאנליסט של ניירות ערך עבור אנג'לו לונדון בנק שבסאן פרנסיסקו. לפני שהחל להשקיע מכספיו עבר לעבודה במסחר. ב-1931 פתח את פישר אנד קומפני, זה היה בשנת 1931. כלומר שנתיים לאחר משבר המניות הגדול של 1929. והוא ניהל את עסקי החברה עד לפרישתו ב-1999 כשהיה בן 91.
פישר האמין בהשקעה בחברות חדשניות המבוססות על מחקר ופיתוח. כמו כל המשקיעים הגדולים האמין פישר בהשקעה לטווח ארוך וחיפש חברות טובות במחירים טובים.
פישר האמין במניות צמיחה, שצומחות בקצב גבוה לעומת השוק שלהן – כיום מניות טכנולוגיה- ולהחזיק אותן לטווחים ארוכים.למשל ב 1955 הוא רכש את מניות מוטורולה ולא מכר אותן עד יומו האחרון.
פישר טען שכאשר חברה מפתחת מוצר חדש או תהליך, זה לוקח זמן עד שהוא מבשיל ועונה על הציפיות. המשקיעים עלולים לרכוש את המניה כחלק ממניע ספקולטיבי. אבל ינטשו בשלב הביסוס, וכך המחיר כמובן יצנח. כאשר המניה 'תשיק בתחתית' בדיוק אז ההשקעה הופכת לכדאית.
באפט הסתמך בעיקר בשיטה שלו על בנג'מין גרהאם אך אמר ש14% מגיעים לפיליפ פישר. אלו 15 הנקודות שפיליפ פישר אמר שיש לשים לב אליהן:
1) האם לחברה יש מוצרים או שירותים עם מספיק שוק פוטנציאלי כדי להגדיל מאוד את המכירות בשנים הבאות?
2) האם ההנהלה דורשת לפתח מוצרים שבעתיד יגדילו את מכירות החברה לאחר שמכירות המוצרים הקיימים יפחתו?
3) כמה יעילים המחקר והפיתוח של החברה ביחס לגדול שלה?
4)האם לחברה יש ארגון מכירות גדול מהממוצע?
5) האם לחברה יש שולי רווח משתלמים?
6) האם החברה משפרת את שולי הרווח?
7) האם לחברה יש יחסי עבודה ויחסים אישיים מצוינים?
8) האם הקשרים בין המנהלים מצויינים?
9) האם לחברה יש עומק בהנהלה?
כלומר אם לחברה יש די מנהלים שיוכלו להצעיד את החברה או שהחברה מנוהלת על ידי אדם אחד בלבד
10) כמה טובים ניהול החשבונות וניתוח העלויות של החברה?
11) האם לחברה יש היבטים אחרים של העסקים, יוצאי דופן בתעשייה שלה,שנותנים למשקיע רמזים כמה החברה מצוינת ביחס למתחרים?
12) האם החברה מתמקדת ברווחים לטווח ארוך או קצר?
13)האם לחברה בעתיד הנראה לעין יש את כל ההון הדרוש כדי לצמוח או שהיא תצטרך להשיג הון שידלל את הרווחים של מחזיקי המניות מצמיחה זאת?
שאלות ותשובות
? על מה התבססה הגישה של פיליפ פישר?
על השקעה במניות צמיחה, חברות איכותיות עם פוטנציאל לגדול לאורך שנים. הוא פרסם את התזה בספר שנלמד עד היום.
? מה הקשר בין פישר לבאפט?
באפט אמר שחלק משמעותי מאסטרטגיית ההשקעות שלו מבוסס על פישר. השילוב בין ערך של גרהאם לאיכות וצמיחה של פישר עיצב את השיטה של באפט.
? איך התחיל פישר את עסק ההשקעות שלו?
הוא עבד כאנליסט בבנק בסן פרנסיסקו, ופתח את פישר אנד קומפני זמן קצר אחרי המשבר הגדול של 1929. הקמת עסק השקעות בתקופה כזו דרשה ביטחון רב.
? איך פישר בדק חברות?
הוא חקר לעומק את העסק, כולל שיחות עם לקוחות, ספקים ומתחרים, כדי להבין את איכות ההנהלה ואת יכולת הצמיחה. התמונה הזו חשובה לו יותר מנתונים יבשים.
? מה ההבדל בין הגישה של פישר להשקעות ערך?
השקעות ערך מחפשות מניות זולות ביחס לשווי, ופישר היה מוכן לשלם יותר על חברה מצוינת שתצמח. הוא העדיף להחזיק מעט מניות טובות לאורך זמן.
14)האם החברה מדברת בחופשיות כאשר העסקים עובדים מצוין ומשתתקת כאשר היא בצרות?
15)האם לחברה יש הנהלה ישרה שאין עליה עוררין?
אחד מהציטוטים הידועים שלו היה "דע את הערך של ההשקעות שלך" -כלומר הוא האמיןכי שוק המניות מלא באנשים ש"יודעים" מהו המחיר האמיתי של כל הנכסים אך למעשה הם אינם יודעים דבר.
גון טמפלטון – המשקיע הראשון שגילה את המניות מעבר לים
בנג;מין גרהאם – המורה של וורן באפט וממציא השקעות הערך
מדריך – ככה תנהלו את הכסף שלכם לבד