למרות נתוני מדד חודש יולי שהצביעו על היחלשות באינפלציה, הבנק המרכזי האמריקאי צפוי להמשיך להעלות את הריבית באופן משמעותי בחודשים הקרובים. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות פסגות, בראשות האסטרטג הראשי אורי גרינפלד. לדבריהם, נתוני האינפלציה בארה"ב עדיין לא ממש מהווים עדות חד משמעית לכך שהאינפלציה בדרך למטה, אך כל מסע ארוך מתחיל בצעד אחד קטן וייתכן כי המדד האחרון הוא הצעד הראשון. עם זאת, מעולם לא היה ספק כי האינפלציה צריכה להתחיל ולרדת, במיוחד אחרי הירידה האחרונה במחירי האנרגיה. השאלה תמיד הייתה היא לא אם האינפלציה תרד, אלא איפה היא תעצור – ב-2.0% או ב-4.0%? מבט על רכיבי הליבה עשוי להבהיר את הסוגיה. מצד אחד, האינפלציה שהביאו איתם הקשיים בשרשראות האספקה והזינוק במחירי האנרגיה הולכת ונעלמת. מצד שני, אינפלציית הליבה נותרה ברמה גבוהה של 5.9% בדומה לחודש יוני כאשר סעיפי הדיור, הבריאות והתחבורה שמהווים יחדיו 45% מהמדד, המשיכו להאיץ. בפרט, סעיף הדיור שהוא הגדול במדד האיץ ל-5.8% ועל פי ההערכות עוד צפוי להמשיך ולהאיץ במהלך השנה הקרובה. לכן, גם אם ניקח בחשבון שהשפעת מחירי האנרגיה תמשיך לדעוך ושבסעיפים מסוימים כמו רכבים או ריהוט ירשמו ממש ירידות מחירים, עדיין האינפלציה צפויה להיות גבוהה בשל השפעות צד הביקוש.

בשל כך, אומרים בפסגות, העלאות הריבית צפויות להימשך באופן משמעותי. להערכת כלכלני פסגות, עד סוף השנה הריבית בארצות הברית תגיע לאזור ה-4.0% בעוד שחוזים העתידיים מגלמים ריבית של 3.5% בדצמבר הקרוב. יתרה מכך, שוק האג"ח מגלם הפחתות ריבית במהלך הרבעון השני של 2023, תרחיש שנראה לכלכלני פסגות כבעל סבירות נמוכה. הפד אמנם עשוי לעצור את העלאות הריבית בתחילת השנה אבל כדי להוריד ריבית הוא חייב להיות משוכנע ששוק העבודה התקרר. גם אם נניח שהעלאות הריבית של הפד עד סוף השנה יספיקו על מנת לגרום להאטה במשק, שוק העבודה מגיב בדרך כלל בפיגור של כשני רבעונים כך שסביר להניח שלא נראה הפחתות ריבית לפני הרבעון הרביעי של 2023, אם בכלל.