תכלית תעודות סל של קבוצת מיטב דש מוזילה דמי ניהול ב-8 תעודות עוקבות על מדדי אגרות חוב. האמת, לא סתם מוזילה, אלא מאפסת את דמי הניהול בתעודות האלו – תעודה על מדד תל בונד 20, מדד תל בונד 40, תל בונד 60, תל בונד שקלי, אג"ח גליל 2-5, ותעודה העוקבת אחרי מדד הגילונים. כל התעודות האלו מנהלות יחד קרוב ל-1 מיליארד שקל, מתוך היקף של כ-6 מיליארד שקל שמנהלת תכלית.

החברה הגדולה בתחום – קסם, מקבוצת אקסלנס החלה לאחרונה במהלך של הוזלת דמי הניהול בכל תעודות הסל העוקבות. החברה הוזילה את דמי הניהול על תעודות עוקבות אג"ח מדינה מ-0.4% לדמי ניהול של 0.15%. כמו כן הופחתו דמי הניהול על תעודות עוקבות אג"ח קונצרני משיעור של 0.35% ל-0.2%. אז אמרו בקסם שזה לא מוסרי לגבות 0.4%, וזה נכון! כאשר התשואה הצפויה על אגרות חוב היא  כמה עשיריות זה מופרע, לא מוסרי לגבות כמעט את הכל (ואפילו הכל) כדמי ניהול. אבל ההפחתה בדמי הניהול של קסם תיכנס לתוקף רק בתחילת 2016. על כל פנים, בקסם הבטיחו שההפחתה תהיה לפחות לתקופה של שנתיים. בתכלית לא היו מוכנים להתחייב בגלל השינויים התכופים שיש בשוק תעודות הסל.

תעודות סל, נזכיר הן מכשיר פסיבי שעוקב אחרי מדד. תעשיית תעודות הסל צומחת בקצב משמעותי בגלל ההבנה של חלק הולך וגדול מהציבור שלא ניתן להשיג תשואות עודפות דרך ניהול אקטיבי. כלומר, אין טעם  לפנות למקצוענים לכאורה, כי אין מקצוענים, ולאורך זמן מנהלי התיקים, מנהלי ההשקעות, מנהלי קרנות הנאמנות לא מכים את המדד, אלא מספקים (רובם) תשואה אפילו נמוכה מהמדד. לדוגמה, תעודות על מדד ת"א 100 סיפקו לאורך השנים האחרונות תשואה גבוה יותר מקרנות נאמנות שמתמחות בת"א 100 (בהשקעה במניות ת"א 100), ולכן עדיף, על פי גישה זו, להשקיע במדדים עצמם. איך עושים זאת? דרך תעודות סל וקרנות מחקות – תעודות הסל מחויבות לספק את תשואת המדד – אם השקעתם בתעודת סל על מדד ת"א 100 אתם תקבלו את התשואה של ת"א 100 (המדד). אז בשביל מה לשבור את הראש ולחפש קרנות שמתמחות בכך, או לבחור מניות ואגרות חוב בפינצטה? עדיף, בגישה זו, להיצמד לממדים שהם בעצם הממוצע של השוק. אגב, אחת הסיבות שהקרנות לא מצליחות (רובן) להכות את המדדים היא בגלל דמי הניהול.

על הרקע זה, תעודות הסל מתחזקות, וכמענה להן הקימו קרנות הנאמנות את הקרנות המחקות שהן מכשיר קרוב מאוד לתעודות הסל.