משרד האנרגיה מבקש לאפשר לשפיר הנדסה לקבל היתר שליטה בבית הזיקוק באשדוד (בז"א). המנכ"ל יוסי דיין שלח נייר עמדה לרשות החברות, ודורש דיון חוזר בוועדת הריכוזיות. בז"א מספקת כ-40% מהדלקים וגז הבישול בארץ, והמניה נסחרת סביב 1.95 מיליארד שקל. משרד האוצר נוטה לאותו כיוון, ואז רשות החברות יכולה להחזיר את התיק לוועדה או לדחות את ההמלצה.

שפיר מחזיקה כבר 10% ממניות בז"א, מאז יוני 2023, כשפז פיצלה את בית הזיקוק כדיבידנד בעין והורידה מינוף. בידי שפיר גם אופציה להגדיל ל-65% עד 2028, בהקצאת מניות ובהצעת רכש. אופציה נפרדת ל-4.9% שנשארו בפז לא מומשה. במקביל נופר של עופר ינאי מתעניינת גם היא, וזוהר לוי עם סאמיט מגדילים החזקות.

ב-30 ביולי ועדת הריכוזיות, בראשות מיכל כהן, המליצה ברוב שניים מול אחד למנוע את ההיתר. אבי שמחון, ראש המועצה הלאומית לכלכלה, היה בדעת מיעוט ותמך בשפיר. הרוב אמר שהעסקה תציב את ארבעת האחים שפירא בצמרת הגורמים הריכוזיים: רכבת קלה בירושלים ובגוש דן, כבישי אגרה, מחצבות, ופרויקטים מול המדינה ומערכת הביטחון. החשש: כוח מיקוח עודף מול משרדי הממשלה, עד כדי השתלטות על הרגולטור.

דיין כותב שבלי גרעין שליטה קשה לבז"א לממן פיתוח ולהתאים את המפעל לחירום. בית הזיקוק בחיפה אמור להיסגר בתחילת העשור הבא, ובמלחמה נפגע מטיל איראני. רשות החברות מחכה לעמדות משרדים עוד השבוע. מי שעוקב אחרי מחיר הדלק יכול לחזור לכתבה על ירידת הסולר ל-7.77 שקל. על סל המחירים יש גם את מחשבון מדד המחירים לצרכן. מע"מ 18%, ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%.

5.2 מיליון איש מבוטחים בביטוח הסיעודי של קופות החולים. רשות שוק ההון, בראשות עמית גל, מציעה לבטל את מודל הביטוח ההדדי ולהחליף אותו בחיסכון סיעודי אישי, במתכונת דומה לקרנות הפנסיה. אגף התקציבים באוצר מתנגד: לטענתו המערכת יציבה אחרי ההחמרות האחרונות בתנאים, וההכרעה תעבור לממשלה הבאה.

לפי המודל, הסבסוד הצולב בין צעירים למבוגרים מבוטל. כל אדם חוסך לעצמו בשוק ההון עד גיל 70. רק אז מחושב מקדם הקצבה, ורק אז נקבע התשלום החודשי במקרה של אובדן עצמאות. בגיל 70 אפשר גם למשוך את הכסף כסכום הוני, עם מס רווח הון 25%, ולשמור על זכויות סיעודיות מוגבלות לשנה אחת.

מה ההבדל בין ביטוח הדדי לחיסכון אישי

היום מדובר בפוליסה קבוצתית: כל קופה חותמת עם חברת ביטוח, ומאז 1.7.2016 כל הקופות מחויבות לפוליסה אחידה בתנאים העיקריים. הפרמיה זהה לכל המבוטחים באותה קופה ונקבעת לפי הגיל ביום התשלום. הכסף של כולם משלם את התביעות של מי שנזקק לסיעוד, ולכן הצעירים מממנים בפועל חלק מהעלות של המבוגרים.

במודל המוצע כל שקל נרשם על שם החוסך, והכסף נשאר שלו גם אם לא נזקק לסיעוד. השאלה הפתוחה היא מה מקבל מי שמאבד עצמאות לפני גיל 70, כשהחיסכון עוד קטן. בפוליסה הקבוצתית הזכאות לא תלויה בסכום שהמבוטח הספיק להפקיד.

הרשות אומרת שריבית דריבית לאורך עשרות שנים תוזיל לצעירים את העלות בכשני שלישים: הפרשה של עשרות שקלים בחודש ליעד חיסכון של 80 עד 100 אלף שקל, שמקנה כיסוי בשווי עד 300 אלף שקל. לכמיליון מבוטחים בני 55 ומעלה, בלי מספיק שנות חיסכון, נדרשת כרית תקציבית של כ-5 מיליארד שקל. ניהול התיקים יעבור מקופות החולים לחברות ביטוח ולגופים מוסדיים, עם דמי ניהול. משרד הבריאות תומך בהרחקת הסיעוד מהקופות.

את היעד שהרשות מציגה, 80 עד 100 אלף שקל בגיל 70, אפשר לתרגם להפקדה חודשית. במחשבון הבא מזינים את סכום היעד, את מספר השנים עד גיל 70, תשואה שנתית משוערת וסכום התחלתי אם יש, ומקבלים את ההפקדה החודשית הנדרשת ואת החלק שמגיע מהתשואה. השוואה בין 40 שנות חיסכון ל-15 שנות חיסכון מראה למה נדרשת כרית לבני 55 ומעלה.

מה שהניע את המהלך: למכרז לתפעול הסיעוד של כללית ניגשה חברה אחת בלבד. ברשות מזהירים מתוחלת חיים שעולה, מתביעות שעולות, ומנטישת צעירים שעלולה למוטט את המודל הקיים. מי שמשווה הפקדה חודשית מול יעד, יכול לעבור ב-מחשבון פנסיה. על דמי ניהול בתיק, יש גם את המדריך לדמי ניהול סמויים. ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%. זו הצעה, לא תקנה שכבר חלה.

ההבדלים בין הקופה, השב״ן והביטוח הפרטי מוסברים במדריך ביטוח הבריאות בשאלות ותשובות. במעבר לגופים מוסדיים נכנסים לתמונה דמי ניהול, וגם שיעור נמוך, למשל 0.5% מהצבירה בשנה, נגבה מכל הסכום שנצבר בכל שנה מחדש. את ההשפעה על הסכום בגיל 70 בודקים במחשבון השפעת דמי ניהול על החיסכון. בחיסכון שמתחיל בגיל 30 מדובר ב-40 שנות גבייה.

1,700 שקל לחודשיים לדירה של זוג. זה הסכום שמופיע עכשיו בחשבונות. בית אחר באותו גל של חשבונות שילם 2,200. זה לא מדד רשמי ולא ממוצע ארצי, אלא שני בתים ושני מספרים אחרי שהחשבונות האחרונים יצאו. מי שמשווה רק את השורה בשקלים, בלי קילו-ואט ובלי תקופת החיוב, מפספס את הבדיקה.

מחברת החשמל נמסר שהחשבונות שנשלחו בימים האחרונים הם על השימוש בחודשי הקיץ, שבהם הצריכה בדרך כלל גבוהה יותר, בין השאר בגלל מזגנים. אחרי פניות של לקוחות, בבדיקה של החברה עלה שהצריכה דומה לתקופה המקבילה אשתקד. מי שרוצה בדיקה פרטנית מתבקש להעביר את פרטי החשבון בפנייה ישירה, לא בפוסט.

סכום בשקלים לבדו לא קובע אם החיוב שגוי. בחשבון מופיע סוג הקריאה. אם לא הייתה קריאת מונה, החיוב יכול לשבת על הערכת צריכה. קודם בודקים תקופה, קילו-ואט, וקריאה בפועל מול הערכה. רק אחרי זה פונים. תלונה בלי המספרים האלה לא תוביל לשום מקום.

איך יודעים כמה עלה כל קילו-ואט בחשבון? מחלקים את סכום הצריכה, בלי התשלומים הקבועים, במספר הקילו-ואט שנרשמו לתקופה. התשלום הקבוע מופיע בכל חשבון בלי קשר לכמות שנצרכה, ולכן הוא לא מסביר קפיצה בין חורף לקיץ. התעריף הביתי מתעדכן פעמיים בשנה, בינואר וביולי, וחשבון של חודשי הקיץ יכול לחצות את מועד העדכון של יולי. מי שמחליט לפנות לחברה יכול להיעזר במדריך להגעה מהירה לנציג אנושי ולהגשת תלונה מסודרת.

מע״מ 18% יושב על החשבון. מי שמפרק את השורה לשקלים לפני מע״מ, עובר ב-מחשבון מע״מ. אם החשבון הזה נכנס לסל הוצאות החודש מול מדד, אפשר לשים אותו מול מחשבון מדד המחירים לצרכן. ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%. את התעריף לקילו-ואט לוקחים מהחשבון עצמו, לא מנחשים.

מאז יולי 2024 משקי בית יכולים לעבור לספק חשמל פרטי גם בלי מונה חכם. הרשת עצמה נשארת של חברת החשמל, והספק נותן הנחה באחוזים מהתעריף, לפעמים על כל הצריכה ולפעמים רק בשעות מסוימות. מסלול שמוזל רק בשעות היום שווה פחות למי שהמזגן אצלו עובד בעיקר בערב ובלילה. מי שרוצה לראות כמה מהתקציב החודשי הולך על חשמל בקיץ מול החורף יכול להכניס את שני החשבונות למחשבון תקציב משק בית.

במחשבון הבא מזינים את מספר הקילו-ואט לתקופה, את תדירות החיוב, את התעריף ואת אחוז ההנחה של שני מסלולים, ומקבלים את החיסכון השנתי בכל אחד מהם. מי שקיבל חשבון דו-חודשי של 1,700 שקל צריך להוציא ממנו קודם את מספר הקילו-ואט, כי המחשבון עובד לפי צריכה ולא לפי הסכום בשקלים.

בשכונה ט׳ בבאר שבע נמכרה השבוע דירת 4 חדרים ב-940 אלף שקל. 105 מ״ר, קומה 4 מתוך 8, מעלית וחניה. מתחת למיליון, עם מעלית. זה המספר שבולט. באותה עיר, ברחוב יצחק רגר בשכונה ד׳, דירת 2 חדרים של 50 מ״ר בקומת קרקע מתוך 3 נסגרה על 690 אלף. ובנווה נוי, קוטג׳ 5 חדרים על 180 מ״ר, מגרש 370 מ״ר, חניה וממ״ד, ב-2.52 מיליון.

קריית גת כבר ברמת מחירים אחרת: 3 חדרים ברחוב נחל נעמן, 70 מ״ר, קומה 1 מתוך 4, מרפסת 12 מ״ר, מעלית חניה וממ״ד, ב-1.5 מיליון. באשדוד, ברחוב נתן אלבז ברובע ו׳, 3 חדרים על 88 מ״ר בקומה 6 מתוך 7 נמכרו ב-1.55 מיליון. 4 חדרים ברחוב הענבים ברובע ט״ז, 128 מ״ר בקומה 6 מתוך 12, ב-2.15 מיליון. 5 חדרים ברחוב האפרסמון ברובע ט״ו, 157 מ״ר, ב-2.66 מיליון.

המחיר למטר מספר סיפור אחר

כשמחלקים את מחיר העסקה בשטח, הפער בין הערים מתחדד. בשכונה ט׳ בבאר שבע יצא כ-8,950 שקל למ״ר, ובדירת 2 החדרים בשכונה ד׳ כ-13,800 שקל, יותר מפי 1.5 באותה עיר. הקוטג׳ בנווה נוי יצא כ-14,000 שקל למ״ר בנוי, עוד לפני שמתמחרים את המגרש. בחריש המטר עלה כ-15,500 שקל, באשדוד שלוש העסקאות התכנסו לטווח של כ-16,800 עד 17,600 שקל, ובקריית גת נרשם המחיר הגבוה ברשימה, כ-21,400 שקל למ״ר.

דירות קטנות נוטות להיות יקרות יותר למטר, כי חלק מהמחיר משולם על הכניסה לשכונה ולבניין ולא על השטח עצמו. גם השטח לא תמיד נמדד באותה שפה: שטח רשום, שטח לפי היתר ושטח שמפרסם המוכר יכולים להיות מספרים שונים, ולכן משווים מטר למטר רק מאותו מקור.

בחריש, ברחוב תאנה, דירת 3 חדרים על 78 מ״ר בקומה 4 מתוך 5, מרפסת 17 מ״ר, מעלית חניה וממ״ד, נסגרה על 1.21 מיליון. מדד מחירי הדיור של הלמ״ס ליוני-יולי עלה 0.2% מול מאי-יוני. בדירות יד שנייה, ברבעון השני, הייתה ירידה של 1.2%. כל העסקאות האלה הן יד שנייה, בשבוע של קיפאון בשוק.

על 940 אלף שקל בדירה יחידה עדיין יושבים במדרגת 0% במס רכישה, עד 1,978,745 שקל. ההקפאה עד 15.1.2028. מי שבודק מדרגה לפני שסוגר, עובר ב-מחשבון מס רכישה. ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%. להשוות מחיר עסקה מול ממוצע באזור אפשר ב-מחשבון מחירי הדירות.

מעבר למחיר יש עורך דין, שמאי, לפעמים יועץ משכנתא והובלה, ואת כל אלה אפשר לסכם מראש במחשבון העלויות הנלוות לרכישת דירה. מי שמתחיל מהצד השני, מההכנסה ומההחזר החודשי, יכול לבדוק במחשבון כמה דירה אפשר לקנות לאיזו מהעסקאות האלה הוא מגיע. בנק ישראל מגביל משכנתא על דירה יחידה ל-75% משווי הנכס, ולכן בדירה של 940 אלף שקל נדרש הון עצמי של 235 אלף שקל לפחות, ובדירת 4 החדרים באשדוד, ב-2.15 מיליון, לפחות 537,500 שקל.

בית המשפט המחוזי בחיפה קיבל בקשה לפתיחת הליכי פירוק לחברת המכשור הרפואי פילטרלקס מדיקל. החוב המוצהר: כ-1.3 מיליון שקל. רובו לאיחוד האירופי. החברה כבר לא עובדת: בלי מצבת עובדים, בלי הכנסות, בלי מקור מימון. בעל המניות והדירקטור הוא ד״ר שמעון אקהויז, ממייסדי לומניס. הבקשה הוגשה באמצעות עו״ד אחיעד הראל.

פילטרלקס הוקמה ב-2015. המוצר, CAPTIS, נועד לתפוס חלקיקים שמשתחררים בצנתור לב, כולל החלפת מסתם אאורטלי (TAVI), לפני שהם מגיעים למוח. הרעיון היה להוריד סיכון לשבץ או לפגיעה נוירולוגית. עד תחילת 2025 המערכת נבחנה בניסוי קליני בישראל. בפברואר 2025 ה-FDA אישר להתחיל ניסוי בארה״ב על הדור השני.

התפנית הגיעה אחרי מחקר גדול על מוצר מתחרה, Sentinel של Boston Scientific. לפי הבקשה לבית המשפט, הממצאים הראו תועלת נמוכה למוצרים מהסוג הזה, והעלו שאלה אם בכלל יש שוק. הדירקטוריון הקפיא פעילות. ניסיונות למכור את הקניין הרוחני לא הבשילו. מיוני 2025 ניהלה את החברה מנכ״לית בלי שכר.

על התקנים מהסוג הזה פורסמו שני ניסויים גדולים. הראשון, PROTECTED TAVR, כלל 3,000 מטופלים ופורסם ב-2022: שיעור השבץ עם Sentinel עמד על 2.3% מול 2.8% בלי ההתקן, פער שלא היה מובהק סטטיסטית. השני, BHF PROTECT-TAVI הבריטי, כלל 7,635 מטופלים והוצג במרץ 2025: 2.1% שבץ עם ההגנה מול 2.2% בלעדיה.

חוב של 1.3 מיליון שקל רחוק מהמקרה של OpenWeb, שם מונה נאמן זמני על חוב של כ-177.5 מיליון. את הסיפור ההוא פירסמנו ב-OpenWeb: נאמן זמני. מי שבודק מה נשאר אחרי סטארט-אפ שנעצר, לפני שמפזרים מזומן, יכול לעבור ב-מחשבון השקעות. כאן אין אקזיט. יש בקשת פירוק, וחוב שמישהו צריך לסגור.

מה קורה עכשיו לחוב

מאז ספטמבר 2019 הליכים כאלה מתנהלים לפי חוק חדלות פירעון ושיקום כלכלי, והגורם שמנהל אותם הוא נאמן שבית המשפט ממנה. עם המינוי עוברות אליו הסמכויות של הדירקטוריון ונושאי המשרה. הוא מאתר את הנכסים, מנסה לממש אותם ומחלק את התמורה לנושים לפי סדר הנשייה שבחוק. אותו חוק חל גם על אנשים פרטיים, וההליך שלהם מוסבר במדריך חדלות פירעון ליחיד בשאלות ותשובות. בזירה הציבורית, חברה ישראלית שמניותיה איבדו 99% מערכן היא פורסייט, שעליה כתבנו במחיקת פורסייט מהמסחר בתל אביב. בפילטרלקס, בלי הכנסות ובלי עובדים, הנכס העיקרי שנשאר הוא הקניין הרוחני של CAPTIS, מול חוב של כ-1.3 מיליון שקל.

בית המשפט המחוזי בתל אביב דחה ערעור של חברה שמכרה ב-2016 בניין ברחוב ברזילי בדרום תל אביב, 10 דירות ו-3 חנויות, ב-33.34 מיליון שקל, והשאיר על כנו חיוב מע״מ של כ-5.67 מיליון שקל. החברה קנתה את הבניין ב-2008 ב-3.7 מיליון שקל וקיזזה ברכישה מס תשומות של כ-574 אלף שקל. בגלל הקיזוז הזה היא איבדה את הפטור במכירה, ונפסקו לה גם 35 אלף שקל הוצאות.

הרוכשות של הנכס סירבו לשלם את מלוא המע״מ על העסקה. בהסכם פשרה מ-2019 סוכם לפנות למנהל מע״מ ולבקש פטור. ההליך רץ בשם המוכרת, לתועלת הרוכשות. הטענה: כ-89% מהשטח שימש להשכרה למגורים, פטורה ממע״מ, ולכן מלכתחילה אסור היה לקזז את המס על החלק הזה. אם אסור לקזז ברכישה, החוק נותן פטור במכירה.

המספרים מסבירים למה התיק הגיע לשופט. 5.67 מיליון שקל הם 17% מ-33.34 מיליון, שיעור המע״מ שחל עד סוף 2024. מולם עומדים 574 אלף שקל שקוזזו ברכישה, כך שהחזרת מס התשומות הייתה אמורה לחסוך חיוב גדול ממנה פי 10 בערך. ההיגיון של הפטור במכירה: מי שלא ניכה מס תשומות כשקנה נכס לפעילות פטורה, לא משלם מס עסקאות כשהוא מוכר אותו, כדי שלא ייווצר מס כפול על אותו נכס.

השופט קיבל את עמדת מנהל מע״מ. הפטור מיועד למי שלא היה רשאי לנכות וגם לא ניכה בפועל. ברגע שהמס נוכה, גם אם בניגוד לדין, ההצדקה לפטור נשמטת. הצעה להחזיר למדינה את 574 האלף ולקבל פטור על מיליונים נדחתה: המועד לתיקון חלף, והסוגיה עלתה רק אחרי שהרוכשות התנגדו. אי אפשר לנכות היום ולבטל מחר כשזה משתלם.

שאלה ותשובה: למה השכרה למגורים פטורה

מי שמשכיר דירות דרך חברה גובה מע״מ מהשוכרים? לא. חוק מע״מ פוטר השכרה למגורים לתקופה של עד 25 שנה, ולכן מי שעוסק בזה לא גובה מס עסקאות על שכר הדירה וגם לא אמור לנכות מס תשומות על מה שמשרת את הפעילות הזו. את הצד של מס ההכנסה על שכר הדירה אפשר לבדוק במחשבון מס על השכרת דירה, ואת ההוצאה השנתית שמוכרת על הבניין עצמו במחשבון פחת על דירה מושכרת. בנכס מעורב, דירות לצד חנויות, רק החלק שמשרת את הפעילות החייבת, כאן החנויות, מותר בניכוי.

הרחבה בהון: מדריך החזר מס.

עוד בהון: מס על רובוטים ו-AI? באוצר הכריעו, והוויכוח העולמי רחוק מסיום.

מי שמוכר נכס מעורב כיום יושב על מע״מ 18% מ-1.1.2025. את החישוב עצמו אפשר לעשות ב-מחשבון מע״מ. על עסקאות ותשומות, לא רק על האחוז, כתבנו ב-מדריך מע״מ.

הרשות לאכיפה במקרקעין סופרת 17 ועדות מקומיות לתכנון ובנייה שלא ערכו סקר עבירות בנייה, אף שהחוק מחייב. מתוך 131 ועדות בארץ, אלה לא עדכנו ולא פרסמו. הכלי שהחוק נותן לרשות: לערוך את הסקר במקומן ולחייב אותן בתשלום בגובה כפל ההוצאות. זה לא קנס סמלי, אלא חשבון כפול על עבודה שהוועדה הייתה אמורה לעשות בעצמה.

החובה יושבת בחוק התכנון והבנייה. ועדה מקומית צריכה לערוך סקר, לפרסם אותו לציבור, ולעדכן כל חמש שנים. בלי המסמך אין מפה: איפה בנו בלי היתר, איפה חסרה חתימת קונסטרוקטור, ואיפה לשים פקח. הרשות פנתה כמה פעמים. הסקרים לא הושלמו, ותשובה לא הגיעה. האכיפה נשארת תגובה לאירוע בודד, לא תוכנית מסודרת.

חובת הסקר נכנסה לחוק בתיקון 116, שנכנס לתוקף באוקטובר 2017. סעיף 245טז נתן לוועדות 18 חודשים לערוך את הסקר הראשון, ומאז לעדכן אותו כל חמש שנים ולהעביר את התוצאות לרשות הארצית לאכיפה. אותו תיקון הכניס לראשונה קנסות מנהליים, בלי הליך בבית משפט, בטווח של 10,000 עד 300,000 שקל לפי סוג הנכס והיקף העבירה. הוא גם הרחיב את הצווים המנהליים להפסקת עבודה, להפסקת שימוש ולהריסה. הכלים קיימים על הנייר תשע שנים, והסקר אמור להראות לפקחים איפה להפעיל אותם.

הרשימה כוללת את כפר סבא, אצבע הגליל, בית שאן, דימונה, טייבה, טירה, יישובי הברון, כפר יונה, להבים, לכיש, מזרח השרון, מעלה נפתלי, משגב, ערבה תיכונה, רמת השרון, שורקות ושפיר. בשרון נכנסו גם רשויות גדולות: כפר סבא, רמת השרון וכפר יונה. מי שקונה דירה שם ורוצה לדעת אם הבניין עומד בהיתר, נשאר בלי מסמך ציבורי מעודכן. מחיר העסקה עדיין רץ במחשבון מחירי הדירות, בלי שהסקר ישב לידו.

עוד בהון: פורסייט נמחקת מתל אביב ב-1.1.2027, אחרי קריסה של 99%.

לסקר יש שימוש פרקטי. הוא נותן לרשות סדרי עדיפויות, חוסך ריצה אחרי תלונה בודדת, ומאפשר לתושב לראות מה קורה ברחוב שלו. כשאין סקר, האכיפה מגיעה אחרי שהתוספת כבר עומדת. מי שקונה דירה יחידה עדיין יושב במדרגות מס הרכישה שקפאו עד 15.1.2028, כולל 0% עד 1,978,745 שקל. דירה נוספת נשארת ב-8% עד 6,055,070 שקל ו-10% מעליו, עד 31.12.2026. עבירה על ההיתר לא מופיעה במחשבון, והיא יכולה להפוך עסקה יקרה לעסקה תקועה. את המדרגות עצמן אפשר לבדוק במחשבון מס הרכישה.

שאלה: איך בודקים בניין לפני חתימה כשאין סקר? תשובה: הסקר נותן תמונה של כל המרחב, ואת הנכס עצמו בודקים בתיק הבניין שבארכיון הוועדה המקומית. שם נמצאים ההיתרים והתוכניות שאושרו, ומשווים אותם למה שבנוי בפועל: מרפסת שנסגרה, חדר על הגג, דירה שחולקה לשתיים. צו הריסה מנהלי מופנה לבנייה עצמה, כך שחריגה שמתגלה אחרי החתימה עוברת עם הנכס. את העלויות שנלוות לעסקה, משכר טרחה ועד שמאות, אפשר לרכז במחשבון עלויות נלוות לרכישת דירה, ואת המחיר של יציאה מעסקה שכבר נחתמה בודקים במחשבון ביטול עסקת דירה.

הרשות אומרת שהאכיפה מתחילה בתמונה שקופה, ושכפל ההוצאות על השולחן אם הוועדה לא משלימה. 17 מתוך 131 זה לא רוב, אבל זה מספיק כדי להשאיר שכונות בלי מפה. עד שהסקר יעלה, המספר שסופרים הוא 17 ועדות, לא אלפי עבירות שאין מי שסופר אותן במקום.

בית המשפט המחוזי בתל אביב מינה את עו״ד אהוד גינדס לנאמן זמני לחברת OpenWeb, אחרי שהחברה עצמה ביקשה הגנה מפני הנושים. החובות: כ-177.5 מיליון שקל, מהם 61.6 מיליון חוב מובטח ו-98.9 מיליון לנושים רגילים ולספקים. הנושה המובטחת Mars Growth Capital, שהעמידה לחברה קו אשראי של עד 30 מיליון דולר, דורשת כ-20 מיליון דולר ורוצה לממש שעבודים. המשבר החריף אחרי שמיקרוסופט, לקוחה מרכזית, סיימה את ההתקשרות ועצרה תשלומים. הנאמן יגיש דוח ראשון בתוך 10 ימים.

ימים לפני הפנייה לבית המשפט ניסו OpenWeb והנושה שלה Mars לסגור הסדר: 5 מיליון דולר מיידית, גישה לחלק מהכספים שהוקפאו, קיצוצים ותוכנית פירעון. ההסכם לא נחתם. לפני כן הייתה תוכנית לארגון מחדש ולגיוס של כ-14 מיליון דולר. גם היא לא הבשילה. J.P. Morgan ניהל ניסיון מכירה ואפילו הגיע מכתב כוונות. העסקה לא הושלמה.

מה ההבדל בין נאמן זמני לנאמן? לפי חוק חדלות פירעון ושיקום כלכלי, שחל מספטמבר 2019, בית המשפט ממנה נאמן כשהוא נותן צו לפתיחת הליכים. כשאי אפשר למנות את הנאמן באותו שלב, ממונה נאמן זמני שמכהן עד המינוי. עם כניסתו עוברות אליו הסמכויות של הדירקטוריון ונושאי המשרה, במידה שהן דרושות לתפקידו.

החברה הוקמה ב-2012 בשם Spot.IM, על ידי נדב שובל, ישי גרין ורועי גולדברג. מערכות לניהול קהילות באתרי תוכן, אחר כך זיהוי משתמשים, מעורבות ופרסום. בתקופת הצמיחה גויסו יותר מ-390 מיליון דולר, וב-2022 היא הוערכה בכ-1.5 מיליארד דולר. בספטמבר 2024 הדירקטוריון הדיח את שובל אחרי יותר מעשור, ומונה ג'ים דיילי. ישי גרין אמר שהחברה איבדה ערך אחרי ההדחה. במספרים של 2024 ירדו ההכנסות ב-13.4% לכ-138 מיליון דולר. הפרסום הדיגיטלי השתנה, וגם מנועי החיפוש וכלי הבינה המלאכותית משכו גולשים מאתרי התוכן שעליהם נשען המודל העסקי.

בהליך חדלות פירעון בעלי המניות עומדים בסוף התור. קודם נפרעים נושים מובטחים, כמו מרס עם השעבודים שלה, אחר כך חובות שהחוק נותן להם דין קדימה, אחריהם הנושים הרגילים, ורק אם נשאר משהו מגיעים למשקיעים שהכניסו לחברה יותר מ-390 מיליון דולר. הליך פירוק קטן בהרבה, עם חוב של כ-1.3 מיליון שקל, נפתח גם בחברת המכשור הרפואי שעליה כתבנו בפירוק פילטרלקס בחיפה. ההליך המקביל ליחידים, לפי אותו חוק, מוסבר במדריך חדלות פירעון ליחיד.

כדי לשים את העלות בהקשר של יוקר המחיה אפשר להשתמש במחשבון מדד המחירים לצרכן, ולקרוא גם את אותו מנוי במחיר אחר.

עוד בהון: קמרי קמעונאות רוכשת 50% מזלמנ'ס, יעד 40 סניפים.

שווי של 1.5 מיליארד דולר ב-2022 מול חוב של 177.5 מיליון שקל היום, זה לא אותו סיפור. חברה ישראלית אחרת שכבר נמחקה מהמסך המקומי אחרי קריסה של 99% תיעדנו בכתבה על מחיקת פורסייט מתל אביב. אצל OpenWeb עדיין אין מחיקה. יש נאמן, שעבודים שמרס רוצה לממש, ו-10 ימים עד הדוח הראשון. עד אז הניהול בידי גינדס, והמספר שסופרים בבית המשפט הוא 177.5 מיליון שקל, לא 1.5 מיליארד דולר של 2022.

סיילספורס הציגה שבעה סוכני בינה מלאכותית חדשים במשפחת אייג׳נטפורס, לכל אחד שם פרטי ותפקיד: קייסי לשירות, קרטר לקניות, פייפר ללידים, פין לחוויית לקוח, פייג׳ ל-IT ולמשאבי אנוש, מרשל לשרשרת אספקה והאנטר למכירות. שישה מהם זמינים כבר עכשיו, והאנטר, סוכן המכירות, נשאר בפיילוט עד השקה כללית בנובמבר 2026. ההכרזה הגיעה יום אחרי שסיילספורס השלימה את רכישת פין, לשעבר אינטרקום, בכ-3.6 מיליארד דולר, ולכן פין נכלל ברשימה.

בשנתיים האחרונות סיילספורס ליוותה אלפי הטמעות של מערכות מבוססות סוכנים. המסקנה שהיא חוזרת עליה: חוכמה לבד לא מכניסה סוכן לעבודה. הוא צריך להבין את התפקיד, לזוז בין מחלקות, ולהמשיך לכיוון יעד גם כשהעבודה מתפזרת על ימים ושבועות. לכן הפורטפוליו מגיע עם מיומנויות, פעולות ומודלי נתונים לכל תפקיד, ואפשר לכוון אותו לאיך שהחברה כבר עובדת, כולל שם מותג משלה, כללים, הרשאות ואבטחה.

בצד הלקוח עומדים ארבעה סוכנים. קייסי, סוכן השירות, מדבר בקול, ב-SMS, בוואטסאפ ובצ'אט באתר. יש לו שאלות נפוצות, החזרות, ניהול חשבון והעברה לנציג אנושי. מי שכבר משלם על הודעות לעסק בוואטסאפ ראה אצלנו את תעריף שתי האגורות להודעה. קרטר, סוכן הקניות, עוזר לגלות מוצר, להשוות, לענות על שאלות ולסגור רכישה בתוך הצ'אט, בלי לקפוץ לדף קופה נפרד. פייפר עובד באתרים ובתיבות דואר נכנס: נוגע בליד B2B, מסמיך אותו, והופך פנייה להזדמנות מכירה. פין מטפל במסעות CX מורכבים בכל הערוצים. מתחתיו יושבים Operator, סוכן לתפעול לקוחות, ו-Fin Apex, סדרת מודלים שאומנו לחוויית לקוח. ארבעתם זמינים עכשיו.

כמה עולה סוכן כזה? כשאייג׳נטפורס יצאה לשוק באוקטובר 2024, המחיר הבסיסי היה 2 דולר לשיחה. היום רצים כמה מסלולים במקביל: 2 דולר לשיחה עם סוכן שפונה ללקוחות, או Flex Credits במחיר של 500 דולר ל-100 אלף קרדיטים, כשפעולה סטנדרטית צורכת 20 קרדיטים, כלומר 10 סנט לפעולה. שיחה שהסוכן סוגר בפחות מ-20 פעולות יוצאת זולה יותר בתמחור לפי פעולה. יש גם רישוי לפי משתמש, מ-5 דולר לחודש שמחייבים רכישת קרדיטים בנפרד, ועד 550 דולר ומעלה במהדורות Agentforce Max.

כדי לשים את העלות בהקשר של יוקר המחיה אפשר להשתמש במחשבון מדד המחירים לצרכן, ולקרוא גם את אותו מנוי במחיר אחר.

עוד בהון: רשות המסים.

בפנים הארגון שלושה אחרים. פייג' עונה על בקשות IT ומשאבי אנוש בסלאק, בפורטלים ובכלים שהעובדים כבר פותחים בבוקר. מרשל מתזמר שרשרת אספקה ו-Back Office מקצה לקצה, מוריד עבודה ידנית, ושומר תיעוד לכל פעולה לביקורת. האנטר הוא סוכן המכירות: מחקר חשבון, פנייה, ליווי של איש המכירות לאורך שבועות וחודשים. הוא הסוכן הראשון שרץ על סביבת ההרצה החדשה של אייג'נטפורס, זו שמחזיקים בה משימה מעבר לשיחה אחת. עד נובמבר 2026 הוא בפיילוט.

סגירת עסקה לא נגמרת בהודעה. איש מכירות יכול לבקש מהאנטר להציל עסקאות בסיכון לפני סוף הרבעון. הסוכן הופך את זה ליעד מדיד, בונה תוכנית, מחליט מה רץ לבד ומה מחכה לאישור אנושי, ומעדכן את התוכנית כשמגיע מידע חדש. שלוש היכולות שסיילספורס שמה מתחת לזה: Memory שומרת הקשר והתקדמות בין סשנים, Durable Execution משאירה תוכנית חיה לאורך זמן ומאפשרת לתקן מסלול, Dynamic Steering משנה התנהגות לפי משוב של המשתמש. בהמשך אמורים לעבור לשם גם סוכנים אחרים במשפחה, ולקוחות יוכלו לבנות עליה סוכנים משלהם למשימות ארוכות.

ההבדל בין צ׳אטבוט לסוכן נמצא בדיוק כאן: בוט עונה על שאלה והשיחה נגמרת, סוכן מקבל יעד ומבצע פעולות במערכות של החברה כדי להגיע אליו. מה זה אומר בפועל, ואיפה עובר הגבול בין המלצה לפעולה, הסברנו במדריך על סוכני בינה מלאכותית ואיך הם משנים את היומיום. בצד של הלקוח, כשקייסי מעביר שיחה לנציג אנושי, שווה להכיר את הדרכים להגיע מהר לנציג אנושי בשירות הלקוחות.

שליטה על ההתנהגות עוברת גם דרך Agent Script, שפת קוד פתוח של סיילספורס שמערבבת הסקה של מודל עם כללים כתובים מראש. מעל המשפחה יושבת שכבת פלטפורמה. Agentforce Coworker עובד ליד העובד בסביבות שבהן הוא כבר נמצא, על ההקשר העסקי של הארגון. ב-AI Skills מלמדים את הקאוורקר משימה פעם אחת, ואז מרחיבים אותה לכוח העבודה ולממשקים. Multi-Agent Orchestration מנתב עבודה בין סוכנים כשמסע חוצה תפקיד, מערכת או שלב. Agent Optimizer הוא סוכן שמשפר סוכנים: בונה, בודק ביצועים, קורא אינטראקציות ואומר מה לשנות.

בישראל סיילספורס יושבת מאז 2011, אחרי רכישת הסטארט-אפ נאוואחו סיסטמס. המרכז הוא מחקר ופיתוח: בינה שיווקית על בינה מלאכותית וביג דאטה, ניתוח שפה ושיחה, אבטחת מידע ופתרונות שירותי שטח. מאז נרכשו כאן גם בלו טייל ב-2012, קרנסן ב-2015, אימפליסיט ב-2016, דאטורמה ב-2018, בונובו ו-Clicksoftware ב-2019, ו-Own וזומין ב-2024. את הפיתוח מנהל אורן וינטר. כ-950 עובדים, בשלושה מרכזים בתל אביב ובנצרת. על מה הלקוח משלם בקופה אחרי שהסוכן כבר דיבר איתו כתבנו ב-מדריכי הצרכנות.

השאלה הפתוחה: האם שבעה סוכנים עם שם פרטי הם כוח עבודה חדש, או עוד שכבת תוכנה שמחכה לאישור של איש מכירות לפני סוף הרבעון?

פורסייט אוטונומוס הולדינגס קובעת יום אחרון למסחר בתל אביב: 1 בינואר 2027. אחרי התאריך הזה המניה תיסחר רק בנאסד"ק בניו יורק. מי שמחזיק נייר ישראלי יצטרך להמיר ל-ADS אמריקאי אם הוא רוצה להמשיך לקנות ולמכור. בלי ההמרה נשארים עם נייר שנמחק מהמסך המקומי.

ADS הוא נייר דולרי שמנפיק בנק נאמן אמריקאי. כל יחידה מייצגת מספר קבוע של מניות רגילות של החברה, שמוחזקות אצל בנק משמורת. ההמרה מחליפה את צורת ההחזקה לפי היחס שקבוע בהסכם הנאמנות, בלי לשנות את החלק בחברה. לפי ההסדר לחברות דואליות, חברה שרוצה לצאת מתל אביב צריכה לפרסם דיווח שלושה חודשים לפני מועד המחיקה, ולוודא שלמחזיקים אין מניעה טכנית או מהותית לסחור בבורסה בחו"ל מיד אחריה. בפועל בודקים מול הבנק או בית ההשקעות אם החשבון פתוח למסחר בחו"ל, ומה דמי המשמרת והעמלות על נייר אמריקאי.

זאת לא נפילה של יום אחד. בפברואר 2021 השווי הגיע ל-2.4 מיליארד שקל. עכשיו הוא סביב 17 מיליון. ירידה של כ-99%, רמה שמזכירה שלד בלי פעילות חיה. ביום חמישי האחרון המניה עוד ירדה כ-7%. החברה מפתחת מערכות ראייה ותפיסה תלת-ממדית לרכב ולביטחון, אבל שיתופי פעולה מסחריים גדולים לא הגיעו.

בחמש השנים האחרונות נצברו הפסדים של 270 מיליון שקל. בקופה 21 מיליון מזומן, והון עצמי באותו סדר גודל. עם כרית ביטחון כזו קשה להמשיך להיסחר בשתי בורסות במקביל. לכן ההנהלה בוחנת כניסה לבינה מלאכותית, סייבר ומרכזי נתונים, וגם רכישה של חברה פולנית שמפתחת חוות שרתים.

החשבון ההפוך מראה כמה עמוק הבור. כדי לחזור מ-17 מיליון ל-2.4 מיליארד השווי צריך לגדול פי 141 בערך, עלייה של יותר מ-14,000%. ירידה של 50% דורשת עלייה של 100% כדי לחזור לנקודת המוצא, וירידה של 99% דורשת 9,900%. במחשבון הבא אפשר להזין כל שיעור ירידה ולראות את העלייה שנדרשת כדי לאזן אותה.

עוד בהון: עידן אזולאי על תשואת האג"ח האמריקאי והגירעון בישראל.

מי שבודק כמה נשאר אחרי המרה ועמלות יכול לעבור ב-מחשבון ההשקעות. על תשואה מול הפסד כתבנו ב-מחשבון התשואה. הריבית במשק כעת 3.25% והפריים 4.75%, אז כסף קצר שלא נכנס למניה כזו יושב במקום אחר, לא על שלד של 17 מיליון.

שאלה: מה עושים עם הפסד על מניה כזו? תשובה: לצורכי מס, הפסד הון נוצר רק במכירה. הפסד שמומש אפשר לקזז מול רווחי הון באותה שנת מס, ובתנאים מסוימים גם מול ריבית ודיבידנד מניירות ערך באותה שנה. מה שלא קוזז עובר לשנים הבאות בלי הגבלת זמן, אבל שם הוא מקוזז רק מול רווחי הון, ובתנאי שדווח בדוח השנתי של שנת ההפסד. על המיסוי בשוק ההון הרחבנו במדריך מס על רווחים בשוק ההון, ואת המס על רווח או הפסד בודקים במחשבון מס רווחי הון.

השאלה שלי: 1.1.2027 זה יציאה מסודרת לנאסד"ק, או סגירת דלת בתל אביב אחרי שנשאר 17 מיליון מתוך 2.4 מיליארד.

קמרי קמעונאות רוכשת 50% מהזכויות להפעלה ולפיתוח של זלמנ'ס בישראל, רשת אוכל רחוב אמריקאי כשר שמוכרת בעיקר נקניקיות מעושנות וכריכי קורנדביף ופונה בעיקר לציבור החרדי. העסקה נעשתה לפי שווי של כ-7 מיליון שקל לרשת כולה, כלומר כ-3.5 מיליון שקל למחצית. לרשת 12 סניפים היום, והשותפים מתכננים להגיע ל-20 סניפים עד סוף השנה ובהמשך לכ-40 סניפים בפריסה ארצית.

קמרי קמעונאות מפעילה יותר מ-130 חנויות נוחות תחת סבן אקספרס, קנדילנד, סוויט אנד טויס וחממה שושלת פיצוחים, מנהריה עד אילת. בנוסף היא מחזיקה זיכיונות של יותר מ-50 סניפים במזון מהיר, בתי קפה ופארם, בהם ארקפה, רולדין, גולדה, בי-פארם, פיצה עגבנייה, מוזס ויאשקה. הבעלות בקבוצה: אסף קמרי 33.4%, קבוצת הודיה 33.3%, וטוני זיו ויוסי מזרחי 33.3%. ב-2026 נחתם שיתוף פעולה עם סופר ספיר על רכש וסחר. מי שמחשב מימון לסניף חדש יכול לעבור ב-מחשבון ההלוואות. על מחיר המדף כתבנו ב-מדריכי הצרכנות.

שאלה ותשובה: מה קונים כשקונים 50%

למה מחצית ולא כל הרשת? רכישה של 50% הופכת את הצדדים לשותפים שווים. אף אחד מהם לא מחזיק ברוב, ולכן החלטות כמו קצב פתיחת סניפים, בחירת זכיינים ומחירים נקבעות בדרך כלל בהסכם בעלי מניות שמגדיר מי מחליט על מה ומה קורה כשאין הסכמה. מנגד, המוכרים נשארים עם מחצית מהעסק ונהנים מהצמיחה אם היעד יושג.

נקניקייה זולה הפכה בשנים האחרונות לכלי שיווקי גם בתחנות הדלק, כמו שהסברנו בהכלכלה שמאחורי מלחמת הנקניקיות בתחנות הדלק. גם רשת הנוחות ילו של פז מתחברת למשלוחים של האאט ביפו ובחיפה. הקצב שנדרש כדי לעמוד ביעד של זלמנ'ס: מ-12 סניפים ל-20 עד סוף השנה זה 8 פתיחות בפחות משלושה חודשים. היעד של 40 דורש עוד 28 סניפים מעבר לקיימים, כלומר רשת גדולה יותר מפי 3 מזו שפועלת היום.

כדי לשים את העלות בהקשר של יוקר המחיה אפשר להשתמש במחשבון מדד המחירים לצרכן, ולקרוא גם את אותו מנוי במחיר אחר.

עוד בהון: אלקטרה מבקשת 126 מיליון לאיתמר דויטשר, המוסדיים ב-10 עד 15.

השאלה שלי: 12 סניפים ל-40 זה רשת ארצית של נקניקייה כשרה, או שעוד דלפק צהוב באותם רחובות שכבר מכירים את זלמנ'ס.

ליברה הודיעה למבוטחים שטיסת פליי דובאי שלהם בוטלה: ביטוח הנסיעות לחו״ל שלהם מוארך אוטומטית ובלי תשלום נוסף, עד 6 באוקטובר 2026 או עד מועד החזרה המקורי שבפוליסה, לפי המוקדם, ובכפוף לתנאי הפוליסה. ההארכה חלה רק על מי שטיסתו בפליי דובאי בוטלה, לא על כל מי שטס באותם ימים. הרקע: פליי דובאי השעתה את טיסותיה לישראל וממנה עד 15 באוקטובר אחרי ניסיון פיגוע באחת מטיסותיה, ואלפי ישראלים נתקעו בדובאי.

ביטוח נסיעות הוא מוצר צרכני, לא כיסוי אוטומטי לכל נזק. כיסוי רפואי, ביטול נסיעה ומטען תלויים בנוסח. אם נשאר תקציב לטיסה חלופית בחשבון, אפשר לבדוק מה נשאר אחרי ההוצאה ב-מחשבון הפיקדון. על השוואת מוצרים כאלה כתבנו גם ב-מדריכי הצרכנות.

פוליסת נסיעות מגינה בדרך כלל רק בתקופה שרשומה בה. אירוע רפואי שמתחיל אחרי תאריך הסיום עלול להישאר מחוץ לפוליסה, גם כשהנוסע תקוע בחו״ל לא באשמתו, ולכן הארכה אוטומטית שווה משהו רק אם התאריך החדש מופיע במסמך שהמבוטח מחזיק.

מה חייבת חברת התעופה

מי משלם על מלון אם הטיסה בוטלה? חוק שירותי תעופה חל על טיסות שממריאות מישראל או נוחתות בה, גם של חברות זרות. בביטול טיסה הנוסע בוחר בין החזר מלא של מחיר הכרטיס לבין כרטיס חלופי, וחברת התעופה חייבת בשירותי סיוע: מזון ושתייה, אמצעי תקשורת, ולינה כשנדרש לילה, כולל הסעה אליה. בנסיבות מיוחדות שאינן בשליטת החברה היא פטורה מהפיצוי הכספי, אבל לא משירותי הסיוע. כשמוכרז מצב מיוחד לתקופה של יותר מ-14 ימים, השר רשאי לשנות בצו את ההטבות לנוסעים. את המסלול החלופי אפשר לבדוק בעזרת המדריך למציאת טיסות זולות לחו״ל, ואת הפנייה לחברה להכין לפי המדריך להגעה מהירה לנציג אנושי ולהגשת תלונה.

את עליית המחיר בודקים במחשבון מדד המחירים לצרכן, ואת סוגי הכיסוי במדריך ביטוח בריאות.

עוד בהון: כשמקצועיות פוגשת סיכון.

השאלה שלי: הארכה אוטומטית עד 6 באוקטובר חוסכת טלפון לחברה, או שכל אחד עדיין צריך לפתוח את הפוליסה ולבדוק שהתאריך באמת זז.

מי ששברו לו את התריס אחרי שסירב לשלם דמי חסות, או אחרי שהגיש תלונה במשטרה, מקבל עכשיו מסלול ברשות המסים. לא לכל הציבור. לבעל עסק עם רישיון בתוקף ותיק פעיל ברשות. הפיצוי עד 2 מיליון שקל על נזק ישיר לציוד, למלאי, למבנה העסק וגם לבית המגורים. זה לא כיסוי על ימי עבודה שאבדו ולא על נזק לצד שלישי.

הזמן קצר. את הבקשה מגישים אונליין לקרן הפיצויים של רשות המסים תוך 7 ימים ממועד האירוע, עם המסמכים. הטיפול יכול לקחת עד 8 חודשים. בינתיים אסור לתקן. בלי אישור ובלי שמאי של מס רכוש בזירה, תיקון עצמי עלול להפיל את התביעה. מותר רק לפנות זכוכית ושברים אם זה מסוכן. מי שמחשב כמה נשאר אחרי ההוצאה יכול לעבור ב-מחשבון הפיצויים.

קרן הפיצויים של מס רכוש פועלת מכוח חוק מס רכוש וקרן פיצויים משנת 1961. החוק מגדיר נזק מלחמה כנזק שנגרם בפעולות מלחמה של צבאות האויב, בפעולות איבה אחרות נגד ישראל או בפעולות צה"ל. סחיטה של ארגון פשיעה לא נכנסת להגדרה הזאת, ולכן המסלול החדש נשען על החלטת ממשלה ולא על החוק עצמו. התנאים בנויים בהתאם: תלונה במשטרה שמוכרת כקשורה לדמי חסות, ומיצוי הביטוח הפרטי לפני שהקרן משלמת.

הזכאות דורשת תלונה במשטרה שהוכרה כקשורה לסחיטת דמי חסות, ומיצוי הביטוח: דחייה של החברה, או שלא היה כיסוי לנזקי זדון אף שהיה ביטוח כזה בעבר. צריך גם לעמוד בתנאי המיגון שהציבה המבטחת. אם נפגע מבנה, צריך אישור שהוא נבנה כדין. המסלול רץ מכוח החלטת ממשלה 4299, על נזקים מ-24.9 עד 23.11. מי שצריך מזומן לתקופת הביניים, עד שהשמאי מסיים, יכול לבדוק גם ב-מחשבון ההלוואות.

עוד בהון: ארבע דירות יוקרה בירושלים ב-97.5 מיליון שקל, אחת ב-153 אלף למ"ר.

זה פיילוט, לא מענק לכל בית. מי שאין לו רישיון, תיק במס, תלונה מוכרת ומיצוי ביטוח, לא נכנס. מי שנכנס צריך לצלם, לשמור שברים בצד, ולהגיש בתוך שבוע. 8 חודשים של טיפול זה זמן ארוך מול תריס שבור מחר בבוקר.

שאלה: איך מממנים עסק בחודשים שעד ההחלטה? תשובה: עסק שצריך להחליף ציוד ומלאי לפני שהפיצוי מגיע בודק בדרך כלל מסגרת בחשבון העסקי או הלוואה לתקופה קבועה. מסגרת נושאת לרוב ריבית גבוהה יותר, והיא מחושבת על היתרה בכל יום, כך שמינוס שנמשך חצי שנה מצטבר לסכום משמעותי. את העלות של מינוס לאורך כמה חודשים אפשר להעריך במחשבון עלות מסגרת אשראי ומינוס, ואת הפער בין הריבית הנקובה לריבית שמשלמים בפועל, כולל עמלות, במחשבון ריבית אפקטיבית מול ריבית נקובה.

השאלה שלי: 2 מיליון ו-7 ימים זה רשת אמיתית למי שסירב לשלם, או שחלון כזה נגמר לפני שהמשטרה בכלל מכירה את התלונה.

עידן אזולאי, מנהל ההשקעות הראשי של סיגמא-קלאריטי בית השקעות, פותח את הסקירה ביום מסחר אחד באג"ח האמריקאי. לפני נתוני התעסוקה של יום שישי עמדה תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב על כ-5.27%. מיד אחרי הפרסום, שהצביע על האטה בשוק העבודה, היא ירדה ל-5.15%, מתוך הנחה שהפד ישאיר את הריבית במקום. עד סוף המסחר היא זינקה ל-5.28%. מחיר האיגרת עלה כ-1.2% בבוקר, ואז מחק את מלוא הרווח ועבר להפסד קל. אזולאי כותב שהמילה "משבר" כבר קטנה מדי: "זהו אירוע טקטוני". לדבריו, הגיאופוליטיקה כבר משפיעה על השוק יותר מנתוני המקרו השוטפים.

מחיר ותשואה של איגרת זזים בכיוונים הפוכים. כשהתשואה בשוק יורדת, איגרת קיימת שמשלמת קופון קבוע שווה יותר, והמחיר עולה. הנתונים של אותו בוקר נותנים גם את גודל ההשפעה: ירידה של כ-0.12 נקודת אחוז בתשואה הקפיצה את המחיר בכ-1.2%, כלומר כ-1% על כל עשירית אחוז. היחס הזה נקרא מח"מ, משך חיים ממוצע, ובאיגרת כזו הוא סביב 10 שנים. באיגרת של שנה או שנתיים אותו שינוי בתשואה מזיז את המחיר בשיעור קטן בהרבה. את התשואה לפדיון של איגרת לפי מחיר וקופון אפשר לחשב במחשבון תשואה לפדיון לאיגרות חוב.

הברית בין ארה"ב לאירופה לא נעלמה, אבל כבר לא רצה לבד. ארה"ב לוחצת על צרפת וגרמניה לשחרר מלאי חירום של דיזל, ומעלה אפשרות להגבלת יצוא. יצוא הנפט מהמפרץ הפרסי מתאושש, והמחיר מתקשה לרדת כי ביטוח, אבטחה, שילוח וזיקוק התייקרו. אזולאי כותב: "אנשים סופרים חביות, והכלכלה משלמת את החשבון." הרוב בשוק עדיין סופר חביות ונתוני מקרו, בזמן שהמחיר והגיאופוליטיקה כבר קובעים. מדד מנהלי הרכש בייצור בארה"ב, ISM Manufacturing, מצביע על תשעה חודשים רצופים של התרחבות. לקראת דוחות הרבעון השלישי תחזיות הרווח ל-S&P 500 עלו ב-1.4% במהלך הרבעון, בניגוד לדפוס הרגיל, שבו האנליסטים מורידים תחזיות. מבין החברות שסיפקו תחזית, 62% הציגו תחזית חיובית, והצפי לצמיחת רווחים 29.5% מול השנה שעברה, לפי FactSet.

מדד ISM נבנה מסקר בקרב מנהלי רכש במפעלים, על הזמנות חדשות, ייצור, תעסוקה, זמני אספקה ומלאי. קריאה מעל 50 אומרת שהפעילות בייצור מתרחבת לעומת החודש הקודם, ומתחת ל-50 שהיא מצטמקת. המרחק מ-50 מעיד על עוצמת השינוי. תשעה חודשים רצופים מעל הקו אומרים שהמפעלים מדווחים על התרחבות חודש אחרי חודש. על הדרך שבה תשואות גבוהות באג"ח האמריקאי מגיעות לצרכן כתבנו בזינוק התשואות שמייקר את מימון הרכב בארה"ב.

בישראל אזולאי מצטט את תמר לוי-בונה, סגנית הממונה על התקציבים: אם מגלגלים את מספרי השנה ל-2027, הגירעון עלול להגיע לכ-5% מהתוצר, עוד לפני הסכמי שכר ודרישות נוספות. תקציב הביטחון כבר 143 מיליארד שקל. לדבריה אפשר להשיג התייעלות של 20 עד 30 מיליארד בצד ההוצאה, בין היתר בהטבות מס ובתשלומי העברה, וגם זה לא מכסה את מלוא הדרישות. ריבית אפס, הוא כותב, הייתה האירוע החריג. בישראל הריבית של בנק ישראל 3.25% והפריים 4.75%. מי שמחשב מה נשאר אחרי עלות המימון יכול לעבור ב-מחשבון הפיקדון. על איך בנויה ריבית הפריים כתבנו ב-מדריך ריבית הפריים.

עוד בהון: וואטסאפ משיקה בקרת הורים.

השאלה שלי: 5.28% על האג"ח האמריקאי וגירעון שעלול ל-5% ב-2027 זה מחיר של עולם חדש, או שהתיק עוד מחכה לריבית אפס שלא חוזרת.

דירקטוריון אלקטרה מביא לאספה חבילה לאיתמר דויטשר: 17 עד 18 מיליון שקל לשנה, לשבע שנים, עד גיל 70. הסכום המצטבר כ-126 מיליון שקל, וחלק גדול ממנו אמור להשתלם בסוף התקופה כתגמול הוני אחד. היו"ר מייקי זלקינד מנהל את השיחות מול המוסדיים. האחים זלקינד, בעלי השליטה באלקו, רוצים לאשר. המסר בחדר: בלי החבילה דויטשר עלול לעזוב.

המוסדיים מדברים על סכומים נמוכים יותר. חלק מדברים על 10 עד 11 מיליון לשנה, חלק על 11 עד 14, ויש שמוכנים ל-14 עד 15. הכללים של ועדות ההשקעה מגבילים חריגה. מי שמחשב מה נשאר בקרן אחרי דמי ניהול יכול לעבור ב-מחשבון הפנסיה. על העמלות השקטות בקופות כתבנו ב-מדריך דמי הניהול הסמויים.

הגופים המוסדיים לא יכולים להיעדר מההצבעה. תקנות מ-2009 מחייבות חברה מנהלת של קופות גמל וקרנות פנסיה להשתתף ולהצביע, בעד או נגד, בהחלטות שדורשות אישור אסיפה לפי סעיפי חוק החברות שעוסקים בעסקאות עם בעלי עניין ובתנאי כהונה, וגם במינוי ופיטור של דירקטורים. מכיוון שהם מחזיקים חלק גדול מהמניות שאינן של בעל השליטה, לקולות שלהם משקל גדול ברוב המיוחד. בצד של המנהל, חלק הוני של חבילה כזו ממוסה לפי המסלול שבו הוענק, ואת ההבדל בין מסלול רווח הון למסלול עבודה אפשר לראות במחשבון מס אופציות ו-RSU. על הכנסה בהיקף כזה חל גם מס יסף, שאותו מחשבים במחשבון מס יסף 2026.

דויטשר מנהל את אלקטרה 21 שנה. כשנכנס, השווי היה 300 מיליון שקל. כיום כ-8.5 מיליארד. לאורך הדרך חולקו דיבידנדים של 1.3 מיליארד. עלות השכר שלו יותר מ-200 מיליון, ומימושי אופציות מאז 2015 הגיעו לכמעט 180 מיליון, ברווח של 65 מיליון לפני מס. ב-2025 עלות השכר 15.2 מיליון, אחרי 17.7 ב-2024 ו-20.5 ב-2023. לחבילת האופציות האחרונה, כ-24 מיליון, התנגדו 93% מבעלי המניות מהציבור. הדירקטוריון אישר בכל זאת.

המנגנון הזה יושב בתיקון 20 לחוק החברות מ-2012. תנאי כהונה של מנכ"ל בחברה ציבורית צריכים אישור של ועדת התגמול, של הדירקטוריון ושל האסיפה הכללית ברוב מיוחד: רוב שכולל את רוב בעלי המניות שאינם בעלי שליטה ואין להם עניין אישי, או התנגדות שלא עוברת 2% מכלל זכויות ההצבעה. כשהאסיפה מתנגדת, ועדת התגמול והדירקטוריון רשאים לאשר בכל זאת, אחרי דיון חוזר ובנימוקים מפורטים. המנגנון הזה נקרא אובר-רולינג. בבנקים, בחברות ביטוח ובגופים פיננסיים אחרים חל מאז 2016 חוק נפרד: תגמול מעל 2.5 מיליון שקל בשנה דורש אישורים מיוחדים, והחלק שמעליו לא מוכר כהוצאה לצורכי מס. אלקטרה אינה תאגיד פיננסי, והחוק הזה לא חל עליה.

עוד בהון: וואטסאפ גובה מעסקים 2 אגורות להודעה, אחרי 1,000 חינם בחודש.

הרווח המיוחס לבעלי המניות ב-2025 ירד ל-168 מיליון, מול 224 מיליון ב-2024 ו-213 ב-2023, קיצוץ של 25% בשנה. ההכנסות כמעט 14 מיליארד, והרווח התפעולי ירד מ-443 מיליון ל-349 מיליון, מינוס 21%. ב-2024 המניה עלתה 36.1% וב-2025 עוד 7.75%, מצטבר כ-46.6%. באותן שנתיים ת"א-90 עלה כ-91.9% ות"א-125 כ-94.2%. מתחילת השנה אלקטרה עלתה 3.25%, ות"א-125 11.16%. מאז 2015 היו חמישה אובר-רולינג: שלוש חבילות אופציות ושתי מדיניות תגמול. הפעם החברה מבקשת הסכמה מראש, בלי לעקוף את האספה.

השאלה שלי: 18 מיליון לשנה על 21 שנה ו-8.5 מיליארד שווי, או 10 עד 15 מיליון כמו שהמוסדיים מוכנים לחתום.

ביטוח לאומי פרסם סיכום לשלוש שנות מלחמה: כ-80 מיליארד שקל שולמו מאז 7 באוקטובר 2023. החלק הגדול, 58 מיליארד שקל, הלך לתגמולי מילואים, וכמעט מחצית מהמשרתים כבר עברו 150 ימי שירות. 87,286 אזרחים הוכרו כנפגעי פעולות איבה, ל-40,407 מהם נקבעה נכות, ורובם הגדול על רקע נפשי. דמי אבטלה, בעיקר לעובדים שהוצאו לחל״ת, הגיעו לכ-4.2 מיליארד שקל.

למפונים שלא ישבו במלון שולמו יותר מ-5 מיליארד שקל מענקי אכלוס, ל-190 אלף איש: 1.3 מיליארד ל-131 אלף בדרום, 3.8 מיליארד ל-63 אלף בצפון. מענקי שיבה 1.42 מיליארד ל-110 אלף, וחלף אבטלה 272 מיליון לכ-7,500. לנפגעי איבה, משפחות שכולות וחטופים עברו יותר מ-9 מיליארד, ושיקום יותר מ-750 מיליון. מי שמחשב מה נשאר אחרי הקצבה יכול לעבור ב-מחשבון הפיצויים. לוח הקצבאות לחודש, כולל 4,711 שקל נכות ב-28, פרסמנו ב-לוח אוקטובר של ביטוח לאומי.

מי משלם את המילואים בפועל

שאלה: אני שכיר ונקראתי למילואים. הכסף מגיע מהמעסיק או מביטוח לאומי? תשובה: משניהם. אצל שכיר התגמול עובר דרך תלוש השכר, המעסיק משלם וביטוח לאומי מחזיר לו את הסכום. עצמאי מקבל את התגמול ישירות מביטוח לאומי. הבסיס לחישוב הוא ההכנסה ב-3 החודשים שלפני השירות, מחולקת ב-90: אצל שכיר השכר ברוטו, ואצל עצמאי המקדמות שדיווח למס הכנסה. מתחילת השנה התגמול היומי נע בין 328.76 שקל ל-1,730.33 שקל, כלומר בין 9,863 ל-51,910 שקל לחודש מילואים מלא. שכר שעובר את התקרה מפוצה רק עד 1,730.33 שקל ליום.

מי שרוצה לראות איך המלחמה נראית בתקציב של בית אחד יכול להזין את הנתונים במחשבון עלות המלחמה למשפחה. את ההשפעה של חל"ת על השכר ועל הזכויות בודקים במחשבון השפעת חל״ת, והקצבאות השוטפות מרוכזות במחשבון קצבאות ביטוח לאומי 2026. הכסף לנפגעי האיבה עובר דרך ביטוח לאומי, אבל המימון שלו מגיע מאוצר המדינה. התגמולים משולמים לפי חוק התגמולים לנפגעי פעולות איבה מ-1970, שנועד להשוות את זכויות האזרחים שנפגעו לאלה של חיילים ומשפחות שכולות שמטופלים במשרד הביטחון.

ליד הקצבאות כדאי לבדוק גם מחשבון דמי הבראה, ואת לוח התשלומים במתי משולמות קצבאות ביטוח לאומי.

השאלה שלי: 58 מיליארד למילואים זה חשבון מדינה, או חשבון משק בית שעדיין מחכה להחזר כל חודש.

ישראל מייבאת כ-98% מצריכת התבואות שלה, בערך 5.4 מיליון טונות בשנה. כשהמדד העולמי של ארגון המזון והחקלאות של האו״ם עולה, זה לא נשאר בחו״ל. הקריאה האחרונה הגיעה ל-136 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2022. זה 1.5% מעל החודש הקודם ו-5.8% מול אשתקד.

מה מושך את המדד למעלה. מדד הסוכר קפץ 6.1%, מדד הדגנים 5.1%, שמנים צמחיים 0.9%. בשר ירד 1.1% וחלב 0.1%. שיבושים בנתיבי השיט בים השחור ובמצר הורמוז, מזג האוויר ותחזית להיצע מצומצם בהודו, בתאילנד ובברזיל עומדים מאחורי הזינוק. חיטת מספוא יקרה יותר מייקרת כאן בשר, ביצים וחלב, גם כשהמדדים העולמיים שלהם ירדו. מע״מ על המדף הוא 18%.

המדד של ארגון המזון והחקלאות מורכב מחמישה תת-מדדים: דגנים, שמנים צמחיים, סוכר, בשר ומוצרי חלב. כל קבוצה מקבלת משקל לפי חלקה הממוצע ביצוא העולמי בשנים 2014 עד 2016, ואותן שנים הן גם הבסיס של המדד, 100 נקודות. השיא נרשם במרץ 2022, החודש הראשון המלא של המלחמה באוקראינה, עם ממוצע של 159.7 נקודות. הקריאה של 136 נמוכה מהשיא בכ-15%, וגבוהה בכ-36% מרמת הבסיס.

מאז 2018 מדד המזון בישראל עלה 22.8%, מהר יותר מהמדד הכללי שעלה 18.9%. ריבית בנק ישראל 3.25%. אפשר לבדוק את גלגול המחיר ב-מחשבון מדד המחירים לצרכן, ואת המע״מ ב-מחשבון מע״מ.

שאלה: למה המחיר במדף לא זז באותו קצב כמו המדד העולמי? תשובה: המדד העולמי מודד סחורות גולמיות במחירי יצוא. המחיר בסופר כולל גם עבודה, אריזה, הובלה, שכירות, מרווח של היצרן ושל הרשת, ומע"מ. לכן תנודה בחיטה או בסוכר מגיעה למדף באיחור ובשיעור קטן יותר. מוצר שחומר הגלם הוא חלק גדול מהמחיר שלו, כמו קמח או שמן, מגיב בדרך כלל חזק יותר ממוצר מעובד. את ההשפעה על סל הקניות של משק בית מסוים אפשר לבדוק במחשבון המדד האישי שלכם, ואת השחיקה של כוח הקנייה לאורך שנים במחשבון שחיקת אינפלציה.

עוד בהון: האאט מחברת את סניפי ילו של פז למשלוחים ביפו ובחיפה.

השאלה שלי: 136 נקודות במדד העולמי זה תצלום של נתיבי שיט, או חשבון סופר שכבר מתחיל לטפס.

ארבע עסקאות יוקרה בירושלים דווחו לרשות המסים בסכום כולל של 97.53 מיליון שקל, כלומר סביב 100 מיליון. הזולה מבין הארבע: 17.1 מיליון שקל. היקרה: 30.43 מיליון שקל בפרויקט מרום ירושלים, דירת חמישה חדרים על 198 מ"ר שתהיה מוכנה בעוד כשלוש שנים. זה יותר מ-153 אלף שקל למ"ר.

בדירה מקבלן שנמסרת בעוד כמה שנים, המחיר בחוזה יכול לזוז עד המסירה. לפי התיקון לחוק המכר, בחוזה חדש הקונה רשאי לשלם לפחות 20% מהמחיר בחתימה בלי הצמדה, ומכל תשלום נוסף רק מחצית צמודה למדד תשומות הבנייה. כך מגיעים לכל היותר ל-40% צמודים. התיקון גם אוסר להצמיד אחרי מועד המסירה שנקבע בחוזה, גם כשהקבלן מאחר. בעסקה של 30.43 מיליון שקל, 40% הם כ-12.2 מיליון שקל שחשופים לתנודות המדד עד המסירה. על פער מחירים אחר בעיר, בין דירות ליד הקו הירוק לדירות רחוקות ממנו, כתבנו בפרמיית הרכבת הקלה על הקו הירוק בירושלים.

ברחוב ראובן 12 נרשמו באותו יום שתי עסקאות של 25 מיליון שקל כל אחת, כנראה אותו רוכש או אותה משפחה. דירה אחת 310 מ"ר, שישה חדרים, 80,645 שקל למ"ר. השנייה 365 מ"ר, 68,493 שקל למ"ר. בדיווח לרשות המסים נכנסים לפעמים גם שטחי מרפסת, אז הפער במ"ר לא בהכרח אומר שתי דירות שונות לגמרי. ברחוב ריש לקיש 8 נמכרה דירה ב-17.1 מיליון שקל, 224 מ"ר, 76,340 שקל למ"ר, מוכנה בעוד כמעט ארבע שנים. הבניין ברחוב ראובן יושב במושבה הגרמנית. ב-2025 כבר נמכרה שם דירה של 219 מ"ר ב-18.335 מיליון שקל.

נתוני הלמ"ס למאי-יוני הראו עלייה של 1.8% במחירי הדירות בירושלים. בשוק הרחב מדברים על האטה. בארבע העסקאות האלה המחיר למ"ר נשאר גבוה. מי שקונה דירה נוספת עדיין בטווח 8% עד 10% מס רכישה עד 31.12.2026, והקפאת מדרגות דירה יחידה רצה עד 15.1.2028. ריבית בנק ישראל 3.25%, פריים 4.75%. אפשר לחשב את המס ב-מחשבון מס רכישה, ולהשוות ערים ב-מחירי דירות לפי עיר.

ברמות מחיר כאלה גם דירה יחידה מגיעה למדרגה העליונה. בדירה יחידה משלמים 8% על החלק שבין 6,055,070 ל-20,183,565 שקל, ו-10% על החלק שמעליו. בעסקת מרום ירושלים, אם זו הדירה היחידה של הקונה, מס הרכישה מגיע לכ-2.35 מיליון שקל. אם זו דירה נוספת, הוא מגיע לכ-2.92 מיליון שקל. הפער, כ-570 אלף שקל, קטן יחסית לגודל העסקה, כי רוב השווי ממוסה ממילא ב-8% וב-10%. את שאר העלויות, משכר טרחה ועד שמאות, מרכזים במחשבון עלויות נלוות לרכישת דירה.

עוד בהון: בריטניה שוקלת לחזור לאירופה? מה אמר ראש הממשלה ולמה זה לא יקרה מחר.

השאלה שלי: 153 אלף שקל למ"ר בירושלים זה שוק יוקרה חי, או תצלום של קונים שכבר לא בודקים משכנתא.