דמי ניהול סמויים בקרנות ההשתלמות – היכנסו לבדוק אם גובים מכם (בלי שידעתם).

דמי ניהול סמויים – מה זה?

דמי הניהול בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות אמנם בירידה מסוימת בשנים האחרונות, אבל יש לכם הוצאות שקשורות לקופות ולקרנות שכנראה רובכם כמחזיקים בקופות וקרנות בכלל לא ידעתם עליהם. הכוונה לדמי ניהול חיצוניים – דמי ניהול סמויים.

קרן ההשתלמות או קופת הגמל מנוהלת על ידי גוף מוסדי – מיטב דש, פסגות (שמות ישנים בכתבה), אלטשולר שחם, ילין לפידות ועוד בתי השקעות וחברות ביטוח. הגופים האלו גובים על הניהול השוטף דמי ניהול – fair enough.

דמי הניהול האלו הם דבר ידוע ושקוף, ואתם המחזיקים בקופות ובקרנות אמורים לדעת אותם ויש לכם בכל רגע נתון את הזכות לבדוק מול הקופה/ קרן מהם דמי הניהול. כאן תוכלו לקרוא מדריך מפורט על דמי הניהול, וכאן מדריך על קרנות השתלמות.

מעבר לדמי הניהול האלו, הגופים המוסדיים המנהלים את הכסף שלנו, יכולים להיעזר בגופים חיצוניים, לרבות קרנות גידור, ולספק להם דמי ניהול. איך זה קורה? קרן גידור שמתמחה באפיק מסוים – מניות יתר, ארביטראז', נדל"ן, השקעות אלטרנטיביות ועוד פונה אל הגופים המוסדיים ומעניינת אותם בהשקעה בקרן. מנהלי הקופה שאולי לא רוצים להתמחות בהשקעה ביתר, או השקעה מסוג ארביטראז', אבל מאמינים במנהלי הקרן גידור/ קרן ניהול ההשקעות ורואים את הרקורד בעבר, משקיעים בקרן הזו, ומשלמים לה דמי ניהול – דמי ניהול שאגב הם גם קבועים וגם חלק משיעור מההצלחה. עם זאת קיימת הגבלה כוללת על קופת הגמל או קרן ההשתלמות שסה"כ ההוצאות בגין דמי ניהול לאחרים לא יעלה על 0.25%.

השקעות חיצוניות = השקעות אלטרנטיביות

רוב ההשקעות החיצוניות האלו של הגופים המוסדיים הם בהשקעות בנדל"ן, קרנות גידור וקרנות השקעה פרטיות. קוראים לזה השקעות אלטרנטיביות, כאן תוכלו לקרוא על השקעות אלטרנטיבות

בשנים האחרונות שהריבית בשפל והיכולת לייצר תשואה הולכת ופוחתת, גופים מוסדיים רבים פונים להשקעות אלטרנטיביות דרך גופי השקעה אחרים, קרנות נדל"ן, קרנות השקעה וקרנות גידור. השאלה הגדולה – למה? הרי המשקיעים בקרנות ובקופות סומכים על המנהלים האלו, ומה הם בעצם אומרים לנו בכך שהם מעבירים חלק מהכספים לניהול חיצוני? הם לא יכולים לעשות זאת לבד? אז אולי דרושה מומחיות בהשקעות לא סחירות, אבל שינהלו זאת מהבית, ולגבי השקעות סחירות – לא צריכה להיות העברת כספים. הציבור משקיע דרך הקרן והקופה כי הוא סומך על המקצועיות שלהם, אם הם מעבירים הלאה לגופים אחרים שמנהלים השקעות סחירות זה בעצם גול עצמי – המנהלים לא מאמינים בעצמם, אז למה שהציבור יאמין בהם?

אנליסט וילין לפידות – מנהלות הכל בבית; כמו שצריך

אז מי הן הקרנות שההוצאות האלו נמוכות אצלן ואצל מי זה גבוה. הבדיקה שלנו (צוות אתר הון) הייתה בדמי הניהול בקרנות ההשתלמות הכלליות של הגופים. הקרנות האלו הן רוב תעשיית קרנות ההשתלמות. במקרים שלא נמצא המידע הזה בדקנו קרנות קרובות (אם אין קרנות כלליות, או את הממוצע כולו).

התשלום הגבוה ביותר בשנת 2018 עבור ניהול חיצוני בקרנות ההשתלמות, היה אצל מיטב דש והלמן אלדובי (ראו טבלה). מנגד, מנגד, הגופים שהוציאו מעט מאוד על הוצאות ישירות הם – אנליסט וילין לפידות עם 0.01% על ניהול חיצוני ו-0.03%, 0.02% על הוצאות ישירות בכלל (כולל עמלות קנייה ומכירה).

	הוצאות ישירות (כולל ניהול חיצוני)	הוצאות בגין ניהול חיצוני
ילין לפידות	0.02	0.01
אנליסט	0.03	0.01
אקסלנס	0.08	0.08
כלל	0.1	0.06
מגדל	0.11	0.06
הראל	0.13	0.12
מנורה	0.15	0.14
אלטשולר כללי	0.18	0.11
פסגות	0.18	0.16
הלמן אלדובי	0.2	0.14
מיטב דש	0.27	0.17

מדובר באמירה חזקה עם משמעות כספית – שני הגופים האלו (שרחוקים משמעותית מיתר הגופים) אומרים לנו במילים אחרות – "אנחנו לא צריכים מנהלי השקעות נוספים. בשביל זה אתם בחרתם בנו, ואנחנו נעשה את העבודה", ואגב הביצועים שלהם טובים (ראו כאן – דירוג קרנות כלליות ל-10 השנים האחרונות)

ולסיום – אז נכון, שהגופים החיצוניים מתמחים בהשקעות מסוימות, אבל אפשר לצפות שאם מדובר בניירות ערך, המומחיות הזו תהיה גם בגוף המוסדי עצמו. נכון גם שיש השקעות שאינן סחירות שמייצרות תשואה וחשוב להיות בהם, אבל גם כאן – אפשר לעשות זאת לבד, אם כי, במקרים רבים זה קשה ואולי אפילו עולה יותר. בכל מקרה, חשוב שתדעו גם כעת כמה דמי הניהול האמיתיים שלכם – לא רק הרגילים אלא גם הסמויים, וחשוב שתדעו בקרן ההשתלמות ובקופת הגמל שלכם, מי הם הגופים החיצוניים שמנהלים את הכסף, והאם באמת יש להם ערך מוסף. ככלל, ממש לא בטוח שהישענות על ניהול חיצוני תורמת באופן כללי לתשואת הקרן והקופה.

דירוגים

דירוג קרנות השתלמות אג"חיות – 10 שנים

דירוג קרנות השתלמות מנייתיות – 10 שנים

דירוג קרנות השתלמות מנייתיות – 3 שנים

דירוג קרנות השתלמות אג"חיות – 3 שנים

מחשבוני דמי ניהול:

מחשבון השפעת דמי ניהול בקרנות השתלמות

מחשבון השפעת דמי ניהול בקרנות פנסיה

מחשבון השפעת דמי ניהול בקרנות נאמנות

מחשבון השפעת דמי ניהול בביטוח מנהלים

עוד בנושא: גרסת ההסתדרות לקרן פנסיה ברירת מחדל – בעלי שכר מינימום ישלמו דמי ניהול של 0.25%, כמה כסף צריך לתקופת הפנסיה? וכמה צריך לחסוך היום כדי להגיע לזה? לא מה שחשבתם!, מה צריכים לדעת זוגות נשואים על פנסיה; ולמה חשוב ליישם זאת כמה שיותר מוקדם?.

בחודשים האחרונים כתבנו גם על מיטב טרייד, הנפקת הענק של אנתרופיק מתקרבת, "הגירושים של המאה" ועל חוזה של 24 מיליארד דולר ל-RTX.

איך מוצאים את דמי הניהול הסמויים בדוח השנתי

דמי הניהול הסמויים, או ההוצאות הישירות, לא מופיעים תמיד באותה שורה עם דמי הניהול הרגילים. הם נובעים מהשקעה של הקרן בגופים חיצוניים, כמו קרנות נאמנות, תעודות סל וקרנות השקעה פרטיות, שגובים דמי ניהול משלהם. החוסך משלם אותם בעקיפין, דרך הפחתה מהתשואה.

כדי להעריך את העלות הכוללת, כדאי לחבר את דמי הניהול מהצבירה לשיעור ההוצאות הישירות שמפורסם לכל מסלול. השוואה בין מסלולים לפי העלות הכוללת נותנת תמונה מדויקת יותר מהשוואה לפי דמי הניהול בלבד. גם כך, עלות גבוהה לא תמיד אומרת תשואה נמוכה, אבל היא משהו שצריך לבחון.

דוגמה: נניח שחוסך משלם 0.5% דמי ניהול מהצבירה, והמסלול שלו מדווח על הוצאות ישירות של 0.3%. העלות הכוללת היא 0.8% בשנה. על צבירה של 150,000 שקל זה 1,200 שקל בשנה, לעומת 750 שקל אם היה מסתכל רק על דמי הניהול. השיעורים הם השערה.

איפה מוצאים את שיעור ההוצאות הישירות?

בדוח השנתי של הקרן ובאתרי ההשוואה של משרד האוצר.

האם אפשר לנהל משא ומתן על ההוצאות הישירות?

על דמי הניהול אפשר לנהל משא ומתן. ההוצאות הישירות נקבעות לפי מדיניות ההשקעה, אבל אפשר לבחור מסלול שבו הן נמוכות יותר.

האם מסלול עם הוצאות גבוהות תמיד גרוע?

לא תמיד. צריך לבחון את התשואה נטו לאורך זמן.

צעדים מעשיים – דמי ניהול סמויים בקרנות ההשתלמות

1. למצוא בדוח השנתי את דמי הניהול שנגבים בפועל.
2. לבדוק את שיעור ההוצאות הישירות של המסלול.
3. לחבר את שני הנתונים ולהשוות למסלולים אחרים.
4. לבקש הנחה בדמי הניהול מהגוף המנהל.

כדאי להמשיך אל: השפעת דמי ניהול בקרנות השתלמות