לידר שוקי הון  שפועלת בתחום החיתום והברוקראז' ולאחרונה עברה בה השליטה מקבוצת לידר למנהלי חברת לידר שוקי הון, נכנסת למימון בתחום הנדל"ן. החברה רכשה 50% מטופ קפיטל שפועלת בתחום המימון בנדל"ן.

טופ קפיטל הוקמה בשנת 2009 בניהולם של פולי טטרו וגיא רוזן. החברה מתמקדת בגיוס אשראי ומימון שוטף למיזמי נדל"ן עבור יזמים, קבלנים וקבוצות רכישה. החברה נותנת פתרונות מימון בשלבים שונים של ההקמה והבנייה החל משלב ההתכנות הכלכלית של מיזם נדל"ן ועד לגיבוש הסכם מימון סופי. החברה גם מספקת ליווי פיננסי שוטף לפרויקטים שונים בתחום הנדל"ן. בין הפרוקיטים העיקריים שהחברה מממנת – מגדלי הים בת ים הכולל 128 יחידות דיור ופרויקט רמות הירוקה בירושלים הכולל 153 יחידות דיור

חברת סנו מדווחת על רווח שיא בשנת 2016 – רווח של 157 מיליון שקל לעומת רווח של 113 מיליון שקל בשנת 2015. ההכנסות נותרו ללא שינוי – 1.49 מיליארד שקל.

הנהלת החברה מדווחת כי קיימת עלייה במחזור המכירות של מגזר מוצרי הניקוי ואחזקת בית ושל מגזר מוצרי הטואלטיקה וקוסמטיקה, מנגד קיימת ירידה במחזור המכירות של מגזר מוצרי הנייר ומגזר אחרים. שינויים אלו מבטאים את המשך פעולות החברה לשיפור התוצאות באמצעות תהליכי התייעלות פנימית, שיפורים טכנולוגיים והוזלה בעלויות הייצור. עם זאת ממשיכה מגמת שחיקת מחירי המכירה של מוצרי החברה לאור תחרות חריפה מצד הרשתות הקמעונאיות ולחץ מצד הצרכנים להורדת מחירי המכירה. החברה ממשיכה להתמקד בחיזוק היסודות לצמיחה ובהשקעה במנועי צמיחה נוספים בארץ ובחו"ל לרבות השקעות ארוכות טווח ושיפור המעמד התחרותי תוך שמירה מתמדת על הנכסים החזקים של החברה – הון אנושי ומותגים.

הגידול ברווח בשיעור של כ-40% מיוחס לדברי מנהלי סנו בעיקר לשינוי תמהיל המוצרים שנמכרו ומהוזלה בעלויות הייצור, בקיזוז שחיקת מחירי המכירה. בנוסף, קיימת ירידה בהוצאות הנהלה וכלליות בעקבות רישום הפרשה לחובות מסופקים בסך של כ-12 מיליוני ש"ח בשנת 2015. כמו כן, נרשם רווח/ הכנסות אחרות נטו לאחר שברבעון הרביעי של שנת 2016 נרשם רווח משערוך השקעה בחברה כלולה לשווי הוגן בסך של 1.25 מיליון שקל.  בנוסף נרשמה ירידה בהוצאות המימון, שנבעה בעיקר מפיחות מתון של המטבע המקומי באוקראינה מול הדולר וקיימת ירידה בשיעור הוצאות המסים על ההכנסה כתוצאה מירידה בשיעור המס הסטטוטורי בישראל.

היקף המשכנתאות בפברואר  ירד – 4.2 מיליארד שקל. כמות הלווים ירדה ל-6,426. 

האם שוק הדיור מתקרר? סימנים לכך מקבלים בנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (הלמ"ס) שמצביעים על ירידה בהיקף הדירות הנמכרות, וכן בנתוני בנק ישראל על היקף המשכנתאות . על פי נתוני בנק ישראל, בחודש פברואר נלקחו משכנתאות בהיקף של 4.21 מיליארד שקל, לעומת משכנתאות בהיקף 4.42 מיליארד שקל בחודש ינואר, 4.69 מיליארד שקל בחודש דצמבר אשתקד ו-4.88 מיליארד שקל בחודש המקביל – פברואר אשתקד.

מדובר בירידה משמעותית, שעשויה להעיד על ירידה בכמות העסקאות, אבל לא נראה עדיין שיש לזה השפעה על המחירים.

מנתוני בנק ישראל עולה כי משכנתאות בהיקף של 2.42 מיליארד שקל נלקחו בריבית משתנה ו-1.87 מיליארד שקל נלקחו בריבית קבועה.

עוד עולה מהנתונים, כי משכנתאות בהיקף של 1.54 מיליארד שקל ניתנו ללווים עם החזר חודשי שמהווה בין 20% ל-30% מההכנסה שלהם; 1.43 מיליארד שקל ניתנו ללווים שההחזר החודשי שלהם יהיה 30%-40% וכ-640 מיליון שקל ניתנו ללווים עם החזר חודשי של 10%-20% מההכנסה שלהם.

עוד בנושא חדשות

מעבר לירידה בהיקף המשכנתאות קיימת כצפוי גם ירידה במספר מקבלי המשכנתאות – בחודש פברואר נלקחו 6,426 משכנתאות מתוכן 554 של משקיעים בדירות, לעומת  6,720 משכנתאות בחודש ינואר, מתוכן 616 לצורכי השקעה.

חופשת הלידה התארכה בשבוע – ל-15 שבועות

על פי החוק החדש חופשת הלידה תתארך בשבוע ל-15 שבועות. החוק יחול רטרואקטיבית על זוגות שיצאו לחופשת לידה מראשית 2017. את הפרחים והתודות צריך לשלוח לחברת הכנסת רחל עזריה מסיעת כולנו ודב חנין מהרשימה המשותפת.

החוק יאפשר לגברים להשתתף בחופשת לידה מתקופה של שבוע ומעלה, במקום שלושה שבועות ומעלה עד היום. זאת, לאחר שהתברר שמעט מאוד גברים ניצלו את הזכות לקבל חלק מחופשת הלידה.

לצורך יישום החוק הקצה משרד האוצר 230 מיליון שקל בתקציב השנה. באוצר ישקלו בעוד חצי שנה את הארכת חופשת הלידה בשבוע נוסף.

ח"כ רחל עזריה, אמרה במקביל להארכת החופשה –  "מדובר בתמיכה חיונית ומשמעותית למשפחה בתקופה הרגישה שלאחר הלידה. הארכת החופש מהווה בשורה של ממש לתא המשפחתי בישראל. החוק הזה חשוב,  אנחנו דואגים כאן להורים לילדים קטנים, אוכלוסייה שאינה מיוצגת מספיק בכנסת. הרפורמה תאפשר יותר זמן לתינוק עם הוריו"

עוד בנושא חדשות

ח"כ דב חנין אמר – "אנחנו הולכים ומתקדמים לסטנדרט של חופשת הלידה המקובל בארצות מפותחות ואנחנו צריכים להמשיך בדרך הזאת גם בהמשך, עם הארכה נוספת. חשוב שהדרך הזו וההתקדמות לסטנדרט של מדינות מפותחות יהיה גם בנוגע לאורך חופשת הלידה וגם בנוגע לשותפות של האמהות והאבות יחד בהורות".

חופשת לידה, דמי לידה וזכויות אחרות – המדריך המלא

אפריקה תעשיות – הפסד של 289 מיליון שקל ב-2016. שנה שחורה לאפריקה תעשיות המחזיקה בפעילות פלדה לצד פעילות נגב קרמיקה ופעילויות משלימות בתחום הבנייה. החברה מקבוצת אפריקה מדווחת  על מחזור של 1.71 מיליארד שקל, לעומת מחזור של 1.833 מיליארד שקל בשנת 2015.

הרווח הגולמי הסתכם ב-382 מיליון שקל לעומת 367 מיליון שקל בשנת 2015. החברה רשמה הוצאות אחרות בסך של 171 מיליון שקל (בעיקר הפסדים מירידת ערך רכוש קבוע ונטישת רכוש קבוע) בהשוואה ל-29 מיליון שקל בשנה הקודמת. ההפסד התפעולי עמד בשנת 2016 על 184 מיליון שקל לעומת 76 מיליון שקל בשנת 2015.

אחרי הוצאות המימון הסתכם ההפסד של אפריקה תעשיות ב-289 מיליון שקל, לעומת 159 מיליון שקל בשנת 2015 וכ-80 מיליון שקל בשנת 2014.

 אפריקה תעשיות עוברת בשנים האחרונות התמוטטות בהמשך לאי סדרים שנמצאו בחברה ובחברה הבת – נגב קרמיקה.  אבי מוטולה מנכ"ל החברה פוטר ונחקרים חדשות נגדו בגין אי סדרים.

החברה נמצאת על המדף כאשר הנכס העיקרי שלה היא החברה הבת – נגב קרמיקה

עוד בנושא שוק ההון

"מחירי הדירות לא יירדו בטווח הקרוב"

כלכלני בנק לאומי סבורים כי מחירי הדירות לא יירדו בטווח הקרוב והבינוני , אולי…בטווח הארוך. "ניסיון העבר מלמד שצעדי מדיניות המכוונים להשפיע על הביקוש לדירות, כגון: מהלכי מיסוי ו/או המתנה לקראת פרויקטים שמבטיחים מחירי רכישה מוזלים לקבוצות מסוימות באוכלוסייה (מע"מ אפס, "מחיר למשתכן"), יש בהם כדי להשפיע על הביקוש לדירות באופן זמני בלבד". מדגישים  כלכלני בנק לאומי בסקירה  המתמקדת במחירי הדיור –"נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה הצביעו על ירידה של כ-5% בהיקף מכירות הדירות החדשות ב­2016 ,שהסתכם 29.9 אלף דירות חדשות. אמנם מדובר בירידה ביחס ל­2015 ,אך מכירות הדירות החדשות ב­2016 עדיין היו גבוהות מאוד ביחס לשנים הקודמות. כך, כלכלני לאומי מציינים כי היקף המכירות אשתקד הוא השני בגובהו מאז 1999 ,וגבוה בכ-32% בהשוואה לממוצע המכירות בשנים האחרונות שעמד על 22.3 אלף דירות.

"ההאטה בקצב המכירות אשתקד בהשוואה לשנת 2015 ,חלה על רקע מספר גורמים, ביניהם: העובדה ששנת 2015 הייתה חזקה במיוחד לאור התפרצות ביקוש "כבוש" לקראת סוף 2014 ,על רקע סיום תקופת המתנה לתכניות דיור ממשלתיות ובראשן "מע"מ אפס"; הפעלת צעדי מיסוי כנגד "משקיעי נדל"ן למגורים" בעיקר מאז אמצע שנת 2016, כמו העלאת מס הרכישה על דירות להשקעה, לצד כוונה להכבדה נוספת מצד הממשלה בעת האחרונה (מס ריבוי דירות); המתנה של פלח האוכלוסייה הרלוונטי (בעיקר זוגות צעירים) למכרזי מחיר למשתכן; ועלייה של ריבית המשכנתאות במחצית השנייה של 2016.

"חרף ההאטה בקצב מכירות הדירות החדשות החודשים האחרונים, היקף המכירות החודשי נותר גבוה מהממוצע בשנים 2016­2007 . דירות חדשות מהוות בין 25% ל-30% מתוך סך העסקאות בשוק הנדל"ן למגורים, בעוד הנתח המשמעותי הוא דירות יד­שנייה (70%-75%) מתוני משרד האוצר עולה כי הירידה במכירות של דירות חדשות בחודשים האחרונים קוזזה כמעט במלואה ע"י עלייה ברכישות של דירות יד­שנייה"

בלאומי מעריכים כאמור כי בטווח הקצר­בינוני לא צפוי שינוי משמעותי בביקושים בשוק הדירות למגורים. להערכתם, הרמה הגבוה של הביקושים  תימשך, וזאת בשל מספר גורמים משמעותיים שמחממים  את הביקושים לדירות. בין הגורמים –  סביבה מאקרו כלכלית תומכת שאינה צפויה להשתנות בקרוב; היעדר אלטרנטיבות השקעה בעלות סיכון נמוך ותשואה יציבה; וציפיות ציבור הרוכשים כי המחסור בהיצע הדירות יישמר בטווח הקצר לפחות.

עוד בנושא חדשות

עם זאת, כלכלני לאומי סבורים שקיימת אפשרות שמחירי הדירות ירדו בטווח הארוך. –"בטווח הארוך, כשמלאי הדירות שבבנייה פעילה יתורגם לפתרונות דיור של ממש (יחידות שבנייתן הסתיימה ושניתן לאכלסן), ייתכן שינוי כיוון במחירי הדיור, תוך שונות בין אזורי הארץ השונים, כאשר באזורי הביקוש המובילים, תל אביב והמרכז, הלחצים להמשך עליית מחירים צפויים להישמר".

רוצים רכב חדש אבל מתלבטים איך לממן אותו? שוקלים האם בכלל כדאי לקנות רכב כי מי צריך את כל המתח הכרוך בהעברת טסט, וכל הבלגן עם מוסכים, ביטוחים ובכלל? אולי בכלל כדאי ליסינג, ואז במצבים מסוימים כל הבלגן והתפעול וההתעסקות השוטפת עם הרכב נעשית בידי חברת הליסינג – ליסינג מציע עולם של פתרונות, אבל זה עולם מבלבל עם מספר אפשרויות. מה כדאי ולמי ומה נכלל בכל אחת מאפשרויות?

מחירי הרכב אמנם ירדו בשנים האחרונות אך עבור מרבית האוכלוסייה עדיין מדובר בסכומים לא פשוטים להשגה. אחד הפתרונות הנפוצים לבעיית המימון הוא ליסינג, אשר לו פנים רבות: ליסינג מימוני, פרטי, עסקי, תפעולי, יבש, פרטי-תפעולי, פרטי-מימוני ועוד. חברות קוראות בשמות שונים לסוגי עסקאות הללו כאשר לעיתים יש חפיפה חלקית בין המסלולים, אך יש גם לא מעט שוני בין סוגי העסקאות השונים. על מה כדאי להסתכל ובמה כדאי לבחור? כדי לענות על השאלה הזו, בואו נסתכל על הצרכים של הלקוח, והפתרונות השונים שמציעים מסלולים השונים.

ליסינג עסקי תפעולי

מיועד בעיקר לחברות בינוניות וגדולות המחזיקות ציי רכב. כדי להחזיק ולתחזק מלאי מכוניות בסדר גודל משמעותי דרוש כוח אדם מיומן במיוחד והעלויות עבור החברה הן בהתאם. מלבד עלויות תפעול גבוהות, הוצאות הרכב אינן קבועות – ישנם חודשים בהם מתבצעת כמות חריגה של רכישות, או חלילה תאונות, התוצאה תהיה עלות חודשית גבוהה באופן חריג. חוסר היציבות הזה מכניס לאי-וודאות כלכלית שמרבית העסקים מנסים להימנע ממנה.

הפתרון שמציע הליסינג העסקי תפעולי

עוד בנושא חדשות

ליסינג עסקי תפעולי הוא למעשה מיקור חוץ של כל נושא צי הרכב. כלומר במקום שהרכבים ותפעולם יהיו ברשות החברה, התחום עובר לאאוטסורסינג בחברת ליסינג. חברת הליסינג מחזיקה כוח אדם מקצועי, שהתמחותו העיקרית היא תפעול ציי רכב בנוסף למתן שירות, דבר המאפשר מתן מגוון גדול של שירותים נלווים ותמיכה בהם.

בעסקה מתבצע תשלום חודשי קבוע לחברת הליסינג, ללא תשלום מקדמה, תמורת השירותים שחברת הליסינג מספקת: מספר הרכבים וסוגם, תשלומי ביטוח, העברת טיפולי רכב שוטפים, טסט, שירותי דרך וכדומה. ישנן חברות שיספקו שירותים נוספים דוגמת שטיפת הרכב ואפילו תשלום עבור הדלק (עד לגבול מסוים).

הרכבים אינם עוברים לבעלות החברה או עובדיה – עובד חברה המקבל רכב ליסינג לשימושו יצטרך לשלם מס כשווי ההטבה. הוצאות הליסינג מוכרות לצורך מס עבור המעסיק והוצאות הרכב ידועות וקבועות מראש. למעמד החתימה מוטב להגיע עם מספר שאלות מראש – האם ישנן הגבלות שונות כמו קילומטרז' או נהגים צעירים, מהם סוגי השירותים הניתנים, סוגי רכבים המוצעים וכמובן גובה התשלום החודשי.

ליסינג פרטי מימוני

מיועד בעיקר לאנשים פרטיים, עצמאיים או בעלי עסקים קטנים המעוניינים לרכוש רכב חדש, אבל אין ברשותם סכום מספיק לרכישה. לצורך הרכישה יהיה צורך בהלוואה ארוכה, בתנאי החזר נוחים. הלוואה בתנאים טובים ניתן אמנם לקבל מהבנק, אולם אז ההלוואה יכולה לפגוע באשראי הפנוי.

הפתרון שמציע ליסינג פרטי מימוני

בעסקה כזו הרוכש משלם מקדמה לחברת הליסינג ומקבל את הרכב אותו הוא מתכוון לרכוש לשימושו. יתרת התשלום מתבצעת בהחזר חודשי למשך תקופה שנקבעה בהסכם הליסינג (יכולה לנוע בין  18-60 חודשים). בסיום התקופה שנקבעה, בעל הרכב יכול לשלם את יתרת הסכום שנותר ולקבל את הרכב לבעלותו המלאה. אפשרות נוספת היא לסיים את העסקה (ואז הרכב נשאר בבעלות חברת הליסינג) או להמשיך לעסקת ליסינג נוספת בה הרכב יוחלף לרכב חדש והיתרה המשולמת תכסה חלק מהמקדמה עבור רכישת הרכב החדש.

העלות והאחריות בהחזקת הרכב בעסקה מסוג זה היא על רוכש הרכב.

בעסקאות ליסינג פרטי מימוני יש לבחון את תנאי המימון – גובה המקדמה, משך ההחזר החודשי וגובהו והיתרה לתשלום בסיום התקופה. כל אלה יסייעו לרוכש לבחור בתמהיל המתאים בדיוק עבורו.

שמות נוספים לליסינג מסוג כזה הם ליסינג יבש, ליסינג מימוני, ליסינג מיד ראשונה וכ'ו.

ליסינג פרטי תפעולי

מיועד בעיקר לעצמאים או בעלי עסקים קטנים או אנשים פרטיים שאינם מעוניינים להתעסק בכל הכרוך באחזקה שוטפת של הרכב. מלבד הצורך בתנאי מימון נוחים, השבתת הרכב לצורך טיפולים, טסט, מכירת הרכב וכדומה גוזלים זמן ומפריעים לעבודה השוטפת והרווחית.

הפתרון

ליסינג פרטי תפעולי הוא למעשה ליסינג מימוני, המציע בנוסף שירותי תפעול. השירותים המוצעים מגוונים – החל מתשלום דמי הביטוח וכלה באחריות על הכנסת הרכב לטיפולים שוטפים.

התשלום מורכב ממקדמה ותשלומים חודשיים, המכסים מלבד ערך הרכב גם את ערכם של השירותים הנוספים הניתנים, ויתרה – אותה ניתן לשלם כדי לרכוש את הרכב, להפסיק את העסקה או להמיר לעסקת ליסינג חדשה עם רכב חדש. עבור עצמאיים ובעלי עסקים קטנים, עסקה מסוג זה חוסכת זמן ומייצבת הוצאות חודשיות. בנוסף, ניתן לקבל הטבות מס עבור ההוצאות הללו. עבור אנשים פרטיים, עסקה מסוג זה חוסכת התעסקות עם כל מה שכרוך בתחזוקה שוטפת של הרכב.

ככל שזה נוגע לשירותים הניתנים, קיימת אפשרות "לתפור" תפעול ותנאי תשלום המתאימים בדיוק לצרכי הלקוחות: למשל ללא תשלום מקדמה, משך הלוואה שונה, רק תשלום ביטוח וכדומה.

 

ליסינג פרטי – רכישה או שימוש?

רכישת רכב היא אמנם הוצאה גדולה אבל אין לה ערך כהשקעה.  ליסינג מאפשר להתייחס לרכישת רכב כאל עסקת שימוש: התשלום הוא עבור השימוש ברכב, לאו דווקא הבעלות עליו.

 

חלק ניכר מהרכבים על הכביש הם רכבי ליסינג מסוגים שונים – ליסינג תפעולי, ליסינג מימוני, ליסינג לעסקים או פרטי. עסקאות הליסינג מאפשרות תנאי תשלום נוחים עבור שירות רכב פרטי צמוד, ומתן מענה לטיפול בתחזוקה השוטפת של הרכב. במקום תשלום גדול אחד והרבה כאב ראש אחר כך, התשלום מחולק בנוחיות לאורך זמן רב, וכאב הראש עובר לחברת הליסינג.

התחלות הבנייה: הוחל בבנייתן של כ-52,400 דירות (אומדן שנתי ראשון), קרוב למספר הדירות שהוחל בבנייתן ב-2015 (כ-52,800 דירות) גמר הבנייה: הסתיימה בנייתן של כ-45,400 דירות, ב-4% יותר מאשר ב-2015 בנייה פעילה: בסוף 2016 נמצאו בתהליכי בנייה פעילה כ- 112 אלף דירות

 

הסבר כללי: האומדן השנתי הראשון של התחלות הבנייה, הינו נתון ארעי בלבד, שעל פי ניסיון העבר עשוי להתעדכן. העדכון נובע בדרך כלל מדיווח המתקבל בפיגור, שאת חלקו קשה להעריך מראש (כגון, התחלות הבנייה המתרחשות לפני תאריך מתן היתר הבנייה). ניתן היה לפרסם את נתוני התחלות בנייה בעיתוי מאוחר יותר, ובכך לצמצם את עדכון הנתונים אבל בשל החשיבות שמייחסת הלמ"ס לפרסום נתונים שוטפים וזמינים בנושא זה שעומד במרכז ההתעניינות הציבורית, יישמר לוח הזמנים הקיים (כלומר כחודשיים וחצי מתום התקופה הנסקרת). במקביל, נבדקות כעת שיטות לצמצום שיעור עדכון הנתונים, הן בתהליך איסוף המידע והן בתהליך חישוב הזקיפות להתחלות הבנייה הצפויות להתקבל בפיגור, אחרי פרסום האומדן הראשון. התהליך של שיפור האמידה הנו מורכב, דורש הגברת שיתוף הפעולה עם המדווחים ושינויים מתודולוגיים בשיטות האמידה ועשוי להתפרס על מספר חודשים בתקופה הקרובה.

הנתונים המפורסמים בהודעה זו מופקים משילוב של נתונים המתקבלים ממשרד הבינוי והשיכון בעבור הבנייה שבפיקוחו, ושל נתונים שנאספים ומעובדים על ידי הלמ"ס בעבור יתרת הבנייה במשק. כפי שצוין, הנתונים חשופים לעדכונים. בהודעה זו מספר התחלות הבנייה לשלושת הרבעונים הראשונים של שנת 2016 עודכן בכ-1,000 דירות כלפי מעלה (לעומת ההודעה שפורסמה בדצמבר 2016), ברובו בעקבות עדכון הדיווח של משרד הבינוי והשיכון.

התחלות הבנייה – בשנת 2016 הוחל בבנייתן של כ-52,400 דירות. מתוכן כ-24% דירות נבנות בבניינים בני 2-1 דירות (בתים בודדים ובתים דו-משפחתיים), וכ-21% נבנים בבניינים גבוהים, בני 10 קומות ויותר. מספר הדירות שהוחל בבנייתן ב-2016 היה קרוב לזה שנרשם בשנת 2015 (כ-52,800 דירות).

עוד בנושא חדשות

בהשוואת נתוני המגמה של המחצית השנייה של 2016, למחצית הראשונה של אותה שנה, עלה מספר הדירות שהוחל בבנייתן בשיעור של 4.7% (לוח 1, תרשים 1).

 

המספר הגדול ביותר של דירות שהוחל בבנייתן בשנת 2016 נרשם במחוז המרכז המהווה כ-25% מכלל הדירות, ואילו במחוז ירושלים – כ-9% בלבד מסך כל הדירות (לוח א ולוח 3).

בשנת 2016 נרשמה, בהשוואה לשנת 2015, ירידה של כ-11% בכל אחד מהמחוזות חיפה והצפון ושל כ-4% במחוז תל אביב, בעוד שבמחוז ירושלים חלה עלייה של כ-7%.

 

כ-53% מהדירות שהוחל בבנייתן במחוז הצפון, נבנו בבניינים בני 2-1 דירות, בהשוואה ל-5% בלבד במחוז תל אביב.

השינויים על פני הזמן ביישובים השונים אינם אחידים. לפיכך, המספר הגבוה ביותר של דירות שהוחל בבנייתן, ב-2016, היה ביישובים: תל אביב-יפו (כ-2,530), בכ-7% יותר מאשר ב-2015, בירושלים (כ-2,050), בכ-30% פחות מאשר ב-2015, בנתניה (כ-1,550), בכ-10% יותר מאשר ב-2015 ובאשקלון (כ-1,520) בכ-23% יותר מאשר ב-2015. השינויים הגדולים ביותר נרשמו בלוד, בקריית גת ובנהרייה, כאשר נהרייה הכפילה את כמות הבנייה שעמדה על כ-1,070 דירות, בקריית גת הוחל בבנייתן של כ-900 דירות, בהשוואה ל-260 ו-100 דירות שהוחל בבנייתן בשנים 2015 וב-2014, בהתאמה, בלוד הוחל בבנייתן של כ-1,200 דירות, בהשוואה ל-100 ו-190 דירות שהוחל בבנייתן בשנים 2015 ו-2014, בהתאמה. (לוח ב).

 

 

בשנת 2016, כתוצאה מהריסה והקמת בניין חדש, הוחל בבנייתן של 5,190 דירות, עלייה של כ-7% לעומת שנת 2015 (לוח 5). מתוך דירות אלה, כ-53% נבנו במחוז תל אביב, כ-24% וכ-17% במחוזות המרכז וחיפה, בהתאמה. מתוך הדירות שהוחל בבנייתן, כתוצאה מהריסה והקמת בניין חדש, כ-2,970 דירות נבנו במסגרת תמ"א 38/2, כ-10% יותר בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

בנוסף, בשנת 2016, הוחל בבנייתן של כ-2,780 דירות, כתוספות בנייה לבניינים קיימים, ירידה של כ-4% לעומת שנת 2015. מתוך דירות אלה, כ-30% נבנו במחוז תל אביב, וכ-27% במחוז המרכז. מתוך הדירות שהוחל בבנייתן כתוספות בנייה לבניינים קיימים, כ-1,540 דירות נבנו במסגרת תמ"א 38, ירידה של כ-5% לעומת שנת 2015 (לוח 5).

 

גמר בנייה – בשנת 2016 הסתיימה בנייתן של כ-45,400 דירות, 4.0% יותר מאשר בשנת 2015. כ-28% מהדירות נבנו בבניינים בני 2-1 דירות (בתים בודדים ובתים דו-משפחתיים – לוחות 1 ו-2, ותרשים 3).

 

על פי נתוני המגמה, במחצית השנייה של שנת 2016 (יולי-דצמבר) נרשמה עלייה של 15% במספר הדירות שהסתיימה בנייתן, בהשוואה למחצית הראשונה של אותה שנה (ינואר-יוני).

המספר הגדול ביותר של דירות שבנייתן הסתיימה, בשנת 2016, היה במחוז המרכז – כ-28% מכלל הדירות היו במחוז זה, בעוד שבמחוז ירושלים– כ-10% בלבד. לוח ג ולוח 3.

 

בשנת 2016, נרשמה עלייה לעומת שנת 2015, של כ-30% במחוז הדרום, של כ-20% במחוז חיפה ושל כ-3% במחוז ירושלים. לעומת זאת, נרשמה ירידה של כ-5% במחוז הצפון במספר הדירות שבנייתן הסתיימה ושל כ-3% במחוז תל אביב.

דירות בבנייה פעילה – מספר הדירות בבנייה פעילה הסתכם בסוף דצמבר 2016 ב-112.2 אלף דירות לערך, והיה הגבוה ביותר מאז סוף דצמבר 1996, כאשר היו בבנייה פעילה 108.7 אלף דירות לערך. (לוח 1).

שטח הבנייה

התחלת בנייה – בשנת 2016 הסתכם שטח התחלות הבנייה לכל הייעודים בכ-11.5 מיליון מ"ר, בהשוואה ל-12.6 מיליון מ"ר בשנת 2015 – ירידה של כ- 8%. מכלל השטח שבנייתו החלה בשנת 2016, 81% נועד למגורים ו-19% נועד לבנייה שלא למגורים (לוח 4). שטח הבנייה שלא למגורים ירד בכ-24%, בהשוואה לשנת 2015.

גמר בנייה – בשנת 2016 הסתכם שטח גמר הבנייה לכל הייעודים ב-10.7 מיליון מ"ר, בהשוואה ל-11.6 בשנת 2015 – ירידה של כ-7%. מכלל השטח שבנייתו הסתיימה בשנת 2016, כ-21% נועד לבנייה שלא למגורים, ירידה של כ-35%, בהשוואה לשנת 2015 (לוח 4).

בבנייה פעילה – סך כל שטח הבנייה, לכל הייעודים, שנמצא בבנייה פעילה בסוף דצמבר 2016, הסתכם ב 25.0 מיליון מ"ר לערך, בהשוואה ל-24.0 בסוף דצמבר אשתקד – עלייה של 4%. מסך כל שטח זה, 77% נועד לבנייה למגורים, והיתר, 23%, נועד לבנייה שלא למגורים (לוח 4).

* ההודעה הבאה על "התחלות וגמר בנייה ברבע הראשון של 2017" תפורסם ב-19 ביוני 2017.

 

 

הגדרות בסקרי הלמ"ס

התחלת בנייה – התחלת חפירת היסודות של בניין. מועד התחלת הבנייה של דירה הוא מועד התחלת הבנייה של הבניין שבו היא ממוקמת.

גמר בנייה – השלמת הבנייה של בניין או תחילת השימוש במחצית שטחו לפחות (המוקדמת מהן). הסטטיסטיקה של גמר בנייה מתייחסת למספר הדירות או הבניינים שבנייתם הושלמה. גמר בנייה של דירה הוא גמר הבנייה של הבניין שבו היא ממוקמת. לעומת זאת בנתונים שמקורם במשרד הבינוי (נתונים על בנייה ביזמה ציבורית) נכללות במניין הדירות הגמורות כל הדירות שבנייתן הסתיימה, גם אם עדיין לא הסתיימה בנייתן של לפחות 50% מהדירות בבניין.

בבנייה פעילה – בניין בתהליך בנייה פעיל או דירה בבניין שנמצא בתהליך בנייה פעיל, לא כולל בניינים שבנייתן הופסקה. בנתוני משרד הבינוי והשיכון נכללים גם בניינים שבנייתן הופסקה.

תמ"א 38 – תכנית מתאר ארצית מיועדת לחיזוק בניינים בפני רעידת אדמה.

תמ"א 38/2 – מסלול מיוחד במסגרת תכנית המתאר הארצית המיועדת לחיזוק בניינים בפני רעידת אדמה (תמ"א 38), המאפשרת הריסה ובנייה מחדש.

פרופסור שמואל האוזר יו"ר רשות ניירות ערך מסמן יעדים לתקופה הקרובה, במקביל לאישור חקיקה בנושא מבנה הבורסה, , רישום צולב, מימון המונים וסליקה – "אתמול היה יום היסטורי. כנסת ישראל אישרה ארבעה חוקים שיזמנו, משמעותיים ביותר לפיתוח שוק ההון ולציבור המשקיעים בישראל: שינוי מבנה הבורסה, רישום צולב (כפוי), מימון המונים וסופיות הסליקה.

"ההקלות והתוכניות לפיתוח שוק נושאות פרי. ברבעון הראשון היו 5 הנפקות של הון עצמי בבורסה, ויש עוד כמה חברות ששוקלות הנפקה בעתיד הקרוב.

אני רוצה לדבר היום על רגולציה שוויונית שיוצרת אי-שוויון משום שהיא שלא מבדילה בין עסקים קטנים ובינוניים שמבקשים לגייס הון אצל משקיעים מוסדיים או אצל בנקים, ומקשה על עסקים קטנים, בכך שהיא גורמת לעלויות הרגולציה, עלויות האשראי ועלויות גיוס ההון להיות גבוהות יותר אצל עסקים קטנים ובינוניים יחסית לגדולים.

"דוגמא אחת לכך היא, עלויות האשראי שגבוהות אצל העסקים הקטנים והבינוניים בכ- 2% מאלה של העסקים הגדולים. דוגמא שניה לכך היא, עלויות הרגולציה בחברות קטנות בהשוואה לחברות גדולות. בחברות הקטנות מאוד העלות הרגולטורית יכולה לנגוס בכ- 9% משווי החברה, וזאת בהשוואה לחברות גדולות שהעלות הרגולטורית שלהן יכולה לנגוס כ- 0.1%.

"אנחנו צריכים פתרון שמכיל רגולציה לא שוויונית בבורסה, שמבדילה בין עסקים קטנים ובינוניים לבין גדולים וגורמת לשוויון בנטל הרגולטורי בין העסקים הקטנים והבינוניים והגדולים.

עוד בנושא חדשות

"אני חושב שצריך וניתן לעשות זאת דרך הבורסה. עפ"י הסקר של ארגון הבורסות העולמי, תמונת המצב היא ש- 84% מהחברות בבורסות בעולם  עונות להגדרה של חברות קטנות מאוד, קטנות ובינוניות.

"ובהזדמנות הזו כדאי שלא נשכח, חברות כמו טבע, חברות הגז, גזית-גלוב, ורבות כמותן, לא היו קמות ללא גיוס הכסף בבורסה. הן היו קטנות והפכו להיות גדולות. גם מובילאי, וויז וויקס היו קטנות. וחלקן אינו כאן. הן אינן כאן, לא רק משום שהן רוצות להיות חברות בינלאומיות. הן אינן כאן כי לא היתה כאן תשתית טובה ואטרקטיבית עבורן. אני רוצה להפוך את הבורסה בת"א להיות גם אינקובטור לחברות קטנות.

"כדי לעודד חברות כאלה, אני רוצה רגולציה לא שוויונית. לא כזו של: one size fits all. זה לא קל לרגולטור לומר זאת ועוד פחות מכך לעשות זאת. זה דורש תשומות גדולות והערכות שונה מזו שהורגלנו בה. זה דורש אומץ ומחשבה מחוץ לקופסא.

"המצב הזה הוא לא סביר. כדי לעשות זאת, צריך להתחיל מהתחלה. צריך להתחיל עם עסקים קטנים ובינוניים. עסקים קטנים ובינוניים הם מנוע הצמיחה העיקרי של הכלכלה המערבית. הם מעסיקים כ- 2/3 מכוח העבודה ותרומתם לתל"ג גדולה מ- 50%. העסקים הקטנים והבינוניים מהווים כיום 99% מהעסקים והם התורם המרכזי לגידול בתעסוקה בעשור האחרון. למרות זאת, חלקם באשראי העסקי הכולל במשק הוא רק 20% והם משלמים עליו, כאמור, מחירים גבוהים בהרבה מאלה שמשלמים העסקים הגדולים. אני משוכנע שעידוד עסקים קטנים ובינוניים יכול לתרום להקטנת אי השוויון הכלכלי.

"בשנה האחרונה פעלנו להסרת חסמים רגולטוריים ואישרנו יותר מ- 100 הקלות שמכוונים כולם לאותה מטרה: לתת חמצן מימוני לעסקים קטנים ובינוניים בישראל, ולייצר עבורם מקורות מימון חדשים, יעילים ומשמעותיים.

"את פתרונות המימון אנחנו מתאימים לגדלים השונים של העסקים, החל מפתרונות לחברות המיקרו ולחברות הקטנות, שמתקשות לגייס הון ראשוני, דרך פתרונות לחברות הבינוניות שזקוקות להון לצורכי צמיחה והתרחבות, ועד לפתרונות לחברות בינוניות גדולות ששוקלות להנפיק בבורסה. את התוכנית הזו הצגנו לציבור כשיצאנו לדרך. בחודשים האחרונים יצקנו תוכן לתוכו כשהעברנו את חוק מימון ההמונים, חוק המו"פ, חוק להקלות בהנפקות ראשונות והקלות נוספות לחברות קטנות ובינוניות.

"אנחנו רואים היום ניצנים ראשונים של התעוררות בשוק ההנפקות. מספר ההנפקות ברבעון הראשון גדול יותר ממספר ההנפקות בכל השנה הקודמת. אני רוצה גם להסב את תשומת ליבכם לדוגמא של מודל האנליזה שאישרנו לחברות טכנולוגיה שמנפיקות בבורסה וזוכות גם למימון מן האוצר. התוצאה לא אחרה לבוא. 10 החברות הראשונות שעשו להן אנליזה נהנו מתוספת בהיקפי המסחר שגדלו פי-2 לאחר שפורסמה האנליזה. לתופעה הזו יש השפעה חיובית גם על ערך החברות.

"אתמול אישרנו באופן סופי את התקנות למסלול מימון ההמונים, עבור חברות קטנות מאוד, שהוא במהותו מסלול שעוקף את מתווכי המימון הישנים והוא צפוי ליצור אקו-סיסטם מימוני חדש לגמרי. התקנות שלנו, דרך אגב, מדברות על סכומי גיוס של עד 6 מיליון ₪ לחברה. המהות של התקנות שאושרו אתמול היא פטור מלא כמעט מחוק ני"ע. התכלית שלהן היא לאפשר ליזמים להגשים חלומותיהם לגיוס הון ולהוריד כמעט לחלוטין עלויות רגולציה.

"בצד השני של הסקאלה, יצרנו עבור חברות בינוניות שהן מספיק גדולות כדי להנפיק בבורסה, הקלה נוספת מאד משמעותית של ביטול הדיווח הרבעוני שאושרה לפני כמה שבועות בכנסת.

"יחד עם זאת, עוד לא הצענו עד היום, פתרון משמעותי יותר לחברות שבתווך שבין החברות הקטנות מאד לבין החברות הבינוניות הגדולות– בין 6 ל- 100 מיליוני ₪. כאן אני עדיין חושב שיש ואקום מימוני שהרגולציה לא נותנת לו מענה מספק. היום הוא שאנחנו בוחנים יצירת מסלול של רגולציה מקילה מותאמת לחברות בתווך הזה – בדומה ל- Reg A האמריקאי.  יש מדינות שהלכו בדרך זו ויצרו שוק לחברות קטנות ובינוניות שהוא לחלוטין לא מפוקח.

"הקמתי צוות בתוך הרשות לפני כמה חודשים שתפקידו לבחון חלופות אפשריות להקמתה של בורסה משנית -רשימת מסחר ייעודית לחברות קטנות בבורסה. הצוות ברשות רו"ח אילן ציוני יסיים בקרוב את עבודתו. העקרונות המנחים הם:

 

אני מאמין שזה יהיה פיתרון מתאים לחברות שמבקשות לגייס הון בין 6 לבין 100 מליוני ₪ (הערכה).

 

 

רגולציה שוויונית יוצרת אי שוויון שפוגע בתחרות, ולכן יש מקום לאפליה מתקנת. דוגמאות לכך הן: מחיר אשראי גבוה לעסקים קטנים, ועלות רגולציה גבוהה לחברות קטנות. כדי לעודד חברות כאלה, אני רוצה רגולציה לא שוויונית שמקדמת שוויון. לא כזו של: one size fits all. זה לא קל לרגולטור לומר זאת ועוד פחות מכך לעשות זאת. זה דורש תשומות גדולות והערכות שונה מזו שהורגלנו בה. זה דורש אומץ ומחשבה מחוץ לקופסא. התקנות שאושרו לגבי מימון במונים הן לפטור אותן כמעט לחלוטין מחוק ני"ע. התכלית שלהן היא להוריד כמעט לחלוטין עלויות רגולציה. אנחנו בוחנים היום גם חלופות אפשריות של הקלות משמעותיות ביחס להקמתה של בורסה משנית -רשימת מסחר ייעודית לחברות בינוניות וקטנות בבורסה.

כמה מרגש הוא הרגע שבו החלטתם לרכוש דירה וכמה כאב ראש כרוך בדבר: יש למצוא דירה, לבצע בדק בית, לנהל משא ומתן, לשלם מס שבח, לקבוע בדיקה של שמאי מקרקעין, לרשום זכויות בטאבו וברוב המקרים גם להשיג הלוואת משכנתא מהבנק. אבל העבודה הדרושה על-מנת להצטרף למועדון החברים של ״בעלי דירות בישראל״ לא נגמרת בזה. רגע לפני שאתם חוטפים סחרחורת או רגליים קרות, הרשו לנו לסייע לכם מעט בביאור כמה מושגים חשובים בנוגע לסוגיית המשכנתא, כדי שכשתשבו מול ערימות הניירת או פקיד הבנק בו תקבעו פגישה לא תרגישו שאתם זקוקים למתורגמן.

סוגי משכנתאות

באופן כללי ישנם תשעה מסלולי משכנתא עיקריים. סוגי המשכנתאות נבדלים זה מזה בגובה הריבית, סוג ההצמדה, תכיפות השתנות הריבית, משך ההלוואה, לוח הסילוקין ומספר ומועד ההזדמנויות בהן ניתן לפרוע את ההלוואה.

בריבית קבועה וצמודה למדד: אתם מתחייבים מראש לריבית למשך כל תקופת ההלוואה.

בריבית משתנה וצמודה למדד: אחת לתקופה (מוסכמת מראש במועד חתימת ההלוואה) הריבית משתנה, ובכל נקודת שינוי תוכלו לפרוע את ההלוואה מוקדם וללא קנס יציאה.

עוד בנושא חדשות

בריבית קבועה שאינה צמודה למדד: כל התשלומים נקבעים במועד לקיחת ההלוואה ואינם משתנים בשום תנאי.

בריבית משתנה שאינה צמוד למדד: הריבית משתנה בתום כל תקופה קבועה מראש.

בריבית הפריים: מוכרת גם כמשכנתא שקלית לא צמודה למדד. הריבית על המשכנתא משתנה מדי חודש בהתבסס על ריבית הפריים הנגזרת מבנק ישראל ומכאן יכולה לנוע החל מריבית נמוכה מאוד ועד לתשלומים גבוהים שלא תוכננו מראש.

בריבית מק״ם – משכנתא שקלית שאינה צמודה למדד: החזר התשלום משתנה לפי שיעור ריבית המִלווה קְצר מועד (מק״ם).

צמודה למט״ח: משכנתא שנלקחת במטבע זר (דולר למשל) ומושפעת מהריבית הנקבעת על ידי הבנק המרכזי המנהל את המטבע הנבחר.

מסלול גרייס: החזר כספי נמוך בהתחלה שעולה בהמשך.

בוליט: רק הריבית משולמת באופן שוטף והיתר בתום תקופת ההלוואה. מתאימה למי שיודע על כניסת סכום כסף בתאריך עתידי שיוכל לשמש לפרעון ההלוואה.

מסלול בלון: הריבית והקרן משולמים בסוף התקופה שנקבעה בתשלום אחד.

מילון מונחים למשכנתא

אחוז מימון

בעברית: שיעור ההלוואה שאתם צריכים כדי לקנות את הנכס המבוקש.

מה זה אומר: אחוז המימון מתייחס לסה״כ המימון של כספי ההלוואה (הכסף שאין לכם) מתוך שווי הכנס הנרכש.

הצמדה למדד

בעברית: צמודה למדד המחירים לצרכן.

מה זה אומר: הריבית נקבעת לתקופת ההחזר הראשונה ומשתנה לאחר-מכן במועדים שנקבעו מראש בהתאם למדד.

לוח שפיצר

בעברית: לוח סילוקין

מה זה אומר: לוח הכולל את המועדים והסכומים שעליכם לשלם בכל אחד מהמועדים על לפירעון הסופי.

אישור עקרוני

בעברית: הבנק בעיקרון מסכים לתת לכם הלוואה.

מה זה אומר: שהבנק בדק את מצבכם הפיננסי ולקח בחשבון את הערך המשוער של הנכס שתקנו, אך הוא עדיין לא בדק את הנכס ולכם יש 12 ימים לקבל הצעות מבנקים נוספים.

ביטוח משכנתא

בעברית: ביטוח שמטרתו לספק בטחונות לבנק כנגד משכון הנכס.

מה זה אומר: הביטוח כולל ביטוח מבנה המכסה נזקים לנכס וביטוח חיים למשכנתא, המכסה את יתרת ההלוואה במקרה שאחד הלווים נפטר.

פירעון מוקדם

בעברית: תשלום החוב לפני המועד הסופי.

מה זה אומר: שאם יש לכם סכום כסף מספק, יש לכם אפשרות לפרוע חלק או את כל המשכנתא. בחלק ממסלולי המשכנתא הפירעון המוקדם כרוך בקנס, במסלולים אחרים האפשרות קיימת ללא תשלום נוסף.

אישור זכויות במקרקעין

בעברית: מסמך מטעם מנהל מקרקעי ישראל או חברה הפועלת מטעמו (למשל חברה קבלנית הבונה על קרקע של המנהל).

מה זה אומר: המסמך כולל רשומות כגון פרטי הנכס, בעלי זכויות בנכס, שיעבודים, עיקולים ופרטים אחרים בנוגע למקרקעין מסוימים.

הערת אזהרה

בעברית: רישום ששני הצדדים – הקונה והמוכר – הגיעו להסכמה והחלו בביצוע העסקה.

מה זה אומר: ההערה, הנרשמת במנהל מקרקעי ישראל, נועדה להתריע בפני קונה פוטנציאלי אחר של הנכס ומטרתה למנוע הונאה ומכירה כפולה של נכס נדל״ני.

אישור הלוואה

בעברית: הבנק מסכים לתת לכם הלוואה.

מה זה אומר: גורם מוסמך בבנק מאשר את ביצוע ההלוואה ומפרט בפניכם את כלל התנאים לביצועה. שימו לב, האישור יכול להינתן לכל הסכום המבוקש או לחלק ממנו.

הוצאות פתיחת תיק

בעברית: עמלה על הטיפול בהלוואה.

מה זה אומר: הבנק יגבה עמלה עבור טיפול בכל הלוואה מאושרת.

יכולת החזר

בעברית: כמה כסף תוכלו להחזיר.

מה זה אומר: חישוב כושר הפירעון של הלווים בהתבסס על שכר מעבודה, רווח מעסק, הכנסות הוניות, שכר דירה ותקבולים אחרים.

מס רכישה

בעברית: מס המוטל על רוכש דירה למגורים.

מה זה אומר: אתם משלמים למשרד האוצר על כך שרכשתם דירה. כמה תשלמו על הכנס? בדקו במחשבון מס רכישה.

 

 

אייל דבי, מנהל דסק מחקר מניות ישראליות בלאומי שוקי הון, מפרסם היום התייחסות לדוחות חברת האחים נאוי, הפועלת בתחום ההלוואות.

"הבוקר פרסמה חברת אחים נאוי את דוחותיה הכספיים לשנת 2016.המגמה שניכרה בדוחות אינה בגדר תופעה חדשה, וגם יש מאחוריה הסבר כלכלי ואסטרטגיה ברורה, אבל יחד עם זאת, נדמה לנו שהגיעה העת לעלות מדרגה. למה בדיוק הכוונה? לצמיחת הרווח הנקי של החברה, כלומר לתוספת הערך בשורה התחתונה.

"התמונה ברורה והיא גם מאד פשוטה להבנה – תיק האשראי של החברה צומח בעקביות ובצורה חדה, בעוד הרווח הנקי נותר תקופה ארוכה באותה הרמה. כאשר מביטים על תוצאותיה הכספיות של החברה, בארבע השנים האחרונות, מגלים כי תיק האשראי הכפיל את עצמו – מהיקף של 895 מיליוני שקלים בשנת 2013, לכדי 1.9 מיליארד שקלים בסוף 2016. אין ספק שזו צמיחה עסקית אגרסיבית ומרשימה, בכל קנה מידה, אבל העניין הוא, שצמיחת הרווח הנקי הרבה יותר מתונה – שלא לומר זניחה. כן, זה כבר ארבע שנים שהרווח הנקי מדשדש ברצועה די צרה, בתווך שבין 60 מיליוני שקלים ל- 65 מיליוני שקלים בשנה.

ההסבר של החברה לסיטואציה האמורה בהחלט הגיוני, שכן לטענתה, הסיבה המרכזית לצמיחת הרווחים המדודה נובעת מהשבחת תיק האשראי – כלומר הגדלת חלקם של הלקוחות האיתנים והאיכותיים, שמטבע הדברים גם משלמים ריבית יחסית נמוכה. במילים אחרות, להקטנת הסיכון העסקי יש מחיר – והוא מקבל ביטוי בתשואה ובקצב הצמיחה של השורה התחתונה.

מבחינתנו זה בסדר גמור ואפילו מגמה רצויה, אך כפי שקורה פעמים רבות, נדמה לנו שהיא הגיעה למיצויה. שלא נובן לא נכון, אנחנו צופים לראות המשך ירידה בתשואה הממוצעת על תיק הלקוחות, אבל בשונה ממה שהיה בשנים האחרונות, אנחנו מצפים לראות לפחות חלק מהצמיחה גם בשורה התחתונה. מהיכן מגיעה אותה ציפייה? מהעובדה שאיננו מתייחסים לאחים נאוי כאל מניית ערך, שכן היא בפירוש חברת צמיחה – כך שגם אם למשקיעים יש סבלנות, היא בסופו של דבר תגיע לקיצה.

עוד בנושא שוק ההון

צמיחת תיק האשראי מול דשדוש הרווח הנקי

 

"ניצוצות של תקוה": אם מתאמצים, אזי ניתן לזהות סימני צמיחה מעורפלים לשנה הקרובה. נתחיל מהגידול בתיק הלקוחות, שצמח ב- 35% בשנה האחרונה, כאשר עיקר הצמיחה נרשמה ברבעון האחרון – מה שאומר, שהיא ככל הנראה עדיין לא קיבלה ביטוי מלא בשורה התחתונה. בנוסף, אם מדייקים בספרות אחרי הנקודה, אזי הרווח הנקי ברבעון הרביעי היה גבוה במעט מזה שהיה בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה – דבר שאולי מעיד כי צמיחת האשראי ברבעון האחרון בכל זאת חלחלה. נתאזר בסבלנות עד לרבעון הבא.

שורה תחתונה: מניית נאוי אינה יקרה, אבל בכדי להצדיק המלצת "קניה", הצמיחה המרשימה שלה חייבת לקבל ביטוי גם בשורה התחתונה – אנחנו בהחלט נופתע אם זה לא יקרה בשנה הקרובה

תכלית של מיטב דש היא הגוף המוביל בתחום תעודות הסל. מהדוחות הכספיים של  מיטב דש לשנת 2016 כולה עולה כי לתכלית, נכון לסוף 2016,  175 סדרות של תעודות סל בהיקף כולל של 28.1 מיליארד שקל, לעומת 34.2 מיליארד שקל בסוף שנת 2015.  בשוק תעודות הסל, היו נכון לסוף 2016 692 תעודות סל מתוכן 21 תעודות פיקדון, בהיקף כולל של 96 מיליארד שקל.

תכלית מייצרת הכנסות מדמי הניהול כמובן, אבל חשוב להזכיר – דמי הניהול בתעודות הסל (והקרנות המחקות) הם נמוכים במיוחד – סביב  0.1%-0.2%  ועל פי הדוח השנתי ניתן לראות כי דמי הניהול הסתכמו ב-74 מיליון שקל, לעומת 94 מיליון שקל. עם זאת, דמי הניהול הם רק חלק קטן מההכנסות של חברות תעודות הסל. חלק משמעותי מהרווחים מגיע מהשאלה של מניות – כאשר גופים רוצים למכור בחסר מניות הם יכולים לעשות זאת רק כאשר יש להם מלאי של מניות, ואת זה הם משיגים דרך השאלה מגופים שיש להם מלאי כזה – לחברות תעודות הסל יש כמויות נכבדות של מניות (בעיקר המניות המובילות במדדים) ולכן, הם עוסקים הרבה בהשאלות.

חוץ מזה, חברות תעודות הסל, מייצרות רווחים, ואפילו רווחים גדולים כתוצאה מכיסוי. הכוונה שכאשר יש עדכוני מדדים הם מתכסים באופן כזה, שיוצר להם רווחים, זה סוג של עיוות שוק שתעודות  הסל מנצלות אותו, אך חשוב להדגיש כ לא מדובר בארביטראז' טהור, אלא פשוט מיכולתם לעקוב אחרי השינויים הצפויים, להתכסות מראש מבעוד מועד, ולעזות עסקאות הגנה שמגלמות רווחים, בעיקר בזכות הידע והניסיון בתחום.

וכתוצאה מכך, הרווחים של תכלית עולים משמעותית על ההכנסות מדמי ניהול. מהדוחות של מיטב דש עולה כי שיעור ההכנסות של החברה מתוך ההיקף הכספי של תעודות הסל מגיע ל-0.42%,  בעוד שבשנת 2015 שיעור ההכנסות מתוך היקף הנכסים עמד על 0.32%. סה"כ ההכנסות של תכלית הסתכם בשנת 2016 ב-124 מיליון שקל, בהשוואה ל-107 מיליון שקל בשנה קודמת – הגידול הוא בניגוד להיקף הנכסים שירד, וזה בזכות הגדלת שיעור ההכנסות כאמור (ל-0.42%)

ומעבר לכך – תוצאות מגזר תעודות הסל, כלומר הרווח שנוצר בתחום מסתכם ב-2016 ב-59 מיליון שקל, וזה מתוך רווח של 225 מיליון שקל למיטב דש כולה. למעשה, תעודות הסל הם זרוע קריטית לרווחים , כאשר היא מהווה קרוב ל-30% מהרווחים. זאת ועוד – תחום קרנות הנאמנות וניהול התיקים אמנם מניב רווחים גבוהים יותר, אך בשנים האחרונות, קרנות הנאמנות נמצאות בנסיגה, לעומת עלייה במכשירים המנוהלים, לרבות תעודות הסל.

עוד בנושא חדשות

במיטב דש מעדכנים את ההתפתחויות הקריטיות בחודשים האחרונים ואת השפעתם על תחום תעודות הסל – "ביום 9 בינואר 2017 אושרה בקריאה ראשונה הצעת חוק השקעות משותפות נאמנות )תיקון מס' 27(קרנות סל). ביום 6 באוקטובר 2016 פורסם על ידי משרד האוצר תזכיר הצעה לתיקון חוק השקעות בנאמנות לאחר שביום 31 ביולי 2016 קיבלה רשות ני"ע החלטה לקדם להליכי חקיקה בנוסח מקוצר, ממוקד ומצומצם בהיקפו ובנושאיו של ההצעה לתיקון החוק. כפי שעולה מדברי ההסבר, עיקרה של הצעת החוק הוא כי תחום ההשקעה בתעודות סל אשר מוסדר כיום על ידי חוק ניירות ערך ומפוקח על פיו, כאמור, כמעט רק במישור הגילוי, יוסדר ויפוקח במסגרת החוק. הצעת החוק באה להניח את התשתית החוקית להפיכת המכשיר הפיננסי המונפק כיום כתעודת סל, שהיא מוצר התחייבותי, לקרן נאמנות, שהיא מוצר פיננסי המבוסס על ניהול כספי אחרים באופן שנועד להשיג תוצאה מסוימת בהתאם למדיניות השקעות שנבחרה. המכשיר הפיננסי החדש ייקרא "קרן סל". קרן סל תהייה דומה על פי רוב מאפייניה לקרן מחקה, כלומר קרן שייעודה השגת תוצאות הנגזרות משיעור השינוי במחיר המדד שהיא קרן סגורה שיחידותיה נסחרות בבורסה, אשר דומה במהותה למכשיר ה-ETF האמריקאי המקובל בעולם בתוספת שני שינויים מהותיים: האחד, קרן הסל תהיה סחירה באופן רציף בדומה לפעילותן של תעודות הסל היום והן יוצעו לציבור על ידי חברה שעיקר עיסוקה יהיה עשיית שוק בקרנות הסל. השני, הקרן תכלול מנגנון של שכר נוסף למנהל הקרן בדרך של קבלת תשואה עודפת מחד והשלמת תשואת חסר מאידך בשיעור שיקבע בתשקיף קרן הסל. הצעת החוק כוללת רק את התיקונים הרלבנטיים להקמת התשתית לקרנות סל ולהעברת תעודות הסל להסדרה לפי החוק, והללו תואמים את העקרונות ואת אופן הסדרת הנושאים כפי שהופיעו בנוסח שפורסם להערות הציבור. הצעת החוק מציעה להסמיך את שר האוצר ואת הרשות לקבוע הוראות לעניין הסדרים ייעודיים שונים שיחולו על המוצר. הקניית הסמכויות כאמור תאפשר לגורמים אלה לקבוע הוראות מורכבות ומקצועיות במהותן הנוגעות למאפיינים הייחודיים של המוצר. יש לציין כי תעודות סל על מטבע המונפקות כיום על ידי חברות תעודות הסל יוותרו גם לאחר הכניסה לתוקף של תיקון מס' 27 לחוק השקעות משותפות בנאמנות תחת הוראות חוק ניירות ערך במבנה של איגרת חוב".

במיטב דש מדגישים כי לא ניתן להעריך מתי תושלם ותיכנס לתוקף החקיקה בנושא ומה יהיה היקפה. אי לכך, בשלב זה לא ניתן להעריך את היקף השפעתו של התיקון לחוק. עם זאת טוענים במיטב – "להסדרת פעילות תעודות הסל תחת חוק השקעות משותפות בנאמנות, עשויה להיות השלכה על גורמי הסיכון הרלוונטיים למגזר תעודות הסל. עם המעבר מתעודת סל לקרן סל יחול שינוי מהותי והרכיב ההתחייבותי הקיים כיום בתעודות סל כמוצר בעל מאפיין של Commitment Full יהפוך למוצר בעל מאפיין של Effort Best ,למעט רצועה מוגבלת (דמי ניהול משתנים בצידם השלילי) שיהיו לה מאפיינים של רכיב התחייבותי. לאור זאת הסיכונים הספציפיים, בגין הרכיב ההתחייבותי המאפיין תעודות הסל, צפויים להצטמצם בהיקפם, לאחר כניסת תיקון 27 לתוקף. יחד עם זאת, טרם ברור מתי יושלם המהלך החקיקתי בנושא, מה יהיה היקפו וכיצד ייושם, ולכן לא ניתן להעריך במדויק כיצד ישפיע המהלך על צמצום גורמי סיכון אלו ביחס לפעילות חברות תכלית".