ועדת ההשקעות של דיסקונט החליטה על השוואת רכיבי המניות בארץ ובחו"ל, לרמה של 12.5% (כל אחד), לאור ההתפתחויות בשוקי ההון ותמונת המאקרו בישראל ובעולם. על פי ועדת ההשקעות: "ההערכה היא כי מבנה התיק החדש מאוזן ומתאים להתמודדות עם תנאי השוק וההתפתחויות המאקרו-כלכליות".

להלן תקציר להמלצות הוועדה:

חשיפה למניות בארץ: הגדלה ב-2.5%. מדד ת"א 100 רשם מתחילת 2015 תשואה חיובית של 6.8%. מדד תל אביב 25 עלה כ- 2.35% בסיכום דו- שבועי, וסגר את כל הפער השלילי בו נסחר למול מדד ת"א 75. סגירת הפער והעליות במעו"ף אשר הושפעו בין השאר לטובה על ידי התחזקות הדולר היוו משקל נגד חיובי לירידות במדד ת"א 75 ומראים כי הפיזור שוב מוכיח את עצמו. בעוד שבשנת 2014 העדפנו משקל יתר בהשקעה במניות החברות הגדולות והגלובליות על פני חברות מקומיות, ב-2015 אנו מעדיפים דווקא פיזור רחב יותר, מתוך ציפייה לפיזור נורמטיבי יותר של ביצועי המניות בישראל. את בסיס הרכיב המנייתי בישראל (80%) ניתן להצמיד למדד ת"א 100 ואת היתרה ניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות. לאור חוזקה של הכלכלה המקומית ופוטנציאל הצמיחה החיובי יותר בישראל, הועדה ממליצה להשוות את משקל המניות בישראל לזה שבחו"ל לרמה של 12.5% מתיק הלקוח (כ-50% מסך החשיפה למניות).

חשיפה למניות בחו"ל: הפחתה ב-2.5%. מדדי אירופה מובילים את המגמה החיובית בשווקי המניות, לאור המשך היחלשות האירו והנפט שדוחפת מעלה את מכפילי הרווח ותחזית צמיחת הרווחים. לאור החלטת הועדה, משקל החשיפה למניות בחו"ל עומד כעת על 12.5%. החשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 55% ארה"ב, 30% אירופה ופסיפיק, 15% מתעוררים.

חשיפה לאג"ח ממשלתיות: ללא שינוי. מאז דיון הועדה האחרון נרשמה עליית תשואות בשוק האג"ח של ממשלת ישראל, במקביל לעליית התשואות בארה"ב. הועדה ממליצה על השקעה של 40% מתיק הלקוח באג"ח ממשלתיות. במגזר הממשלתי הצמוד למדד ממליצה הועדה על מח"מ של 3 שנים ובמגזר הממשלתי השקלי בריבית קבועה על מח"מ של 4 שנים בצורה סינטטית (שילוב של אג"ח במח"מ קצר וארוך).

חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. הועדה רואה עדיפות לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד למדד לאור המדדים הקרובים הצפויים הנמוכים וסביבת האינפלציה המתונה, בה שרויים משקים רבים בעולם. לפיכך, הועדה ממליצה על יחס של 58:42 לטובת האפיק הלא-צמוד על פני הצמוד. דהיינו, השקעת 25% מתיק הלקוח באפיק הצמוד למדד ו-35% מתיק הלקוח באפיק השקלי (בריבית קבועה ומשתנה).

חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. בשבועיים החולפים מאז דיון הועדה המשיכו המרווחים השוק אג"ח החברות להתכווץ, אך מדדי התל-בונד המובילים ירדו עקב עליית תשואת הבסיס הממשלתית. הועדה מעריכה כי מרווחי התשואה הנוכחיים משקפים נכונה את סיכון החברות, ולפיכך ממליצה על השקעת 20% מתיק הלקוח באג"ח חברות בארץ, מתוכם: 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה, 5% מתיק הלקוח באג"ח בקבוצת דירוג AA במח"מ קצר של 3 שנים ו-5% מתיק הלקוח באג"ח קבוצת דירוג A במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים.

חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. מאז דיון הועדה האחרון, אג"ח החברות בדירוגי השקעה נקובות דולר רשמו ירידות של עד 2% בממוצע (בטווחים הארוכים) על רקע עליית תשואת הבסיס הממשלתית. במקביל, אג"ח חברות נקובות אירו שמרו על יציבות בזכות ירידת תשואת הבסיס הממשלתית שקיזזה את עליית המרווחים. הועדה ממליצה על השקעה של 10% מתיק הלקוח באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (-BBB בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק של 4 שנים.

חשיפה של 5% למזומן ופיקדונות פלוס: ללא שינוי. הועדה ממליצה להותיר את רכיב המזומן והפיקדונות פלוס ברמה של 5%. הצעה לצמצם את החשיפה במזומן לטובת מניות בישראל נדחתה ברוב קולות.

הועדה ממליצה כי החשיפה לאפיקי המט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יתאים לצרכי כל לקוח ולקוח.

אביב בבורסות. בעולם המדדים נושקים לשיא, וגם בבורסה בת"א המדדים בשיא. האם זה יימשך? האם הריבית תמשיך לרדת? ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות ראשי גמל והשתלמות, בבית ההשקעות אי.בי.איי (IBI ) מספק תחזית…אביבית.

"השבועיים האחרונים עמדו בסימן עליית תשואות באגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב והיהחלשות המהירה הנוספת במטבע היורו", מדגיש קוטישטנו ומוסיף "אנו נמצאים בעיצומו של גל בו המשקיעים בעולם סוברים כי העלאת הריבית בארה"ב קרובה. נתוני תעסוקה חזקים זה מספר חודשים הביאו את הקונספציה החדשה-ישנה הזו. גל זה גרם לתשואות בארה"ב לעלות עד לשיא מקומי של 2.25% ומאז הסיפור קצת נרגע. אני מזכיר כי היו גלים דומים בעבר הלא רחוק, שדעכו כלעומת שבאו. שוק התעסוקה בארה"ב חזק כבר שנתיים, אין כאן כל חדש. אך האם בסביבת אינפלציה כה נמוכה ולנוכח דולר מתחזק במהירות ארה"ב תמהר להעלות ריבית?

"אל תטעו, כלכלת ארה"ב היתה חזקה בעבר גם בתקופות של דולר חזק, אבל, אנו נמצאים היום בתקופה של ריביות אפסיות ומלחמת מטבעות, בה רבים הבנקים בעולם שמיצו את כלי הריבית ופועלים באגרסיביות להחלשת המטבע המקומי שלהם. בתנאים אלה גם הבנק המרכזי האמריקאי יצטרך להרהר פעמיים ואולי שלוש בנושא העלאת הריבית, שתחזק עוד יותר את הדולר.

"שוק האג"ח הממשלתי בישראל הגיב אף הוא בעליית תשואות, אך מתונה יותר. כל העקום הישראלי נמצא כיום מתחת לזה האמריקאי ומעל לגרמני – זהו המקום הראוי לו, למרות שהוא עדיין תלול מדי. האפיק הקונצרני בארץ חלש יותר, עקב ההנפקות הרבות הצפויות לנו, עם השלמת פרסום הדוחות הכספיים השנתיים ע"י החברות. צפו לגל גדול של הנפקות בשלושת השבועות שנותרו עד פסח. האם גם שוק המניות שלנו מתחיל להיות דומה לאירופה, כמו שוק האג"ח? המעוף (ת"א 25) בשיא חדש, וגם הוא נמצא בין הביצועים של ארה"ב לאירופה מתחילת השנה.

"הנגיד האירופי, דראגי, התחיל כצפוי את ההרחבה הכמותית ורוכש זה מספר ימים אג"ח של מדינות גוש האירו. שוק המניות האירופאי ממשיך לרשום תשואת יתר, עם ההיחלשות המהירה של היורו. זה כבר מתחיל להזכיר לי את השנה בה עלה שוק המניות היפני 50%, כאשר הין נחלש ב- 30%. זה בהחלט תרחיש אפשרי לגבי שוק המניות האירופאי השנה. לכן, למרות העליות החדות, לא הייתי מממש עדיין מניות באירופה. הייתי מתרכז יותר ביצואניות ופחות בסקטור הפיננסי באירופה, בשלב זה של ההרחבה הכמותית. יוון (האיום הקטן על הגוש) ורוסיה (האיום הגדול על הגוש) נדחקו בינתיים לשוליים – הסיפורים האלה כנראה יחזרו. שרי האוצר באירופה ממשיכים לנזוף ביוונים שמבזבזים את הזמן. היוונים מצידם לא מבינים מדוע שרי האוצר של הגוש מתקשים להבין שאין להם כוונה להחזיר להם את הכסף! בכלל, יש לי תיאוריית קונספירציה לגבי יוון. נראה לי שהאירופאים נתנו ארכה של 4 חודשים ליוון רק כדי להתכונן לזרוק אותם מגוש האירו…

"המשך הורדות ריבית במזרח אסיה השבוע: בסין, תאילנד ודרום קוריאה. תהליך זה ימשך עוד חודשים. אצלנו השקל מסרב להיחלש משמעותית מול הסל, אחרי הורדת הריבית של בנק ישראל. אם מצב זה ימשך, בנק ישראל יצטרך לפעול שוב. במלחמת המטבעות אי אפשר להישאר מאחור".

מחירי הנפט ממשיכים להסחר ברמת מחירים המהווה שפל של שש שנים, על רקע החשש כי מלאי הנפט הגולמי בארה"ב המשיך לטפס מעבר לשיא של יותר מ-30 שנה. סקר חדש שמתפרסם היום ב"בלומברג", מציין כי מחירי הנפט נמצאים ברמה אשר עשויה לסמל את החזרה לשוק דובי.

על פי הסקר, מלאי הנפט הגולמי בארה"ב עלה ב-4.4 מיליון חביות בשבוע שעבר בלבד. יחד עם זאת, ב"בלומברג" מציינים כי הנתון הרשמי יפורסם ביום ד' הקרוב. בנוסף מציין הסקר, כי מלאי הנפט הגולמי בארה"ב עלה לשיא של שלושים שנה למרות ההפוגה במספר שיא של אסדות קידוח.

קת’רין ספקטור, אסטרטגית סחורות ב-CIBC World Markets, אמרה לבלומברג: "נמשיך לראות עליות במלאי הנפט בארה"ב בזמן הקרוב". בנוסף סבורה ספקטור כי "לא צפוי שיפור ביחס בין ההיצע לביקוש העולמי עד המחצית השנייה של השנה".

אירוע מוזר במיוחד בקרן הנאמנות אנליסט מניות גלובליות (מספר קרן – 5105929). מנהל הקרנות של אנליסט הודיע על טעות בדיווח הסכום הפטור ממס של מחזיקי הקרן, והמשעות היא חיוב במס גדול יותר. אנליסט לא מתכחשת לעניין – היא פונה למחזיקים שמימשו ומבקשת מהם לפנות אליה בצרוף אסמכתאות. אבל , נו באמת, מי יפנה עכשיו? לקוח שמימשו לפני שנתיים פתאום יתעורר ויראה שמשהו לא תקין?

הקרן הזו מנהלת היום כ-210 מיליון שקל, כך שלא מדובר בקרן זניחה.  ואיך הטעות הזו נוצרה? ובכן – הקרן הינה קרן פטורה שבסיס ההצמדה שלה הינו מדד המחירים לצרכן. מנהל הקרן  דיווח כי למיטב ידיעתו החל מיום 19.12.11 ועד ליום 8.3.15 חל שיבוש בהעברת הנתונים ביחס לסיווג הקרן שלעיל לצרכי מיסוי למסד הנתונים של הבורסה לניירות ערך בתל אביב והקרן שלעיל סווגה בו כקרן פטורה שבסיס ההצמדה שלה הוא דולר ארה"ב. כשקרן נאמנות מסווגת כקרן שבסיס ההצמדה שלה הוא הדולר, אזי בעת ביצוע פדיון של יחידות ע"י בעלי יחידות בקרן, מחושב לצרכי מס סכום אינפלציוני לפי שיעור השינוי בשער הדולר וזאת במקום לפי שיעור השינוי במדד המחירים לצרכן.

המשמעות היא שהלקוחות שמימשו עד לאחרונה שילמו ככל הנראה מס גבוה יותר – הסכום האינפלציוני/ ההצמדה פטורה, ועד לא מזמן, המדד עלה על השינוי בדולר (משמעותית – הדולר הרי ירד! עד לפני חצי שנה) כך שאם היתה מחושבת ההצמדה למדד, אזי הרווח של המחזיקים היה קטן יותר ובהתאמה המס קטן יותר; ורק להמחשה – נניח שהקרן נקנתה ב-100 ונמכרה ב-120 – הרווח הוא 20 – הרווח הזה הוא פטור בקרן עצמה וחייב אצל המשקיעים בקרנות.  מהרווח הזה  יש לנכות הצמדה – נניח שההצמדה למדד היא 10 ומכאן שהרווח עליו יש לשלם מס הוא 10 (20 פחות 10). אבל אם בטעות ההצמדה שחושבה היתה על הדולר והדולר עלה (נניח) ב-2%, אזי ההצמדה היא 2 והרווח לצרכי מס הוא 18 – הבדל ענק, ובהתאמה טעות מס ענקית.

למשקיעים מגיע החזר מס, למרות שכנראה יש גם כאלו שהרוויחו מהעניין (כאשר הדולר עלה יותר מאשר המדד). על כל פנים, אנליסט מוסרת  כי – "למיטב ידיעתו של מנהל הקרן חברי בורסה הסתמכו על הסיווג בבורסה בעת חישוב ניכוי המס במקור מהתמורה בגין יחידות שנפדו במהלך התקופה הרלבנטית. לפיכך, בעל יחידות שפדה בתקופה הרלבנטית יחידות בבעלותו ואשר סבור כי חל שיבוש בניכוי המס במקור בגין אותן יחידות כתוצאה מהאמור רשאי לפנות למנהל הקרן בצרוף אסמכתאות".

למדריכים נוספים:

קרנות מחקות – האם כדאי?

תעודות סל – כל מה שצריך לדעת?

מדריך קרנות נאמנות

קרנות סמארט בטא – לא כאלה חכמות

מנהל קרן הנאמנות אקסלנס (1B) מחלקת (מספר קרן: 5108238), מדווח כי ביום 29/03/2015 ישולם מנכסי הקרן תשלום לבעלי יחידות כדלקמן: היום שבו מי שמחזיק ביחידות הקרן זכאי לתשלום (היום הקובע): 22/03/2015; שיעור התשלום: 0.8% מהערך הנקוב של היחידה. היחידה נסחרת בכ-160 נקודות, משמע הקרן תשלם 0.5% מסך השווי לבעלי היחידות.

אקסלנס מחלקת מנהלת כ-47 מיליון שקלים. הקרן שהניבה מתחילת השנה כ-1%, מחזיקה בעיקר אגרות חוב ממשל שקליות ומקמים. על פי תשקיף הקרן החשיפה לאגרות חוב מכל סוג לא תפחת משיעור של  50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן.

למדריכים נוספים:

קרנות מחקות – האם כדאי?

תעודות סל – כל מה שצריך לדעת?

מדריך קרנות נאמנות

קרנות סמארט בטא – לא כאלה חכמות

הציבור אמנם כמעט ולא קונה ישירות מניות בבורסה, אבל הוא חוזר לרכוש בדלת האחורית – דרך קרנות עם חשיפה מנייתית. לציבור נמאס לשבת על קרנות שנותנות קרוב לאפס או קרנות כספיות שמניבות תשואה שלילית בהמשך להפחתת הריבית, והוא מסית כספים בעיקר מהכספיות (קראו כאן – הקרנות הכספיות משמידות הון) לקרנות שונות ובעיקר קרנות מעורבות בסגנון ה-90/10 ואחיותיהן שהמשמעות שלהן היא לכאורה השקעה בנכסים בטוחים בשיעור גבוה לצד טעימה במניות. אלא שבפועל מדובר במכשיר מסוכן – 90%-80% באגרות חוב זה כבר ממש לא סולידי  – אגרות חוב כיום הן מכשיר מוכן, ובהעלאות הריבית האגרות חוב הארוכות יספגו ירידות שערים, אפילו חדות!

השקעה של 10%-20% במניות עשויה להיות מתאימה, אבל לא לכלך אחד, וכמובן שהיא מסוכנת. על כל פנים, המהלך הזה מזרים מאות מילונים ואפילו מיליארדים לבורסה המקומית וזו אחת הסיבות לעליות בשבועות האחרונים.

מנתוני מיטב-דש עולה כי  ל-10 הקרנות המסורתיות שרשמו את הגיוסים הגבוהים ביותר בחודש פברואר יש חשיפה למט"ח ול-7 מתוכן יש חשיפה מנייתית.  במקום ה-1 בגיוסים בחודש פברואר 2015 הקרן "אקסלנס A1 5-95 " עם גיוס של כ-370 מיליון ₪. ומנגד, הקרן הפודה ביותר פברואר היא "פסגות 00 כספית ללא נע"מ" עם פדיון של כ-450 מיליון ₪.

כ-1.3 מיליארד ₪ זרמו לקרנות המחקות בסיכום חודש פברואר. זאת, בהובלת קרנות מחקות על מדדי אג"ח מדינה שגייסו כ-450 מיליון ₪ וקרנות מחקות על מדדי מניות בארץ ובחו"ל עם גיוסים של כ-320 מיליון ₪.

על פי נתוני מיטב דש, דמי הניהול הממוצעים ממשיכים להישחק, אם כי בקצב נמוך יותר לעומת החודש הקודם – הגיוסים בתעשיית הקרנות בפברואר היו בדמי-ניהול ממוצעים משוקללים של כ-0.57%- עלייה של כ-5% לעומת החודש הקודם, בעוד שהפדיונות בפברואר היו בקרנות עם דמי-ניהול ממוצעים של כ-0.6%- ירידה של כ-25% לעומת החודש הקודם, אבל, זהו נתון מטעה כי הוא כולל את הקרנות הכספיות שפדו סכומים גדולים בדמי ניהול ממוצעים של כ-0.15%, כך שהפדיונות בקרנות המסורתיות היו בדמי ניהול דומים לחודשים קודמים, בשיעור של כ-0.8%.

חודש  פברואר 2 קרנות נפרדו מ"מועדון המיליארד": "מגדל אפיקים 1A אג"ח  פלוס" ו"מנורה מבטחים 00 כספית פיקדון נזיל". מספר הקרנות במועדון "המיליארד" עומד על 47 קרנות המנהלות כ-96.3 מיליארד ₪. 16 קרנות מתוך 47 הן קרנות כספיות המנהלות כ-43.7 מיליארד ₪.

בסיכום חודשי כ-60% מהקרנות רשמו פדיונות, כ-5% מ-768 הקרנות שסיכמו את החודש עם פדיונות, איבדו למעלה מ-50 מיליון ₪ כ"א.

טבלת 10 הקרנות המגייסות, שגייסו ביחד כ-2.2 מיליארד ₪ בסיכום חודשי, כוללת  6 קרנות אג"ח כללי, 3 קרנות אג"ח מדינה וקרן כספית אחת. מן הצד השני, טבלת 10 הקרנות הפודות שמהן נפדה כ-2.55 מיליארד ₪, מכילה 8 קרנות כספיות, קרן אג"ח מדינה וקרן אג"ח כללי.

המשקיעים מגדילים חשיפה מנייתית – קרנות מסורתיות ללא חשיפה למניות גייסו החודש כ-500 מיליון ₪. לעומת זאת, קרנות שיש להן חשיפה למניות עד 10% רשמו החודש גיוסים של כ-820 מיליון ₪ כאשר, בקרנות אג"ח כללי עם חשיפה של עד 10% מניות הגיוס עמד על כ-350 מיליון ₪. קרנות שיש להן חשיפה למניות עד 30% רשמו גיוסים של מ-950 מיליון ₪.

האפיק המגייס ביותר בתעשיית קרנות הנאמנות בחודש פברואר הוא אפיק אג"ח מדינה – קרנות אג"ח מדינה רשמו בפברואר גיוסים של יותר מ-1.2 מיליארד ₪. קרנות אג"ח מדינה ללא חשיפה מנייתית1 רשמו החודש גיוסים של כ-410 מיליון ₪ . קרנות אג"ח מדינה עם חשיפה של עד כ-10% מניות גייסו כ-770 מיליון ₪. כ-1.45 מיליארד ₪ נותבו לקרנות אג"ח מדינה תחת הסיווג –אג"ח מדינה כללי ומנגד, כ-290 מיליון ש"ח נפדו מקרנות אג"ח מדינה צמודי מדד.

קרנות אג"ח חו"ל רשמו בפברואר גיוסים של כ-540 מיליון ₪- ירידה של כ-40% לעומת החודש הקודם. רק כ-5% מכלל הגיוסים לקרנות אג"ח חו"ל נותבו לקרנות נקובות $ ו כ-200 מיליון ₪ לקרנות מגודרות מטבע. שאר המשקיעים הגדילו את החשיפה למט"ח, זאת לאחר שכ-320 מיליון ₪ נותבו לקרנות אג"ח חו"ל הנקובות בש"ח.

הראל פיננסים מפרסמים המלצות השקעה שבועיות, וכותבים: "להערכתנו, לאחר פרסום מדד פברואר, האינפלציה ב-6 החודשים הקרובים תסתכם בכ-1.5%, כך שלכאורה יש הצדקה להגדיל חשיפה לצמודים".

בהראל מציינים הבוקר כי "הפערים בין הביצועים של השווקים המרכזיים הלכו והתרחבו השבוע. השוק האמריקאי ירד שבוע שלישי ברציפות, כאשר דאו ג'ונס ו-S&P500 כבר בטריטוריה שלילית מתחילת השנה. מנגד, יורוסטוקס 50 ממשיך לעלות והניקיי כבר בשיא של 15 שנה. שניהם רשמו עליה דו-ספרתית מתחילת שנה וכמו שהדברים נראים המגמה הזו תימשך".

בהראל כותבים כי "השונות הזו מוסברת , בין השאר, מתגובות צפויות של משקיעים בעולם להחלטות הבנק המרכזי בגוש היורו והבנק המרכזי ביפן ומתגובות משתנות על בסיס הציפיות להחלטת הבנק המרכזי בארה"ב. כספים רבים זורמים משווקי האג"ח באירופה לארה"ב ומנגד ,בשווקי המניות, התנועה הינה הפוכה, לכיוון אירופה ויפן. באירופה נושבת רוח חיובית מאוד לשווקי המניות. היורו נחלש, החלופות הסולידיות מאוד לא מעניינות, מחירי הנפט תומכים בתעשייה והאבטלה לא תאפשר עליית שכר. בארה"ב, ישנם בלמים לשווקי המניות, כיוון שחוזקו של הדולר פוגע ביצוא, הירידה באבטלה ייתכן ותגרור עלייה בעלויות השכר ובעתיד ייתכן והריבית תתחיל לעלות. בסופו של דבר,  התזרים האג"חי גבוה מהמנייתי ולכן הדולר מתחזק. לאחרונה , בעקבות חוזקו של הדולר,  מתחילים לראות אזהרות רווח של חברות  אמריקאיות בינלאומיות גדולות, כמו אינטל שפרסמה בשבוע החולף אזהרת הכנסות".

להערכת כלכלני הראל פיננסים, "למרות התפקוד הכללי החלש יותר, יש כמה מגזרים בארה"ב שמושכים את תשומת הלב בשבועות האחרונים. אחד מהם הוא הצריכה המחזורית, אחד הסקטורים שבולטים בביצועים מתחילת 2015 במדד S&P500, עם תשואה של כמעט 4% לעומת תשואה שלילית למדד מתחילת השנה. הסקטור השני, שבולט במיוחד בחודש האחרון, הוא הבנקים.  מתוצאות מבחני הלחץ של הבנקים עולה כי 28 מ-31 עברו את המבחנים, כאשר הפד איפשר לרובם לחזור לחלק או להגדיל את הדיבידנד לבעלי המניות. העובדה שהם לא נדרשים יותר לגיוסי הון והדיבידנדים חוזרים לעלות מגדילה גם את פוטנציאל התשואה על ההון של הבנקים ולכן ראינו את הסקטור מתפקד טוב יותר".

"אנו ממשיכים להעריך כי נראה המשך זרימת כספים לשוקי המניות באירופה וביפן , כך שסביר שהשווקים האלה ימשיכו להניב ביצועי יתר על השוק האמריקאי. לאור הפיחותים החזקים במטבעות של השווקים המתעוררים לא מומלצת חשיפה לשוקי המניות שם, מאחר שבמקומות אלה קשה יותר לנטרל את החשיפה המטבעית. נכון להיום החשיפה שלנו למניות היא כמעט מלאה", כותבים בהראל פיננסים, "אנחנו ממשיכים לטעון שמחירי המניות בשוק המקומי מעניינים יחסית לשווקי העולם, אך החשש מהחלטות פוליטיות ורגולטוריות, מעיב על התנהגות השוק".

בהראל מציינים כי "אחד האפיקים המרכזיים בארה"ב שהכסף זורם אליהם בארה"ב בתקופה האחרונה הוא האפיק הקונצרני. בשבועות האחרונים ראינו כמה הנפקות אג"ח מהגדולות בעולם, בעיקר של חברות בדירוגים גבוהים יחסית (חברת התרופות אקטביס, חברת הנפט אקסון מוביל, מרק, אפל, מיקרוסופט) , שגייסו מתחילת השנה אג"חים במיליארדי דולרים. אין ספק שההנפקות הללו הופכות את האפיק למגוון יותר ונותן למשקיעיו אפשרויות מדורגות נוספות".

"על רקע הצפייה לעליית ריבית בארה"ב, אנו לא פוסלים השקעה באג"חים קונצרני חו"ל בריבית משתנה. לאור התשואות המאוד נמוכות בתחום זה יש חשיבות גדולה מאוד לבחירת אג"חים מסוג זה מאחר וקיים מגוון מאוד גדול, גם של מנגנוני ריבית משתנה, דירוגים וחשיפות", כותבים הראל.

בהראל מציינים כי "בשוק המקומי רשם האפיק הקונצרני בשבוע החולף ירידות של כמעט 0.6% בתל בונד 20, 0.8% בתל בונד 40 ו-0.45% בתל בונד תשואות. ככל שתקופת הריבית הנמוכה במשק תימשך, אנו מעריכים כי יותר ויותר משקיעים יגדילו חשיפה לאפיק זה בכל רמות הדירוג. אנו ממשיכים להמליץ על פיזור גדול וחשיפה לכל הדירוגים הן בארץ והן בחו"ל".

"להערכתנו, לאחר פרסום מדד פברואר, האינפלציה ב-6 החודשים הקרובים תסתכם בכ-1.5%, כך שלכאורה יש הצדקה להגדיל חשיפה לצמודים. אבל, בשלב זה, אנחנו לא משנים את מבנה התיק, כיוון שמחירי הנפט והתנהגות סל המטבעות מול השקל אינם תומכים באינפלציה גבוהה בעתיד. מבנה התיק נותן עדיפות קלה לשקלים על הצמודים, המח"מ הינו בינוני והפיזור האפיקי והגיאוגרפי כולל גם חשיפה חיובית לדולר ומנטרל חשיפה ליורו וליין", כותבים בהראל פיננסים.

גורמים בשוק הנדל"ן הגיבו הבוקר למדד פברואר שירד ב-0.7 אחוזים, ולמדד הדיור אשר זינק ב-4.5 אחוזים בשנה האחרונה.

ארז כהן,לשעבר יו״ר לשכת שמאי המקרקעין, אומר כי: ״מדד פברואר הוכיח סופית את קריסת מדיניות בנק ישראל בנושא הריבית. העובדה שמחד גיסא ירד המדד ב-0.7 אחוזים והביא לדפלציה בשנה האחרונה בשיעור כולל של אחוז, אירוע ללא תקדים בהיסטוריה הכלכלית של מדינת ישראל שאפילו לא קרה במיתון הגדול של 1966, ומאידך גיסא המשיך מדד מחירי הדיור לדהור למעלה בשיעור כולל של קרוב ל- 5 אחוזים בשנה האחרונה, מוכיח את גודל השבר".

כהן אומר כי: "מצד אחד בנק ישראל אינו מצליח למנוע את ההאטה ואתה דפלציה למרות הורדת הריבית המתמשכת והמתקרבת לריבית 0. זהו כשלון מהדהד. מצד שני בנק ישראל לא רק שאינו מצליח לעצור את דהירת מחירי הדיור, הוא אף מוסיף שמן למדורה בכך שמעודד את המוני בית ישראל לקחת משכנתאות ענק בריבית נמוכה, זאת מבלי לקחת בחשבון את הסיכון הממשי שיום בהיר אחד הריבית תתחיל לעלות ואז רבבות לוקחי משכנתאות ענק יהיו חשופים לסכנת העדר פירעון, מה שעלול לסכן לא רק אותם אלא גם את יציבות המערכת הבנקאית. הצעתי עוד ב-2012 ואני מציע גם היום ליצור ריבית דיפרנציאלית, אחת כללית ושנייה, קבועה וגבוהה יותר, ללוקחי משכנתאות ואני סבור שכיום צריך לשקול ביתר שאת לפחות את הפתרון הזה״.

אדי כספי, אסטרטג נדל״ן והבעלים של כספי גרופ, מגיב גם הוא לנתונים שפורסמו אתמול ואומר: ״שוק הדיור נכנס לסימטה אפלה ללא מוצא. העובדה שהממשלה איננה מצליחה בשנים האחרונות לשבור את תקרת הזכוכית של 40 אלף התחלות בנייה לשנה איננה מקרית. המדינה צריכה להחליט: האם חשוב לה יותר למקסם את ההכנסות שלה מקרקע וממכירת דירות עד תום, או להבין סוף סוף שכעת, הנזק עולה על התועלת וצריך לשנות פאזה".

כספי מציין כי "ישנם סוגים שונים של פתרונות, אבל צריך להחליט. האם ללכת על תכנית לאומית מקיפה לבניית חצי מיליון דירות בהתחדשות עירונית באיזור הביקוש ובכך להגדיל משמעותית את ההיצע ואולי להוריד את מחירי הדיור? האם להוזיל את מחירי הקרקע והפיתוח באזורים מועדפים, למשל בפריפריה? האם להוריד את המיסוי על קבלנים ועל תשומות בנייה? האם לייבא עשרות אלפי עובדים מיומנים לענף? האם להתחיל בבנייה מאסיבית של דירות קטנות בנות 50-60 מ״ר כפי שמקובל, לדוגמא במדינות מערביות נאורות דוגמת גרמניה, הולנד ומדינות סקנדינביה? כל הפתרונות הללו, ונוספים, תלויים בהחלטה, אבל החלטה צריכה לבוא ואני מקווה שהיא אכן תגיע אצל הממשלה החדשה שתבחר מחר״.

גלעד יפרח, הבעלים של גלעד מאי סבור כי ״הפתרון היחידי לבעיית מחירי הנדל״ן הינו תכנית ממשלתית כוללת לפיתוח הפריפריה, כי רק בפריפריה קיימות עתודות הדיור הנדרשות לדור הבא. הנני מציע לממשלה שתחסר תכנית בת 5 נקודות: האחת, הורדת מיסים, ובראש וראשונה עלויות פיתוח, לקבלנים הבונים בפריפריה. שתיים, החזרת מענקי מקום מוגדלים כפי שהיה בעבר. שלוש, השקעה משמעותית בפיתוח תשתית כבישים ובעיקר רכבות מהירות הן לנגב והן לגליל העליון. ארבע, הקמת עוד ״אינטלים״, כלומר מפעלים עתירי טכנולוגיה, בפריפריה שיספקו עבודה לאלפי אנשים. חמש, מתן עדיפות לאקדמאים ובעלי מקצועות נדרשים דוגמת אנשי הייטק, מהנדסים ומורים שיעברו לפריפריה.״

תיק הנכסים עלה בחודש ינואר 2015 ועמד על כ-3.184 טריליון שקל לעומת 3.168 טריליוני שקל בדצמבר 2014. על פי נתוני בנק ישראל, הגידול בתיק הנכסים שבידי הציבור נובע בעיקר מעלייה  באג"ח המיועדות (עלייה של כמעט 11 מיליארד שקל) ובהשקעות תושבי ישראל בחו"ל (עלייה בשיעור של כ-4 מיליארד שקל).

מנגד, בינואר בינואר נרשמה ירידה באג"ח סחירות צמודות מדד (בשיעור של כ-5 מיליארד שקל) וכן ירידה במניות בארץ (בכ-7 מיליארד שקל).

בקופ"ג ובקרנות הפנסיה נרשמה בינואר עלייה של כ-5 מיליארד שקל (לעומת ירידה של כ-2 מיליארד בנתוני החודש שעבר), ובחברות לביטוח חיים – עלייה של כ-3.5 מיליארד שקל לעומת דצמבר 2014.

תוכניות החיסכון נותרו ללא שינוי בסך של כ-6.6 מיליארד שקל, והפקדונות לזמן ארוך רשמו ירידה נוספת בשיעור של כ-2 מיליארד שקל. הפיקדונות לזמן ארוך נמצאים במגמת ירידה רציפה מאז חודש ספטמבר 2014.

בעו"ש נרשמה בינואר עלייה של כ-2 מיליארד שקל, וסך אמצעי התשלום עלו מ-198.4 מיליארד שקל בדצמבר ל-200.6 מיליארד שקל בינואר.

חברת ניהול הקרנות של מגדל החליטה להעלות את דמי הניהול בקרנות המחקות.  מגדל  שמנהלת כ-31 מיליארד שקל, היא שחקנית גדולה (הכי גדולה) בשוק הקרנות המחקות והעלאת דמי הניהול אצלה עשויה להוביל לגל של עלייה בדמי הניהול בקרנות המחקות של החברות האחרות.

היקף הקרנות המחקות במגדל מוערך בכ-14 מיליארד שקל, כשהתעשייה כולה מנהלת מעל 26 מיליארד שקל.  מגדל במשך שנים לא גבתה כלל דמי ניהול על הקרנות המחקות, אבל היום נפל דבר – והיא מעלה את דמי הניהול ל-0.15% עד 0.25%.  לא מדובר על כל הקרנות נאמנות המחקות, אלא על קרנות מחקות בהיקף של כ-3 מיליארד שקל. אבל, מן הסתם, זה עשוי להביא לעלייה בקרנות המחקות הנוספות.

לאחרונה העלתה אי.בי.אי את דמי הניהול על חלק מהקרנות המחקות שלה. כך שנראה שמדובר במגמה שתלך ותתחזק, אם כי, ייתכן מאוד שיהיו גופים שישאירו את דמי הניהול קרוב לאפס כדי למשוך קהל.

מדריך קרנות מחקות

מה עדיף קרנות מחקות או תעודות סל

במקביל לירידה במדד המחירים לצרכן ב-0.7% , נותר מדד מחירי הדיור  ללא שינוי. מדד שירותי דיור בבעלות הדיירים ירד ב-0.1 אחוז; לעומתו מדד שכר דירה עלה ב-0.2 אחוז.

שירותי דיור בבעלות הדיירים:  במדד שירותי דיור בבעלות הדיירים בחודש פברואר 2015, נרשמה ירידה בהשוואה לחודש ינואר 2015. ירידה זו מבטאת את השינויים במחירי שכר דירה שנקבעו בחוזים שנחתמו בחודשים ינואר 2015 – פברואר 2015, לעומת חוזים שנחתמו בחודשים דצמבר 2014 – ינואר 2015.

אינדיקטורים נוספים בשוק הדיור שאינם נכללים במדד המחירים לצרכן,   מדד מחירי דירות  – השוואת העסקאות שבוצעו בחודשים דצמבר 2014 – ינואר 2015, לעומת העסקאות שבוצעו בחודשים נובמבר 2014 – דצמבר 2014, נמצא כי מחירי הדירות עלו ב-0.8 אחוז. עלייה זו מבטאת את שינוי המחירים בניכוי שינויי האיכות בתמהיל ובסוג הדירות. הנתון אינו סופי מאחר שקיימות עסקאות נוספות שבוצעו בתקופה זו וטרם דווחו. מהשוואת העסקאות דצמבר 2014 – ינואר 2015, לעומת דצמבר 2013 – ינואר 2014, עלו המחירים ב-4.5 אחוזים. מהשוואת העסקאות נובמבר 2014 – דצמבר 2014, לעומת נובמבר 2013 – דצמבר 2013, עלו המחירים ב-4.7 אחוזים.

אחזקת הדירה –  מדד מחירי אחזקת הדירה ירד ב-3.1 אחוזים.

הוזלו במיוחד: חשמל לצריכה ביתית (ב-9.9 אחוזים), נפט וסולר לחימום הדירה (ב-4.9 אחוזים), סופגי ריחות ומטהרי אויר (ב-4.0 אחוזים), חומרים לניקוי ורחיצת כלים (ב-1.4 אחוזים) וגז (ב-1.2 אחוזים). התייקרו במיוחד: שירות תיקוני חשמל (ב-2.1 אחוזים) והוצאות זגגות (ב-1.1 אחוזים).

מדד המחירים בפברואר ירד. מדד המחיירם  לצרכן ירד ב-0.7 אחוז בחודש פברואר 2015, בהשוואה לחודש ינואר 2015 והגיע לרמה של 98.5 נקודות לעומת 99.2 בחודש הקודם. מנתוני הלמ"ס עולה, כי ירידות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים: הלבשה והנעלה (ב-5.4%), אחזקת הדירה (ב-3.1%), תחבורה ותקשורת (ב-1.4%) וירקות טריים (ב-0.7%). מנגד, עליות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפים הבאים: פירות טריים (ב-4.2%) ושונות (ב-0.6%).

עוד יצוין, כי מדד המחירים בפברואר ללא דיור ירד ב-0.9 אחוז והגיע ל-97.8 המדד ללא ירקות ופירות ירד ב-0.8 אחוז והגיע ל-98.5 נקודות, נקודות והמדד ללא אנרגיה ירד ב-0.4 אחוז והגיע ל-99.4 נקודות.

מתחילת השנה ירד המדד הכללי ב-1.6 אחוזים, המדד ללא ירקות ופירות והמדד ללא דיור ירדו ב-1.7 אחוזים, כל אחד והמדד ללא אנרגיה ירד באחוז אחד.

בשנים עשר החודשים האחרונים (פברואר 2015 לעומת פברואר 2014), המדד הכללי ירד באחוז אחד, המדד ללא דיור ירד ב-2.1 אחוזים, המדד ללא ירקות ופירות ירד ב-0.9 אחוז והמדד ללא אנרגיה נותר ללא שינוי.

הלמ"ס מדווחת כי מניתוח נתוני המגמה בחודשים נובמבר 2014 – פברואר 201 עולה, כי קצב הירידה השנתי של מדד המחירים לצרכן הגיע ל-1.5%, של המדד ללא דיור ל-2.7% ושל המדד ללא ירקות ופירות וללא דיור ל-2.1%.

ממחירי המזון (ללא ירקות ופירות) עולה כי מדד מחירי המזון עלה ב-0.2 אחוז. התייקרו במיוחד: בירה שחורה (ב-10.2 אחוזים), עוף טרי (ב-3.6 אחוזים), טחינה (ב-3.2 אחוזים), דגים טריים (ב-3.1 אחוזים), בצק ומוצרי בצק קפואים (ב-2.7 אחוזים), עופות (ב-2.7 אחוזים), בשר בקר קפוא (ב-2.5 אחוזים), סירופים ומייפל (ב-2.2 אחוזים), קמח (ב-1.9 אחוזים), דגים מעובדים (ב-1.9 אחוזים), סוכר (ב-1.9 אחוזים), מעדני חלב וגבינה (ב-1.8 אחוזים), ביצים מיוחדות, אורגניות וכדומה (ב-1.6 אחוזים), לחם מיוחד (ב-1.5 אחוזים), מוצרי ותחליפי בשר ועוף (ב-1.5 אחוזים), קקאו (ב-1.3 אחוזים), חלקים פנימיים של בקר (ב-1.2 אחוזים), בשר חזיר (ב-1.2 אחוזים), עוגות מוכנות (ב-1.1 אחוזים), דגנים שונים, כגון: סולת וקינואה (ב-1.1 אחוזים) ולחמניות, בייגלים ובאגטים (באחוז אחד).

הוזלו במיוחד: חלבה לסוגיה (ב-2.8 אחוזים), תחליפי סוכר (ב-2.7 אחוזים), חטיפים מלוחים (ב-2.0 אחוזים), גלידות (ב-2.0 אחוזים), ביצים רגילות (ב-1.7 אחוזים), אבקות מרק ותבשילים מוכנים (ב-1.6 אחוזים), משקה חלב בטעם שוקו, קפה, סויה (ב-1.5 אחוזים), שוקולד (ב-1.5 אחוזים), דגנים פריכים (ב-1.3 אחוזים), סודה ומים מינרלים (ב-1.3 אחוזים), עוגיות וביסקוויטים (ב-1.2 אחוזים), שמן (ב-1.2 אחוזים), ככר לחם (ב-1.1 אחוזים), תה (ב-1.1 אחוזים) ומלח (ב-1.0 אחוזים).

בנוסף מדווחת הלמ"ס כי מדד מחירי הירקות והפירות עלה ב-0.9 אחוז. מדד מחירי הפירות הטריים עלה ב-4.2 אחוזים; לעומתו מדד מחירי הירקות הטריים ירד ב-0.7 אחוז. מדד מחירי הפירות המשומרים והיבשים עלה ב-0.9 אחוז; לעומתו מדד מחירי הירקות הקפואים, הכבושים והמשומרים ירד ב-0.5 אחוז.

מבין הירקות הטריים התייקרו במיוחד: שעועית טרייה (ב-12.2 אחוזים), קולורבי (ב-11.8 אחוזים), דלעת (ב-10.1 אחוזים), מלפפונים (ב-7.5 אחוזים), שומר (ב-7.4 אחוזים), חצילים (ב-7.2 אחוזים), קלחי תירס (ב-6.6 אחוזים), כרוב (ב-4.5 אחוזים), פלפלים (ב-2.9 אחוזים), ירקות לתיבול (ב-2.3 אחוזים), שום (ב-1.9 אחוזים) וכרובית (ב-1.1 אחוזים).

הוזלו במיוחד: ברוקולי (ב-21.0 אחוזים), ארטישוק (ב-18.2 אחוזים), עגבניות (ב-9.7 אחוזים), קישואים (ב-5.3 אחוזים), גזר (ב-4.1 אחוזים), בצל (ב-3.1 אחוזים), ירק עלים (ב-2.9 אחוזים), חסה (ב-2.3 אחוזים), תפוחי אדמה ובטטות (ב-1.9 אחוזים), פטריות טריות (ב-1.7 אחוזים), נבטים (ב-1.7 אחוזים) וסלק (ב-1.2 אחוזים).

מבין הפירות הטריים התייקרו במיוחד: תות שדה (ב-32.0 אחוזים לעומת אפריל 2014), אפרסמון (ב-11.3 אחוזים), פומלה (ב-8.0 אחוזים), אשכוליות (ב-3.1 אחוזים), קיווי (ב-3.0 אחוזים), קלמנטינות (ב-2.0 אחוזים) ואבוקדו (ב-1.9 אחוזים).

הוזלו במיוחד: לימונים (ב-3.9 אחוזים), בננות (ב-3.5 אחוזים), אגסים (ב-2.3 אחוזים) ותפוזים (ב-1.8 אחוזים). מבין הירקות והפירות המעובדים התייקרו במיוחד: צימוקים (ב-6.1 אחוזים), פירות יבשים (ב-2.6 אחוזים), תפוחי אדמה קפואים (ב-1.9 אחוזים) ושקדים (באחוז אחד). הוזלו במיוחד: מלפפונים כבושים (ב-2.0 אחוזים).

בנוסף מדווחת הלמ"ס, כי מדד מחירי הדיור נותר ללא שינוי. מדד שירותי דיור בבעלות הדיירים ירד ב-0.1 אחוז; לעומתו מדד שכר דירה עלה ב-0.2 אחוז.

שירותי דיור בבעלות הדיירים: במדד שירותי דיור בבעלות הדיירים בחודש פברואר 2015, נרשמה ירידה בהשוואה לחודש ינואר 2015. ירידה זו מבטאת את השינויים במחירי שכר דירה שנקבעו בחוזים שנחתמו בחודשים ינואר 2015 – פברואר 2015, לעומת חוזים שנחתמו בחודשים דצמבר 2014 – ינואר 2015.

אינדיקטורים נוספים בשוק הדיור שאינם נכללים במדד המחירים לצרכן: מדד מחירי דירות. מהשוואת העסקאות שבוצעו בחודשים דצמבר 2014 – ינואר 2015, לעומת העסקאות שבוצעו בחודשים נובמבר 2014 – דצמבר 2014, נמצא כי מחירי הדירות עלו ב-0.8 אחוז. עלייה זו מבטאת את שינוי המחירים בניכוי שינויי האיכות בתמהיל ובסוג הדירות. הנתון אינו סופי מאחר שקיימות עסקאות נוספות שבוצעו בתקופה זו וטרם דווחו. מהשוואת העסקאות דצמבר 2014 – ינואר 2015, לעומת דצמבר 2013 – ינואר 2014, עלו המחירים ב-4.5 אחוזים. מהשוואת העסקאות נובמבר 2014 – דצמבר 2014, לעומת נובמבר 2013 – דצמבר 2013, עלו המחירים ב-4.7 אחוזים.

מדד מחירי אחזקת הדירה ירד ב-3.1 אחוזים. הוזלו במיוחד: חשמל לצריכה ביתית (ב-9.9 אחוזים), נפט וסולר לחימום הדירה (ב-4.9 אחוזים), סופגי ריחות ומטהרי אויר (ב-4.0 אחוזים), חומרים לניקוי ורחיצת כלים (ב-1.4 אחוזים) וגז (ב-1.2 אחוזים). מנגד, התייקרו במיוחד: שירות תיקוני חשמל (ב-2.1 אחוזים) והוצאות זגגות (ב-1.1 אחוזים).

מדד מחירי ריהוט וציוד לבית ירד ב-0.1 אחוז. הוזלו במיוחד: מפות ומפיות (ב-4.4 אחוזים), שטיחים (ב-4.3 אחוזים), כלי מיטה ומגבות (ב-2.7 אחוזים), צלחות (ב-2.5 אחוזים), מראות, שעונים ומסגרות (ב-2.5 אחוזים), אהילים, נברשות ומנורות שולחן (ב-2.4 אחוזים), כלים חד פעמיים (ב-1.4 אחוזים) ואביזרי אמבטיה (ב-1.4 אחוזים).

התייקרו במיוחד: פרחים וצמחים (ב-2.9 אחוזים), ריהוט לגן ולמרפסת (ב-2.6 אחוזים), נרות ומפיצי ריח (ב-2.2 אחוזים), ארונות (ב-1.7 אחוזים), מקפיא (ב-1.2 אחוזים) וכלים שונים לניקיון הבית (באחוז אחד).

מדד מחירי ההלבשה וההנעלה ירד ב-5.4 אחוזים; בניכוי השפעות עונתיות עלה המדד ב-0.1%. מדד מחירי ההלבשה ירד ב-6.2 אחוזים ומדד מחירי ההנעלה ירד ב-3.1 אחוזים. בסעיף ההלבשה הוזלו במיוחד: הלבשה עליונה (ב-7.1 אחוזים), הלבשה תחתונה (ב-5.0 אחוזים), צורכי הלבשה שונים, כגון: כובעים, צעיפים, עניבות וכו' (ב-4.9 אחוזים) ובגדי ספורט והתעמלות (ב-4.6 אחוזים). בסעיף ההנעלה הוזלו במיוחד: הנעלה לנשים (ב-4.3 אחוזים), הנעלה לגברים (ב-2.5 אחוזים) והנעלה לילדים/ות (ב-1.7 אחוזים).

מדד מחירי הבריאות נותר ללא שינוי. הוזלו במיוחד: חומרי רפואה ואביזרי בריאות (ב-2.2 אחוזים), עדשות מגע ותמיסות לעדשות מגע (ב-1.9 אחוזים), שירותי רפואה משלימה (ב-1.6 אחוזים) ומוצרים לחיזוק ותוספי תזונה (ב-1.1 אחוזים). מנגד, התייקרו במיוחד: שירות ניתוחים קוסמטיים (ב-2.5 אחוזים) ובדיקות מעבדה וצילומים (ב-1.3 אחוזים).