בעדכון המדדים הקרוב בבורסת תל אביב צפויות, בין היתר, אל על ודורל להיכנס למדד ת"א 35. עבור מי שמחזיק את המניות האלה, ועבור מי שמחזיק קרן שעוקבת אחרי המדד, זה לא אירוע טכני בלבד. כניסה ויציאה ממדד מזיזות מחירים, לפעמים בצורה חדה.

איך נקבע מי נכנס למדד?

מדד ת"א 35 כולל את 35 החברות עם שווי השוק הגדול ביותר בבורסה, בכפוף לתנאי סחירות ואחזקת ציבור. בעדכון התקופתי הבורסה בודקת את שווי השוק לפי ממוצע בתקופה מוגדרת, ומשנה את ההרכב לפי הכללים. מניה שעלתה מאוד עשויה להיכנס, ומניה שירדה או שאחזקות הציבור בה ירדו עשויה לצאת. כללי המדדים המלאים מפורסמים באתר הבורסה.

למה כניסה למדד מעלה את הביקוש?

סכומים גדולים מושקעים בקרנות סל ובקרנות נאמנות מחקות מדד. הקרנות האלה חייבות להחזיק את מניות המדד במשקל שלהן. כשמניה נכנסת, כל הקרנות האלה צריכות לקנות אותה באותו יום. כשמניה יוצאת, הן צריכות למכור. הביקוש הזה לא קשור לביצועים של החברה, אלא למבנה השוק.

בנוסף, כניסה למדד הדגל מגבירה חשיפה. יותר אנליסטים מכסים את המניה, יותר משקיעים זרים מכירים אותה, והסחירות עולה.

מה קורה ביום העדכון עצמו?

העדכון נכנס לתוקף בדרך כלל בסוף יום מסחר מסוים, והקרנות קונות ומוכרות בעיקר במסחר הנעילה. לכן ביום הזה נרשמים מחזורים חריגים בדקות האחרונות של המסחר. לעיתים קרובות חלק גדול מהשינוי במחיר כבר קרה בשבועות שלפני, כשהמשקיעים ציפו לעדכון.

דוגמה מספרית: כמה כסף צריך לזרום?

נניח שהקרנות שעוקבות אחרי מדד מסוים מנהלות יחד 30 מיליארד ₪, ומניה חדשה נכנסת במשקל של 1%. הקרנות יצטרכו לקנות מניות בשווי של כ-300 מיליון ₪. אם המחזור היומי הממוצע במניה הוא 30 מיליון ₪, מדובר בביקוש של פי עשרה ממחזור רגיל. זו הסיבה לתנועות חדות. המספרים כאן להמחשה בלבד, וההיקף בפועל משתנה לפי המדד והתקופה.

האם כדאי לקנות מניה לפני שהיא נכנסת למדד?

זו אסטרטגיה מוכרת, אבל לא פשוטה:

• הכניסה הצפויה ידועה לכולם מראש, ולכן חלק מהעלייה כבר במחיר.
• אחרי יום העדכון המחיר יכול לרדת, כי מי שקנה מראש מממש רווחים.
• הסיכון הבסיסי של החברה לא משתנה בגלל המדד.

ומה קורה למניה שיוצאת?

מניה שיוצאת מת"א 35 עוברת לרוב למדד אחר, כמו ת"א 90. הקרנות שעוקבות אחרי ת"א 35 מוכרות, וקרנות של המדד האחר קונות. הלחץ נטו תלוי בגודל הקרנות בכל מדד. יציאה מהמדד הראשי מצמצמת חשיפה ועלולה לפגוע בסחירות.

מה משקיע בקרן מחקה צריך לדעת?

• הקרן מתעדכנת אוטומטית. אין צורך לעשות דבר.
• יש עלות נסתרת קטנה. הקנייה והמכירה ביום העדכון נעשות במחיר שוק, ולפעמים הפער מהמחיר "הוגן" פוגע מעט בתשואה.
• הרכב המדד משתנה עם הזמן. מי שקונה קרן על ת"א 35 קונה את 35 הגדולות, לא רשימה קבועה של חברות.

איך עוקבים אחרי עדכונים?

הבורסה מפרסמת את ההרכב הצפוי מראש, ואת ההרכב הסופי סמוך למועד העדכון. גופי מחקר ובתי השקעות מפרסמים הערכות לגבי הביקוש הצפוי. למי שרוצה להבין לעומק את עולם הקרנות המחקות, המדריך קרנות נאמנות וקרנות מחקות הוא נקודת התחלה טובה.

למה זה חשוב גם למי שלא מחזיק את המניה?

גם מי שאין לו אל על או דורל בתיק מושפע מהעדכון, אם הוא מחזיק קרן מחקה או מסלול מנייתי בקופת גמל. הכסף שנדרש לקניית המניות החדשות מגיע ממכירה של מניות אחרות במדד, בהתאם למשקלן. לכן ביום העדכון מניות שלא השתנה בהן דבר עשויות לרדת מעט בגלל מכירות טכניות, ולחזור לאחר מכן.

עוד השפעה עקיפה היא על מניות שיוצאות: חברות שמאבדות את מקומן במדד הדגל מאבדות לעיתים גם חלק מהכיסוי של אנליסטים זרים, וזה עשוי להשפיע על הסחירות שלהן לאורך זמן. מי שמחזיק מניה כזו לטווח ארוך צריך לבחון בעיקר את העסק עצמו ולא את מעמדה במדד.

שאלות נפוצות

כל כמה זמן מעדכנים את מדד ת"א 35?

העדכון החצי שנתי הרגיל נערך פעמיים בשנה, וייתכנו עדכונים מיוחדים במקרים חריגים כמו מיזוג או מחיקה מהמסחר.

האם כניסה למדד אומרת שהחברה טובה יותר?

לא בהכרח. הכניסה מבוססת על גודל וסחירות, לא על איכות העסק.

מה קורה לקרן מחקה אם מניה במדד נמחקת מהמסחר?

המניה יוצאת מהמדד ומניה אחרת נכנסת לפי הכללים. הקרן מתאימה את האחזקות.

האם אפשר להרוויח מעדכון מדדים בלי לקנות מניות?

יש משקיעים מוסדיים שפועלים בעסקאות מורכבות סביב העדכון. למשקיע פרטי זו פעילות ספקולטיבית שמחייבת זהירות.