המדד המשולב לחודש ספטמבר עלה בשיעור מתון של 0.12%. כך מפרסם בנק ישראל. לדברי הבנק, לאחר נתון שלילי ביולי נראה כי הפעילות באוגוסט ובספטמבר חזרה להתרחב.

הבנק מוסיף ומסביר כי המדד המשולב הושפע לטובה מעליית מדד הייצור התעשייתי (אוגוסט), יצוא השירותים (יולי), התחלות הבנייה (יולי) ייצור החשמל (ספטמבר) והרכישות בכרטיסי אשראי (ספטמבר). שיעור המשרות הפנויות בספטמבר נותר ברמה גבוהה המשקפת את המשך הרצון של המעסיקים להרחיב את הפעילות. לעומת זאת, מדד הפדיון בשירותים (אוגוסט), מדד הפדיון במסחר הקמעונאי (אוגוסט), יבוא מוצרי הצריכה (ספטמבר), יבוא התשומות לייצור (ספטמבר), יצוא הסחורות (ספטמבר) ירדו והשפיעו לשלילה על המדד.

לוח 1: עדכונים לאחור במדד המשולב

המדד המשולב לבחינת מצב המשק הוא אינדיקטור לכיוון התפתחותה של הפעילות הריאלית במנשק בזמן אמת, והוא מחושב על סמך 10 אינדיקטורים שונים: מדד הייצור התעשייתי, מדדי הפדיון בשירותים ובמסחר, היבוא של מוצרי צריכה, היבוא של תשומות לייצור, יצוא הסחורות, יצוא השירותים, מספר משרות השכיר במגזר הפרטי, שיעור המשרות הפנויות ומספר התחלות הבנייה. המדד מחושב בחטיבת המחקר של בנק ישראל אחת לחודש, בסמוך ליום שבו הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת את מדד הייצור התעשייתי.

העליות בשוקי ההון בחודש האחרון משתקפות היטב גם בתעשיית קופות הגמל. על פי על פי הערכת אבי ברקוביץ', משנה למנהל השקעות ראשי מיטב גמל, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות הגדולות יציגו באוקטובר 2022 תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת של 1.5%. תשואה צפויה זו מייצגת גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע במנעד של בין תשואה של 1.2% לבין תשואה של 1.8%. מדובר על החודש השלישי בלבד של תשואה חיובית עד כה ב-2022.

בחודש אוקטובר נרשמו עליות שערים בשוקי המניות בעולם ובאיגרות החוב הממשלתיות בישראל, ואלה פעלו כגורם חיובי לתשואות הקופות. את התרומה העיקרית לתשואות סיפקו שוקי המניות (בעיקר בחו"ל).

שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית במרבית המדדים.

בארה"ב: עליות ניכרות: כאשר מדד הדאו עלה ב-14.0%, מדד ה-S&P עלה ב-8.0% ואילו מדד הנאסד"ק עלה בשיעור של 3.9%, ביטוי לחולשה של מניות הצמיחה לעומת מניות הערך.

גם באירופה נרשמה מגמה חיובית חזקה: ה-DAX הגרמני עלה ב-10.7%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-8.8% וה-Eurostoxx 50 עלה ב-9.0%.

מדד הניקיי ביפן עלה בשיעור של 4.4%. לעומת זאת, המדד העולמי של השווקים המתפתחים ירד בשיעור של 3.4%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה מעורבת עם נטייה לעליות: מדד ת"א 35 עלה ב-5.8%, מדד ת"א 125 עלה ב-4.0%, מדד ת"א 90 ירד בשיעור זעיר של 0.5%, ואילו מדד יתר 60 ירד בשיעור של כ-3.4%.

באג"ח הקונצרני המקומי נרשמה מגמה מעורבת. מדד התל בונד 20, מדד התל בונד 40 ומדד התל בונד 60 ירדו ב-0.6%, 0.1% ו-0.4% בהתאמה. איגרות החוב הלא מדורגות עלו בשיעור של 0.3%. מדד אג"ח קונצרני כללי ירד ב-0.1%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות עלה ב-0.6%, כאשר איגרות החוב הצמודות למדד עלו ב-0.6%, ואילו איגרות החוב השקליות עלו ב-0.7%.

מתחילת השנה: תשואת קופות הגמל – 7.7%-

למרות אוקטובר החיובי, מתחילת 2022 עדיין מדובר על תשואות שליליות לקופות הגמל, כאשר בסיכום החודשים ינואר-אוקטובר הניבו הקופות תשואה שלילית של 7.7%.

למרות העליות החזקות באוקטובר, שוקי המניות בעולם מציגות עדיין מגמה שלילית חזקה.

בארה"ב: ירידות שערים חזקות, כאשר מדד ה-500 S&P ירד ב-18.6%, מדד הדאו ג'ונס ירד ב-9.9% ומדד הנאסד"ק, מדד מניות הטכנולוגיה, ירד ב-29.8%.

גם באירופה נרשמה מגמה שלילית: מדד ה-DAX הגרמני ירד ב-16.6%, ה-CAC הצרפתי ירד ב-12.4% וה-Eurostoxx 50 ירד בשיעור של 15.8%.

ביפן: מדד הניקיי ירד בשיעור מתון בהרבה של 4.2%. המדד העולמי של השווקים המתפתחים ירד ב-31.3%! כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

בשוק המניות בישראל נרשמה מגמה שלילית אבל מתונה בהרבה מזו של שוקי המניות האחרים: מדד ת"א 35 ירד ב-1.7%, מדד ת"א 125 ירד בשיעור של  4.8%, מדד ת"א 90 ירד ב-11.6%,  ואילו מדד יתר 60 ירד בשיעור חד מאוד של 26.3%.

באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה מגמה שלילית: מדד אג"ח קונצרני ירד ב-5.5%. מדד איגרות החוב הממשלתיות ירד מאז ראשית השנה ב-8.3%.

האינפלציה בגוש האירו שוברת שיאים. מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר זינק בקצב שנתי של 10.7%, הגבוה ביותר מאז הקמת הגוש בשנת 2000.

מדינות הגוש מתמודדות עם עליית מחירים חדה, בעיקר של מזון ואנרגיה, על רקע התמשכות המלחמה בין רוסיה לאוקראינה, שגרמה לרוסיה לשתק את צינור הזרמת הגז הטבעי ממנה אל גרמניה, בתגובה לסנקציות שהוטלו עליה על ידי המערב.

המדד המשותף לגוש האירו בא לאחר שמדינות הגוש פרסמו את נתוני האינפלציה הספציפיים שלהן. למשל, מדד המחירים לצרכן של איטליה טיפס בקצב שנתי של 12.8%. המדד הגרמני קפץ ב-11.6%, ואילו בצרפת עלה מדד המחירים לצרכן ב-7.1%. ההבדלים משקפים את הצעדים שנקטו המדינות השונות על מנת להתמודד עם עליות המחירים וכן את מידת התלות שלהן בגז הרוסי.

לאחר פרסום נתוני המדד, מופנות כל העיניים אל עבר הבנק המרכזי של אירופה. בראשות כריסטין לגארד, על מנת לראות כיצד יגיב. הבנק התמהמה עם תגובתו הראשונית להתפרצות האינפלציונית בגוש והעלה את הריבית לראשונה רק בחודש יוני, הרבה אחרי שבנקים מרכזיים כמו הפד וגם בנק ישראל כבר נקטו צעד דומה. כעת על הבנק להתמודד עם האפשרות שהעלאות הריבית החדשות והמהירות ישקיעו את אירופה במיתון כבד, ככל שהפעילות העסקית תיחלש בגלל הריבית הגבוהה.

אבל עם נתון אינפלציה כה גבוה נראה כי לבנק המרכזי לא נותרו ברירות והוא יצטרך להמשיך עם תוואי ההעלאות החדות. בהחלטת הריבית האחרונה בשבוע שעבר, אז הכריז על העלאה חדה נוספת בשיעור של 0.75%. אמרו ראשי הבנק כי הם צופים שהריבית תמשיך לעלות על מנת להבטיח חזרה ליעד אינפלציה של 2%.

"אנחנו נוציא מאות מכתבים לאנשים שיש להם חשבון מעבר לים". כך אמר מנהל רשות המסים ערן יעקב בכנס המסים של לשכת יועצי המס. "מאות זה אומר מעל 200. זה יכול להיות גם 250".

בדבריו התייחס יעקב להסכמי חילופי מידע – FATCA  ו-CRS – שיש לישראל עם מדינות אחרות, במסגרתם הם מקבלים מידע מרשויות מסים בעולם. לדברי יעקב, "יש כ-88 רשויות שמעבירות לנו נתונים עד ספטמבר בכל שנה. לפעמים יש כאלה שמתנדבים לעשות את זה עוד קודם".

המכתבים מיועדים למי שמחזיקים חשבונות בחו"ל ואינם מדווחים עליהם כדי לחמוק מתשלום מס.

חשוב להבין, החזקת חשבון בנק בחו"ל היא דבר מותר, כל עוד מדווחים עליו לרשות המסים, גם בעלי הכנסות נמוכות שאינם חייבים במס. אי דיווח על הכנסות מהווה עבירה פלילית שעלולה לגרור הליך פלילי ואף ענישה. במצב שבו ההכנסות הללו נרשמו לפני כמה שנים, רשות המסים יכולה לפתוח נגד החייב בהליכים – עד עשר שנים אחורה.

לדברי יעקב, "אנחנו מקבלים הרבה מאוד מידע, אז יש חלק שעובר מידע לחקירות, יש חלק שהולך לשומות ויש חלק שהולך להרחבת רשת. זה אומר שאנחנו אמרנו: 'פתחנו לך תיק'. אנחנו פותחים – זה אומר שצריך להגיש דוח. מי שלא מגיש דוח, אתם יודעים את הסנקציות, כן? מדובר על ארבע שנים אחורה. זה התאריך שבו יש לנו את המידע. מי שיקבל מכתב, מה שצריך לעשות זה מייד לבוא להגיש דוח. זה כאלה שאנחנו יודעים שיש להם חשבון בנק, אנחנו יודעים שהם לא דיווחו על כך, אנחנו יודעים שיכול מאוד להיות שיש סכום מהותי שם ולכן הדבר הזה יבוא לידי ביטוי. ואני מציע לכולם מעל הבמה הזאת קודם כל לרוץ ולהגיש את הדוחות, ולעשות את זה שעה אחת קודם".

פותחים חשבון בנק בחו"ל – מתי כדאי ומה חשוב לדעת

מדד חדש שהשיקה חברת האשראי מידרוג מראה כי התנאים הפיננסיים בישראל נמצאים במגמת ירידה בחודשים האחרונים.

המדד החדש הוא מדד חודשי, שבודק את התנאים הפיננסיים במשק, בדומה למדדי תנאים פיננסיים המתפרסמים עבור כלכלות רבות בעולם, ומציג את התנאים הכלכליים המשתקפים משילוב של אינדיקטורים בקטגוריות המדד השונות וכן בכל קטגוריה בנפרד.

המדד הראשון שמתפרסם, מדד חודש ספטמבר, עומד על 0.36-, נמוך ביחס לממוצע ארוך הטווח ומשקף גם ירידה קלה בהשוואה למדד חודש אוגוסט ונמצא ברמתו הנמוכה ביותר מזה כשנתיים.

מדד מידרוג משקף נתונים פיננסיים מהירים יחסית המגיעים בעיקרם משוקי ההון וכן ממגמות שלעתים בטווח הקצר שונות מהמגמות ארוכות הטווח בכלכלה הריאלית.

המדד כולל כ-16 אינדיקטורים חודשיים המשפיעים על הפעילות הפיננסית והכלכלית בישראל.

האינדיקטורים שמרכיבים את המדד נחלקים ל-4 קטגוריות: שוקי החוב, שוקי המניות, היקפי האשראי וסביבת המאקרו במשק, שמהוות כ-49%, כ-20.5%, כ-9.5% ו21.0% מהמדד, בהתאמה. בכל קטגוריה בין 2 ל-7 רכיבים.

שוקי החוב והריביות

מדדים אלו משקפים את עלויות החוב ויכולים להעיד על עלייה בסיכון האשראי, וכן בסיכוני השוק והנזילות. רכיבי קטגוריה זו כוללים את התשואות על איגרות חוב ממשלתיות בישראל, צמודות ושקליות לטווחי פדיון שונים, תשואת אג"ח ממשלתית ל- 10 שנים בארה"ב, מדד האג"ח הקונצרני תל בונד 60 ושווי השוק של אג"ח קונצרניות בבורסה בת"א.

שוקי המניות

שווי השוק של שווקי המניות והתנודתיות משקפים את תחזית השוק ביחס לצמיחה כלכלית וכן תיאבון לסיכון. רכיבי קטגוריה זו כוללים את מדד המניות ת"א-125, מדד המניות S&P500, מדד התנודתיות VIXS&P500 ושווי שוק המניות בבורסה בת"א.

סביבת המאקרו

ציפיות הצרכנים והעסקים הן אינדיקטורים לגידול בפעילות הכלכלית והפיננסית. רכיבי קטגוריה זו כוללים את מדד מנהלי הרכש והמדד המשולב למצב המשק. מדדים כגון אמון הצרכנים וסקר הערכת המגמות בעסקים עשויים להיות אינדיקטורים רלוונטיים לבחינת ציפיות אלו אך החלו להתפרסם בתצורה הנוכחית, החל מ-2012 ומ-2015 בהתאמה ובהתאם אינם נכללים בשלב זה ברכיבי קטגוריה זו.

היקפי האשראי במשק

הנגישות לאשראי למשקי בית ולעסקים, משתקפת בין היתר בנתוני יתרות ההלוואות והעמדת הלוואות חדשות. רכיבי קטגוריה זו כוללים את יתרות האשראי מהמלווים במשק, בחלוקה הבאה: אשראי למגזר העסקי הלא-פיננסי לעסקים, אשראי צרכני והלוואות חדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות למגורים. כאשר האשראי למגזר העסקי, כולל גם הלוואות וגם אג"ח סחיר ולא סחיר. יתרות האשראי כוללות אשראי מבנקים, מגופים מוסדיים ומחברות כרטיסי אשראי. יש לציין כי היקפי האשראי למגזר העסקי והלוואות למשקי הבית שאינן לדיור משקפים את סך יתרות ההלוואות במשק בגין החודשים הקודמים (בין חודשיים לשלושה, הקודמים לפרסום). בשוק ההלוואות לדירות מגורים, קיימים נתונים ברזולוציה המתייחסת להלוואות חדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות מגורים, המתפרסמים בגין החודש החולף ומהווים אינדיקציה מהירה יותר להתפתחות סגמנט זה בהשוואה ליתרות האשראי לדיור. בהתאם, מידרוג עושה שימוש בנתון ההלוואות החדשות שהועמדו על ידי הבנקים לרכישת דירות מגורים, חלף נתון יתרות ההלוואות לרכישת דירות מגורים.

כל אחד מרכיבי המדד מתוקנן ביחס לממוצע וסטיית התקן הרב שנתיים. משקלות המדד לכל אינדיקטור מתבססות על שיטה סטטיסטית אשר עושה שימוש באופן בו האינדיקטורים המתוקננים נעים ביחד בתקופת המדגם, ינואר 2008 – ספטמבר 2022, וקובעת משקל יחסי לכל אינדיקטור.

בתחילת שנת 2022 מדד מידרוג לתנאים הפיננסיים הצביע על תנאים פיננסיים חזקים מהרגיל, אך אלו נמצאים במגמת ירידה, המאופיינת בתנודתיות יחסית. מאז תחילת שנת 2022, בעקבות אינפלציה עולמית ומקומית גבוהה, עליית שיעורי הריבית בארץ ובעולם והמלחמה בין רוסיה לאוקראינה, חלה הרעה במדד מידרוג לתנאים הפיננסיים, כאשר רכיבי המאקרו והמניות הם הרכיבים העיקריים שמשפיעים לשלילה על המדד.

הבנק המרכזי של ארה"ב יעלה את הריבית שוב ב-0.75% בישיבתו ביום רביעי (2 בנובמבר), אך על רקע סימני החולשה בצריכה הפרטית ובהשקעה גוברים הסיכויים שהבנק יאותת על האטת קצב ההעלאות בהחלטות הבאות אם האינפלציה תרד בהתאם לתחזיות. כך מעריכים כלכלני הראל פיננסים.

לדבריהם, התוצר בארה"ב צמח ברבעון השלישי ב-2.6%. הרכב הצמיחה היה "מעניין" כאשר הצריכה הפרטית צמחה ב-1.4%  בלבד (לעומת 2% ברבעון השני), ההשקעות במשק המשיכו להתכווץ והיבוא ירד בחדות (ירידה ביבוא היא לא דבר חיובי אך חשבונאית היא תורמת חיובית לצמיחה המקומית). יצוא הסחורות הפתיע לחיוב עם עוד רבעון של צמיחה דו-ספרתית עם תרומה של 2.8% לצמיחה (למרות הדולר החזק).

באשר לאירופה, אומרים בהראל כי הבנק המרכזי בגוש האירו העלה את הריבית כצפוי בפעם השנייה ב-0.75% ל–1.5% (2% ריבית ההלוואות), הרמה הגבוהה ביותר מאז 2008. למרות הירידה הצפויה במחירי החשמל באירופה וההפנמה שהכלכלה באירופה הולכת לכיוון מיתון, מעריכים בהראל כי שוק העבודה החזק והאינפלציה הגבוהה (9.9%) יובילו את הבנק המרכזי בגוש האירו בהסתברות גבוהה להעלות את הריבית גם בהחלטה של דצמבר ב-0.5% עד 0.75% (הנגידה רמזה בנאום שייתכן שהקצב יואט).

בישראל, על רקע העלאות הריבית בעולם, בנק ישראל צפוי להתלבט בשאלה האם להעלות את הריבית שוב ב-0.75% או להסתפק בעלייה של 0.5% בהחלטה הבאה (יש לו זמן עד 21  בנובמבר), כאשר להודעת הריבית של הבנק המרכזי בארה"ב השבוע לצד ההחלטה האחרונה של הבנק האירופאי להעלות ב-0.75% ולכוונה שלהם קדימה תהיה השפעה גדולה.

מצד אחד, הצפי להמשך התמתנות איטית של האינפלציה והחלשות הצמיחה בצריכה הפרטית תומכים בעלייה של 0.5% ומנגד, שוק העבודה ההדוק וההערכה שהאינפלציה בישראל אומנם נמוכה יותר אך "דביקה" יותר ביחס לארה"ב בשל שוק עבודה יותר מאוגד, היעדר ממשלה שמנע תוספות שכר בסקטור הציבורי שעוד תגענה, צרכן שנפגע עד כה פחות, סביבת תחרות נמוכה יותר, הדמוגרפיה הישראלית שחיובית מהעולמית, והעליות בשכר הדירה שעדיין לא הגיעו למיצוי, תומכים עדיין בעליית ריבית גבוהה יותר.

בראש ובראשונה, חשוב לציין כי התפקיד המקצועי של אנשי ה-QA הוא תפקיד אשר טומן בחובו משקל רב בכל הסובב סביב ההצלחה הישירה של התוכנה בשוק, במיוחד לאור העובדה כי מדובר על אנשי מקצוע אשר יודעים כיצד ניתן להתמודד אל מול באגים ותקלות שונות במטרה לוודא כי התוכנה אכן באיכות טובה על פי הסטנדרטים המבוקשים במסגרת תהליך בקרה מוקפד שנעשה טרם שיווק המוצר והפצתו.

אנשי המקצוע העוסקים בענף ה-QA הם כאלה אשר מהווים אנשי מפתח בתוך הפרויקטים בארגונים השונים שכן, מדובר על אותם אנשים מקצוע אשר מוסמכים לבצע מדידה של איכות המוצר, לנהל בקרות איכות, לערוך בדיקות, לאתר באגים, לקשר בין מערכות וכיוצא בכך. במידה ואתם מעוניינים את דרככם בקורס QA מומלץ , ריכזנו עבורכם את כל מה שצריך לדעת אודות הענף הייחודי הזה במאמר הבא.

למי מתאים להשתלב בתעשיית ה-QA?
על מנת להבטיח את המקום שלכם באחד מתפקידי ה-QA השונים בתעשיית ההייטק, יהיה עליכם לעבור קורס QA מומלץ שכן, אחד היתרונות המשמעותיים ביותר מבין שורת היתרונות הרחבה של קורס QA מומלץ יהיה העובדה כי מדובר על קורס המחייב בתנאי קבלה בסיסיים במיוחד ביחס לשאר המקצועות התעשיית ההייטק. אולם קיים יתרון מסוים עבור כל אותם אנשים אשר מחזיקים ברקע טכני או לחילופין אקדמי, אך אפשר לומר ללא צל של ספר כי תוכלו להצליח להשתלב באחת מחברות ההייטק המובילות בתעשייה גם ללא צורך ברקע כזה או אחר. על כן, מדובר על קורס אשר מתאים עבור כל אותם אנשים אשר מעוניינים בהכשרה טכנולוגית מהירה אשר מתלווה אל פוטנציאל הכנסה גבוהה או לחילופין עבור כל אותם אנשים אשר מעוניינים לבצע הסבה מקצועית. חשוב לציין כי בעת בה אנו מדברים על תעשיית ההייטק ועל ענף ה-QA הפרט, הרי שישנם לא מעט עובדים שהתחילו בתפקידי בדיקה ומצאו את דרכם לעבודות פיתוח וניהול במגוון חברות מהמובילות במדינת ישראל, כך שתוכלו להישאר רגועים בכל הסובב סביב אפיקי הקידום בתפקיד הייעודי שלכם.

מה תלמדו בקורס QA מומלץ?
על מנת לוודא כי אתם בוחרים את הקורס המקצועי והמומלץ ביותר, חשוב לוודא כי אתם לוקחים בחשבון שני פרמטרים מרכזיים:
• מגוון בדיקות – מוטב לוודא כי אתם אכן בוחרים בקורס QA שיעניק לכם את הכלים לבצע בדיקות תכונה ידיעות וכן גם לבדיקות תוכנות אוטומטיות, במיוחד לאור העובדה כי כיום, נוהגים להשתמש במגוון רחב של בדיקות בתהליך בקרת האיכות.
• הכנה להסמכה – מומלץ לוודא כי תעודת ההסמכה שתקבלו בתום מסלול ההכשרה אכן מושרת בשוק, אך באותה נשימה חשוב לוודא כי אתם בוחרים בקורס שיסייע לכם לעבור את מבחני ההסמכה על הצד המקצועי והטוב ביותר.

הבנק המרכזי האמריקאי יעלה שוב את הריבית בשיעור חד של 0.75% בסוף ישיבתו ב-2 בנובמבר, אבל הנתונים הכלכליים שפורסמו בארה"ב במהלך השבוע היו לרוב חלשים ואותתו על כך שההאטה שהפד מחכה לה על מנת להפחית את הלחצים האינפלציוניים כבר מעבר לפינה. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות פסגות בראשות האסטרטג הראשי אורי גרינפלד.

לדבריהם, בין הנתונים מדדי מנהלי הרכש של מרקיט המצביעים על התכווצות בפעילות עם פתיחת הרבעון האחרון של השנה והנתונים החלשים שמגיעים משוק הדיור. בנוסף, בסוף השבוע פורסמו בארה"ב נתוני הצמיחה לרבעון השלישי, כשבמבט ראשון צמיחה של 2.6% נראית מעודדת לאחר שני רבעונים של צמיחה שלילית. עם זאת, במבט על פרטי התוצר לעומק מסתבר שהנתונים היו חלשים יותר מאשר השורה העליונה, כאשר המכירות הסופיות לשוק המקומי עלו בחמש עשיריות האחוז בלבד והקצב השנתי של המכירות הסופיות היה האיטי ביותר מאז שנת 2010 אם ננטרל לרגע את תקופת הסגרים בקורונה.

בנוסף מציינים בפסגות כי בשבועות האחרונים ניתן היה להבחין אולי בסממנים ראשונים לשינוי כיוון במדיניות המוניטארית בעולם כאשר הבנקים המרכזיים של קנדה ואוסטרליה, אותם בנקים שהיו הראשונים לזהות את הסכנה האינפלציונית ולהעלות ריבית הפתיעו את השווקים כאשר העלו את הריבית באופן מתון יותר מהציפיות. האם גם הפעם קנדה ואוסטרליה יהיו הקנרית במכרה הפחם? ימים יגידו אבל אין ספק שהשווקים התייחסו למהלך כאל זריקת עידוד.

עוד אומרים בפסגות כי נתוני הצמיחה שהתפרסמו כאמור בחמישי האחרון הראו שהאינפלציה הנגזרת מההוצאה הצרכנית היתה נמוכה משמעותית מהצפוי ועמדה על 4.1% בלבד, זאת לעומת צפי ל-5.3%. ההבדל המשמעותי בין נתון זה לנתוני האינפלציה הרשמיים הוא שבאינפלציה הנגזרת מהצריכה נלקחים בחשבון השינויים במבנה ההוצאות של הצרכן הפרטי כך שמדובר על נתון שמלמד טוב יותר על הפגיעה בכוח הקנייה של הצרכן.

כל הנתונים האלה בהחלט יכולים להשפיע על הדיון שבפד מתכוונים לעשות לקראת סוף השנה בנוגע למדיניות המוניטארית העתידית. כל סימן של הפד להאטה בקצב העלאות הריבית יביא לאנחת רווחה של המשקיעים.

בנק ישראל יוריד את הרגל מדוושת הריבית?

בישראל, הסביבה הכלכלית דומה מאוד לזו שבארה"ב (אפילו הבחירות הן בהפרש של שבוע בלבד) כך שלאירועים בשבוע האחרון יש השפעה ברורה גם על ישראל. הנתונים הכלכליים האחרונים, בעיקר אלו משוק הדיור מלמדים על האטה במשק ומכאן שגם הלחץ על בנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית בחדות במהלך השנה הבאה צפוי לרדת בקרוב. השאלה המעניינת ביותר בהיבט זה היא לגבי שער החליפין. מגמת החודשים האחרונים בה הריבית בארה"ב עלתה מהר מאוד הביאה להתחזקות של הדולר מול רוב המטבעות העולם ובכלל זה גם מול השקל. בנוסף, ההאטה בענף הטכנולוגיה כמו גם הירידות בשווקים הפיננסיים תמכו גם הן בהיחלשות השקל. במידה ומגמות אלו אכן יתהפכו במהלך השנה הבאה ייתכן בהחלט שגם המגמה בשוק המט"ח תתהפך והשקל יחזור להתחזק.

בכל הנוגע לתוצאות הבחירות, אומרים כלכלני פסגות, נדמה שבדיוק כמו בכל סבבי הבחירות הקודמים, לא צפיה להיות השפעה מהותית על השווקים. גם במידה ואכן תהיה לבחירות תוצאה, ההבדל בתפיסה הכלכלית של שני המחנות בישראל הוא לא מהותי ברמת המקרו. לכן, כל ממשלה ריאלית שתקום (במידה ואכן יהיו תוצאות ברורות) תתנהל ברמת המקרו באופן דומה ולא צפויה להוביל מהלכים קיצוניים כמו שינוי מהותי במדיניות הסוציאלית ו/או פריצה חריגה של הגירעון.

בהתאם, השווקים מגלים סוג של אדישות לנושא הבחירות.

למרות התחזית של בנק ישראל לקצב אינפלציה של 4.6% בסוף השנה, הקצב יהיה גבוה מ-5% ויתחיל לרדת רק אחרי פרסום מדד ינואר. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות מיטב בראשות הכלכלן הראשי אלכס זבז'ינסקי.

לדבריהם, מדד אמון הצרכנים נמצא ברמה נמוכה משמעותית מאשר לפני הקורונה. הסיבה לסנטימנט צרכני נמוך קשורה ככל הנראה לעליית המחירים. מצבו של שוק העבודה די טוב וגם ציפיות הצרכנים לשינוי במספר המובטלים לא שונות מאשר לפני הקורונה. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה של משקי הבית נותרו גבוהות מאוד ברמה של כ-10%.

בנוסף נתוני סחר החוץ בינתיים בין הבודדים שמשקפים האטה בפעילות המשק. גידול ביצוא הסחורות נעצר לאחרונה. יבוא מוצרי הצריכה ירד ב-4.9% בחישוב שנתי בחודשים יולי-ספטמבר.

כמו כן, שיעור הגידול ברכישות בכרטיסי אשראי במחירים קבועים ברבעון השלישי היה דומה לרבעון השני. אולם, נרשמה עלייה בקצב הגידול בכל הקטגוריה של המוצרים והשירותים, למעט רכישות המזון שלא חל בהן שינוי לעומת גידול בשיעור של כ-5% ברבעון השני. זאת לא התמונה שאופיינית להאטה בביקושים, אלא כנראה  ביטוי של גידול ביציאות לחו"ל שמורגש במיוחד בקניות בסופר.

 עוד אומרים במיטב כי בשבוע בעבר אמר נגיד בנק ישראל שבכוונת בנק ישראל להביא ריבית במהירות לכ-3.5%. הנתונים האחרונים תומכים בכך:

שוק העבודה בישראל ממשיך להפגין עוצמה כמעט ללא סימנים של היחלשות. שיעור האבטלה ירד ל-3.9% אומנם תוך ירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. מספר המובטלים עלה בחודשים האחרונים, אך בסה"כ הוא עומד ברמות שהיו לפני המגפה, כאשר מספר המועסקים גבוה בהרבה מאשר ב-2019.

בנוסף, לא ניכרת ירידה במשרות הפנויות, למרות הירידה בביקוש לעובדים בתחום הטכנולוגיה. כמו כן, למרות הסיכון המיוחד שרואה בנק ישראל בגידול באשראי המסחרי, במיוחד לנדל"ן, עליית הריבית לא עוצרת אותו בינתיים וקצב הגידול שלו ממשיך להאיץ. במיטב מציינים, שקצב הגידול של האשראי הצרכני נותר יציב, כאשר לקיחת המשכנתאות נמצאת בירידה חדה.

הפד יעלה את הריבית ב-0.75%, בפעם האחרונה

באשר לעולם צופים במיטב כי הפד יעלה את הריבית השבוע (2 בנובמבר)  ב-0.75% לרמה של 4%.

לדבריהם, לפי מדד המחיריםPCE Core  , העיקרי שאחריו עוקב ה-FED, קצב אינפלציית הליבה בארה"ב עדיין עלה בחודש ספטמבר. עם זאת, יותר ויותר אינדיקאטורים משקפים שהירידה באינפלציה קרובה. במיטב מעריכים כי  זאת תהיה עליית הריבית האחרונה בקצב כל כך גבוה, וכך הם מסבירים:

• מחירי הבתים בארה"ב התחילו לרדת ואף בשיעור חד. ב-50 השנים האחרונות ירידה משמעותית במחירי הבתים תמיד הובילה לירידה באינפלציה.
• השבוע יתפרסמו בארה"ב נתוני התעסוקה לחודש אוקטובר. בינתיים, על פי הסקרים האזוריים של שלוחות ה-FED, בכל האזורים ניכרת ירידה די חדה בציפיות לתעסוקה בתחום התעשייה. מדדEmployment Cost Index עלה רבעון השלישי לעומת אשתקד ב-5% לעומת  העלייה של 5.1% ברבעון השני. זוהי הירידה הראשונה בקצב מאז Q3-20.
• נתוני האינפלציה באירופה הפתיעו כלפי מעלה (למעט ספרד) וזאת למרות ההאטה בכלכלה. העלייה באינפלציה מגדילה סיכוי שהריבית באירופה תמשיך לעלות בקצב גבוה, למרות שאחרי עליית ריבית בשבוע שעבר ב-0.75% ל-1.5% מספר בכירי ה-ECB הביעו ההערכה שהוא עשוי להאט. אנו מעריכים שהריבית באירופה תמשיך לעלות בקצב גבוה גם בפגישות הקרובות.
• ככלל, הריסון המוניטארי הכולל בעולם שמחושב כעליית ריבית חודשית מצטברת ע"י הבנקים המרכזיים, מראה ששיא הריסון במחזור העלאות ריבית כבר מאחורינו.

מתי האינפלציה תחזור ליעד?

במיטב אומרים כי על פי ממצאי העבר, האינפלציה במדינות המפותחות העיקריות צפויה לרדת מתחת ל-3% במחצית הראשונה של 2024. במיטב בחנו את מספר חודשים שעברו מאז שהאינפלציה הגיעה לשיא ועד שהיא ירדה מתחת ל-3%  באפיזודות של עלייה באינפלציה עד לרמות בטווח 6%-12% במדינות המפותחות בין השנים 1948-2020. בסה"כ היו כ-60 אפיזודות כאלה שהתרחשו בכ-20 מדינות. רוב המקרים קרו עד שנת 2000.

מן הבדיקה עולה כי ככל שהאינפלציה בשיא הייתה גבוהה יותר, לקח בדרך כלל יותר זמן לרדת מתחת ל-3%, אך הקשר אינו מובהק מאוד. על פי קו המגמה, בממוצע ירידה מקצב אינפלציה של 8%-10% (כפי שקיים היום במדינות המפותחות) אמור לקחת כשנה וחצי, אך עם פיזור די גדול של התוצאות.

האם ארה"ב יצאה מהמיתון שבכלל לא היתה בו? התמ"ג האמריקאי צמח בקצב שנתי של 2.6% ברבעון השלישי, יותר טוב מהתחזיות שציפו לעלייה של 2.3%.

הנתון הנוכחי מגיע אחרי נתונים שליליים ברבעון הראשון והשני של השנה, כאשר על פי ההגדרה המקובלת שני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית פירושם מיתון.

אף על פי כן, יו"ר הפד ג'רום פאואל טען עם פרסום נתוני הרבעון השני כי ארה"ב לא באמת נקלעה למיתון מאחר ששוק העבודה בארה"ב ממשיך להיות חזק.

האינפלציה בארה"ב ממשיכה להיות גבוהה, אם כי כבר נמוכה מעט מהשיא, כאשר מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר עלה בקצב שנתי של 8.2%.

הבנק האירופי המרכזי הודיע על העלאת הריבית ב-0.75%. זוהי העלאת הריבית השלישית ברציפות בגוש האירו מאז עלתה לראשונה בחודש יוני, וההעלאה השנייה בשיעור חד של 0.75%.

בנוסף הודיע הבנק האירופי כי הוא משנה את תנאי המימון שהעמיד לבנקים, שנועדו להמריץ אותם לתת הלוואות לכלכלה הריאלית.

בדומה לשאר העולם, מדינות גוש האירו מתמודדות עם אינפלציה מואצת שפרצה כתוצאה ממשבר הקורונה והתגברה בעקבות מלחמת רוסיה ואוקראינה.

האינפלציה באירופה הגיעה ל-10% בספטמבר, עלייה לעומת 9.1% בחודש שקדם לו ומעל לתחזיות לאינפלציה של כ-9.1%. ניתוח של המדד הראה כי עליות המחירים החלו לחרוג מרכיבי המזון והאנרגיה התנודתיים לשאר הרכיבים של המדד.

באופן ספציפי עליות המחירים באירופה נובעות מהתייקרות הגז הטבעי בגלל עצירת ההזרמה של הגז על ידי רוסיה בתגובה לסנקציות שהטיל עליה המערב בעקבות המלחמה. עליות המחירים החדות כבר התפתחו לכדי משבר אנרגיה של ממש ביבשת, ורק לאחרונה מתברר כי המדינות  הצליחו למלא את מאגרי הגז שברשותן כמעט לגמרי לקראת החורף הקרוב, והמחירים החלו לרדת מעט.

הבנק האירופי, בראשות כריסטין לגארד, התמהמה בתגובתו לאינפלציה, וכאמור העלה את הריבית לראשונה רק בחודש יוני, בניגוד לפדרל ריזרב האמריקאי וגם לבנק ישראל אשר נקטו את הצעד הזה הרבה לפניו.

כעת העלאות הריבית החדות והמהירות מאיימות להכניס את אירופה למיתון, שכן הריבית הגבוהה בולמת פעילות עסקית וגורמת לצמצומים בכוח האדם בעסקים.

לראשונה בישראל מוקם בנק חברתי שישתף פעולה עם ישראכרט בבלעדיות. ישראכרט ואגודת האשראי אופק ("הבנק החברתי") חתמו על הסכם ארוך טווח להנפקה משותפת ותפעול של כרטיסי חיוב ללקוחות האגודה. תקופת ההסכם עומדת על 10 שנים.

אגודת האשראי אופק, שהוקמה ב-2012, מקימה בימים אלה את הבנק החברתי הראשון בישראל, שעתיד להתחיל לפעול דיגיטלית בשבועות הקרובים, עם למעלה מ- 12 אלף לקוחות שכבר נרשמו. לקוחות אופק, שיהיו בעיקר משקי בית ועסקים קטנים והבינוניים, ייהנו ממגוון הכרטיסים הרחב והבינלאומי של ישראכרט, לצד תנאים מועדפים בחשבונותיהם.

הבנק החברתי מוקם כחלק ממגמה עולמית נרחבת הכוללת כבר כ-50,000 איגודי אשראי ברחבי העולם, בעיקר באירופה, המהווים כ-7% ממגזר הבנקאות בעולם. הרעיון העיקרי העומד מאחורי הקונספט בבנקים חברתיים הוא שהלקוחות הם הבעלים של הבנק וההכנסות למעשה חוזרות אליהם.

ההסכם עם אגודת אופק יאפשר לישראכרט להיות שותפה במגמה חברתית-כלכלית עולמית שעושה את צעדיה הראשונים בישראל ולקחת חלק במהלך מעניין זה.

כקבוצת האשראי הגדולה בישראל, ישראכרט תמשיך לפנות לסקטורים ייחודיים על מנת לתת מענה לקהלים שונים, עם כרטיסים והטבות מותאמות.