בנק דיסקונט מפרסם היום את סקירת הכלכלנית הראשית של הבנק. הסקירה בוצעה עם זרקור על שוק האג"ח הממשלתי.

בסקירה כותב הבנק כי חודש ינואר היה ללא ספק אחד החודשים הקיצוניים ביותר באגרות החוב הממשלתיות. המשך ההרחבות המוניטאריות ברחבי העולם הובילו את התשואות לרמות שפל ועדכון חד, כלפי מטה, של תוואי הריבית החזוי.

דיסקונט מוסיפים כי השוק המקומי התאים עצמו למגמה העולמית, ואף הגיב בעוצמה רבה יותר לאור הפערים שנפתחו במהלך דצמבר. ירידה נוספת בציפיות האינפלציה, התחזקות של השקל והערכות כי בנק ישראל צפוי להגיב להרחבות המוניטאריות ברחבי העולם, הובילו לראלי באגרות החוב השקליות הארוכות.

בדיסקונט מעריכים כי בטווח של השנה הקרובה הוסר "איום" העלאות הריבית בשוק אגרות החוב השקליות. עם זאת, אין להתעלם מהמהלך החד של החודש האחרון ורווחי ההון המרשימים (בפרק זמן קצר) שמזמינים תיקוני מחיר יחסיים.

אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר מפרסם היום את הפרק הראשון בדוח הממונה הסוקר את עיקר פעילות האגף בשנת 2014. פרקים נוספים מדוח הממונה יפורסמו בהמשך. הקו המנחה בדוח הוא שקיפות, הוגנות, ובקרה על כלל הגורמים בשוק, לטובת המבוטחים.

בדו"ח אגף שוק ההון באוצר נכתב, כי בשנה החולפת האגף פעל רבות על מנת להציב את החוסך במרכז ולחזקו באמצעות הקניית כלים לקבלת החלטות פיננסיות צרכניות נבונות ובאמצעות מתן כוח להוציאן לפועל. השגת המטרות כרוכה, בין היתר,  גם בהפעלת רגולציה חכמה, כזו הרואה את החוסך "בגובה העיניים" ומתחשבת, למשל, בכך שהוא אינו בקיא במונחי הביטוח.

אחד השינויים הנגזרים מהצבת החוסך במרכז הוא ניסוח חדש לדיווח השנתי למבוטח שייכתב בשפה פשוטה, יניע אותו לשאול את השאלות הנכונות ולפעול לשיפור תנאי החיסכון שלו. בהתאם לכך ניסח אגף שוק ההון דיווח שנתי מקוצר, על פני עמוד אחד, שצפוי להישלח למבוטחים באפריל 2015. בדוח הממונה מתפרסם גם כי בשנת 2014 הטיל האגף עיצומים בגובה של כ- 3.2 מיליון ₪, בגין חריגות בפעילות גופים מוסדיים.

היבט נוסף של הצבת החוסך במרכז הוא מדד השירות שפורסם בשנה האחרונה. מדובר בכלי המאפשר למבוטח לקבל החלטות מושכלות ולבחור בחברת ביטוח שמספקת לו את השירות הטוב ביותר. אנו צופים כי פרסום ציוני השירות ישפר את האופן שבו חברות ביטוח מטפלות בתביעות. בשנת 2015 צפויים להתווסף למדד גם סקרי שביעות רצון של לקוחות והערכות איכותיות נוספות של שירות. פרסומים מדדים אלה מאפשרים בחינה הולמת ומקיפה של טיב השרות שמספקים היצרנים. לכל אלה יתווספו מחשבונים שונים שיאפשרו לצרכן להשוות בין חברות ביטוח וחברות מנהלות בתחומי החיסכון הפנסיוני, הביטוח הכללי וביטוחי בריאות.

האגף המשיך בפיתוח תשתיות חיוניות לקיומו של שוק ביטוח, בדגש על פיתוח המסלקה הפנסיונית שהחלה השנה להציע את שירותיה לכלל החוסכים. כמו כן, האגף פעל לחזק את הקשר עם הדירקטוריונים של החברות שבפיקוחו.

להלן הסוגיות המרכזיות בהן עוסק הדוח ובהן עסק האגף במהלך השנה:

מעבר לפיקוח רוחבי מונחה עקרונות, בהתאם לקיים ולמקובל במדינות מפותחות בעולם. התיקון יאפשר לאגף שוק ההון להתמקד בפיקוח רוחבי ויעיל יותר על ידי קביעת עקרונות לתנאים בחוזי ביטוח, יביא לשיפור מוצרי הביטוח המשווקים ויעניק הגנה טובה יותר למבוטח בעת הצורך.

ריכוז הוראות חוזרי הממונה על שוק ההון לחוזר המאוחד. בשנת 2014 נכנסו לתוקף מספר פרקים מרכזיים בחוזר המאוחד – הוראות לעניין חוזה ביטוח כללי, קרן פנסיה וקופת גמל. הוראות לעניין ניהול נכסי השקעה, ניהול סיכונים, ביקורת פנימית וביקורת חיצונית, הכוללים שילובם של כ-120 חוזרים. בעקבות הוראת שעה שנכנסה לתוקפה במרץ 2014 המאפשרת לחוסכים בקופות גמל לא פעילות עם סכום צבירה של עד 7,000 ש"ח, למשוך את כספם בפטור ממס.

באפריל 2014 פורסם חוזר "מדיניות תגמול בגופים מוסדיים" ובו נקבעו הוראות עדכניות לעניין גיבוש מדיניות תגמול של נושאי משרה, בעלי תפקיד מרכזיים ועובדים אחרים בגופים מוסדיים, תוך שימת דגש על מניעתם של תמריצים שיעודדו נטילת סיכונים שאינם עקביים עם יעדיו ארוכי הטווח של גוף מוסדי, עם מדיניות ניהול הסיכונים שלו, ועם הצורך בניהול מושכל של כספי חוסכים באמצעותו. במסגרת החוזר נקבעו מגבלות על תשלום רכיב משתנה לבעל תפקיד מרכזי.

ביוני 2014 פורסמה הבהרה שסוכן הנותן שירות למעסיק אינו רשאי להגביל הצטרפות של עובד למוצר חיסכון פנסיוני או למנוע ממנו לקבל הטבה בדמי ניהול שאותה השיג העובד. באוגוסט 2014 פורסם חוק לחלוקת חיסכון פנסיוני בין בני זוג שנפרדו. בנובמבר 2014 פורסם חוזר האוסר על גופים מוסדיים להתנות הצטרפות עובדים באמצעות המעסיק לביטוח ריסק מוות או אובדן כושר עבודה, בניהול כספי החיסכון הפנסיוני באותו הגוף המוסדי. בנוסף, החוזר קובע כי, מתן הנחה בדמי ניהול לחוסך במוצר פנסיוני או בעלות כיסוי ביטוחי לא תותנה ברכישת כיסוי ביטוחי נוסף. בנוסף, פורסמו חוזרים המגדירים את עבודתם של סוכנים ויועצים, את סוגיות ביטוחי הבריאות, הסעד, ההשקעות, שוק ההון, רישוי גופים מוסדיים ועוד.

בית ההשקעות תמיר פישמן מפרסם הבוקר סקירה ובה תחזיות והמלצות השקעה לשנת 2015. בתמיר פישמן מסמנים את הדולר כמטבע שמומלץ להיות בו – כל היתר מסוכנים.

תמיר פישמן צופים כי ב-2015 ארה"ב – תשלם ריבית גבוהה יותר מרוב העולם בסיכון נמוך (סוג של נס). באשר לאירופה – סבורים כי מדובר בתקופה מעולה להגדיל חשיפה (שלוש שנים אחרי ארה"ב). תמיר פישמן מתייחסים גם ליפן – וכותבים בסקירתם השנתית כי מדובר בענקית במערבולת חיובית – מומלץ להיות שם בשינוי. באשר לסין ומזרח אסיה – ע"פ תמיר פישמן זה הזמן לרפורמות אמיתיות (להיות שם).

תמיר פישמן מפרטים את בסיס החשיבה לשנת 2015 באשר להשקעות בישראל, וכותבים כי הם ממליצים על הקטנת חשיפה לשוק הישראלי בכל האפיקים. תמיר פישמן מציינים מספר היבטים בהשקעות בישראל: "השיקול הבעייתי הינו BENCHMARK;  המשך הרגולציה והגברת המלחמה במחירים; סחירות דלה;  שוק ריכוזי; מניות לא מעניינות – רגולציה;  מרווחים לא בריאים באג"חים; כלכלה ללא כיוון או ניהול".

תמיר פישמן מציינים 10 המלצות השקעה ל-2015. "באירופה- המלצה חיובית להשקעה במניות חרף ביצועים נמוכים מהמצופה בשנת 2014. בסקטור הבנקים: המשבר הפיננסי הגלובלי גרם לצניחת מחירי מניות הבנקים בעיקר ביפן ואירופה".

תמיר פישמן מציינים כי "יפן מתמקדת ביצירת ערך לבעלי המניות: עם מדד JPX-Nikkey 400 שיוכל להציב את הסטנדרט לתשואות גבוהות יותר. תועלות ארוכות טווח להשקעה בסין: סין עדיין מובילה את הצמיחה באסיה, השקעה אטרקטיבית בשווקי מניות".

אגף שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר מפרסם היום טיוטת חוזר אי תלות בין כיסויים בביטוח בריאות פרט.

בטיוטה מצוין כי ביטוחי בריאות משווקים נכון להיום בחבילות ביטוח, במסגרתן מועמד לביטוח מחויב לרכוש כיסויים ביטוחיים שונים שאינם בהכרח קשורים לכיסוי אותו הוא ביקש לרכוש, ויתכן כי הוא אינו מעוניין בהם. בנוסף, ברוב המקרים המבטח לא מציג למועמד במעמד ההצטרפות לביטוח את העלות של כל כיסוי שנכלל בחבילה.

על פי טיוטת האוצר: "שיווק הביטוח בחבילות באופן שתואר, בהיעדר יכולת לרכוש את הרכיבים בנפרד ובהיעדר מידע על עלות כל רכיב בחבילה מוביל למספר בעיות. ראשית, למבוטח אין יכולת לקבל החלטה מושכלת בנוגע לצורך שלו בכל אחד מהכיסויים הנכללים בחבילה המוצעת. דבר זה מוביל לרכישת כיסויים שלא תוכננו מראש. שנית, למבוטח אין יכולת להשוות בין עלות הכיסויים אצל מבטחים שונים".

בנוסף מציינת טיוטת האוצר כי בשיווק הביטוח בחבילות כאמור, לעיתים המבוטח אינו מבין כי הוא רוכש תכניות ביטוח שונות המשווקת לו באופן מאוגד, ובשל כך, לרוב, גם אינו מודע לזכויותיו בדבר אפשרויות הביטול של חלק מהכיסויים שרכש ללא צורך לבטל את כל החבילה.  בהתאם לאמור, חוזר זה קובע הוראות לשיווק של כיסויים ביטוחיים שונים בתכניות לביטוח בריאות פרט וכן הוראות לעניין אופן ביטול כיסויים כאמור שנמכרו יחדיו.

הטיוטה פועלת לטובת הפרדת כיסויים, ומנחה כי "מבטח יאפשר למועמד לביטוח לרכוש תכנית בסיס ללא תלות ברכישה של תכנית נוספת אחרת או תכנית בסיס אחרת, אלא אם התיר זאת המפקח מראש ובכתב. מבטח רשאי להציע למועמד לביטוח לרכוש תכנית נוספת בכפוף לכך שרכש תכנית בסיס. במקרים כאמור מבטח  יאפשר למועמד לרכוש את התכנית הנוספת ללא תלות ברכישת תכנית נוספת אחרת או ברכישת תכנית בסיס אחרת. מבטח לא יתנה הנחה בתכנית מסוימת ברכישה או באחזקתה של תכנית אחרת".

בנוסף מנחה אגף שוק ההון, כי מבטח יפרט בטופס הצעת הביטוח מהן תכניות הבסיס והתכניות הנוספות שניתן לרכוש. בנוסף תוצג למבוטח במעמד מילוי טופס הצעת הביטוח העלות של כל תכנית והמועמד יידרש לתת הסכמתו בנפרד לגבי כל אחת מהתכניות שבכוונתו לרכוש; כמו כן, יפרט המבטח במעמד מילוי הטופס כאמור בפני המועמד לביטוח, את האפשרות של המבוטח לבטל כל אחת מהתכניות שרכש.

באשר למצב של ביטוח הביטוח נכתב בטיוטה: מבטח יאפשר למבוטח בביטוח המורכב ממספר תכניות, לבטל כל אחת מהתכניות בכל עת, מבלי להתנות את הביטול האמור בביטול אחת או יותר מהתכניות האחרות שנרכשו יחד עם אותה תכנית; בוטלה תכנית כאמור, ביטולה של תכנית לא תגרום לביטול הנחה בתכנית אחרת.

הוראות חוזר זה יחולו על פוליסות פרט בענף מחלות ואשפוז ובענף תאונות אישיות שישווקו החל מיום 1 במאי 2015.

בנק ישראל חושש משוק הדירות ושוק המשכנתאות. בדוח המוניטריות מציינים חברי הוועדה המוניטרית כי שוק הנדל"ן הוא הסיכון המרכזי למערכת הבנקאית והפיננסית, למרות המגבלות שהוטלו על הלווים בשנים האחרונות שהקטינו במידת מה את הסיכון של המערכת הבנקאית.

אבל מה עם הצד השני – עם לקוחות הבנקים, הלווים, לוקחי המשכנתאות? אולי במקום לדאוג ליציבות הבנקים, צריך וכדאי לדאוג ליציבות הלווים? ויש באמת צורך גדול לדאוג להם. בדוח מודגש כי בבנק ישראל חוששים מתרחיש של העלאת הריבית שתקשה על בעלי משכנתאות לעמוד בהחזרים החודשיים. בדוח מודגש שהריבית כעת נמוכה ובסופו של דבר היא תעלה. העלייה הזו תגרום לכך שלווים יתקשו לשלם את המשכנתא שלהם (ההחזרים השוטפים)

עם זאת, רמת הסיכון הכללית בשוק המשכנתאות ירדה. היקף ההלוואות ביחס לערך הדירות ירד וזאת כתוצאה מההגבלה על המשכנתאות – "היקף המשכנתאות המשיך להיות גבוה אך חלה ירידה במאפייני הסיכון שלהן כתוצאה מההנחיות השונות שפרסם המפקח על הבנקים בשנים האחרונות, ובפרט נרשמה ירידה מתונה בשיעורי המינוף ובשיעור שהחזר המשכנתא החודשי מהווה בהכנסה השוטפת".

היכנסו כאן לריבית משכנתא מעודכנת

בנק ישראל מפרסם הבוקר את דוח המדיניות המוניטרית למחצית השנייה של שנת 2014.

בסקירת שוק הדיור של בנק ישראל, עולה כי בתקופת הדו"ח שיעור העלייה השנתי (עד ספטמבר-אוקטובר) במחירי הדירות התמתן אך נותר גבוה, והוא עומד על 5.8%; מסוף 2012 עלו מחירי הדירות בקצב שנתי של 5%—10%. בחלק מן החודשים האחרונים נרשמה ירידה במחירי הדירות, וסביר כי היא הייתה קשורה להמתנה לחוק "מע"מ אפס". בחודשים אוגוסט-אוקטובר שבו מחירי הדירות לעלות, תוך עלייה בהיקף המשכנתאות.

בבחינת המדיניות המוניטרית והמקרו-יציבותית: בנק ישראל מציין כי במחצית השנייה של 2014 הוסיפה הוועדה המוניטרית של בנק ישראל להפחית את הריבית: היא הפחיתה את הריבית לאוגוסט ואת הריבית לספטמבר ב-0.25 נקודת האחוז, עד לרמה של 0.25%. הפחתות אלו, ובמיוחד השנייה, היו בלתי צפויות והפתיעו את השוק. מכיוון שכלי הריבית קרוב למיצוי, הוועדה בחנה בתקופה הנסקרת כלים אחרים. כן הוסיף בנק ישראל לרכוש מט"ח, ובתקופה הנסקרת הגיע היקף הרכישות ל-1.76 מיליארד דולרים; 1.46 מיליארד מתוכם נרכשו במסגרת התכנית שנועדה לקזז את השפעתה של הפקת הגז הטבעי על שער החליפין. חברי הוועדה סברו כי הסיכון הפיננסי העיקרי נשקף מהאשראי לענף הדיור, והצעדים שהמפקח על הבנקים נוקט בשנים האחרונות מפחיתים אותו. אשר לחודשים המשתייכים למחצית הראשונה של 2015, הריביות לינואר ולפברואר נותרו ללא שינוי.

בנוסף מתייחס בנק ישראל בסקירתו לאינפלציה והציפיות לאינפלציה: ב-12 החודשים שמסתיימים בדצמבר ירד מדד המחירים לצרכן ב-0.2%, והיה לפיכך נמוך משמעותית מגבולו התחתון של יעד האינפלציה (1.0%). האינפלציה הנמוכה שנרשמה במחצית הנסקרת נובעת מירידה במחירי המוצרים הסחירים, כתוצאה מהייסוף המתמשך שחל במחצית הראשונה בשער החליפין וכתוצאה מירידת המחירים בעולם; זו כוללת את הירידה במחירי הסחורות העולמיים, ובעיקר את הירידה הגדולה והמפתיעה במחירי הנפט. כמו כן היא נובעת מהירידה בקצב עלייתם של מחירי המוצרים הבלתי הסחירים, הן כתוצאה מכך שהביקוש המקומי מתון והן כתוצאה מכך ששינויים מבניים, למשל בתקשורת, ממשיכים להשפיע. הציפיות לאינפלציה לשנה מהמקורות השונים המשיכו לרדת, ובתום התקופה הן נמצאו מתחת לגבולו התחתון של יעד האינפלציה. חלק מן הגורמים הממתנים את האינפלציה הצפויה הם גורמים חולפים ואינם צפויים להשפיע על שיעורי האינפלציה בעתיד. הציפיות לאינפלציה לטווחים ארוכים נמצאות במרכז היעד.

באשר לפעילות הריאלית המקומית כותב בנק ישראל כי: ברבעונים השני והשלישי הוסיפה הצמיחה להיות מתונה, וברבעון השלישי היא הגיעה לרמה אפסית כמעט בעקבות מבצע "צוק איתן". הצריכה הפרטית הוסיפה לתמוך בהמשך הצמיחה בתוצר, אך ביצוא ובהשקעות בנכסים קבועים ניכרה ירידה. אשר לשוק העבודה, ברבעון השלישי חלה באבטלה עלייה קלה מהרמות שאפיינו את הרבעונים הקודמים, אך הנתונים האחרונים לרבעון הרביעי הצביעו על שיפור ניכר לצד עלייה בשיעור המועסקים ועלייה מתונה בשכר הריאלי. גם אינדיקטורים נוספים למצב המשק מציירים תמונה חיובית ומעידים על חזרה לצמיחה המתונה שקדמה ל"צוק איתן".

בנוסף מתייחס בנק ישראל גם לשער החליפין: בתקופה הנסקרת חלה תפנית בשער החליפין של השקל הן ביחס לדולר (פיחות של 15%), הן במונחי שער החליפין הנומינלי האפקטיבי (פיחות של7%), והן ביחס לאירו (פיחות של 4.5%; החישוב משווה את הממוצע בדצמבר לממוצע ביולי). רוב הפיחות נובע מהתחזקות הדולר בעולם, התפתחות שמתרחשת על רקע ההתאוששות בכלכלה האמריקאית. כמו כן הוא נובע משתי הפחתות הריבית ומהמשך רכישות המט"ח בידי בנק ישראל.

באשר לסביבה העולמית כותב בנק ישראל בסקירתו החצי שנתית: הכלכלה העולמית ממשיכה לצמוח בקצב מתון והשונות בין המדינות גוברת. אשר למדינות המפותחות, המשק האמריקאי מתאושש אך כלכלת יפן שקועה במיתון ואירופה נמצאת על ספו. אשר למדינות המתפתחות, קצבי הצמיחה בפועל, וכן אלה החזויים, נמוכים מבעבר. בחלק מהמדינות – למשל בסין – התפתחות זו נובעת משינויים מבניים, ובחלקן – למשל ברוסיה –  היא נובעת מהירידה החדה והבלתי צפויה במחירי הנפט. המדיניות המוניטרית נותרה מרחיבה מאוד והריביות של הבנקים המרכזיים בכמה מדינות אף הגיעו לערך שלילי, על רקע ציפיות אינפלציה נמוכות ואינפלציה שלילית במספר רב של מדינות. הבנק המרכזי האמריקאי אמנם סיים את ההרחבה הכמותית באוקטובר, אך השווקים צופים כי הריבית תחל לעלות רק במחצית השנייה של 2015. הבנק המרכזי האירופי המשיך להפחית את הריבית על עודפי הרזרבות של הבנקים המסחריים – ובאוקטובר הוא החל לקנות אג"ח מגובות נכסים – וגם כמה מדינות אירופיות נוספות המשיכו להפחית את הריבית. יפן החליטה להגדיל את היקף ההרחבה הכמותית.

בנוסף מתייחס הדוח של בנק ישראל גם לשווקים הפיננסיים: מדדי המניות העיקריים (ת"א 25 ות"א 100) עלו במהלך התקופה הנסקרת במידה מתונה. רמת הסיכון של המשק, כפי שהיא מתבטאת בפרמיית ה-CDS על החוב החיצוני לחמש שנים, המשיכה להציג את מגמת הירידה המאפיינת אותה בשנים האחרונות – למעט החודשים ש"צוק איתן" התנהל בהם, תקופה שבה רמת הסיכון, כפי שהיא מתבטאת במכשירים הנזכרים, עלתה באופן מינורי. בשוק האשראי נרשמה ברבעונים השני והשלישי עלייה קלה באשראי למגזר העסקי הלא-פיננסי (לאחר ניכוי השפעות ההצמדה ושער החליפין). מרווחי התשואות של אג"ח החברות עלו לקראת סוף התקופה הנסקרת אך הם עדיין נמצאים ברמה נמוכה. יתרת האשראי למשקי הבית הוסיפה לגדול בקצב שאפיין אותה בשנתיים האחרונות, תוך התמתנות קלה בקצב עלייתו של האשראי לדיור ועלייה בקצב גידולו של האשראי שאינו לדיור.

המדיניות הפיסקלית: הגירעון המקומי של הממשלה היה בתקופה הנסקרת דומה לתוואי העונתי העקבי עם יעד הגירעון השנתי. ההוצאות תאמו את התוואי חרף התוספת שהוענקה לתקציב הביטחון בגין עלויות "צוק איתן", בשל הפחתה מקבילה בהוצאות האזרחיות. בסיכום שנתי עמד הגירעון ב-2014 על 2.8% תוצר. מאחר שתקציב המדינה ל-2015 לא אושר בעקבות פירוק הממשלה, תקרת הוצאותיה החודשיות תעמוד עד לאישורו על 1/12 מתקציב 2014.

בבנק ישראל מעניקים תחזית שחטיבת המחקר סיפקה בסוף התקופה הנסקרת : לפי התחזית שגיבשה חטיבת המחקר בסוף דצמבר 2014, האינפלציה בארבעת הרבעונים הבאים צפויה לעמוד על 1.1% – חלקו התחתון של תחום היעד. התחזית הנמוכה מושפעת מכך שבינואר יופחתו תעריפי החשמל והמים באופן חד-פעמי; ללא השפעה זו הייתה האינפלציה צפויה לעמוד על 1.5%. התוצר ב-2014 צפוי לצמוח ב-2.5%. ב-2015 צפוי שיפור בקצב הצמיחה – ל-3.2% – בין היתר כתוצאה משיפור ביצוא עקב הפיחות ועקב התאוששותה של התיירות מ"צוק איתן"; תחזית זו גבוהה במקצת מהתחזית שהוצגה לוועדה במהלך התקופה הנסקרת. בהתאם לאלה חטיבת המחקר צופה שהריבית ב-2015 תיוותר ברמה של 0.25%. הריבית צפויה להתחיל לעלות ב-2016.

קבוצות הרכישה הגיעו גם לפרויקטים לשימור בתל אביב. בשנה האחרונה ישנם עשרות קבוצות רכישה המנסות ליזום פרויקטים לשימור במרכז תל אביב. הבעיה היא שחלק גדול מהקבוצות אינן מצליחות להרים לבסוף את הפרויקט בשל אי כדאיות כלכלית.

יזם המחזיק בבעלותו פרויקט לשימור בתל אביב הסביר כי לרוב יזמים מוכרים לקבוצות הרכישה בניינים לשימור לאחר שנוכחו לדעת שעלויות השימור מאוד גבוהות. מרבית קבוצות הרכישה אינן בקיאות בעלויות השימור, הן מסתמכות על שמאים שגם הם אינם יודעים להעריך את ההיקף ההשקעה בעיקר של פרויקטים לשימור מחמיר והתוצאה היא קבוצות רכישה שנתקעות או שמוציאות סכומים גבוהים הרבה יותר ממה שהתכוונו בפועל.

מהפכת השימור בתל אביב החלה בשנת 1998 כאשר רון חולדאי נבחר לרשות עיריית תל אביב והחל לשפץ את שדרות רוטשילד שעד אותה שנה התאפיינה בבניינים היסטוריים רעועים הסגורים לציבור בשל סכנת קריסה. בשנת 2003 עם ההכרזה של אונסק"ו על מרכז תל אביב כאתר מורשת עולמי החלו עבודות שימור אינטנסיביות ב"עיר הלבנה". היזמים הראשונים שרכשו בניינים לשימור היו אדריכלים שאף השאירו לעצמם דירה או משרד באותם בניינים היסטוריים. בשנים האחרונות נכנסו לענף יזמים ולאחרונה כאמור גם קבוצות רכישה.

לדברי צבי פוקס, הבעלים של חברת צ.פ חברה לבנין המבצעת כיום 5 פרויקטים לשימור בתל אביב "עבודות הביצוע בבניין לשימור מורכבות ויקרות משמעותית מביצוע פרויקט מגורים רגיל. זה מתחיל מתליית הבניין כדי לחפור מתחתיו מרתפים וממשיך בשיחזור ועבודות ביצוע באמצעות חומרי גלם יקרים. עלויות הביצוע לפרויקט לשימור יכולות להגיע ל-10,000 שקל למ"ר בתוספת מע"מ ואף למעלה מכך".

ישראכרט משדרגת את תכנית ההטבות ללקוחותיה: חברת האשראי מוסיפה מגוון רחב של הטבות בתחום המסעדות עם הרשתות המובילות בישראל ומאפשרת ליותר לקוחות ליהנות מהטבות הפרימיום ע"י הורדת סכום הזכאות להטבות פרימיום מ- 2500 ₪ ל – 1500 ₪ לשימוש בכרטיס בחודש.

מרב קליפר פרץ, סמנכ"ל השיווק של ישראכרט, אמרה: "ישראכרט כחברה המובילה את שוק כרטיסי האשראי מבינה כי צרכי לקוחותיה מגוונים, שונים ומשתנים, יחד עם זאת השימוש בכרטיס האשראי הוא יום יומי על כן אנו מרחיבים את היצע ההטבות שלנו ללקוחות כך שיתאים לשימושים ולצרכים היומיים ויאפשר למרבית לקוחותינו ליהנות יום יום מהטבות אטרקטיביות שמתאימות לאורח החיים".

בתחום המסעדות ובתי הקפה תציע ישראכרט מידי חודש וכבר בתחילת פברואר שפע של הצעות אטרקטיביות.  לרגל ההשקה יוצעו הטבות כגון ארוחת בוקר זוגית במחיר של ארוחת בוקר ליחיד ברשת קפה גרג -.במחיר של 62 ₪ במקום 109 ₪, ברשת מוזס- ארוחה זוגית מלאה כולל תוספת ושתייה ב- 99 ₪ בלבד, ברשת פרנג'ליקו 1+1 על המנות המוקפצות בתפריט ועוד מגוון מסעדות ובתי קפה. בתחום הילדים מרחיבה ישראכרט את ההיצע ללקוחות ונכנסת לשיתוף פעולה עם רשת פעלטון , משחקיות לילדים עד גילאי 9 בפריסה ארצית ותציע ללקוחותיה כרטיס כניסה שני מתנה.

לצד הכניסה לתחומים חדשים בהטבות ללקוחות מפשטת ישראכרט את מנגנון הזכאות ותהליך ההרשמה לתכנית המסלולים. החל מפברואר יוכלו הלקוחות לקבל זכאות להטבת פרימיום בביצוע עסקאות בכרטיס האשראי, בסך של 1500 ₪ לחודש לכרטיס במקום 2500 ₪ שהיה עד היום.

על פי סקירת הכלכלן הראשי, בחודש דצמבר נרשמה עלייה נוספת במספר העסקאות, בשיעור של כ-17 אחוזים, לאחר העלייה החדה (37 אחוזים) שנרשמה בחודש נובמבר. בכך הגיע מספר העסקאות לכאחד-עשר אלפי דירות. נתונים ראשוניים לחודש ינואר 2015 מצביעים על ירידה במספר העסקאות.

את הגידול במספר העסקאות הוביל פלח השוק של הדירות החדשות, עם עלייה של כ-40 אחוזים בהשוואה לחודש הקודם, בהמשך לעלייה של 24 אחוזים שנרשמה בנובמבר. שיעורי הגידול החדים ברכישת דירות חדשות בחודשיים האחרונים הביאו את סך העסקאות בדירות חדשות 2 בחודש דצמבר לרמתן הגבוהה ביותר, לפחות מאז 2002.

על פי הכלכלן הראשי, הגידול החד במכירת דירות חדשות בדצמבר הקיף את כל האזורים, למעט ת"א, והוא בולט במיוחד באזור באר-שבע, בו הוכפל מספר העסקאות בחודש דצמבר בהשוואה לחודש הקודם. סה"כ, בחודשיים האחרונים, בהן נרשמה האצה ברכישת דירות חדשות, לאחר רמת מכירות נמוכה מאז הוכרז על תכנית מע"מ אפס, נמכרה כמות דירות השקולה כמעט לרבע מסך הדירות החדשות שנמכרו בשנת 2014. באזורי הפריפריה שיעור זה אף גבוה יותר והוא נע בין 33-27 אחוזים. יש לציין כי בדירות יד שניה עמד שיעור זה בממוצע ארצי על 20 אחוזים בלבד ללא הבדלים מהותיים בין הפריפריה למרכז.

בנוסף כותב הכלכלן הראשי, כי בפילוח בין הסגמנטים השונים של השוק נמצא כי מי שהובילו את הרכישות בחודש דצמבר היו רוכשי דירה ראשונה מרביתם זוגות צעירים, עם גידול של 44 אחוזים, אותו הוביל אזור באר-שבע (גידול של קרוב ל-150 אחוזים). הגידול החד ברכישות הזוגות הצעירים התרכז בפלח השוק של הדירות החדשות (הוכפלו בהשוואה לחודש הקודם), בעוד רכישת דירות יד שניה ע"י סגמנט זה של השוק רשמה עלייה צנועה יותר של 18 אחוזים.

משקל המשקיעים בסך העסקאות בחודש דצמבר ירד בשיעור חד, לשיעור של 21 אחוזים בלבד, השיעור הנמוך ביותר של סגמנט זה של השוק בשנים האחרונות. במונחים כמותיים עמד סך רכישות המשקיעים בדצמבר על 2.3 אלפי דירות, ירידה של 9 אחוזים בהשוואה לחודש הקודם (סגמנט השוק היחידי שרשם ירידה בעסקאות בדצמבר). בפילוח גיאוגרפי נמצא כי את הירידה ברכישות המשקיעים, הן כשיעור מסך העסקאות באזור והן במונחים כמותיים, הוביל אזור באר-שבע (על רקע גידול חד במשקלם של הזוגות הצעירים באזור).

מיטב דש מפרסמים היום סקירה שבועית מאקרו ושווקים. אלכס זבז'ינסקי כותב בסקירתו כי בחודשים האחרונים ניכר גידול מהיר באשראי הפרטי שלא למגורים בישראל. שילוב של גידול באשראי זה יחד עם המשך התנפחות שוק הדיור, על רקע החרפת מלחמת המטבעות בעולם, מציבים דילמה קשה בפני בנק ישראל. אנו מעריכים שבמכלול הנסיבות, הריבית בישראל תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים.

עלה הסיכון מהתפשטות המשבר ביוון אל הגוש האירופאי. הצריכה הפרטית בארה"ב ממשיכה לצמוח בשיעור מואץ וצפויה אף להגביר את הקצב בחודשים הבאים. לעומת זאת, המגזר העסקי סובל מהאטה בעולם, התחזקות הדולר והשלכות של הירידה החדה במחירי הנפט.

בנוסף כותבים מיטב, כי החברות בארה"ב עמדו בתחזיות האנליסטים, אף בשיעור גבוה יותר מאשר ברבעונים הקודמים. יחד עם זאת, חלה הרעה בתחזיות החברות לעתיד. שוק האג"ח בארה"ב והחוזים על הריבית משקפים תוואי עתידי של הריבית נמוך יותר מאשר התחזית של הנגידים הפסימיים ביותר בוועדה המוניטארית של ה-FED. בכך שוק האג"ח משקף חוסר אמון ביחס להצהרות ה-FED.

מיטב מוסיפים כי גם בישראל שוק האג"ח משקף ריבית נמוכה יותר מאשר התחזיות של בנק ישראל, שהן נמוכות משמעותית לעומת תוואי הריבית החזוי ע"י ה-FED. בנוסף, האג"ח הארוכות בישראל אינן מתמחרות את הסיכון הכלכלי והפוליטי.

המלצות מרכזיות של מיטב: "אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-3 שנים, באמצעות החזקת האג"ח הארוכות והקצרות.
אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאפיק הצמוד; למשקיעים בארה"ב מומלץ להתרכז בחברות שעיקר המכירות שלהן לצרכן האמריקאי; אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאג"ח בשווקים המתעוררים;  אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוג A בישראל; אנו ממליצים על הסטה מהאפיק הקונצרני בישראל לחו"ל, בעיקר לארה"ב".

ענף שירותי התקשורת רשם את ההרעה המשמעותית ביותר בסיכון העסקי שלו בשנת 2014. כך עולה ממדד הסיכון המשולב אותו עורכת חברת המידע העסקי BdiCoface.

על פי נתוני BdiCoface הסיכון העסקי של ענף שירותי התקשורת עמד בסוף השנה החולפת על 6.06, הרעה של כ- 9.6% ביחס לשנת 2013. ענף שירותי התקשורת איננו כולל גם את חברות הסלולר הגדולות, אך גם את נותני שירותי התיקון בתחום התקשורת, וחנויות ממכר הטלפונים הסלולריים.

לדברי תהילה ינאי, מנכ"לית משותפת בחברת BdiCoface, "ענף שירותי התקשורת עבר בשנים האחרונות טלטלה גדולה, בעקבות הרפורמות השונות שיושמו בענף, שאיפשרו כניסה של מתחרים רבים לתחום, ושבירת הריכוזיות של הענף. בנוסף לירידת מחירים חדה, נכנסו לענף שחקנים רבים בתחום מתן שירותי התיקונים, כך שהתחרותיות בענף גדלה מאד וכך גם הסיכון העסקי".

הענף המסוכן ביותר – בתי קפה ומסעדות: גם בסיכום שנת 2014, ענף בתי הקפה והמסעדות ממשיך להיות הענף המסוכן ביותר בישראל. מנתוני BdiCoface עולה כי ענף בתי הקפה והמסעדות מחזיק בדירוג סיכון של 6.69 בסולם הסיכון של החברה (ככל שהדירוג גבוה יותר – הסיכון גבוה יותר). זאת לעומת דירוג של 6.82 שענף החזיק ב-2013, שיפור קל של 2%.

לדברי תהילה ינאי, מנכ"לית משותפת בחברת BdiCoface, "בשנים האחרונות שבהן היה ענף בתי הקפה והמסעדות המסוכן ביותר בישראל, ידע הענף התפתחויות ושינויים משמעותיים שהשפיעו עליו מאד, כגון פתיחת רשת בתי הקפה "קופיקס",  שהובילה רשתות נוספות להורדת מחירים. בנוסף לכך חלה התרחבות העדפת ה"טבעונות" כתזונה בריאה ומוסרית שהשפיעה על בתי עסק רבים בבחירת הרכב התפריט המוגש ללקוחותיהם ותמחורו, וכן סגירה של בתי קפה ומסעדות שנקלעו לקשיים בעקבות התחרות הגבוהה בענף שממשיך להוביל את רשימת הענפים המסוכנים ביותר במשק, ומאופיין בסיכויי הישרדות נמוכים על פני זמן".

הרעה בסיכון העסקי במשק כולו: על-פי מדד הסיכון המשולב של BdiCoface, בסיכום שנת 2014 עמד מדד הסיכון העסקי על רמה של 6.37. כלכלני BdiCoface מציינים כי דירוג הסיכון הממוצע של המשק עמד מעל לרף הסיכון המוגדר כממוצע (6.0). הסיכון העסקי של המשק בשנת 2014 רשם הרעה בהשוואה לאשתקד, אז עמד הסיכון העסקי של המשק על רמה של 6.19.

על-פי נתוני BdiCoface לסיכום שנת 2014, כ- 10.65% מהחברות והעסקים שנבדקו על-ידי כלכלני הקבוצה בשנה האחרונה דורגו ברמות הסיכון הגבוהות והמסוכנות ביותר (דירוגי הסיכון 9 ו- 10). לחברות ועסקים אלה בעיות קשות בתזרים המזומנים, חשבון או חשבונות מוגבלים בבנק ישראל, דיווחים חוזרים ונשנים על שיקים חוזרים, אורות אדומים קריטיים או מהותיים, ירידות חדות בהכנסות או ברווחיות, או מעברים חדים וקיצוניים מרווח להפסד. רמת הקשיים של חברות ועסקים אלו, על-פי הניסיון שצברנו ב- BdiCoface, היא גבוהה באופן המאיים על המשך פעילותם בטווח של השנה עד השנתיים הקרובות.

מבין אלפי החברות והעסקים שנבדקו במהלך השנה האחרונה על-ידי כלכלני BdiCoface, כ- 30.4% דורגו ברמות סיכון מעל הממוצע (דירוגי הסיכון 7 ו- 8). לחברות ועסקים אלו, קשיים ברמה בינונית, שבשלב זה אומנם אינם מהווים איום ממשי על המשך פעילותם, אך מומלץ לעקוב בזהירות אחר מצבם בחודשים הקרובים. הניסיון, משנות המיתון, מלמד כי הקשיים של אותם העסקים והחברות, עלולים להתפתח ולהעמיק תוך פרק זמן קצר יחסית.

בשנת 2014 עמד שיעור החברות והעסקים ברמת הסיכון הממוצעת (דירוג סיכון 6), על כ- 30.9%. שיעור החברות ברמות הסיכון הזניחות והטובות (דירוגים 1 עד 5) עמד השנה על 28.05%.

ענף תעשיית כימיקלים מוביל את רשימת הענפים החזקים והבטוחים לסיכום שנת 2014, סיכונו העסקי של הענף עמד על 4.55, הטבה של כ- 2.2% ביחס לשנה הקודמת.

ענף תעשיית נייר וקרטון ממוקם במקום השני, עם מדד סיכון אשר עמד בסיכום השנה על 5.02, הטבה של כ- 2.8% ביחס לשנת 2013.

ענף תעשיית מתכת ממוקם במקום השלישי ברשימת הענפים החזקים ביותר ורמת הסיכון בו עמדה על 5.05, הטבה לעומת 5.58 בשנת 2013.

במקום הרביעי ברשימת הענפים החזקים והבטוחים ממוקם ענף תעשיית קוסמטיקה, פרמצבטיקה ודטרגנטים בו עמד מדד הסיכון בסיכום השנה על 5.07.

הענפים החלשים והמסוכנים ביותר: ענף בתי קפה ומסעדות ממשיך להוביל גם בשנת 2014 את רשימת הענפים החלשים והמסוכנים, דירוגו העסקי של הענף עמד בסיכום השנה על 6.69, הטבה לעומת 6.82 בשנת 2013. למקום השני ברשימת הענפים החלשים והמסוכנים ביותר הגיע ענף שירותי הובלות – הובלה יבשתית עם דירוג סיכון 6.54, הטבה לעומת 6.65 בשנה הקודמת.

ענף תעשיית עץ ורהיטים הגיע למקום השלישי בדירוג הענפים החלשים והמסוכנים ביותר ומדד הסיכון בו עמד על 6.47, הרעה לעומת 6.23 בשנה הקודמת. במקום הרביעי ברשימה ממוקם ענף שירותי תחבורה ותובלה אוירית בו עמד מדד הסיכון השנה על 6.46, הרעה לעומת 6.10 בשנה הקודמת.

הענף שעבר את ההטבה המשמעותית ביותר במצבו ב-2014: ענף תעשיית מתכת רשם בסיכום השנה את השיפור המשמעותי ביותר בדירוג סיכונו העסקי שעמד על 5.05 בהשוואה לשנה הקודמת (5.58). בשנת 2014 רשם הענף הטבה בשיעור של כ- 9.5% בהשוואה לאשתקד.

לאומי שוקי הון מפרסמים הבוקר סקירת אג"ח שבועית מאת דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח. בסקירת לאומי נכתב כי: "הודעת הריבית של בנק ישראל השבוע הייתה מעט יותר אופטימית למרות שהייתה "ענייה" במידע חדש. נראה כי בנק ישראל מרגיש בנוח עם רמת הריבית הנוכחית, ככזו שתתרום לחזרת האינפלציה לתחום היעד, והוא לא צפוי לשנותה בתקופה הקרובה".

לאומי מציינים כי "ציפיות האינפלציה בישראל נמצאות ברמות שפל כאשר גם בחלקים הארוכים ביותר של העקום הם נמצאות מתחת לאמצע יעד יציבות המחירים של בנק ישראל. חלקו של האשראי הבנקאי מסך החוב של הסקטור העסקי ממשיך להצטמצם. לעומת זאת האשראי הקמעונאי ממשיך לעלות".

בנוסף כותבים לאומי כי "ביחס לסל המטבעות מחק השקל כמחצית ממהלך הפיחות שהחל באוגוסט. מהלך זה הינו אופייני לאחר מהלכי פיחות בשנים האחרונות וצפוי להימשך".

באשר לשוק העולמי, כותבים לאומי כי: ף"ארה"ב צמחה בקצב איטי יותר מהחזוי (2.6% לעומת 3.0%) ברבעון הרביעי של שנת 2014. בצד החיובי הצריכה הפרטית גדלה בקצב מהיר של 4.3%. מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) – איניקטור מועדף על ידי הפד לאומדן האינפלציה בארה"ב – ירד ברבעון הרביעי בקצב שנתי של 0.5%, לאחר עלייה של 1.2% ברבעון השלישי. התשואות ל 30 שנה נמצאות בשפל. כמו כן, הדפלציה באירופה הייתה גבוהה מהחזוי ב 12 החודשים האחרונים ומצדיקה בהחלט את השקת תוכנית ההרחבה הכמותית של ה ECB".

ריכוז המלצות לפעילות מאת לאומי שוקי הון: "אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 5 – 6  שנים; ירידת הציפיות האינפלציוניות לרמות השפל מביאות להמלצה על חזרה לאחזקה מאוזנת בין האפיקים. בחלק הקצר של העקום נראה כי הסתיימה העדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים; אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב מזומן, החלק הקצר של העקום השקלי נראה יקר ביחס לחלופה צמודת המדד".

"בצמודי המדד מומלצת אחזקה מפוזרת לאורך העקום בשילוב רכישת מדד לשנה OTC (נסחר סביב 0.0% ל 12 החודשים הקרובים, נמוך משמעותית מממוצע תחזיות המדד לשנה הקרובה של כלל החזאים); אנו נותנים עדיפות לאחזקת מזומן ומק"מ קצר חלף אחזקת אג"ח בריבית משתנה על רקע הסיכוי להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה יחסית.  תשואות סדרות המק"מ הארוכות נמצאות מתחת לריבית בנק ישראל ולאור הסבירות הנמוכה לעוד הורדת ריבית להערכתנו יש עדיפות להשקעה במזומן", ממליצים לאומי.