קמטק העלתה ביום רביעי את תחזית ההכנסות לשנת 2026 לכ-595 מיליון דולר, והמניה בתל אביב ננעלה באותו יום בירידה של כ-6.3%. זה לא יום שבו החברה החמיצה תחזית. זה יום שבו התחזית עלתה, והמחיר ירד. מי שמחזיק את המניה בחשבון מסחר צריך את שני המספרים יחד, לא רק את ההודעה לעיתונות.

החברה מייצרת מערכות בדיקה ומדידה לייצור שבבים. היא מסרה שההכנסות ברבעון השלישי של 2026 צפויות להיות 160 עד 161 מיליון דולר, עלייה של 27% מול הרבעון המקביל. הטווח הקודם שפרסמה ישב סביב 158 עד 160 מיליון דולר, כך שהעדכון מציב את הרבעון בקצה העליון של מה שכבר נאמר, ובערך מיליון דולר מעליו. לרבעון הרביעי היא נתנה תחזית ראשונית של כ-180 מיליון דולר, עלייה של 40% מול הרבעון המקביל. שני הרבעונים האלה, יחד עם מה שכבר נרשם במחצית הראשונה, מביאים את השנה לכ-595 מיליון דולר.

מול 2025 זו עלייה של כ-20%. ההכנסות אשתקד היו 496 מיליון דולר. תחזית קודמת לשנה, לפי חישוב שעולה מדיווח על קצב המחצית השנייה, ישבה סביב 586 מיליון דולר. ההפרש הוא כתשעה מיליון דולר, פחות משני אחוז. זו העלאה אמיתית. היא לא משנה את סדר הגודל של השנה. המספר הגדול יותר בהודעה הוא ההזמנות. מתחילת השנה החברה קיבלה הזמנות של יותר מ-800 מיליון דולר, והאספקה שלהן פרוסה על 2026 וגם על 2027. על הרקע הזה היא נתנה מבט ראשון על 2027: הכנסות של יותר מ-800 מיליון דולר, צמיחה של יותר מ-35% מול 2026. הערכות אנליסטים שפורסמו באותו יום ישבו על כ-756 מיליון דולר לשנה הבאה, ועל כ-179 מיליון דולר לרבעון הרביעי. המבט של החברה גבוה מהמספר שכבר היה בשוק לשנה הבאה, ועדיין המניה ירדה.

המנכ"ל רפי עמית קשר את ההזמנות לביקוש למארזים מתקדמים ליישומי בינה מלאכותית, ולדגמים הבאים של החברה. זה הסבר להזמנות. הוא לא הסבר למחיר הסגירה. במסחר בתל אביב המניה ירדה 6.26% לפי אחד הדיווחים, וכ-6.3% לפי דיווח אחר. במסחר בניו יורק היא נסחרה באותן שעות בירידה של כ-7% עד 7.6%. באותו ערב מדד השבבים של פילדלפיה ירד 4.3%, מדד הנאסד"ק ירד כ-2%, ומדד המניות הרחב בארצות הברית ירד 1.1%. קמטק ירדה יותר מהענף, אבל לא ביום שקט.

על פוזיציה של 20 אלף שקל, ירידה של 6.3% היא כ-1,260 שקל ביום אחד, לפני עמלות ולפני מס. על 50 אלף שקל זו כ-3,150 שקל. זה לא המלצה למכור, וזה לא הוכחה שהתחזית שגויה. זה הגודל של יום אחד בחשבון שבו המניה יושבת לבד. מי שמחזיק אותה דרך מדד שבבים ספג קודם כול את ה-4.3% של הענף. ההפרש, בערך שתי נקודות אחוז, הוא מה שהשוק גבה מקמטק מעבר ליום האדום של כל המגזר. למה ההעלאה לא החזיקה את המחיר. השוק כבר ישב על תחזית רבעון של כ-159 מיליון דולר. הטווח החדש, 160 עד 161, גבוה ממנה במיליון או שניים. תחזית הרבעון הרביעי, 180 מיליון דולר, כמעט זהה להערכה שכבר עמדה על 179 מיליון. כשהפער מול מה שהאנליסטים כתבו הוא קטן, והענף יורד כ-4%, העלאה של תשעה מיליון דולר בתחזית השנתית לא מחזיקה את המחיר. 595 הוא מספר ברור בכותרת. בתוך היום הוא היה עדכון קטן על בסיס שכבר היה במחיר.

מה לא לערבב בחשבון. 800 מיליון דולר הזמנות אינם 800 מיליון דולר הכנסות ב-2026. ההכנסות של 2026 הן כ-595 מיליון. חלק מההזמנות יימסר רק ב-2027, ולכן הוא יושב גם בתחזית של יותר מ-800 מיליון לשנה הבאה. מי שמחבר את שני המספרים האלה סופר פעמיים. מי שמשווה את ירידת המניה רק להודעה, בלי ה-4.3% של מדד השבבים, מייחס לקמטק יום שחלק ממנו היה יום של כל הענף. בחשבון שווה לבדוק שלושה דברים, בלי לפתוח את האפליקציה כדי להגיב מיד. אם המניה יושבת בודדת, הירידה של כ-6.3% היא הירידה שלכם. אם היא יושבת בתוך מדד, הירידה קרובה יותר ל-4.3%. ואם מישהו אומר שהחברה הכפילה את הצמיחה, המספרים הם אחרים: כ-20% ב-2026 מול 2025, ויותר מ-35% במבט הראשון על 2027. אלה שתי שנים שונות. רק אחת מהן נשענת על רבעון שעומד להיסגר.