מניית רמי לוי נפלה לאחר פרסום הדוחות ברבעון הרביעי של 2017. האם זה מקרי? האם הרווחיות תחזור לעלות? וגם אם כן, האם המניה תחזור לעצמה?
להערכת גיל דטנר, אנליסט בלאומי שוקי הון זה לא יהיה פשוט. כדי לחזור לעצמה תצטרך רמי לוי להפתיע בגדול ברבעון הראשון, אחרת הוא לא רואה שינוי מגמה במניה.
|
1Q18E |
1Q17 |
∆ YoY עוד בנושא שוק ההון |
4Q17 |
∆ QoQ |
|
| Revenue |
1,323 |
1,242 |
7% |
1,260 |
5% |
| Gross profit |
295 |
273 |
8% |
278 |
6% |
| Gross margin |
22.3% |
22.0% |
|
22.1% |
|
| EBIT |
36 |
33 |
7% |
24 |
48% |
| EBIT margin |
2.7% |
2.7% |
|
1.9% |
|
| Net Income |
27 |
25 |
8% |
21 |
32% |
| EPS |
2.01 |
1.87 |
8% |
1.59 |
26% |
"רמי לוי תפרסם תוצאות לרבעון הראשון של 2018 בשבוע הבא (כנראה ביום שני, לאחר המסחר, או יום שלישי בבוקר). עצם העובדה שהחברה מפרסמת את הדוחות בתחילת החודש ולא בסופו (כפי שקורה בדרך כלל), ולאור ציפיות לרבעון טוב בשוק עם השפעה עונתית חיובית (השוק צמח ב-4.9% לפי נתוני סטורנקסט), אנחנו מעריכים כי המספרים יהיו יחסית טובים. יחסית לרבעון הרביעי, כמובן. ברור שההשוואה המתבקשת היא לרבעון המקביל, אולם לאחר תוצאות מאוד חלשות ברבעון האחרון, שגררו צניחה של כ-20% במניה, השוק גם יבצע השוואה לרבעון הקודם. במובן הזה, לדעתנו המספרים יספקו סוג של הרגעה – לכך שהרבעון האחרון היה חריג.
"מכירות. אנו צופים גידול של 7%, בשל גידול בשטחי המסחר וגידול של 1.5% במכירות למ"ר. הרבעון האחרון היה הראשון מזה תקופה מאוד ארוכה, שהחברה לא הציגה ירידה של ממש במכירות למ"ר, ויהיה מעניין לראות האם תהיה המשכיות של המגמה, כאשר נזכיר שוב, שמדובר ברבעון עם השפעה עונתית חיובית.
"רווחיות גולמי. אנו מצפים לשיפור בהשוואה לרבעון המקביל, ויציבות מול המחצית השנייה של 2017. למרות עליות מחירים בשוק המזון (0.6% ברבעון על בסיס נתוני סטורנקסט), לדעתנו התחרות במגזר הדיסקאונט כיום חריפה יותר, ועד כה הרשת התקשתה לעלות מחירים.
"הוצאות תפעול. הנושא הזה ירכז עניין רב, נוכח הקפיצה ברבעון הרביעי. שכר המינימום עלה בדצמבר האחרון, כך שהדבר צפוי להכביד על הוצאות התפעול בהשוואה לרבעון המקביל. עם זאת, נראה לנו כי הרבעון הקודם לא משקף. לפיכך, אנו חוזים משהו בין לבין, מה שמביא אותנו לרווחיות תפעולית של 2.7% – בדומה לרבעון המקביל.
"שורה תחתונה. אם המספרים יהיה בהתאם לצפי שלנו, אנו סבורים כי לאחר הדוחות של הרבעון האחרון, השוק יגיב בחיוב. מנגד, התגובה החיובית תהיה מוגבלת, שכן המשקיעים מודעים לעובדה שמדובר ברבעון עם השפעה עונתית חיובית, כך שלצורך שינוי מגמה משמעותי במניה, דרושה הפתעה גדולה יותר".