מטריקס פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון הראשון של שנת 2018 וממשיכה להציג צמיחה בכל המדדים המרכזיים: ההכנסות, הרווח הגולמי, הרווח התפעולי והרווח הנקי.

הכנסות מטריקס צמחו ברבעון הראשון של 2018 לכ- 777.6 מיליון ₪, , בהשוואה לכ- 696.6 מיליון ₪ ברבעון הראשון של 2017, גידול של כ- 11.6%. העלייה במכירות נובעת מהרחבת פעילות בכל המגזרים וכן מאיחוד לראשונה של חברות שנרכשו בארה"ב.

הרווח התפעולי צמח בכ- 7.2% לכ- 52 מיליון ₪, בהשוואה לכ- 48.5 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח הנקי זינק בכ- 24.4% לכ- 35.1 מיליון ₪, בהשוואה לכ- 28.2 מיליון ₪ ברבעון הראשון של 2017. העלייה ברווח הנקי נובעת בעיקר מהעלייה ברווח התפעולי ומירידה בהוצאות המימון, שקוזזה בעליה קלה בהוצאות המס.

מוטי גוטמן, מנכ"ל מטריקס: "מטריקס ממשיכה להציג צמיחה בכל המדדים ובכל פעילויותיה באופן רציף בשנים האחרונות וכך גם בתחילתה של שנת 2018. אנו גאים על כך שלמרות התחרות בענף בו אנו פועלים, השינויים התכופים והאתגרים בגיוס מומחי טכנולוגיה, אנו ממשיכים לרשום צמיחה. שנת 2018 תתאפיין במיקוד שלנו בשוק האמריקאי בו ביצענו בשנתיים האחרונות מספר רכישות של חברות וכיום אנו נמצאים בתהליך של מיזוג החברות שנרכשו, השקעה בעובדים ובעיבוי מערך המכירות. אנו רואים את השוק האמריקאי כשוק אסטרטגי מאוד לצמיחתה של מטריקס בשנים הקרובות. במקביל, אנו ממשיכים ברכישת חברות ופעילויות בישראל, להרחבה ועיבוי של הצעות הערך שלנו ללקוחותינו. בנוסף, בשל המחסור הרב בעובדים בתחום ההייטק אנו שמים דגש השנה על פעילות שנועדה להכשיר יותר ויותר בוגרים שיוכלו להשתלב במהירות בתפקידים בענף. אנו עושים זאת באמצעות קורסי הסבה וקורסים נוספים בג'ון ברייס הדרכה, גוף הדרכת הטכנולוגיה הגדול בישראל, ובאמצעות הכשרות במודל Bootcamps על ידי אינפיניטי לאבס, חברת בת של מטריקס. אנו רואים בהכשרת אנשים איכותיים שייכנסו לעבודה בענף כמשימה לאומית חשובה".

גוטמן הוסיף: "אנו ממשיכים בצמיחה בתחומים רבים בהם אנו גם מזוהים כמובילי שוק: אנליטיקה וביג דאטה, סייבר, מחשוב ענן, דיגיטל ומובייל, רגולציה ותאימות, הדרכה והטמעה ועוד. מטריקס נמצאת כיום בעיצומם של כמה מן הפרוייקטים הגדולים והאסטרטגייים בהם זכתה בשנה האחרונה ביניהם הפרוייקט להקמת מאגר נתוני האשראי של בנק ישראל, פרוייקט להקמת מערך סייבר למדינה זרה ועוד רבים אחרים. לאחרונה פרסמה חברת המחקר STKI את הדירוגים בשוק טכנולוגיות המידע בשנת 2017. מטריקס דורגה בפעם ה- 13 ברציפות כמובילת שוק שירותי התוכנה בישראל, ב- 27 קטגוריות היא דורגה כחברת Tier 1 וב- 18 תחומים מטריקס מוגדרת כמובילה בישראל. היציבות והאיתנות שלנו ממשיכות לקבל הכרה: חברת מדרוג העניקה למטריקס בחודש פברואר 2018  דירוג מנפיק Aa3.il באופק יציב זו השנה ה- 11 ברציפות, הדירוג הגבוה ביותר של חברות בענף. בנוסף, בדירוג BDI Coface של מקומות העבודה שהכי כדאי לעבוד בהם, שפורסם בשבוע שעבר, מדורגת מטריקס בין 50 החברות הראשונות וראשונה מבין כל חברות שירותי התוכנה בישראל."

דיבידנד

מטריקס ממשיכה במדיניות חלוקת הדיבידנדים מדי רבעון בשיעור של עד 75% מן הרווח הנקי. ב- 27 במרץ 2018 חולק דיבידנד בסך כ- 29.6 מיליון ₪ והיום הכרזנו על חלוקה נוספת של דיבידנד בסכום של כ- 26 מיליוני ₪ ( 42 אג' למניה )

תמצית דו"חות לשלושת החודשים שהסתיימו ביום 31 במרץ 2018 ו- 2017 (באלפי ₪)

 ניתוח הכנסות על פי מגזרים

מטריקס פועלת בחמישה מגזרי פעילות: פתרונות ושירותי תוכנה וערך מוסף בישראל; פתרונות ושירותי תוכנה בארה"ב; שיווק ותמיכה במוצרי תוכנה; פתרונות אינטגרציה ותשתיות מיחשוב; הדרכה והטמעה. במהלך הרבעון הראשון נרשמה צמיחה בהיקף ההכנסות בכל 5 מגזרי הפעילות. מטריקס רשמה גידול בהכנסות בכל הטריטוריות בהן היא פעילה: ישראל, ארה"ב ואירופה.

הכנסות תחום פתרונות ושירותי תוכנה בישראל ברבעון הראשון של 2018 הסתכמו בכ- 481.2 מיליון ₪, המהווים כ- 60% מן ההכנסות, בהשוואה לכ- 457.7 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 5.1%. הכנסות תחום פתרונות ושירותי תוכנה בארה"ב הסתכמו בכ- 95.2 מיליון ₪ (כ- 27.5 מיליון דולר), המהווים כ- 11.8% מההכנסות בהשוואה לכ- 81.5 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד (כ- 21.8 מיליון דולר), גידול של כ-  16.8%. הכנסות תחום שיווק והטמעת מוצרי תוכנה ברבעון הראשון של 2018 הסתכמו בכ- 37.5 מיליון ₪,  המהווים כ- 4.7% מן ההכנסות, בהשוואה לכ- 30.8 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 21.8%. הכנסות תחום פתרונות אינטגרציה ותשתיות מיחשוב הסתכמו בכ- 143.2 מיליון ₪, המהווים כ- 17.8% מן ההכנסות, בהשוואה לכ- 115.7 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 23.8%. הגידול בהכנסות נובע מגידול בפעילות, ובפרט בתחום פתרונות הענן. הכנסות תחום הדרכה והטמעה הרבעון הסתכמו בכ- 45.5 מיליון ₪, המהווים כ- 5.7% מן ההכנסות, בהשוואה לכ- 40.8 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ 11.5%.

אודות מטריקס

מטריקס, חברת הטכנולוגיה הגדולה בישראל, עוסקת בביצוע פרויקטי אינטגרציה מן הגדולים במשק, בפיתוח ויישום טכנולוגיות חדשניות ויישומים ארגוניים בסביבת אינטרנט ומובייל כמו גם מערכות לגאסי, ייצוג פתרונות ומוצרי תוכנה, פתרונות תשתית מקומיים ופתרונות ענן, שירותי מיקור חוץ ואוף-שור, בדיקות תוכנה, הדרכה והטמעה. מטריקס, המעסיקה כ- 8,600 מקצועני טכנולוגיה ו-IT מדורגת על ידי חברות המחקר כמובילה את ענף שירותי התוכנה והטכנולוגיה בישראל למעלה מ- 13 שנים. מטריקס נסחרת בבורסה לניירות ערך בת"א במדד תל אביב 100. מחזור המכירות של מטריקס ב- 2017 הגיע ל- 2.85 מיליארד ₪ והרווח הנקי לכ- 127 מיליון ₪.

תומר אמיתי,  מנהל קשרי משקיעים בטבע אמר בכנס משקיעים של בית ההשקעות אופנהיימר – "תכנית ההתייעלות של החברה מתנהלת בקצב יפה שאף עולה על הציפיות הראשוניות שלנו. אנו מכוונים עד סוף 2019 להשיג 3 מיליארד דולר בחסכונות מצטברים מכל בסיסי ההוצאה של החברה, כאשר יותר ממחצית אנו רוצים להשיג עד סוף 2018.

"זה מושג בין היתר גם על ידי הפחתה משמעותית במצבת כח האדם של החברה – 6200 איש עזבו מאז שהחלה התכנית להיות מיושבת, ועד סוף שנת 2019 אנו רוצים להוריד את מצבת כח האדם ב-14 אלף איש נוספים. אנחנו מטפלים בכל מערך המתקנים של החברה, וגם בטביעת הרגל של המפעלים שלנו. מאז דצמבר 2017 הודענו על מכירה של 10 מתקנים.

"מבחינת מוצרי דגל: קופקסון כבר שני רבעונים כמעט מתמודד עם תחרות גנרית של מתחרה אחד משמעותי וכמה נוספים. כמובן שהוא עדיין מוביל בפער רב, אך הירידה שלו נובעת בעיקר מירידת המחירים שנגרמה מכניסת התחרות הגנרית. מנגד, יש יציבות יחסית בכמות המכירות של המוצר. Fremanezumab שמיועדת למגרנות – להערכתנו לא נקבל את האישור למוצר עד תאריך היעד של הFDA שהוא ב-16 ביוני. עם זאת, אנו מצפים לקבל אישור ולהשיק את המוצר בארה"ב עד סוף 2018. גם באירופה תהליך האישור מתקדם ואנו מצפים לקבל אישור של ה-EMA במהלך החציון הראשון של 2019".

למניית טבע

טבע מאבדת את המוניטין, מאבדת את ההון

המשבר בטבע – מי אשם? 

מיקרומדיק הנסחרת בבורסה בתל אביב בשווי של 14 מיליון שקל, מדווחת כי חתמה על הסכם הפצה בהודו וקיבלה הזמנה ראשונה עבור מוצריה לאבחון סרטן שלפוחית השתן ולאיתור סרטן צוואר הרחם. 

על פי הודעת החברה – מיד לאחר החתימה על הסכם ההפצה, המפיץ יפעל לקבלת האישורים הרגולטורים הנדרשים על-פי דין לשיווק ומכירת מוצרי החברה בהודו. עד להשגת האישורים הרגולטורים בהודו, מוצרי החברה ימכרו למעבדות, וזאת על רקע עבודה מקדמית של מיקרומדיק והמפיץ בהודו, ותוצאות מוצלחות בשני ניסויי הערכת הביצועים שבוצעו בהודו עם שתי רשתות מעבדות מובילות במוצר לאבחון סרטן צוואר הרחם. המעבדות בהודו אינן עוסקות ביבוא ורכישת מוצרים באופן ישיר על ידן, ולפיכך נדרש גורם מקומי בהודו, כדוגמת מפיץ, אשר באמצעותו ירכשו מוצרי החברה לשימוש במעבדות. בתגובה להודעה מניית החברה עולה בכ-4% לשווי של 14 מיליון שקל – משמע, השוק לא מתרגש מההודעה.

החברה מתמקדת במסחור המוצר לאבחון סרטן שלפוחית השתן בארה"ב ובאירופה. יחד עם זאת, לאור מידע שנמסר לחברה על-ידי המפיץ אודות העניין והביקוש מצד מעבדות בהודו למוצר החברה זה, בשל עלותו הנמוכה ודיוקו הרב, וזאת בעיקר לעומת המוצרים המתחרים אשר עלותם גבוהה ולפיכך לא נעשה בהם שימוש במעבדות בהודו, החברה מעריכה כי למוצר זה של החברה פוטנציאל מסחרי רב  גם בהודו. גיא לרנר, מנכ"ל מיקרומדיק: "האטרקטיביות של מוצרי מיקרומדיק נובעת גם מכך שהבדיקות המקובלות לאבחון סרטן שלפוחית השתן הן פולשניות ויקרות, כרוכות בכאב ובחשש מצד המטופלים, ומוצרים שאינם פולשניים, מוגבלים ביכולת לאתר סרטן בשלבים מוקדמים וחלקם יקרים מאוד. מיקרומדיק מאפשרת אבחון סרטן ברמת דיוק גבוהה, באמצעות בדיקות פשוטות, זולות ומהירות. אנו מאמינים כי למוצרים שלנו קיים פוטנציאל מסחרי רב בהודו, וממשיכים במאמצי שיווק יחד עם שותפים, למסחור מוצרינו בשווקי יעד מרכזיים נוספים."

הודו מהווה שוק יעד מרכזי למוצר החברה לאיתור סרטן צוואר הרחם. סרטן צוואר הרחם מדורג כסרטן השכיח ביותר בקרב נשים בהודו. אוכלוסיית הודו מונה כ- 365 מיליון נשים מעל גיל 15, אשר נמצאות בסיכון לפתח סרטן צוואר הרחם, ולפיכך נדרשות לאבחון. האומדנים הנוכחיים מצביעים על כ- 132,000 מקרים חדשים של סרטן צוואר הרחם מאובחנים וכ – 74,000 מקרי מוות בשנה בהודו כתוצאה מסרטן צוואר הרחם. סרטן צוואר הרחם הוא הרביעיבשכיחותו כגורם מוות מסרטן בקרב נשים ברחבי העולם, כאשר כ- 84% ממקרי סרטן צוואר הרחם מאובחנים במדינות המתפתחות, בהן שיעורי התמותה מהמחלה גבוהים יותר משיעורי התמותה במדינות מפותחות בעיקר עקב איאבחון מוקדם.

משרד המשפטים מעניק ייעוץ משפטי חינם לתובעי גמלאות נכות מול המוסד לביטוח לאומי.  הסיוע המשפטי ניתן בשלב זה כפיילוט שהחל לאחרונה לפעול בבאר שבע, ומצטרף לפרויקט 'יד מכוונת' של המוסד לביטוח לאומי, במסגרתו רופאים מומחים מסייעים לתובעי נכויות להתכונן לקראת התייצבותם בפני הוועדות הרפואיות.

מדריך ביטוח לאומי 

 הסיוע המשפטי במשרד המשפטים, בשיתוף מרכז "יד מכוונת" בבאר שבע, החל להעניק ייעוץ משפטי בחינם לאזרחים המבקשים למצות את זכויותיהם בפני הוועדות הרפואיות של המוסד לביטוח לאומי.

הסיוע המשפטי ניתן במסגרת תכנית חדשה המצטרפת למיזם "יד מכוונת" של המוסד לביטוח לאומי, במסגרתו רופאים מומחים מסייעים לתובעי נכויות לגבש את המסמכים הרפואיים הרלוונטיים לקראת התייצבותם בפני הועדות הרפואיות השונות של המוסד לביטוח לאומי, כולל לצורך הגשת ערר לוועדות הרפואיות לעררים של המוסד. במסגרת הפיילוט הייחודי שהחל לפעול לאחרונה בשיתוף מרכז "יד מכוונת" שבבאר שבע, בנוסף לצוות המעניק ייעוץ בהיבט רפואי, ניתן כעת גם ייעוץ משפטי מעורכי דין מיומנים של הסיוע המשפטי במשרד המשפטים.

במסגרת התכנית מגיעים עורכי דין של הסיוע המשפטי  למרכז 'יד מכוונת' בבאר שבע דין, ביום א' (בין שעות 9:30-16:00) ומציעים לציבור שירות ייעוץ משפטי, עצמאי ובלתי תלוי, ובחינם. השירות כולל את בחינת הסיכוי המשפטי בתיק וגיבוש הטיעונים המשפטיים שיש לטעון בוועדה.

חשוב לציין כי שירות זה מייתר פנייה לגורמי ייעוץ חיצוניים שונים, הגובים שכר טרחה גבוה עבור הטיפול בבקשות. יתרה מכך, באמצעות שירות זה, הציבור יכול לשפר משמעותית את הסיכוי שטיעוניו יתקבלו בוועדה, ובכך לחסוך התדיינויות משפטיות מיותרות  ועוגמת נפש.

אנו מזמינים את הציבור להגיע למרכז יד מכוונת בבאר שבע, על מנת לקבל ייעוץ משפטי איכותי מעוה"ד של הסיוע המשפטי:

ימי א', 9:30-16:00, מרכז "יד מכוונת", המרכז הרפואי "מדיטון" בקניון הנגב, מגדל הקניון קומה 4, באר שבע.

עו"ד לימור גולדנברג, מ"מ ראש הסיוע המשפטי במשרד המשפטים: "שיתוף הפעולה בין הסיוע המשפטי למוסד לביטוח לאומי מחזק את יכולת הציבור למצות את מלוא זכויותיהם באופן המהיר ביותר, וללא עלות. כך, אדם אשר סבור שמגיעות לו זכויות מהביטוח הלאומי יכול היום להסתייע בפרויקט 'יד מכוונת' שיסייע עבורו בהכנת התיק לוועדות הרפואיות ובאותו מעמד לקבל ייעוץ משפטי. המנגנון הזה יביא לכך שהמקרים יתדיינו בוועדות הרפואיות באופן מקיף יותר ובכך גם יתייתרו הליכים משפטיים בין האזרח למוסד לביטוח לאומי".

 עו"ד נמרוד בלייכר מהסיוע המשפטי, מנהל הפרויקט: "עורכי הדין של הסיוע המשפטי המשתתפים בפרויקט הינם עורכי דין מומחים בתחום הביטוח הלאומי ובין הטובים בתחום זה במחוז דרום. לכן, הייעוץ הניתן על ידם הינו ייעוץ מקצועי ואמין ביותר".

מדריך ביטוח לאומי 

הממשלה אישרה פה אחד את הצעת שר האוצר:  לראשונה – דירות המועברות מהאפוטרופוס הכללי יוקצו לטובת זכאי הדיור הציבורי. הממשלה אישרה את הצעת שר האוצר, משה כחלון, לשימוש בדירות המועברות מהאפוטרופוס הכללי לטובת זכאי הדיור הציבורי. זאת, במסגרת מאמצי הממשלה למתן פתרונות לדיור הציבורי.

על פי לשון ההחלטה החשב הכללי במשרד האוצר יגבש המלצות לשימוש בדירות שיועברו לקניין המדינה, בהתאם להוראות חוק האפוטרופוס הכללי. הנכסים האמורים ירשמו על שם המדינה ויועברו לניהולה של חטיבת הנכסים, רכש ולוגיסטיקה בחשב הכללי. ההמלצות תוגשנה לשר האוצר תוך 90 יום.החשב הכללי יבחן את ההיבטים המקצועיים והמשפטיים של הנושאים הבאים:

1.התאמת הדירות לצרכי הדיור הציבורי, וזאת בהתחשב בין היתר בשווי הדירות, בשימוש הנוכחי שלהן, ובזכויות שקיימות לגביהן לדיירים נוכחיים ולצדדים שלישיים;

2.המחוייבות החלה על המדינה, ככל שחלה כזו, כלפי "מעוניין" בנכס עזוב כהגדרתו בחוק האפוטרופוס הכללי, באופן שזכויותיו של "מעוניין" כאמור לא תיפגענה מהעברת הדירה לדיור הציבורי;

3.ייעוד הדירות האמורות להשכרה לזכאי הדיור הציבורי, באופן שייתן מענה לממתינים לדיור ציבורי.

ובכן, מדובר במתנה גדולה לזוכים – הנחה של עשרות רבות של אחוזים.

בנק מזרחי טפחות מציע ללקוחותיו פיקדון שניתן לשבירה כל שלושה חודשים במסגרת פיקדונות "משפחת ליצ'י". למעשה מדובר בשני סוגים של פיקדונות – פיקדון שקלי  עם ריבית קבועה (הרחבה כאן; זה נראה על פניו הפיקדון היותר אטרקטיבי) ופיקדון עם ריבית משתנה. ריבית של פריים מינוס 2.05%. זה אומר 0.2% בלבד. אם הריבית תעלה והיא צפויה לעלות אזי הריבית גם תעלה אבל יש כאן מראש ריבית נמוכה אז עד שהיא תגיע למספרים "מרשימים" של 1.3%-1.5% ייקח זמן. היתרון בפיקדון הזה הוא שמדובר על אפשרות יציאה כל שלושה חודשים. משך זמן החיסכון – שנתיים.

האפשרות השנייה היא פיקדון שקלי בריבית שקלית שעולה כל שנה למשך עד 4 שנים. הריבית בפיקדון תהיה בשנה הראשונה 1.35%, בשנה השנייה 1.4%, בשנה השלישית 1.45%, ובשנה הרביעית 1.5%. האם זה כדאי? פיקדון ליצי ל-4 שנים – האם כדאי?

הבנק הבינלאומי מציע פיקדון מובנה ללקוחותיו על מדד ה-S&P. בדרך הזו ההפסד של המשקיעים מוגבל (יש רצפה נומינלית), ואם מדד המניות יעלה, המשקיע יזכה לתשואה נחמדה.  מדובר על מוצר מובנה  ל-18 חודשים.

"הלקוח עשוי ליהנות ממענק הקשור בעלייה ממוצעת (ממוצע תצפיות רבעוניות) של מדד S&P 500 .קרן הפיקדון הנומינלית מובטחת. תקופת הצטרפות למוצר – מיום 18.4.18 ועד ליום 18.5.15" מעדכנים בהבינלאומי ומוסיפים – "פירעון הפיקדון – 19.11.26 ,ללא אפשרות לפירעון מוקדם. מטבע הפיקדון – דולר ארה"ב. נכס הבסיס – (SPX (INDEX P500&S הינו אחד ממדדי המניות המובילים בארה"ב ובעולם. המדד משקף את ביצועיהן של כ- 500 מניות של חברות בעלות שווי שוק גבוה ומאופיין בחשיפה מגוונת לסקטורים השונים בכלכלה האמריקאית. שיעור שינוי המדד ב-18 החודשים האחרונים ללא דיבידנד23.66% ".

וכמה האפסייד למשקיעים ומה התנאים? ובכן ראשית קצת הגדרות –

שער יסודי – שער הסגירה של המדד בגין יום 18.5.16.

מועדי מדידה – נקבעו למדד 6 מועדי מדידה בתדירות רבעונית, החל מהתאריך 18.8.16 ועד התאריך 19.11.18.  השער הקובע – יחושב כממוצע חשבוני של שערי הסגירה, בגין כל מועדי המדידה. כלומר, המנה המתקבלת מחלוקת סכום שערי הסגירה ב-6. שיעור שינוי המדד – שיעור השינוי בין השער הקובע לבין השער היסודי. תנאי המענק המותנה – – במידה ששיעור שינוי המדד יהיה חיובי – הלקוח יזוכה במענק בשיעור של 45% משיעור שינוי המדד.

– במידה ששיעור שינוי המדד יהיה שלילי או "אפס" – ייפרע הפיקדון בתום כ-18 חודשים ללא מענק.  מובהר בזאת, כי המענק מחושב לתקופה של 551 ימים ואילו הפיקדון מופקד לתקופה של 559 ימים. בבנק מסבירים – "התאמה ללקוח בהתאם למודל האפיון – מוצר זה עשוי להתאים ללקוחות שעל פי מודל אפיון לקוח במערכת הייעוץ אופיינו ברמת סיכון של תיק  סולידי- סיכון נמוך ומעלה. יש לוודא כי לאחר ההצעה, כלל המוצרים המובנים בתיק הלקוח מתוך הפאסיבה שלו לא יעלה על: עבור לקוח בתיק סולידי- סיכון נמוך – 50% , בתיק 2  תיק סוליד 60% ,בתיק 3,  תיק סיכון ממוצע – 70%.

"יש לשים לב בין היתר לסיכונים הבאים:

1. היעדר נזילות לכ-18 חודשים.

2. אפשרות לאיבוד של ריבית אלטרנטיבית.

3 .סיכון מטבעי.

מכונת הכסף: בשביל מי עובדות חברות הדירוג? ואיך הצליחה אלבר לגייס 2 מיליארד שקל ב-3 שנים?

מהם האינטרסים הסמויים של חברות הדירוג?  האם הדירוג של אלבר מוצדק

בסרט מכונת הכסף (מבוסס על ספר של מייקל לואיס שתיעד את המשבר הגדול של 2008), מגיעים מנהלי קרן הגידור  (שחזו את המפולת) להערכה שאגרות החוב מגובות המשכנתאות נסחרות ביוקר, ובמיוחד אגרות החוב שמגובות במשכנתאות סאב פריים (לרבות מכשירים מובנים על אגרות החוב האלו). הם – מייקל ברי ומארק באום, מתרגמים את ההערכה שלהם לפוזיציה ענקית, ושום דבר לא קורה. וול-סטריט מתמחרת את המכשירים האלו – אגרות חוב (ונגזרים על אגרות חוב) במחירים גבוהים, כאילו אין סיכון שהלווים לא יחזירו את הכסף.

הם בודקים את הנתונים באופן אובססיבי, ומנתחים כל נתון חדש על שוק הדיור והמשכנתאות בפינצטה, ומגיעים תמיד לאותה המסקנה – מספיק שאחוז קטנטן של הלווים (לוקחי המשכנתאות) לא ישלם את הכסף, כדי שחלק מהמכשירים הפיננסים האלו, יצנח לאפס.

ואז הם בודקים בשטח. הם נוסעים לפלורידה ורואים שלכל אדם שני ברחוב יש כמה דירות כי לא צריך שום ערבות (וגם לא יכולת החזר) כדי לקבל 100% מימון, ובמקרה הגרוע ביותר נותנים את המפתחות לבנק; הם כבר מזהים ששיעור הלווים הבעייתיים הוא לא קטנטן, והמשמעות שאגרות החוב על המשכנתאות וכל המכשירים שתלויים בהם, הם בועה ענקית.

הם מגדילים את הפוזיציה, ופונים לאורים ולתומים של שוק האג"ח – חברות הדירוג. החברות האלו קובעות דירוגים לאגרות החוב והדירוגים האלו קובעים את הביקושים ואת התמחור של האגרות. כל עוד לא משתנה הדירוג, אז האיגרת נסחרת לרוב בבטחה, אבל כשיש שינוי, הגופים המוסדיים מתעוררים ופועלים – הורדת דירוג מביאה לצמצום הפוזיציה ולירידה באג"ח.

ושם אצל  חברת הדירוג, כשהם מנסים להבין איך הדירוגים לא ירדו, עונה להם בכירה בחברת הדירוג (ואני לא מדייק) – "הן משלמות לנו על הדירוג הזה, ככה זה עובד".

ניגוד העניינים של חברות הדירוג

כן, ככה זה עובד כבר הרבה שנים בשוק האמריקאי וגם כאן אצלנו. חברות הדירוג – מעלות ומדרוג מקבלות כסף מהחברות המדורגות – זה יכול להיות באופן ישיר, זה יכול להיות באופן עקיף (דרך חברה שותפה או חברה אם), אבל  לא משנה כמה ואיך ינסו לספר לנו שמדובר באנשים מקצועיים, בדירוגים אמיתיים, שזה חוקי ונכון, שזה לא באמת קשור כי את הכסף מקבלת השותפה האסטרטגית, וכי אין דרך אחרת לעשות זאת. עדיין – כסף יכול לעוור עיני צדיקים.

זאת ועוד – אנליזה, ודירוג שהוא למעשה סוג של אליזה, יכולים להיעשות בשתי דרכים – דרך אחת פסיבית ודרך שנייה אקטיבית. בדרך הראשונה, האנליסט הוא סוג של מהנדס – הוא בודק יחסים פיננסים, הוא מקשיב להנהלת החברה ורושם, הוא לא מחפש את הכשלים, הוא לא מחפש את הסיכונים. הוא מיישר קו עם ההנחיות "הטכניות" הנדרשות בהכנת חוות דעת. בשיטה השנייה הוא ראש גדול, הוא ביקורתי, הוא "כלב צייד", הוא מחפש את הכשלים, עיוותים, איומים וסיכונים. התוצאה כמובן תהיה שונה.  האנליסטים של חברות הדירוג הם מהסוג הראשון, וזו הסיבה שברוב הגדול ביותר של המקרים – הם מגלים את הבעיה רק אחרי שהשוק כבר יודע אותה מזמן. הם גילו את המשבר באי.די.בי אחרי שכולם ידעו שהערך הנכסי הנקי אפסי או שלילי; הם פספסו את הבעיות הפיננסיות באפריקה, בדלק נדל"ן, בקרדן ובשורה ארוכה של חברות שנכנסו להסדר חוב. עם זאת, בשנים האחרונות, הם באמת משתדלים לעקוב צמוד אחרי השוק ולהיות ערים להתפתחויות (כשלאחר אירוע משברי בחברה הם מפרסמים שהחברה עברה לרשימת מעקב)

וברגע שמבינים את תפקידם האמיתי של חברות הדירוג והדירוגים למול משמעותם הגדולה בשוק ההון, מפנימים שיש כאן כשל – הכספים שלנו מושקעים אצל מוסדיים שפועלים לפי דירוגים שלא תמיד משקפים את המצב של החברה, ואגיד בזהירות – אולי בגלל שהגוף הנבדק הוא גם הגוף המשלם.

דירוג גבוה לאלבר – האם הוא מוצדק?  

לפני כחודש דירגה (שוב) מידרוג את אלבר (דרך הזרוע המגייסת שלה) ואת אגרות החוב. אלבר היא חברת ליסינג כשבמקביל היא עוסקת במכירת רכבים יד שנייה. אלבר ולמעשה רוב  חברות הליסינג חיות בזכות המימון ובעיקר בזכות שוק ההון. הבורסה היא צינור החמצן העיקרי של החברות האלו. סגרתם להן את הברז ורובן בבעיה, הם לא בקלות יוכלו לגלגל את החוב במקומות אחרים.

מידרוג מעניקה לחברה ולאגרות החוב שלה דירוג טוב (לא מצוין) – A3.il שהמשמעות שלו בשפה פשוטה שיכולת ההחזר של אלבר טובה.

אלבר תלויה מאוד במחירי הרכבים המשומשים – הנכס העיקרי שלה במאזן הוא הרכבים האלו, וכל פסיק אחוז דרמטי מאוד לשורה התחתונה. בסך הכל (נכון לסוף 2017) לאלבר רכבים במאזן בסך של 2.7 מיליארד שקל, כ-200 מיליון שקל רכבים משומשים שמיועדים למכירה, וכ-2.5 מיליארד שקל רכבים בחכירה תפעולית. הרכבים האלו מוצגים במאזן לפי מחירון מקובל (לוי יצחק), אבל אם תנסו למכור רכב משומש סביר להניח שתצטרכו לספק הנחה על המחיר. המחיר בפועל, נמוך מהמחיר במחירון.

ומכאן שייתכן שהערך בספרים של הרכבים מוחזק מלאכותית, ובמצב האמיתי מדובר על היקף נמוך יותר, וזה אמור להתגלגל ישר לירידה בהון העצמי. ההון של אלבר הוא סביב 450 מיליון שקל, והוא מחזיק מאזן של 3.6 מיליארד שקל, כשבצד החובות אגב – אגרות חוב בסך של כ-2 מיליארד שקל. עכשיו נותר לעשות ספקולציות – מה יקרה עם הרכבים שווים 5% פחות, 7% פחות ממה שרשום במאזן? זה יפגע בהון, ואז אגב, לא בטוח שהחברה תוכל לעמוד במינוף שלה ובהתחייבות שלה (שחלקן כפופות לאמות מידה פיננסיות).

מעבר לכך – מספיק שערך הרכבים יישחק ב-1.5% בשנה (יותר מהשחיקה הנוכחית) שהחברה תמחק את כל הרווח שלה. ובכלל – רווח זה חשוב מאוד, אבל מי שיפתח את התזרים מזומנים של אלבר יגלה שבשנים האחרונות היא לא מייצרת מזומנים מפעילות שוטפת, אלא ההיפך – היא שורפת מזומנים והרבה – 30 מיליון שקל ב-2017, 215 מיליון בשנת 2016, 145 מיליון בשנת 2015.  גם התזרים מפעילות השקעה לא משהו, ומנגד התזרים מפעילות מימון שמבטא פירעונות של הלוואות ואג"ח לצד גיוסי חוב, משאיר את החברה צפה – 92 מיליון שקל ב-2017, 237 מיליון שקל ב-2016, ו-157 מיליון שקל ב-2015. ומאיפה הכסף?… מהכיס שלכם. אלבר גייסה כ-2 מיליארד שקל בשלוש השנים האחרונות באגרות חוב. ככה היא חיה, היא חייבת לגלגל חובות, כשבשנים האחרונות היא הגדילה את החובות משמעותית.

האנליסטים של מידרוג – כותבים על בעיות ומשאירים את הדירוג גבוה

כל הנתונים האלו הם שחור על גבי לבן, ובכל זאת – מידרוג מספקת דירוג חיובי. אולי זה בגלל שהחברה מרוויחה (40 מיליון שקל בשנה), אולי זה בגלל שמידרוג באמת מאמינה ביכולת ההחזר הטובה של החברה. אבל אי אפשר להתנתק מהשאלה – האם העובדה שאלבר היא לקוחה גדולה של מידרוג (גיוס של 2 מיליארד שקל בשלוש שנים זה הרבה עבודה לאנליסטים של מידרוג) משחקת תפקיד בתוצאה? נקווה שלא. אבל כאמור כבר היו דברים מעולם.

חוץ מזה, יש כאן זהות אינטרסים בעייתית בין מידרוג לאלבר. מידרוג מדרגת את אלבר וקובעת את יכולת החזר החוב שלה. האנליסטים של מידרוג יודעים שהם בעצמם דרך הדירוג יכולים להשפיע על יכולת גיוס החוב ובהתאמה על יכולת החזר החוב. דירוג טוב שלהם והחברה מגייסת בקלות (ויכולה בקלות להחזיר חובות) . דירוג לא טוב יש בעיה, ואולי קושי בגיוס. ואם כך, האם האינטרס המשותף לא עלול לפגוע באובייקטיביות של העבודה?

יותר מדי שאלות מטרידות, אבל כשקראתי את הדוח האחרון על אלבר, קפצה שאלה אפילו מטרידה יותר – האם האנליסטים במידרוג (ובכלל בחברות הדירוג – החברה השנייה בארץ היא מעלות S&P) מקבלים לחצים מלמעלה? בעבודה על מידרוג נשאר הדירוג הגבוה, אבל האנליסטים כתבו על הסיכונים גם כאלו שהוחרפו בזמן האחרון – "ענף הליסינג מוערך על-ידי מידרוג בסיכון בינוני-גבוה, כאשר חלה להערכתנו עלייה מסוימת בסיכון הענפי נוכח גידול מתמשך בהיצע הרכבים המשומשים אשר לוחץ על מחירי המכירה וערכי הגרט…." ואם כך, אז אולי מדובר באנליסטים עם מצפון שלא יכלו לספק ירידה בדירוג, אבל רמזו לקוראים שהסיכון גדל? או שמדובר על סוג של סליחה על הביטוי  -"כיסוי תחת" למקרה שיקרה משבר ויחזרו למדרגים, והם יטענו – "נו, כתבנו את זה…". אבל מי באמת קורא דירוג? המוסדיים מעדיפים להתייחס לצירופים השונים – Aaa1  , A1.il BBB ועוד כמה עשרות. זה פשוט יותר זה קל יותר, ובכלל – ככה משקיעים היום. לקרן נאמנות יש מדיניות השקעות, וגם התייחסות לאיזה סדרות אג"ח יהיו בקרן – מדירוג מסוים ומעלה, כך שמראש מנהלי ההשקעות מכוונים להשתמש בדירוגים. זה כאמור שורש הבעיה.

אמדוקס מדווחת על תוצאות הרבעון שהסתיים במארס 2018. ההכנסות הגיעו לשיא של 992 מיליון דולר. החברה צופה גידול של עד 6% ברווח המדולל למניה על-פי U.S. GAAP בשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017. הנהלת החברה חוזרת על התחזית – גידול של 8.0%-4.0% ברווח המדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP) בשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017

דגשים מרכזיים לרבעון השני:

• נסגרה הרכישה עליה הוכרז בעבר של Vubiquity בתמורה ל-224 מיליון דולר ארה"ב במזומן ונרכשה UXP Systems בתמורה ל-80 מיליון דולר ארה"ב.
• הכנסות של 992 מיליון דולר ארה"ב, בתוך טווח התחזית של 1,000-960 מיליון דולר ארה"ב; ההכנסות כללו השפעה חיובית של תנודות בשערי החליפין בהשוואה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2018 וכן תרומות מרכישות אשר הושלמו במהלך הרבעון.
• רווח מדולל למניה, על-פי GAAP S., של 0.70 דולר ארה"ב, מעל מרכז טווח התחזית של 0.73-0.65 דולר ארה"ב למניה.
• רווח מדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), של 0.95 דולר ארה"ב, מעל מרכז טווח התחזית של 0.97-0.91 דולר ארה"ב למניה.
• רווח תפעולי, על-פי S. GAAP, של 132 מיליון דולר ארה"ב; שיעור רווח תפעולי, על-פי U.S. GAAP, של 13.3%.
• רווח תפעולי, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), של 172 מיליון דולר ארה"ב; שיעור רווח תפעולי, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), של 17.3%.
• תזרים המזומנים החופשי הסתכם ב-3 מיליון דולר ארה"ב והוא מורכב מתזרים מזומנים מפעילות שוטפת בסך 114 מיליון דולר ארה"ב, בניכוי השקעות הוניות, נטו ואחרות בסך של 111 מיליון דולר ארה"ב, מתוכן 81 מיליון דולר ארה"ב קשורים לפיתוח הרב שנתי של הקמפוס החדש. בנטרול ההשקעה בקמפוס תזרים המזומנים החופשי המנורמל היה 84 מיליון דולר ארה"ב ברבעון השני של שנת הכספים 2018.
• צבר ההזמנות לשנים-עשר החודשים הבאים בסוף הרבעון השני של שנת הכספים הסתכם ב-3.32 מיליארד דולר ארה"ב, גבוה ב-60 מיליון דולר ארה"ב בהשוואה לסוף הרבעון הראשון של שנת הכספים 2018.
• דיבידנד רבעוני במזומן בסך של 0.25 דולר ארה"ב למניה ישולם ב-20 ביולי 2018.

"אנו שמחים לדווח על תוצאות איתנות ברבעון השני של שנת הכספים שלנו אשר כללו צמיחה דו-ספרתית באירופה והכנסות שיא בשווקי שאר העולם. הרווחיות התפעולית שלנו הייתה יציבה והגדלנו את צבר ההזמנות לשנים-עשר החודשים הבאים לשיא חדש. בנוסף, הרחבנו את המובילות הטכנולוגית שלנו עם ההשקה של AmdocsOne בקונגרס המובייל העולמי, וניצלנו את המזומנים שלנו כדי להשלים את הרכישה של Vubiquity , כמו גם של UXP Systems, המובילה בתחום הפתרונות לניהול מחזור חיי המשתמש (User Lifecycle Management)," אמר אלי גלמן, נשיא ומנכ"ל Amdocs Management Limited.

גלמן הוסיף: "שווקי שאר העולם בלטו ברבעון, כשאנו מתמקדים בביצוע פרויקטים ובזכייה בחוזים חדשים. בדרום-מזרח אסיה התחלנו את הפרויקט ב-PLDT במסגרת חוזה השירותים המנוהלים השבע-שנתי שחתמנו עימם מוקדם יותר ברבעון השני. בנוסף, עשינו צעד חשוב באפריקה שם נבחרנו לספק את יכולות הבטחת ההכנסה שלנו ל-Safaricom, חברת תקשורת סלולרית מובילה בקניה המונה בקירוב 30 מיליון מנויים."

גלמן סיים: "אנחנו נכנסים לרבעון השלישי כשאנו במסלול להשגת מחצית שנייה חזקה יותר, למרות שאנו כמובן עוקבים אחר החלקים הנעים הרבים המשפיעים על התחזית שלנו, כולל אלו הנובעים מפעילויות קונסולידציה הנמצאות בתהליך בשווקים המרכזיים בהם אנו פועלים. בנוסף, אנו מתמקדים בביצוע וברווחיות, אשר יחד עם יצירת תזרים מזומנים מנורמל של כ-500 מיליון דולר ארה"ב לשנה כולה, כפי שצפינו, מותיר אותנו במיצוב טוב לספק גידול ברווח המדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), בטווח של בין 4% ל-8% בשנת הכספים 2018."

הכנסות

הכנסות החברה ברבעון השני של שנת הכספים שהסתיים ב-31 במרץ, 2018, עמדו על 992.3 מיליון דולר ארה"ב, עליה של 1.5% או 14.6 מיליון דולר ארה"ב בהשוואה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2018 וכן גידול של 2.7% בהשוואה לרבעון השני אשתקד. ההכנסות ברבעון השני של שנת הכספים 2018 כוללות השפעה חיובית מתנודות בשערי החליפין של כ-5 מיליון דולר ארה"ב בהשוואה לרבעון הראשון של שנת הכספים 2018 וכן תרומות מרכישות אשר הושלמו במהלך הרבעון השני.

רווח נקי ורווח למניה

הרווח הנקי ברבעון השני של שנת הכספים 2018, על-פי U.S. GAAP, הסתכם ב-101.7 מיליון דולר ארה"ב, או רווח מדולל למניה של 0.70 דולר ארה"ב, לעומת רווח נקי על פי U.S. GAAP, של 112.6 מיליון דולר ארה"ב, או רווח מדולל למניה של 0.76 דולר ארה"ב, ברבעון השני אשתקד.

הרווח הנקי ברבעון השני של שנת הכספים 2018, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), הסתכם ב-137.4 מיליון דולר ארה"ב, או רווח מדולל למניה של 0.95 דולר ארה"ב, בהשוואה לרווח נקי, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), של 139.2 מיליון דולר ארה"ב, או רווח מדולל למניה של 0.94 דולר ארה"ב, ברבעון השני אשתקד.

החזר במזומן לבעלי המניות

• תוכנית לחלוקת דיבידנד רבעוני במזומן: ב-10 במאי, 2018, אישר דירקטוריון החברה את תשלום הדיבידנד הרבעוני הבא בסכום של 0.25 דולר ארה"ב למניה, וקבע כי ה-29 ביוני, 2018, הינו היום הקובע לצורך הזכאות לדיבידנד, אשר ישולם ב-20 ביולי, 2018.
• פעילות רכישה עצמית של מניות: במהלך הרבעון השני של שנת הכספים 2018 ביצעה החברה רכישה עצמית של מניות רגילות בהיקף של 120 מיליון דולר ארה"ב.

צבר הזמנות לשניים-עשר החודשים הבאים

צבר ההזמנות לשנים-עשר החודשים הבאים, הכולל הכנסות צפויות מחוזים, הכנסות צפויות במסגרת חוזי שירותים מנוהלים, מכתבי הצהרת כוונות, שירותי תחזוקה ושירותי תמיכה שוטפת צפויים, הסתכם ב-3.32 מיליארד דולר ארה"ב בסוף הרבעון השני של שנת הכספים 2018, גידול של 60 מיליון דולר ארה"ב בהשוואה לסוף הרבעון הקודם.

תחזית לרבעון השלישי של שנת הכספים 2018

• הכנסות של כ-1,030-990 מיליון דולר ארה"ב, לרבות השפעה לא מהותית של תנודות בשערי החליפין בהשוואה לרבעון השני של שנת הכספים 2018. התחזית לרבעון השלישי של שנת הכספים מגלמת בתוכה תרומת רבעון מלא של הרכישות האחרונות.
• רווח מדולל למניה, על פי S. GAAP, בטווח משוער של כ-0.81-0.71 דולר ארה"ב. השפעת רכישתן של Vubiquity ו-UXP על הרווח המדולל למניה על פי U.S. GAAP תלויה בהשלמת הקצאת מחיר הרכישה וכן בהוצאות הנובעות מהתאמות תפעוליות, הוצאות רה-ארגון והוצאות אחרות עקב הרכישות.
• רווח מדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), בטווח של 1.06-1.00 דולר ארה"ב, מחושב בניכוי הפחתת נכסים בלתי מוחשיים שנרכשו והוצאות אחרות הנובעות מרכישת חברות וכ-0.07-0.05 דולר ארה"ב למניה בגין הוצאות תגמול מבוסס הון, נטו לאחר השפעת המס. שיעור המס האפקטיבי, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), צפוי להיות סביב הקצה התחתון של טווח היעד השנתי של 17%-13% ברבעון השלישי של שנת הכספים 2018.

תחזית לכל שנת הכספים 2018

• צופה גידול של 4.3%-2.3% בהכנסות המדווחות לשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017, לעומת התחזית הקודמת של 4.0%-0.0% .
• צופה גידול בהכנסות של 3.3%-1.3% בשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017 בנטרול השפעת תנודות בשערי חליפין, לעומת התחזית הקודמת של 0%-(1.0%).
• תחזית ההכנסות, המדווחות ובנטרול השפעת תנודות בשערי חליפין, לשנת הכספים 2018 כולה, מגלמת בתוכה תרומת הכנסות שולית של מעט מעבר ל-1% בגין Vubiquity. כמו כן צפויה השפעה חיובית של כ-1% בגין תנודות בשערי החליפין בשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017.
• צופה גידול של כ-6.0%-0.0% ברווח המדולל למניה, על-פי S. GAAP, לשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017. השפעת רכישתן של Vubiquity ו-UXP על הרווח המדולל למניה על פי U.S. GAAP, תלויה בהשלמת הקצאת מחיר הרכישה וכן בהוצאות הקשורות להתאמות תפעוליות, הוצאות רה-ארגון והוצאות אחרות הנובעות מהרכישות.
• מאשררת גידול של כ-0%-4.0% ברווח המדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), לשנת הכספים 2018 בהשוואה לשנת הכספים 2017, מחושב בניכוי הפחתת נכסים בלתי מוחשיים שנרכשו והוצאות אחרות הנובעות מרכישת חברות וכ-0.29-0.26 דולר ארה"ב למניה בגין הוצאות תגמול מבוסס הון, נטו לאחר השפעת המס. שיעור המס האפקטיבי, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), צפוי להישאר בתוך טווח היעד של 17%-13% לכל שנת הכספים 2018.
• השפעתן של הרכישות האחרונות על הרווח המדולל למניה, שלא על פי כללי חשבונאות מקובלים (non-GAAP), המחושב בניכוי הפחתת נכסים בלתי מוחשיים שנרכשו, הוצאות רה-ארגון והוצאות אחרות הנובעות מרכישת חברות ובגין הוצאות תגמול מבוסס הון, נטו לאחר השפעת המס, צפויה להיות ניטרלית בשנת הכספים של 2018 וחיובית לאחר מכן.

התחזית לרבעון הפיסקלי השלישי ולשנת הכספים 2018 כולה מביאה בחשבון את ציפיות החברה לגבי סיכונים ברמת המאקרו וכן כאלה הספציפיים לתעשייה, ואי-וודאויות שונות וכן הנחות מסוימות אשר נדון בהם בשיחת התוצאות הכספיות. עם זאת, מזכירה החברה כי תנאי השוק ממשיכים להשתנות במהירות וכי אין ביכולתה לחזות את כל התוצאות האפשריות, כולל התוצאות האפשריות של המיזוג המוצע של AT&T עם Time Warner, והמיזוג המוצע של T-Mobile עם Sprint, או של פעילויות קונסולידציה קיימות ופוטנציאליות אחרות של לקוחות בצפון אמריקה.

פרטים לשיחת ועידה

ב-10 במאי, 2018, בחצות לפי שעון ישראל, תקיים אמדוקס שיחת ועידה כדי לדון בתוצאות החברה עבור הרבעון השני של שנת הכספים 2018. בכדי להשתתף, יש לחייג +1 (844) 513-7152 או +1 (508) 637-5600 מחוץ לארצות הברית כ-15 דקות לפני השיחה ולהקיש את הסיסמה 4175387. השיחה תועבר גם בשידור חי באינטרנט באתר אמדוקס www.amdocs.com

כל עסקת נדל"ן צריכה להיעשות תוך תשומת לב גבוהה על רקע הסכומים הגבוהים שמונחים כאן על כף המאזניים. התנאים הנוכחיים של שוק הנדל"ן הפכו אותו לזירה פוטנציאלית של השקעה, כשמנגד אנשים נכסים עליו מהסיבה הבסיסית ביותר – הם צריכים מקום להתגורר בו הרי. כך או כך, שאלה שעולה תמיד היא מהן הדרכים הכדאיות ביותר להיכנס לעולם זה ואילו החלטות יכולות להיות נכונות עבור הפרט בנקודת הזמן הנוכחית. אין לכך תשובה חד משמעית, אבל במדריך הבא ננסה לעשות קצת סדר בבלאגן ולהתייחס למאפיינים, ליתרונות ולחסרונות של כל דרך התנהלות.

רכישת דירה

האופציה הראשונה להיכנס לתחום הנדל"ן היא פשוט לרכוש דירה באופן עצמאי, בין אם למגורים ובין אם להשקעה. במקרה הזה יש מספר יתרונות ביחס לאלטרנטיבה של שכירות. רכישת דירה מאפשרת לכם להצטייד בנכס משלכם, על כל המשמעויות של כך. רבים יציינו כי יש בתנאים האלה הצדקה ל"זריקת" כסף עבור המשכנתא ועלויות אחרות, וזאת בהשוואה לשכירת דירה בה התשלום הוא עבור נכס שאמנם מתגוררים בו – אבל לא מחזיקים בו בשום שלב.

רכישת דירה היא עסקה כלכלית מורכבת, שהעלויות שלה אינן בטלות בשישים. כאשר היא מתבצעת על הצד הטוב ביותר, אנחנו יכולים לצפות בהרבה מקרים לפתרון דיור שישמש אותנו שנים על גבי שנים. כאשר מעוניינים לעבור נכס אפשר למכור את הנכס הנוכחי בסכום גבוה יותר (ראו סקירה בהמשך) או לבצע גרירה של המשכנתא.

בצד השלילי, הככל שהסכום גבוה יותר הרי כך גדלים הסיכויים שיהיה צורך במשכנתא גבוהה (ויקרה) יותר – תנאי המשכנתא תלויים גם באחוז המימון שלה ביחס לנכס. לכן אנחנו למעשה משלמים סכום של עשרות ולרוב מאות אלפי שקלים עבור ריבית המשכנתא למשל. אם תבצעו חישוב בסיסי ולא מחייב באמצעות אחד ממחשבוני המשכנתא הפזורים באינטרנט, תגלו שעל משכנתא בגובה של מיליון שקל הניתנת לתקופה של 20 שנה, ובחישוב ריבית שנתית ממוצעת של 3.5%, הצפי הוא לכ-400,000 שקל ריבית והצמדה ללא הצמדה למדד ולסכום שעשוי להיות גבוה מכך פי שניים במקרה בו המשכנתא כן צמודה. זוהי דוגמא סכמטית וממש לא מחייבת, אבל כזו שכן מאפשרת להבין את הלך הרוח: בעסקת רכישת דירה יש עלויות שמייקרות אותה בצורה משמעותית.

גם מי שאינו מתכוון להיות משקיע נדל"ן ירצה לראות בהמשך לכך את המגמות בתחום הנדל"ן באזור המבוקש. אם הצפי הוא לירידת מחירים, יכול להיות שרעיון רכישת הדירה בנקודת הזמן הנוכחית יהפוך לקוסם פחות.

שכירת דירה

כאשר אנחנו שוכרים דירה, אנחנו לא מתכוונים לקבל בעלות על הנכס אלא "רק" להתגורר בו. מבחינה כלכלית גובה שכר הדירה תלוי במאפייני הנכס והאזור בו היא ממוקמת גם יחד, אבל הצפי הוא לכמה אלפי שקלים בחודש. לכל עסקת שכירות יש את המאפיינים שלה, אבל בדרך כלל השוכר אינו צריך לשלם על התחזוקה השוטפת של הדירה או על נזקים שאינו אחראי להם באופן אישי (אחריות שמוטלת על בעל הדירה, הלא הוא המשכיר). אם מוסיפים לכך את העובדה שבשכירת דירה משלמים נטו על המגורים בדירה, ולא על משכנתא וריבית משכנתא, הרי שהעלויות עשויות להיות נמוכות בהשוואה לרכישת דירה. מכיוון שאין צורך להשתמש בכל החסכונות שנצברו כדי לממן את העסקה, נשארים עם תזרים מזומנים בשוטף שאפשר להפוך אותו להשקעה שיכולה להניב רווחים. מי שאין לו בנקודת הזמן הנוכחית מספיק הון לרכישת הדירה, יוכל באמצעות שכירה שלה להמתין "עד יעבור זעם" (מחירי הדירות ירדו ו/או ההון העצמי שלו יגדל), ובכך לשפר את נקודת הפתיחה שלו בעת הרכישה. כך הוא יוכל להימנע מאותם תשלומי עתק על הלוואות וריביות, המייקרים כאמור את עסקת הנדל"ן המתגבשת בפועל.

בצד השלילי, שכירות דירה אינה נוחה לאורך זמן עבור ישראלים רבים. במדינה שלנו לא נהוגה עדיין שכירות ארוכת טווח, ולכן החשש של השוכרים הוא ממצב בו הם יצטרכו להחליף כתובת אחת למספר שנים לפחות, החלפה שהיא הכל חוץ מנוחה: הילדים עשויים להחליף מסגרת לימודית, עלול להיווצר מרחק ממקום העבודה, ארגון הדירה מחדש והובלת הפריטים כרוכים במאמצים ובעלויות וכן הלאה. בנוסף התשלומים עבור השכירות אינם מהווים נכס ולא מקרבים את המתגוררים בדירה לעבר נכס הרשום על שמם, כפי שהשאיפה היא במקרה של דירה למגורים.

חשש אחר הוא שבעל הדירה יערים קשיים על השוכרים, למשל רצון שלו להעלות את שכר הדירה בלי שיש לכך בהכרח סיבה מוצדקת. כאשר ידם של המשכירים על העליונה עלולים לחוש השוכרים בעמדת נחיתות, או אפילו שאין להם זכויות משמעותיות.

משנים את החוקים: רכישה והשכרת דירה

בשנים האחרונות הגבולות בישראל בין רוכשי דירה לבין משקיעים הולכים ונעשים מטושטשים הרבה יותר. כאשר הריביות על השקעות "מסורתיות" נושקות לרצפה, וכשמחירי הדיור גבוהים ונמצאים עדיין במגמת עלייה בלא מעט אזורים, יש שבוחרים לרכוש דירה במטרה לגרוף ממנה רווחים כעבור מספר שנים – בין אם באמצעות השכרת הדירה לאחרים (מצב בו השכירות יכולה לשלם למעשה את המשכנתא), בין אם על ידי מכירה של הנכס כעבור מספר שנים כאשר עלותו גבוהה יותר ובין אם בשילוב של שני אפיקי ההכנסה הפוטנציאליים האלה.

רכישת דירה לצרכי השקעה כמוהה כרכישת דירה לכל צורך אחר. זוהי עסקת נדל"ן שמצריכה הוצאה גבוהה ולרוב גם לקיחת משכנתא. יחד עם זאת, במקרה הזה שיקולים אחרים אמורים להיכנס לתוך המשוואה. הביקוש העתידי לנכס הוא סוגיה שלא תמיד שמים אליה כאשר רוכשים נכס למטרות מגורים, אבל היא אחת המרכזיות שנכנסות לתמונה במקרה של דירה להשקעה: כי אם הדירה נפלאה, אבל נמצאת באזור ללא ביקוש משמעותי בקרב שוכרים או רוכשים פוטנציאליים, הרווח עליה צפוי לרדת וכך גם רמת האטרקטיביות של העסקה שנערכה.

העלויות הנלוות קיימות בכל אחד מהאפיקים של רכישת או שכירת דירה, וגם במקרה של רכישה לצרכי השקעה אי אפשר להתעלם מהן: ביצוע תיקונים שוטפים בנכס (אשר האחריות עליהם היא של בעל הדירה) או אפילו עלות עקיפה של חודש בו אין בדירה שוכרים. לא תמיד קל להעריך את העלויות האלה, ולפעמים הן גבוהות יותר ממה שמתכננים. בנוסף לכך יש את הקושי המובנה בהתמודדות מול שוכרים: החל מקושי לאתר שוכרים טובים ועד להתנהלות מולם כאשר הם כבר מתגוררים בנכס. מה עושים כאשר שכר הדירה מתעכב? מה הדין כאשר השוכרים גורמים לנזק ישיר לדירה? כיצד ניתן להתמודד עם תקופות של ביקוש נמוך לנכס? וכן הלאה.

לסיכומו של עניין, נראה שקשה עד בלתי אפשרי לספק תשובה חד משמעית לשאלת הצעד הבא שלכם בזירת הנדל"ן הכלכלית. חשוב לשים לב שיש מאפיינים משפיעים שקשורים למבצעי העסקאות, למאפייני הנכס וגם למגמות מיקרו ומאקרו בתחום – נניח מחירי עסקאות רכישת נדל"ן בהשוואה לדמי השכירות הממוצעים, שצפויים להשתנות יותר מפעם אחת בתקופה של שנים ספורות קדימה (או אפילו עשרות שנים). קחו בחשבון שמה שנכון בנקודת הזמן הנוכחית עשוי להיות שונה בזמנים אחרים, כך שבכל מקרה מומלץ לשקול מספר אופציות ולעמוד על היתרונות והחסרונות של כל אחת במקרה שלכם.

פינוי בינוי גדול בירושלים – 600 דירות

עיריית ירושלים אישרה שתי תכניות "פינוי בינוי" להפקדה בוועדה המחוזית: תכנית סן מרטין 3 בקטמון  הכוללת תוספת של 104 יחידות דיור חדשות ותכנית מתחם קלנר 2 בקרית יובל הכוללת תוספת של 484 יחידות דיור.

מדריך פינוי בינוי 

התכנית ממוקמת בשכונת קטמונים ברחוב סן מרטין 3. מדובר בתכנית להתחדשות עירונית במתווה "פינוי בינוי" כמוצע בתכנית האב לקטמונים ח' ט'.

שטח התכנית כ- 3.5 דונם והיא מציעה הריסת מבנה מגורים קיים ובו 30 יחידות דיור והקמת שני מבני  מגורים בני 13 קומות ושתי קומות עליונות נוספות בנסיגה (סה"כ 15 קומות), כולל שטח בנוי לטובת גן ילדים.

בנוסף, התכנית כוללת שטח המיועד לדרך, הנמצא מצפון מזרחה. שטח זה מסומן ככיכר עירונית במסגרת תכנית האב ויפותח בהתאם במסגרת התכנית תוך ניצול יעיל  וחלוקה מחודשת של הקרקע.

התכנית כוללת סה"כ 104 יחידות דיור חדשות, כולל 130 מ"ר יעבור גן ילדים וחזית מסחרית הפונה לכיכר העירונית.

‏‏המתחם ממוקם בין הרחוב עמנואל אולסוונגר מדרום, רחוב אריה קלנר מצפון ומתחם בית הספר הניסויי ארגנטינה ממערב.

מדובר בתכנית להתחדשות עירונית במתווה "פינוי בינוי" כמוצע בתכנית האב יובלים גנים.

שטח התוכנית  כ- 9.6 דונם והיא מציעה הריסת‏ ‏‏שני מבני מגורים קיימים בני 8 קומות הכוללים 116 יחידות דירו והקמת ‏‏חמישה‏‏ מבנים המשלבים בינוי למגורים, שטחים לשימוש ציבורי ושטחי מסחר, תוך התאמה למדיניות תכנית האב יובלים גנים.

‏‏התכנון המוצע לתכנית משתמש בנתונים הפיזיים והטופוגרפיים התלולים של המקום בצורה מיטבית   על-ידי יצירת שני קווי בינוי – קו הבינוי העליון מתנשא לגובה של עד 18 קומות מעל הכניסה מרחוב אריה קלנר, וקו הבינוי התחתון כולל שני מבני מגורים עד 16 קומות מעל שתי קומות לשימושים ציבוריים‏‏.‏

‏‏התכנית כוללת סה"כ 484 יחידות דיור חדשות ובנוסף, שטח ציבורי בצידה המערבי, בצמוד לבית הספר ארגנטינה – לטובת חטיבה צעירה לבית הספר  וגני ילדים‏‏.

סך הכל מוצעות 484 יח"ד חדשות.

כאמור, הוועדה המקומית לתכנון ובניה המליצה היום לוועדה המחוזית להפקיד את התכניות.

ראש העיר ירושלים, ניר ברקת: "התחדשות עירונית היא המענה האורבני והחברתי הנכון לירושלים. בדרך זו נוכל להגדיל את היצע יחידות הדיור בעיר ולתת מענה לזוגות הצעירים. כאשר היוזמה להתחדשות עירונית מגיעה מהתושבים זו חובה שלנו כמערכת עירונית לתת להם את התמיכה שהם זקוקים לה, על מנת שהפרויקטים ייצאו לפועל ואני מזמין תושבים נוספים לבחור במסלול הנ"ל. בירושלים קיים הפוטנציאל להקים באופן מיידי למעלה מ-30 אלף יחידות דיור, באמצעות התחדשות עירונית – בדרך זו נוכל להשאיר את הזוגות הצעירים בירושלים ולא לפגוע בשטחים ירוקים בעיר".

מדריך פינוי בינוי 

ג'נרל טרייד, זירת מסחר בבורסה האמריקאית, הפסיקה פעילותה; מה יקרה ללקוחות?

חברת המסחר ג'נרל טרייד שבבעלות דודו רוז הפסיקה ככל הנראה את פעילותה. כך עולה מתלונות של סוחרים שעבדו דרך החברה. על פי אותם סוחרים  משרדי החברה ברמת גן נעולים, החברה לא מספקת שירותי מסחר ובמקום נמצאים תלמידי קורסים וסוחרים. דודו רוז סיפק קורסים למסחר בבורסה האמריקאית דרך חברה אחרת שבשליטתו במקביל להקמת פעילות של מסחר בניירות ערך זרים. בין הגופים היה ככל הנראה קשר ישיר.

בדומה למצב שהיה ככל הנראה בין שורט טרייד שהתמוטטה והחברה שסיפקה קורסים והמליצה (ויותר מכך) על שורט טרייד – ביג שוט.

מידיעות בתקשורת עולה כי  הבוקר בעל החברה כינס ישיבה, והודיע על סגירת הפעילות.