הסדר החוב המתגבש באלביט הדמיה של מוטי זיסר (שלו לבינתיים) משפיע על שערוך אגרות החוב של אלביט הדמייה בקרנות הנאמנות.  אי.בי.אי קרנות נאמנות החליטה לשערך כלפי מטה את אג"ח א' (יתרת הקרן בגין פדיון חלקי).  החברה מסרה כי  הועדה המיוחדת של מנהל הקרן לשערוך נכסים  החליטה לשערך את ההכנסה לקבל בגין פדיון חלקי בנייר הערך אלביט הדמיה אג"ח א' מספר נייר 1098789  המוחזק בקרנות הנאמנות – אי.בי.אי גיא ואי.בי.אי אג"ח פלוס. השערוך יהיה לשער השוק בו נסחרת יתרת הקרן שלא נפדתה. 

"הסיבה לשערוך", לדעת הוועדה – "עקב הסבירות הנמוכה לקבלת התשלום בגין הפדיון החלקי במועד, מחיר החלק שיצא לפדיון חלקי של האג"ח האמור חורג באופן מהותי מהשווי שצפוי להתקבל בגינו, ועל כן החליטה הוועדה לקבוע את מחירו למועד האמור ועד התשלום בפועל. להלן נתונים על השערוך: מחיר נייר הערך המשוערך טרם השערוך ע"י הוועדה כמפורט להלן : 119.12969 אג'. מחיר נייר הערך המשוערך לאחר השערוך ע"י הועדה כאמור ליום האירוע: 48.40. שיעור הירידה בשווי נייר הערך המשוערך בעקבות השערוך כאמור ביום האירוע: 59.37%- (מינוס).

"שיעור ההשפעה על מחירי קרן הנאמנות "אי.בי.אי. (2B) גיא" כתוצאה מהשערוך כאמור:  0.50%- (מינוס). שיעור ההשפעה על מחירי קרן הנאמנות "אי.בי.אי. (1A)(!) אג"ח פלוס" כתוצאה מהשערוך כאמור:  0.46%- (מינוס).

"יצויין, כי האג"ח שלעיל, מוחזק למועד דיווח זה בקרנות נוספות שבניהול מנהל הקרן, אך השפעת שערוך האג"ח ע"י הוועדה על השווי הנקי של הקרנות הרלוונטיות אינה מהותית ואינה דורשת דיווח בהתאם להוראות הדין".

ובכן, הכל תקין, הדרך לשערך את האג"ח בהחלט תקינה. אבל בוקר טוב אי.בי.אי למה רק עכשיו? זה לא חדש שמר זיסר לא ישלם את החוב, הוא כבר שבוע/שבועיים מדבר על ההסדר חוב המתגבש כשבשוק מדברים על ההסדר כבר שנה פחות או יותר. השערוך הזה היה צריך כבר להיעשות, השערוך הזה בעיתוי הזה הוא מאוד בעייתי, כי מי שידע שבתיקים של הקרנות האלו יש את האג"חים האלו (כולם יכלו לדעת, אבל בפועל, בודדים מסתכלים על הרכבי הקרנות, מה גם שזה לא בזמן אמת) יכל להרוויח – לממש את הקרנות לפני השערוך ולהרוויח 0.5% (ליתר דיוק להימנע מהפסד של 0.5%. מנד, מי שלא ידע ולא פעל וזה הציבור השקט (הרוב הגדול של מחזיקי הקרנות נאמנות) פשוט הפסיד 0.5%. ההפסד הזה הוא אמיתי, כלומר זה הפסד  כלכלי של מחזיקי הקרנות, אבל הוא היה צריך להירשם מיידית, ואז למתוחכמים לא היתה יכולת להרוויח על חשבון הרוב. לא ברור אם מישהו עשה זאת, לא ברור אם באמת היו כאלו שמכרו את הקרנות בימים האחרונים להימנע מהפסד, אבל היתה האפשרות וכאן הבעיה.

זאת לא הפעם הראשונה שזה קרוה. מנהלי קרנות רבים מחכים בשערוכים של ניירות ערך לא סחירים, אולי זה נעשה בתמימות, אולי בגלל אילוצים (ישיבות של הוועדה, דירקטוריון וכו'), אבל לא צריכים לקבל את זה – חייב להיות מנגנון שמשערך את הניירות הלא סחירים באופן מיידי ובצמוד למה שקורה בניירות הסחירים, אחרת, תמיד יהיה למישהו יתרון על פני הציבור.