בשל היותו של ענף הנדל"ן המניב נדבך חשוב במערכת הפיננסית, ערכו בבנק ישראל בדיקה של החברות בענף על מנת לבדוק אם השווי הנכסי החברות הפועלות בתחום התנפח במידה לא רציונלית. על פי הממצאים, שפורסמו בתיבה במסגרת דוח היציבות הפיננסית של  הבנק המרכזי למחצית השנייה של 2022, לא נמצאה עדות להתנהגות בועתית בשווי הנכסים המניבים.

לדברי בנק ישראל, נכון לסוף 2021 החברות הציבוריות בישראל מנהלות נכסים מניבים בשווי של כ-150 מיליארד שקל, כאשר בין השנים 2010-2021 הוכפל שווי הנכסים שבבעלותן. עיקר הגידול (יותר מ-80%) מקורו בעליית ערך הנכסים, ואילו פחות מ-20% נובע מתוספת השטח להשכרה (במ"ר).

עוד מציינים בבנק ישראל כי החוב הבנקאי לענף מהווה כ-15% מסך האשראי העסקי של הבנקים; שווי האג"ח והמניות של החברות הציבוריות בענף מסתכם ב-108 מיליארד שקלו-152 מיליארד שקל, בהתאמה (כרבע מהשוק הסחיר, ללא בנקים וביטוח).

על פי הניתוח, עולה תמונה של ירידה הדרגתית בתשואה מהשכרה, אם כי היא אינה אחידה בין סוגי הנכסים השונים. התשואה מעליית ערך אופיינה בשלוש השנים האחרונות בתנודתיות והייתה בשנת 2021 חריגה במיוחד, בהשוואה לעבר.

עוד מוסיפים בבנק כי  מניתוח אקונומטרי שבוצע עולה כי דמי השכירות החודשיים בפועל, אחד מגורמי היסוד החשובים בהערכות השווי, מסבירים רק באופן חלקי את השינויים בשווי הנכסים; בשנים האחרונות ניכרת מגמת עלייה ביחס שבין שווי הנכסים לבין דמי השכירות ליחידת שטח.

ממצאים אלה, לדברי בנק ישראל, מעלים את האפשרות ששווי הנכסים מגלם ציפיות לצמיחה ולעליית ערך הנדל"ן, שאינן משתקפות בהכרח בחלק מגורמי היסוד (תקבולי השכירות בפועל). עם זאת, במבחן סטטיסטי שערכנו לא מצאנו עדות להתנהגות בועתית בשווי הנדל"ן המניב.

לאור תוצאות הבדיקה, שכאמור לא הוכיחו הימצאותה של בועת נכסים מניבים,  מעריכים כעת בבנק ישראל שהעלייה החדה בסביבת הריבית ב-2022 צפויה להוביל לירידה בשווי הנכסים המניבים, וכפועל יוצא צופים שם שתחול ירידה ברווחיות המדווחת של החברות ואף אפשרות לעלייה בשיעורי המינוף המדווחים של חלק מהחברות.