מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר יעלה ב-0.4% בשל העלייה במחיר הדלק. בעקבות זאת עלתה תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים ל-3%, מה שמגדיל את הסיכוי לעלייה משמעותית יותר בריבית של בנק ישראל. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות מיטב בראשות הכלכלן הראשי אלכס זבז'ינסקי.

לדבריהם, בעת שתי ההחלטות הריבית הקרובות של בנק ישראל (ב-2 בינואר וב-20 בפברואר) קצב האינפלציה ב-12 החודשים אחורה צפוי להיות גבוה מ-5%, כך שגובר הסיכוי לעליית ריבית ל-4%. לעומת זאת, שוק הריביות העתידיות ל-3 חודשים מגלם שהריבית בישראל תעלה רק ל-3.75% ותרד לקראת סוף 2023 לכ-3.5%.

עוד אומרים כלכלני מיטב כי מתרבים הסימנים להאטה בצמיחה במשק. במיטב מציינים כי חלק מהאינדיקטורים מצביעים על קיפאון בפעילות:

• מדד הפדיון בכלל ענפי המשק במחירים קבועים נותר יציב כבר מספר חודשים. קצב הגידול שלו ביחס לתקופה המקבילה אשתקד נמצא במגמת ירידה.
• קצב הגידול השנתי של המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל נמצא במגמת ירידה ומשקף האטה בצמיחה.
• הצריכה הפרטית כמעט לא צומחת. מדד הפדיון במסחר הקמעונאי ומדד הרכישות בכרטיסי אשראי במחירים קבועים נותרו כמעט ללא שינוי בחודשים האחרונים.
• לעומת זאת, הייצור התעשייתי ממשיך להתרחב בישראל למרות ההאטה בתחום התעשייה בעולם, אומנם בקצב איטי יותר מאשר בחודשים הקודמים. מדד הייצור התעשייתי בישראל בולט מאוד לטובה בהשוואה למדינות האחרות. יחד עם זאת, הגידול בייצור התעשייתי הושג בעיקר בזכות תעשיית טכנולוגיה עילית.

הפד עומד להפתיע עם גישה "נצית"

באשר לעולם אומרים במיטב כי בארה"ב חלקים מהכלכלה נחלשים במהירות. הם מציינים אינדיקטורים כמו:

• מדד מנהלי הרכש בתעשייה ISM ירד מתחת ל-50, לראשונה מתחילת הקורונה. גם מדד ה-PMI נמצא מתחת לרמה זו. כל הרכיבים העיקריים של המדד – הזמנות חדשות, הזמנות ליצוא, צבר ההזמנות ורכיב התעסוקה נמוכים מ-50. ירידה בזמני ההספקה אפילו מתחת לרמה הרגילה ועלייה מהירה במלאים אצל הלקוחות מסבירים ירידה ברכיב שמייצג את המחירים במדד מנהלי הרכש.
• מחירי הבתים יורדים מהר תוך ירידה חדה בכמות העסקאות.
• גם סקר הכלכלה "ספר הבז'" שמפרסם ה-FED הצביע על האטה נוספת בקצב הצמיחה.

בנוסף מציינים במיטב כי למרות דוח התעסוקה החזק, מתרבים הסימנים להאטה בשוק העבודה האמריקאי.

עוד אומרים במיטב כי הבנק המרכזי האמריקאי עומד להפתיע את המשקיעים עם תחזית "נצית". לדבריהם, מלבד מצבו הדי טוב של שוק העבודה ועוצמת הביקושים של הצרכנים שעדיין אמורים לגרום ל-FED להעלות את הריבית, גם הקלה בתנאים הפיננסיים, שהוא בעצמו תרם ליצירתה, צפויה לדרבן את הבנק המרכזי להיות "נצי".

הריביות הריאליות בכל הטווחים ירדו, שוק המניות עלה והדולר כמעט בנפילה חודשית. מדד התנאים הפיננסים בארה"ב חזר קרוב לרמות שהיה בהן כשהריבית רק התחילה לעלות בחודש מרץ.

בשווקים הפיננסיים הנוכחיים שמוצפים בנזילות ה-FED צריך לדבר באופן חד משמעי כדי להעביר מסר רצוי. במקום זה, נגיד ה-FED והדוברים האחרים של הבנק מציגים אומנם שיקולים אמיתיים, אך מבלבלים את המסר. הם אומרים שמצד אחד הריבית תהיה גבוהה לאורך זמן (higher for longer), אך במקביל מתבטאים שיש מקום למתן קצב עליית הריבית, שחשוב לא לבצע הידוק יתר ושגם אם יהיה מיתון הוא יהיה קצר וקל.

להערכת כלכלני מיטב הוועדה המוניטארית של ה-FED אינה מרוצה מהצורה שבה מסריה נקלטו בשווקים תנסה לעשות תיקון באמצעות מעשה ומסר מרסנים יותר בישיבת הריבית הקרובה ב-14 בדצמבר.