הירידה בשיעור האבטלה נבלמה בחודשים האחרונים כמעט לחלוטין  ■ על פי נתוני המוסד לביטוח לאומי, תשלומי האבטלה פחתו בכ-60% – מ-1.6 מיליארד שקל ביולי לכ-0.6 מיליון באוגוסט  ■ צריכת השירותים נמוכה מהמגמה מלפני המשבר וההתאוששות בה נעצרה בחודשים האחרונים

הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב דש, אלכס זבז’ינסקי, מתייחס היום בסקירתו השבועית לנתוני התעסוקה בארץ. על פי נתוני סקר כוח אדם, כ-200 אלף עובדים שנשללה מהם זכות לדמי אבטלה בסוף יוני עדיין לא מצאו עבודה.  על פי נתוני שירות התעסוקה, מספר דורשי העבודה ירד בין יולי לספטמבר ב-15%, מ-291 ל-248 אלף. אולם מהמוסד לביטוח לאומי נמסר כי תשלומי האבטלה ירדו בכ-60%, מכ-1.6 מיליארד שקל ביולי לכ-0.6 מיליון באוגוסט.

כצפוי, לאחר הפסקת חל"ת לבני 45 ומטה בסוף יוני, הירידה החדה ביותר במספר מקבלי דמי אבטלה חלה בקרב בני 35 ומטה, עד לרמה שהייתה בינואר 2020. אולם, כנראה שרבים מבני 45 ומטה שנשללה מהם זכות לדמי אבטלה עדיין לא מצאו עבודה. כך עולה מהפער של כ-200 אלף אנשים שנפתח בחודשים יולי ואוגוסט בין מספר המובטלים בהגדרה רחבה לפי סקר כוח אדם לבין מקבלי דמי אבטלה בביטוח לאומי.

כלכלני מיטב דש סבורים כי רבים מאלה שאיבדו זכאות לדמי אבטלה בחודש יוני ועדיין מצהירים על עצמם כמובטלים ימצאו עבודה בקרוב, וזאת לאור גילם הצעיר יחסית ועל רקע הביקוש הגדל לעובדים, כולל בלתי מקצועיים. להערכתם של כלכלני מיטב דש, עד סוף השנה תחול ירידה יותר משמעותית בשיעור האבטלה הרחב.

 הביקוש למוצרים נותר גבוה

הרכישות בכרטיסי אשראי במחירים קבועים גדלו  ברבעון השלישי בכ-1.5% – לעומת כ-9% ברבעון השני ו-2.5% ברבעון הראשון. ההאטה בצריכה הפרטית צפויה לבוא לידי ביטוי בנתוני הצמיחה.

מהתפלגות הרכישות ניכר כי הרכב הרכישות עדיין מוטה מאוד למוצרים. צריכת השירותים נמוכה מהמגמה מלפני המשבר וההתאוששות בה נעצרה בחודשים האחרונים. לעומת זאת, קניות מוצרי תעשייה, מזון ומוצרים אחרים גבוהות משמעותית מהמגמה. הביקוש למוצרים נותר כאמור חריג, גבוה הרבה יותר ממה שהיה צפוי אם משבר הקורונה לא היה מתרחש.

בעקבות העלייה המסתמנת במס רכישה על המשקיעים בשוק הנדל"ן, התייקרות הדלק הצפויה בנובמבר והמס על המשקאות הממותקים וכלים חד פעמיים, כלכלני מיטב דש מעדכנים תחזית האינפלציה ל-2.4%. הירידה בתעריף המים מקזזת מעט את ההתייקרויות.

הרפורמה ביבוא, בכשרות וההקלות בכניסת עובדים זרים יפעלו להגברת תחרות במשק ולהוזלת מחירים. קשה לקבוע מה תהיה השפעתה על האינפלציה בשנה הקרובה וכנראה שהיא תתפרס על תקופה ארוכה יותר.

סך ההשקעות בנכסים קבועים גרעו מהצמיחה הרבעונית כ-0.1%, למרות שעלייה במלאים תרמה כ-2.1%. המגזר העסקי משקיע יותר בציוד טכנולוגיה, בתוכנה, מחקר ופיתוח ובציוד תעשייתי. בארבעת הרבעונים האחרונים השקעות אלה היו גבוהות מהמגמה לפני המשבר. לעומת זאת, ההשקעה במבנים ובציוד תחבורה הייתה נמוכה מהמגמה.

ציפיות האינפלציה מרקיעות

שוק האג"ח המקומי, כמו השווקים הרבים בעולם, התחיל בשבוע שעבר לשנות דעה על תוואי הריבית החזוי בישראל על רקע המשך עלייה בציפיות האינפלציה שהגיעו לאחת הרמות הגבוהות מאז המשבר הפיננסי ב-2008.

תשואת האג"ח השקלית לשנתיים, שעמדה לפני חודש על 0.1%, טיפסה ל-0.4%, כאשר עיקר המהלך היה בשבוע האחרון. גם ריבית ה-IRS לשנתיים עלתה בשבוע האחרון לרמה של מעל 0.5%. הריבית לשנה בעוד שנה ב-OTC הגיעה לכ-0.8% ומגלמת כשתי העלאות ריבית במהלך השנה.

עלייה בציפיות ריבית זאת כנראה גם הסיבה העיקרית להתחזקות החדה של השקל בשבוע שעבר, ששערו מול סל המטבעות הגיע לשיא.

לסיכום, כלכלני מיטב דש סבורים כי במקביל לעליית הריבית, בנק ישראל עשוי לרכוש מט"ח כדי למנוע התחזקות השקל.

ארה"ב: צפוי שיפור בצמיחה ברבעון הנוכחי

במבט לעתיד, כלכלני דש צופים כי קצב הצמיחה בשוק האמריקאי ישתפר ברבעון הרביעי של 2021. הערכה זו מבוססת על הגורמים הבאים:

• שיפור במגזר השירותים לאחר ירידה. לראיה, הסנטימנט כלפי חופשה בסקר סנטימנט הצרכנים השתפר בחודש אוקטובר לרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת המגפה.
• העובדה שהאמריקאים חזרו לקנות בתים לאחר מגמת ירידה.
• חל שיפור בסנטימנט הצרכני הכללי בחודש אוקטובר.
• מדדי הפעילות האזוריים של ה-FED הצביעו לרוב על שיפור בפעילות בחודש אוקטובר.
• קיים קשר הדוק לאורך שנים בין השינוי בהכנסות הריאליות מעבודה של האמריקאים לבין הצמיחה בתמ"ג. ההכנסות הריאליות מעבודה השתפרו וצמחו בחודשים יולי-ספטמבר בקצב יותר גבוה מהממוצע בשנת 2019, מה שצפוי לתמוך בצריכה הפרטית בחודשים הקרובים.

לעומת הרעה בארה"ב, הצמיחה במשק האירופאי השתפרה מ-2.1% ברבעון השני ל-2.2% בשלישי. נרשמה עלייה ניכרת בקצב הצמיחה בצרפת ובספרד, כאשר בגרמניה ואיטליה לא היה כמעט שינוי. גרמניה צמחה בקצב איטי יותר מהמדינות האירופאיות הגדולות האחרות.

מדדי הסנטימנט במשק האירופי במגזרים שונים נותרו יציבים בחודש אוקטובר, ברמה יותר גבוהה מאשר לפני משבר הקורונה. לפי סקר משקי הבית באירופה, הכוונות לרכישות גדלות בשנה הקרובה נמצאות ברמות הגבוהות ביותר מאז סוף שנות ה-90'.

לעומת זאת, במדינות רבות באירופה ניכרת עלייה במספר החולים, שעלולה לבלום התאוששות, במיוחד במגזר השירותים.

שירות התעסוקה: המגזרים שנפגעו בצורה הקשה ביותר – חרדים וערבים