מאז תחילת 2023 הדולר מתחזק בהתמדה מול השקל. בימים האחרונים קיבלה ההתחזקות עוד דחיפה, וכעת הוא נסחר ברמה שקרובה לרף 3.7 שקלים, רמה שבה שהה לאחרונה במרץ 2023, עם פרוץ משבר הקורונה.
אין סיבה אחת להתחזקות המטבע. בראש ובראשונה מדובר בתוכנית של הממשלה לביצוע רפורמה מקיפה במערכת המשפט. החששות הגוברים בקרב הציבור, אזהרות של בכירים במגזרים שונים – החל מכלכלנים, דרך אנשי משפט, ועד אנשי צבא, תעשיינים ואחרים – מפני השלכות הרפורמה, והמחאה המסיבית מגבירים את חוסר הוודאות שגורם להמרת השקלים לדולרים, ומכאן להגברת הביקושים למטבע ולהתחזקותו.
סיבה נוספת היא הטלטלות בוול סטריט והמגמה השלילית שבה נסחרות הבורסות מתחילת 2023. ההפסדים שנגרמים לגופים מוסדיים מביאים אותם לבצע פעולות גידור כנגד ההפסדים, בדמות רכישת מט"ח שמחזקת בתורה את הדולר.
שער הדולר-שקל מושפע כמובן גם מהפרשי הריביות בין ישראל לארה"ב. ככל שהריבית בארה"ב גבוהה יותר מזו של ישראל, גוברת האטרקטיביות של הדולר, שכן הריבית שאפשר לקבל על פיקדונות במט"ח גבוהה יותר. מהלך העלאות הריבית בארה"ב עושה את שלו והאינפלציה נחלשת בהדרגה, אם כי לא במהירות שלה קיוו בפד. מנגד, בישראל העלאות הריבית בהחלט מורגשות בהאטה שמסתמנת במשק אך האינפלציה נכון לעכשיו ממשיכה להיות "דביקה" ויציבה למדי. לקראת החלטת הריבית הקרובה של הפד, ב-22 במרץ, צפו רוב הכלכלנים העלאה נוספת, שתפתח שוב פער מול הריבית בישראל, אך בעקבות קריסתם של שני בנקים אמריקאיים, נמצא כעת הבנק המרכזי בדילמה, שכן העלאה נוספת של הריבית עלולה להעמיד בסיכון עוד בנקים. בישראל צפוי הבנק המרכזי להעלות את הריבית ב-0.25%-0.5% בישיבתו הקרוב ב-3 באפריל, כאשר גם הוא בעמדת המתנה לקראת החלטת הפד.
אז לאן ילך הדולר מכאן? לדברי יוסי פריימן, מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות: "ירידות השערים בבורסות חו"ל, לצד פעילות מקומית ערה מצד משקיעים זרים, ופרטיים הרוכשים מט"ח מתוך חשש מהשלכות הרפורמה המשפטית, בולמים את ייסוף השקל וגוררים להתחזקות הדולר אל מעל לרמת 3.69 שקל לדולר. אין שינוי בהערכתנו כי המשך מימוש תהליכי החקיקה והרפורמה, יאתגרו כבר בקרוב את רמת 3.72 שקלים לדולר. עם פריצת רמת זו, הדולר עשוי לנוע לעבר רמת 4 שקלים לדולר. הפיחות המתמשך התורם לעליות מחירים, יחייב את בנק ישראל, להמשיך במדיניות העלאת הריבית, כאשר ההערכה כי כבר בישיבה הקרובה של הוועדה המוניטרית, בנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.5%. פעילותם של המשקיעים הזרים, הרוכשים מט"ח, מחייבת משנה זהירות. שכן, המשקיעים הזרים חשופים להשקעות באג"ח שקלי בהיקפים משמעותיים. יציאה משמעותית של משקיעים זרים משוק זה, עשויה לפעול כפעולת מספריים שתגרור לעלייה חדה בריבית השקל ולהתחזקות משמעותית בשער הדולר".