מפעל הפיכת הגז לדלק נוזלי שמפעילה חברת של בראס לאפאן שבקטאר עומד מושבת מאז שנפגע בהתקפה איראנית באביב, והחברה מעריכה שיחזור לפעול בסוף הרבעון הראשון של 2027, בתנאי שנתיבי השיט בהורמוז יישארו פתוחים. כמות הגז הטבעי המונזל שתופק ברבעון השלישי צפויה לרדת ל-7.2 עד 7.6 מיליון טון, לעומת 7.7 מיליון ברבעון הקודם. ובכל זאת, בעדכון שפרסמה היום ענקית האנרגיה הבריטית לקראת הדוחות, היא מעריכה שתוצאות המסחר בנפט ובגז יישארו ברמה של הרבעון השני, אחד החזקים שידעה בשנים האחרונות.

מחלקות המסחר של חברות האנרגיה הגדולות קונות ומוכרות מטענים של נפט גולמי, סולר, דלק סילוני וגז מונזל, ומרוויחות בעיקר מפערי מחירים. הן קונות באזור אחד ומוכרות באחר, מאחסנות היום ומוכרות בעוד כמה חודשים, או מסיטות מכלית לנמל שבו הקונים מוכנים לשלם יותר. כשהמחיר זז בעשרות אחוזים בתוך שבועות, הפערים האלה נפתחים, ומי שמחזיק צי מכליות, מאגרי אחסון וחוזי אספקה ברחבי העולם יכול לנצל אותם. החברה היא מהמשווקות הגדולות בעולם של גז מונזל, ולכן התנודות מורגשות אצלה במיוחד.

ברנט נגע בסוף אפריל ב-126 דולר לחבית, הרמה הגבוהה מזה ארבע שנים, וברבעון השני כולו הממוצע עמד על כ-104 דולר. השבוע הוא נסחר סביב 100 דולר. הזרימה דרך מצר הורמוז התאוששה בשבועות האחרונים, אבל מאז תחילת החודש נרשמו שוב תקיפות נגד כלי שיט באזור, ושוק הנפט מגיב לכל ידיעה כזו בתזוזות חדות.

מרווח הזיקוק המשוער של החברה קפץ ל-42 דולר לחבית, לעומת 24 דולר ברבעון הקודם. השיבושים באספקה מהמזרח התיכון העלו את הביקוש לסולר ולדלק סילוני מבתי זיקוק באזורים אחרים, והפער בין מחיר הגולמי למחיר המוצרים המזוקקים התרחב.

מפלס המים הנמוך בנהר הריין פגע בפעילות בית הזיקוק ריינלנד בגרמניה, ולכן שיעור הניצולת של בתי הזיקוק צפוי לרדת לטווח של 93% עד 97%, אחרי ניצולת חריגה של 102% ברבעון השני. בכימיקלים המגמה הפוכה לזיקוק, והמרווח צפוי לרדת ל-208 דולר לטון מ-270 דולר.

בחטיבת השיווק, שמפעילה את תחנות הדלק, הרווח המתואם צפוי להיות נמוך מזה של הרבעון הקודם. החברה צפויה לרשום שם ירידת ערך על נכסי ביוגז, אבל היא תקוזז ברובה בביטול של ירידת ערך קודמת בחטיבת הגז. מחיקות בגין קידוחי חיפוש צפויות להסתכם בכ-300 מיליון דולר.

תפוקת חטיבת הגז המשולב צפויה לזנק ל-740 עד 780 אלף חביות שווה ערך נפט ביום, לעומת 631 אלף ברבעון השני, וגם מעל התחזית הקודמת של החברה. את הקפיצה מסבירה רכישת ארק ריסורסס הקנדית, שהושלמה לפני כחודש בשווי של כ-16.5 מיליארד דולר כולל חוב. החברה הקנדית מפיקה כ-370 אלף חביות שווה ערך ביום, בעיקר גז ונוזלים מאגן מונטני שבמערב קנדה, והיא נכנסה לחישוב בחודש האחרון של הרבעון בלבד. בחטיבת ההפקה התחזית היא 1.735 עד 1.835 מיליון חביות ביום, קרוב לרמה של הרבעון הקודם.

בגרמניה מחכה לחברה הוצאה של כ-2.5 מיליארד דולר על אישורי פליטה, במסגרת מערכת המסחר בפליטות של דלקי תחבורה וחימום. התשלומים האלה נעשו בעבר ברבעון הרביעי, והפעם הם יורדים מתזרים המזומנים כבר ברבעון השלישי. במקביל, החוב נטו צפוי לעלות בגלל התשלום במזומן לבעלי מניות ארק, החוב שהחברה לקחה על עצמה ברכישה ועלייה ברכיבים המשתנים של חכירות ארוכות טווח של אוניות.

בי.פי וטוטאל אנרג'יז נהנו מאותה סביבה ברבעון השני. הרווח הבסיסי של בי.פי זינק בכ-78% לעומת הרבעון הראשון, לכ-5.7 מיליארד דולר, עם תרומה גבוהה של המסחר בנפט. טוטאל אנרג'יז הציגה רווח נקי מתואם של כ-6 מיליארד דולר, כשהמסחר בנפט גולמי ובמוצרי דלק פיצה על ירידה בהפקה ועל חולשה בעסקי הגז המונזל. בעדכון שפרסמה בי.פי לקראת הרבעון השלישי היא מעריכה שמרווחי הזיקוק יישארו גבוהים.

חברת של עצמה הציגה ברבעון השני רווח מתואם של 9.8 מיליארד דולר ותזרים חופשי של כ-17.5 מיליארד דולר, והמניה נסחרת בלונדון סמוך לשיא כל הזמנים שקבעה בשבועות האחרונים. הדוחות המלאים יתפרסמו בסוף החודש, ואז יתברר אם החברה תשמור על היקף רכישה עצמית של 3 מיליארד דולר לרבעון גם אחרי ההוצאה בגרמניה והחוב שנוסף עם ארק. בקצב הזה היא קונה את מניותיה כבר 19 רבעונים ברציפות.