אם ההצהרות של הממשלה על כוונתה לנקוט צעדים להורדת יוקר המחיה יהיו כרוכים בהגדלת הגירעון – זה מתכון לכישלון. כך סבורים כלכלני הראל ביטוח ופיננסים בראשות ראש אגף כלכלה ומחקר עפר קליין.
לדבריהם, עלייה עקבית בגירעון עלולה לפגוע במוניטין הפיסקאלי החיובי של ישראל שיבוא לידי ביטוי בפיחות השקל. דבר שלעצמו יגדיל את האינפלציה המיובאת ובכך יכול להפוך את צעדי הממשלה להורדת מחירים לחסרי תועלת. בנוסף, דינמיקה כזו אם תתממש גם תחייב את בנק ישראל לשמור על ריבית גבוהה יותר למשך זמן ממושך יותר כדי למתן את הלחצים לפיחות.
בהראל צופים כחי מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר, האחרון לשנת 2022, יעלה ב-0.3%-0.4%. הגורמים לעליית המדד יהיו מחירי הדלק, הרכבים, השכירות, לצד עליות מתונות יותר במחירי המזון וההלבשה (חורף חם מהרגיל). המדד יקוזז על ידי ירידה עונתית במחירי הנופש. כך במבט לאחור האינפלציה צפויה להישאר ללא שינוי ברמת שיא (5.3%). לגבי מדד ינואר צופים בהראל עלייה של כ-0.2%-0.1% כאשר ירידה עונתית במחירי ההלבשה תקוזז עם עלייה במחירי המזון וכמובן העלייה הגבוהה במחירי החשמל והמים. לדברי כלכלני הראל, התחזיות עשויות להשתנות על רקע הצהרות שר האוצר על ביטול ההיטל על הכלים החד פעמיים והמס על המשקאות הממותקים, לצד ההצהרות על הקפאת/צמצום העלייה במחירי החשמל והמים, שיש להמתין ולראות אם יתממשו.
לדברי כלכלני הראל, ללא התערבות משמעותית של הממשלה בחודשיים הקרובים האינפלציה במבט לאחור צפויה להישאר מעל 5%. בהמשך השנה (וכל עוד שלא נראה התאוששות משמעותית בפעילות בסין) נראה התמתנות בקצב עליית המחירים לאור הירידה באינפלציית הסחורות העולמית, ההקלה בשרשראות האספקה וכמובן העלייה בריבית בנק ישראל שתתורגם לירידה בביקושים. עם זאת, בהראל מעריכים כי האינפלציה בישראל "דביקה" יותר בהשוואה לארה"ב לאור שוק העבודה שיותר מאוגד, הסכמי השכר המתגבשים בסקטור הממשלתי, הדמוגרפיה החיובית והעלייה מהעולם, התחרותיות הנמוכה בחלק מהענפים, מחירי שכר הדירה ועוד'. לכן לא פוסלים בהראל שבנק ישראל יעלה את הריבית בחודשים הקרובים מעבר לתחזית חטיבת המחקר בבנק ישראל (4%) ומעבר למה שגלום כיום בשוק האג"ח.
ארה"ב – הריבית תעלה ב-0.25% בפברואר
באשר לעולם אומרים בהראל כי נתוני התעסוקה בארה"ב ממשיכים להיות חזקים אבל מגמת ההיחלשות נמשכת, ולהערכתם בהמשך השנה עם התגברות ההאטה הכלכלית נראה גם עלייה בשיעורי האבטלה.
סנטימנט החברות המשיך להיחלש גם בדצמבר, כך על פי מדדי מנהלי הרכש, כאשר בענף התעשייה נמשכה ההתכווצות. גם לחצי המחירים בענף המשיכו לרדת, דבר שתומך בהמשך ירידה בקצב האינפלציה גם בדצמבר.
המדד המקביל (והמשמעותי יותר) לענפי השירותים ירד בדצמבר ל-49.6 נקודות. בכך רשם ירידה חריגה שהייתה החדה ביותר מאז 2008 (ללא הקורונה).
הפוקוס השבוע, לדברי הראל, יהיה על נתוני האינפלציה שיתפרסמו בחמישי. הם צופים המשך התמתנות בקצב עליית המחירים בעיקר בשל הירידה במחירי האנרגיה והתיירות שהושפעו לשלילה ממזג האוויר החריג בדצמבר ששרר בחלקים נרחבים במדינה. להערכת כלכלני הראל, ההאטה בקצב גידול השכר לצד מדדי מנהלי הרכש הנמוכים והצפי להמשך ירידה באינפלציה בחמישי תומכים בכך שב-1 בפברואר הבנק המרכזי יעלה את הריבית רק ב-0.25 נקודת אחוז.
אירופה – האינפלציה תיחלש אבל הריבית תעלה ב-0.5%
באשר לאירופה צופים כלכלני הראל המשך של ירידה באינפלציה הכללית בחודשים הקרובים, אך לא בהכרח אינפלציית הליבה. זאת על רקע החורף החם מהרגיל באירופה שהוביל להמשך ירידה בצריכת האנרגיה ולירידת מחירים. האינפלציה בדצמבר (על פי האומדן הראשוני), ירדה זה החודש השני ברציפות ל-9.2%. עם זאת, בניכוי מוצרי המזון והאנרגיה אינפלציית הליבה עלתה ל-5.2%, עדות לחוזקה של הביקושים המקומיים בתמיכת שוק העבודה ההדוק.
לאור הנתונים האלה צופים בהראל כי הבנק המרכזי בגוש האירו ימשיך להעלות את הריבית בעוד חצי נקודת אחוז ב-2 בפברואר, למרות הערכות לעלייה מתונה יותר בארה"ב יום קודם לכן. הפערים הצפויים במדיניות הבנקים המרכזיים תרמו להתחזקות האירו בתקופה האחרונה.