בנק ישראל יעלה את הריבית בישיבתו ב-11 באפריל, אך תוואי עליית הריבית שגלום בשוק ההון לשנים הקרובות מהיר מדי. כך מעריכים כלכלני הראל ביטוח ופיננסים בראשות הכלכלן הראשי עפר קליין.

לדבריהם, בהתייחסות ראשונה מאז החלטת הריבית בפברואר, המשנה לנגיד בנק ישראל ציין שצמצום המדיניות המוניטרית המרחיבה עשוי להיות מהיר מההערכות הקודמות שלהם, איתות לכך שהריבית תעלה בישיבת הבנק המרכזי ב-11 באפריל. עם זאת, בנאומו הודגשה הדילמה שיש כיום לבנקים המרכזיים לאור זעזוע ההיצע בעולם, שמצד אחד מעלה מחירים אך במקביל גם פוגע בביקושים. שוקי ההון צופים שהריבית הקצרה בישראל תעמוד בעוד שנה על כ-2%, אך להערכת כלכלני הראל מדובר בתוואי עלייה מהיר מדי, והם סבורים שבנק ישראל ירצה להציג תוואי עולה נמוך יותר כדי להחליש את השקל ששב להתחזק בתקופה האחרונה. הצהרת המשנה לנגיד לצד המשך העלייה החדה בתשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב ובאירופה הביאו לעלייה משמעותית גם באג"ח הממשלתיות בישראל, ובהראל סבורים כי מדובר בעלייה מהירה מדי על רקע המאפיינים הייחודיים של ישראל (אינפלציה וגירעון ממשלתי הנמוכים ביחס לעולם).

מחיר הבנזין יעלה ב-7%, מדד אפריל – 0.9%

עוד לדברי כלכלני הראל, השלכות המלחמה על "הכיס" יבלטו בכותרות עם העדכון של מחיר הבנזין לאפריל שיעלה, על פי האומדנים, בשיעור חד של כ-7%. עלייה זו תתרום כ-0.20 נקודת אחוז למדד המחירים באפריל שיעלה, על פי האומדן הראשוני, ב-0.9%. המדד יושפע גם מעלייה עונתית במחירי הנופש והמזון. זאת אחרי מדד מרץ שצפוי לעלות בשיעור חד של 0.7% ולפני מדד מאי שצפוי לעלות גם הוא ב-0.7%. האינפלציה בשנת 2022 כולה (דצמבר 22 מול דצמבר 21) צפויה להסתכם בכ-4.1%.

בהראל אומרים כי הירידה בתחלואה הקשה בעולם ממשיכה להשפיע לחיוב על התיירות הנכנסת. מספר לינות התיירים בבתי מלון הכפיל את עצמו בפברואר (נתונים מנוכים עונתיות). המגמה מעודדת למרות שהמספרים הם עדיין רבע מהרמה שנרשמה בפברואר 2019. יצוא השירותים של ישראל עלה ב-2% בינואר (מנוכה עונתיות ללא חברות הזנק) וב-35% בהשוואה לינואר בשנה שעברה. למרות התחזקות יצוא השירותים, עליית מחירי הדלקים צפויה לפגוע בעודף בחשבון השוטף ברבעון הראשון של 2022.

בעולם – הריבית בארה"ב תעלה ב-0.5% בישיבה הבאה?

 באשר לעולם אומרים בהראל כי כשבועיים לאחר העלאת הריבית, נגיד הבנק המרכזי בארה"ב ציין בנאומו האחרון שהוא לא פוסל העלאה של חצי נקודת אחוז בפגישה הבאה, זאת כדי למתן את העלייה באינפלציה (ובציפיות) שתמשיך ותעלה בחודשים הקרובים. הירידה בתחלואה (ובהגבלות) לצד נתוני שוק העבודה החזקים תומכים בכך. מספר הדרישות השבועיות לדמי אבטלה ירד מתחת ל-190 אלף בשבוע האחרון, איתות חזק לדוח התעסוקה שיתפרסם בשישי הקרוב. בצד השני של הגלובוס אנחנו רואים מדיניות הפוכה כאשר הבנק המרכזי ביפן הגביר את תוכנית רכישות האג"ח כדי למתן את העלייה החדה בתשואות. השוני במדיניות הביא להיחלשות חדה של היין היפני.

נזכיר שגם בסין ראינו מדיניות מוניטרית שמרחיבה יותר ולא מצמצמת.

ה-ECB ימשיך בצמצום הרכישות

סנטימנט החברות בגוש האירו ירד במרץ אך פחות מהצפי, כך על פי מדד מנהלי הרכש שירד ל-54.5 נקודות (על פי האומדן הראשוני). הירידה בתחלואה ובהגבלות לרמתן הנמוכה ביותר מאז פרוץ המגיפה תרמה לשיפור בסנטימנט הנוכחי. מנגד, המלחמה הביאה עלייה חדה בעלויות ופגיעה בכוח הקנייה של משקי הבית דבר שהביא לפסימיות בנוגע לצמיחה העתידית. המומנטום החזק של הכלכלה באירופה לאור היציאה מהקורונה ממשיך לפצות (בינתיים) על השלכות המלחמה, לכן להערכתנו, בחודשיים הקרובים הבנק המרכזי בגוש האירו יתמיד בתוואי צמצום הרכישות והבנק בבריטניה ימשיך ויעלה את הריבית.