מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2021 יעלה ב-0.1%. כך מעריך עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. לדבריו, עלייה במס הרכישה, במחירי המזון וההלבשה תקוזז עם הירידה במחיר הדלק.

קליין מוסיף כי בכך תסתכם האינפלציה בשנת 2021 ב-2.6%, שיעור גבוה בהרבה מהתחזית בתחילת השנה אך בתוך גבולות יעד בנק ישראל.

בהראל אומרים כי למרות הכותרות בעיתונות על עליות המחירים, התחזית שלהם ל-12 המדדים הקרובים עומדת על 1.8%. מדובר בתחזית נמוכה משמעותית מהתחזית הגלומה בשוק האג"ח שכבר גבוהה מהציפיות הגלומות בארה"ב. להערכת כלכלני הראל, אינפלציה נמוכה יחסית לצד חוזקו של השקל, יאפשרו לבנק ישראל מרווח תמרון רחב, והם צופים שהריבית בארץ לא תעלה לפחות עד הרבעון האחרון של 2022 גם כאשר נראה עליית ריבית בארה"ב.

בנק ישראל ימשיך לרכוש מטח – אבל פחות

באשר לרכישות המט"ח של בנק ישראל אומרים כלכלני האל כי אלה עמדו בדצמבר על 0.7 מיליארד דולר, נמוך בהשוואה לחודשים האחרונים. בסיכום 2021 הבנק רכש כ-35 מיליארד דולר (56 מיליארד בשנתיים האחרונות). בהראל מאמינים שבנק ישראל ימשיך וירכוש מט"ח גם ב-2022, אך לאור השיפור בשוק העבודה והציפיות הגבוהות לאינפלציה בשוק ההון, הם סבורים שקצב הרכישות יהיה נמוך בהרבה. במקביל, בנק ישראל הגיע רשמית לתקרת 85 מיליארד שקל באג"ח הממשלתיות, וסיום הרכישות מגביר את הסיכוי לעליית תשואות ולתנודתיות בשוק.

באשר לגירעון אומרים בהראל כי הכנסות גבוהות ממסים ייצבו את הגירעון ברמה נמוכה – 4.5% (ב-12 החודשים האחרונים), חצי מהתחזית בתחילת 2021, ולהערכתם הגירעון ימשיך במגמת הירידה בתחילת 2022, דבר התומך בדירוג האשראי של ישראל.

הבנק המרכזי בארה"ב צועד קדימה

בנוגע לעולם אומרים בהראל כי סיכומי הדיונים מהחלטת הריבית האחרונה הראו שחלק מחברי הבנק המרכזי בארה"ב שוקלים להתחיל ולצמצם את מאזן הבנק במקביל לעליית הריבית, מוקדם בהרבה מהצפיות המוקדמות. פרסום זה לצד המשך הירידה בשיעור האבטלה תרם לעלייה חדה בתשואות אג"ח הממשלתיות כאשר השווקים מצפים בסבירות גבוהה שהריבית תעלה כבר בהחלטה במרץ.

דוח התעסוקה הראשוני לדצמבר (שפורסם לאחר החלטת הריבית) לא צפוי לשנות את מדיניות הבנק כאשר נרשם גידול מתון במספר המשרות החדשות השכר המשיך לעלות והאבטלה המשיכה לרדת. בדצמבר נוספו 199 אלף משרות חדשות, כמחצית מהצפי (נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מעלה ב-141 אלף). במקביל, שיעור האבטלה ירד יותר מהצפי ל-3.9%, הרמה הנמוכה ביותר מאז המשבר.

הבנק האירופי ימשיך להמתין

האינפלציה בגוש האירו עלתה ל-5% בדצמבר על פי האומדן הראשוני, הרמה הגבוהה ביותר מאז הקמת הגוש. עם זאת, בהראל צופים התמתנות החל מהחודש הבא כאשר העלאת המע"מ בגרמניה תצא מהחישוב השנתי לצד ההתמתנות במחירי האנרגיה (שעדיין גבוהים מאוד). למרות האינפלציה הגבוהה סבורים כלכלני הראל שהבנק המרכזי בגוש האירו לא יאותת על עליית ריבית השנה לאור התחלואה שפגעה בתיירות ביבשת, לה משקל רב יותר בתוצר בהשוואה לארה"ב.