לאחר מהלך התחזקות שעשה מאז תחילת 2022 מול מטבעות רבים בעולם, בהם השקל והאירו, ממשיך הדולר האמריקאי לנוע בטווח מסוים אבל שומר על הרמות הגבוהות שאליהן הגיע. ה"אשמות" בהתחזקות הם האינפלציה והריבית. הפד האמריקאי היה הראשון שהגיב על ההתפרצות האינפציונית שהורגשה עוד ב-2021 והעלה את הריבית בארה"ב לראשונה במרץ 2022. בנק ישראל עשה מהלך דומה בחודש אפריל, ואילו הבנק האירופי המרכזי התמהמה עם התגובה והעלה את הריבית בגוש האירו לראשונה רק בחודש יוני. כל אלה יצרו פער ריביות לא מבוטל שגורם להתחזקות הדולר. הידרדרותה ההדרגתית של אירופה למיתון כמעט ודאי על רקע המלחמה בין רוסיה לאוקראינה שיצרה משבר אנרגיה ביבשת, הוסיפה שמן למדורת הדולר.

אז לאן הולך הדולר מכאן?

מומחי המט"ח של הבנק השוויצרי לומברד אודייר (Lombard Odier) סבורים כי הדולר ימשיך להתחזק אבל יצנח לקראת סוף 2023.

לדבריהם, "עקב הטלטלות האחרונות בשווקים אנו מאמינים כי בשלושת החודשים הקרובים הדולר ייסחר בממוצע של 0.98 דולר לאירו וינוע בטווח 0.96 ל-1.00. עם זאת לטווח הארוך יותר של 12 חודשים אנו מורידים את תחזיתנו ל-0.93 דולר לאירו, כיוון שמשבר האנרגיה צפוי להימשך גם ל-2023 והנזילות העולמית תמשיך להתהדק עד לרבעון השני של 2023, מה שיתמוך בדולר. יחד עם זאת, במידה ובנקים מרכזיים יעברו מעמדה ניצית לעמדה ניטרלית ואף יונית יותר וסין תראה סימנים להתאוששות כלכלית, הדולר עשוי להיחלש, מה שתומך בתחזיתנו. ציפייה גדולה מצד השווקים לירידות בשער הדולר במהלך 2023 מאתגרת את יתרון הסחר של ארה"ב, זאת לאחר שהדולר דווקא התחזק במהלך המלחמה בין רוסיה לאוקראינה שלא כמו מטבעות של כלכלות אירופאיות ואסייתיות. בעוד ראינו כיצד בנקים מרכזיים התערבו בשוקי המטבעות או האג"ח, אנו רואים סבירות נמוכה מאוד להתערבות שכזו מצד האמריקאים לטובת החלשת הדולר. לסיכום ניתן לומר כי הערכת השווי של הדולר עדיין לא מגיעה לשיאים שנראו בעבר ושדורשים התערבות בשוק המט"ח ויתרה מכך, האינפלציה תהיה חייבת לרדת משמעותית כדי שהפד יהפוך לנייטרלי והדרך לשם עוד ארוכה".