הפד מבין שהמדיניות שלו קרובה למיצוי וצפוי לסיים עם העלאות הריבית. כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות פסגות בראשות האסטרטג הראשי אורי גרינפלד לקראת ישיבת הריבית של הפד ביום רביעי, 1 בפברואר. כזכור, הבנק המרכזי האמריקאי פצח במהלך מתמשך של העלאות ריבית בחודש מרץ 2022 בתגובה להתפרצות אינפלציונית, שנבעה בתחילתה מהשלכות משבר הקורונה והחריפה על רקע מלחמת רוסיה-אוקראינה. מאז העלה הפד של הריבית בכל אחת מישיבותיו לאורך השנה ועל פי האינדיקטורים האחרונים האינפלציה בארה"ב מגיבה, ונחלשת.
לדברי כלכלני פסגות, הן החזאים והן החוזים מתמחרים הורדת הילוך נוספת מצד הפד אשר צפוי להעלות את הריבית ב-25 נקודות בסיס בלבד, מה שיביא את הריבית לרמה של 4.75%. עם זאת, לאור סביבת הנתונים החלשה בארצות הברית, ישנם יותר ויותר ספקות האם בפד יוכלו להמשיך בתהליך בחודש מרץ כאשר החוזים נותנים הסתברות של 80% בלבד לעליית ריבית. עם זאת, מדגישים בפסגות כי עדיין מוקדם מדי כדי שהפד גם יחל לשקול הפחתות ריבית, זה צפוי לקרות רק לקראת סוף השנה, אבל בהחלט מדובר על חדשות טובות מבחינת השווקים.
ומה הנתונים הכלכליים אומרים? בשבוע שעבר פורסם האומדן הראשוני לצמיחה ברבעון האחרון של השנה אשר היה טוב מהצפוי עם עליה של 2.9% אך הפרטים היו הרבה יותר חלשים שכן המספר הגבוה היה תולדה של בניית מלאים וירידה חדה יותר ביבוא. למעשה, אם מסתכלים על נתון המכירות הסופיות לשוק המקומי אשר נותן אינדיקציה הרבה יותר טובה על מצב הביקושים, אלו עלו ב-0.2% בלבד ברבעון האחרון של השנה. מעבר לכך, במבט שנתי, קצב הצמיחה ירד בחדות מ-1.9% ל-1.0% בלבד ועל פי המדדים המובילים, התוצר צפוי להתכווץ ברבעון הראשון של השנה וקצב הצמיחה השנתי צפוי לרדת לרמה אפסית.
מצד שני, אומרים כלכלני פסגות, במקביל לנתון הצמיחה, פורסם בסוף השבוע גם נתון האינפלציה לפי המדד המועדף של הפד כאשר קצב האינפלציה השנתי ממשיך לרדת במהירות. האינפלציה הכללית האטה מ-5.5% ל-5.0% והליבה האטה מקצב של 4.7% ל-4.3%. המדד הקריטי ביותר עבור הפד, שירותי ליבה ללא דיור ירד בחדות מקצב של 3.9% ל-3.4% בלבד וזאת לאחר שבשיא נתון זה כבר עמד על 5.8%.
בהחלטת הריבית ביום רביעי בפד יהיו חייבים להכיר בהתקדמות המשמעותית שנעשתה בגזרת האינפלציה, אך הם עדיין ירצו להישמע ניציים יחסית ולאותת על המשך העלאות הריבית. על כן, במהלך הימים הקרובים עדיין קיים סיכון, לדברי פסגות, למהלך נוסף של התשואות למעלה אך מהר מאוד אלו יחזרו לשנות כיוון מטה כאשר בפסגות מסמנים את החלטת הריבית כנקודת מפתח ויותר חשוב מכך, אחרי החלטת הריבית של הפד יגיע האירוע שלהערכתם אמור לשנות בחזרה את הסנטימנט בשוק האג"ח וצפוי להערכתם לתמוך בהמשך מהלך ירידת התשואות והוא כמובן דו"ח התעסוקה של חודש ינואר.
כמו בכל תחילת שנה, גם בדו"ח זה ה-BLS יפרסם עדכון לאחור של הנתונים עבור כל 2022. לפחות על פי הניתוח של הפד שיצא ב-13 בדצמבר, הבנצ'מרקים החדשים של ה-BLS צפויים להוביל לעדכון מאסיבי כלפי מטה בתוספת המשרות שראינו במהלך 2022 – כלומר קיים סיכון משמעותי כי דוח התעסוקה הבא יצייר תמונה פחות חזקה של שוק העבודה ממה שהמשקיעים חשבו עד כה.
בשורה התחתונה, אומרים בפסגות, קיימת התקדמות משמעותית בגזרת האינפלציה והנתונים הכלכליים בארצות הברית מאותתים על מיתון כלכלי קרוב מאוד, מה שצפוי להוביל את הפד לעצור את העלאות הריבית לאחר ההחלטה הקרובה. תמהיל זה של אינפלציה יורדת ומיתון כלכלי צפוי להמשיך ולתת רוח גבית חזקה לאפיקים הסולידיים.