גיא בית אור, כלכלן שווקים גלובאליים במח' המאקרו של פסגות, אומר הבוקר כי מעדותה של ילן בקונגרס עולה שהפד מכין את הקרקע להעלאת ריבית ב-2015.

בית אור מציין כי בדבריה נרמז כי המילה "Patient" המתייחסת יותר למועד העלאת הריבית, תוחלף בטקסט אחר שיקשר את העלאת הריבית לטיב הנתונים ובכך הפד ירגיל את השוק למצב בו העלאת ריבית יכולה להיות בכל פגישה. על פי דברי ילן, הפד מתכונן לתקשר לשווקים כי הוא יכול לשקול העלאת ריבית "on a meeting-by-meeting basis".

בנוסף אומר בית אור, כי בהתייחסותה למצבה של הכלכלה אמרה ילן כי הצמיחה חזקה אך היא אינה מצפה כי קצב הצמיחה של המחצית השנייה של השנה שעברה יכול להמשך. עם זאת, גם קצב צמיחה של 3.0% או אף מעט מתחת לכך ימשיך לתמוך בשוק העבודה האמריקאי.

בפסגות מציינים כי ילן דיברה על התקדמות משמעותית בכלכלה ובשוק העבודה אך ציינה כי היא עדיין מוטרדת מקצב עליית השכר. בנוגע לאינפלציה הנמוכה היא טענה כי הפד מצפה שהאינפלציה אף תמשיך לרדת בטווח הקצר, אך היא מייחסת זאת לחלוטין לירידת מחירי הנפט והדגישה שהפד מנסה להסתכל קדימה בהחלטותיו.  עוד הוסיפה ילן כי ירידת מחירי הנפט היא אירוע חיובי בצורה מובהקת עבור הכלכלה האמריקאית. בנוגע להתפתחויות בעולם ילן הייתה הרבה פחות פסימית מהצפוי כאשר אמרה כי צעדי המדיניות המוניטארית בעולם ביחד עם מחירי הנפט הנמוכים עשויים לעורר צמיחה גבוהה מהצפוי.

בית אור מציין כי בתגובה לשאלות הועדה, ילן טענה כי הפד מנסה למצוא את האיזון בין הסיכונים הפיננסיים משמירה על ריבית אפסית בכלכלה צומחת לבין הסיכונים לבריאות הכלכלה אם הריבית תעלה מהר מדי. היא ציינה כי גם כאשר הריבית תעלה, המדיניות המוניטארית עדיין תהיה מאוד מרחיבה ביחס למצבה של הכלכלה האמריקאית.

בשורה התחתונה, כותב בית אור כי הפד מכין את הקרקע לשינוי במדיניות ה"Forward Guidance" שלו כאשר הוא צפוי לשנות את שפה לכזו שפחות מתייחסת ללוח זמנים (Patient) ויותר מתייחסת לנתונים הכלכליים. סביר להניח כי באחת משתי ההודעות הקרובות נראה את הפד מבצע את המעבר ומוסיף את המשפט "Policy accommodation can be removed at a measured pace". בהנחה ודו"חות התעסוקה הקרובים יהיו סולידיים והנתונים הכלכליים ימשיכו להצביע על צמיחה של 2.5% – 3.0%, הסבירות להעלאת ריבית בארה"ב במחצית השנייה של השנה עלתה משמעותית.

בפסגות מעריכים כי הפד יחכה עם העלאת הריבית בפועל לקראת סוף השנה כאשר הפתעות חיוביות בנתונים הכלכליים, בפרט בקצב גידול השכר, עשויות לגרום להעלאת ריבית מוקדמת יותר אך בכל מקרה אנו צפויים לראות עליית ריבית ב-2015.