פרופ' ליאו ליידרמן, היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים, מעריך שהריבית הנמוכה תישאר עוד כמה שנים טובות. הריבית הזו פוגעת מאוד במשקיע הסולידי, אבל לגישתו צריך פשוט להתרגל למצב החדש. ליידרמן שהשתתף בוועדת  כלכליסט לנדל"ן ותשתיות אמר – "שוקי ההון בעולם ובארץ מאופיינים כיום בתופעה מעניינת ובולטת של ריביות ריאליות אפסיות ואף שליליות בחלק גדול ממדינות המערב כמו גם בישראל. הריביות האלו זה 'הנורמלי החדש' לא מדובר בתופעה זמנית, אלא בריביות שיישארו איתנו גם בשנים הקרובות".

"מדובר במכלול הריביות ולא רק בריביות הקצרות, המושפעות מהמדיניות המרחיבה מאד של הבנקים המרכזיים, אלא גם בריביות לטווחים הבינוניים ולטווחים הארוכים. ריביות כאלה מושפעות בעיקר מהאינטראקציה בין ההשקעה לחיסכון. העולם החדש הוא עולם שמתאפיין בגדילה מהירה מאוד בכספי חסכון ומנגד אין ביקוש מתאים להשקעות ריאליות. התאוריה הבסיסית של מאקרו כלכלה אומרת שאם החיסכון גדל יותר מההשקעה, הריבית הריאלית תהיה נמוכה יותר. המצב הזה בעייתי לחוסכים, אין אלטרנטיבות, יש תשואה מאוד נמוכה.

"סביבת ריבית אפסית היא ה-Money-Time, הכסף זול ולכן מי שיכול וצריך להתמנף – מרוויח מכך. מנגד, אחת מהקבוצות שניזוקו הכי הרבה מהמשבר של 2008 זה החוסך הסולידי. החוסכים הקטנים שישבו על השקעות סולדיות של אג"ח ממשלתי הם שמשלמים את המחיר היקר ביותר על אותו משבר פיננסי עולמי. המניות הם אחד מהאפיקים שנהנים מהמצב ה'נורמלי החדש'. המשקיעים והחוסכים הסיטו ועדיין ממשיכים להסיט מקורות כספיים משמעותיים בתיקי הנכסים שלהם מהשקעות שנחשבו בעבר כסולידיות, כגון אג"ח ממשלה, לשוקי המניות. הריבית האפסית משפיעה באופן חיובי על ערך החברות. כתוצאה מכך, מחירי המניות במשקים המובילים בעולם ממשיכים לעלות ולשבור שיאים היסטוריים". השאלה אם זה יימשך? ליידרמן לא מנבא, אבל הוא רומז שכל עוד הריבית אפסית, יש מוטיבציה חזקה להשקעות ברמת סיכון מעט גבוה יותר שבמקביל תניב תשואה מעט גבוה יותר.

"גם תחום הנדל"ן והתשתיות נהפך למאוד אטרקטיבי במצב החדש. ברמת הפרט או משק הבית, רכישת דירה או השקעה בנדל"ן היא תגובה סבירה, הגיונית ומאוד רציונאלית לריביות האפסיות או שליליות על השקעות האג"ח שנחשבו קודם לכן כסולידיות. אם זה לצורך הפנסיה העתידית או כתמיכה עתידית לדור הצעיר במשפחה, השקעה בדיור היא לגיטימית ביותר, כמו שגם הגיונית הסטה מסוימת של מקורות כספיים לרכישת מניות.

"גם הגופים המוסדיים נהנים מהמצב הזה, והם יכולים להשקיע בנדל"ן ופרויקטי תשתיות שמניבים להם תשואה נאה. השקעה כזאת יכולה להתבצע בדרכים שונות. מרכישת נכס מניב בארץ או בחו"ל, דרך השתתפות בפרויקטים של תשתיות, ועד לרכישת מניות או ETF של חברות נדל"ן, קרנות REIT ותשתיות. למעשה, הגופים המוסדיים בעולם ובארץ הקימו מחלקות מיוחדות המטפלות בהשקעות בנדל"ן בצורה מקצועית ומעמיקה והן מחפשות השקעות בברלין, בצרפת ובמדינות רבות בחו"ל. ההשקעות האו באות לידי ביטוי במדדי המניות. מדד ת"א נדל"ן 15 עלה בשיעור של כ-20% מתחילת השנה בהשוואה לעליה של כ- 11% במדד ת"א 100. ובאשר לעולם, הרי כל אחד יכול להשקיע היום בתעודות סל של קרנות REIT גלובליות עלו דולרית בשיעור של כ- 14% מתחילת השנה, באירופה מאז תחילת השנה נרשמה תשואה של 8%.

"הגידול בהשקעות בנדל"ן ובתשתיות בעולם ובארץ הוא סביר ביותר בתקופה של ריביות אפסיות ושליליות, תקופה שצפויה כאמור לכלול גם את השנים הקרובות. אין שום סיבה, פרט לפופוליזם, להגדיר מראש פעילות זאת כספקולטיבית מאד וכמזיקה למשק ולחברה. להשקעות בנדל"ן ובתשתיות תפקיד חשוב ומרכזי בשווי המשקל של החיסכון הפנסיוני ובהעברת חסכונות מדור ההורים אל הילדים. חשוב שקובעי המדיניות יתחשבו בעובדות אלה מתחומי המאקרו ושוק ההון בבואם להתוות צעדי מדיניות לפתרון משבר הדיור בישראל".