המלחמה באוקראינה תחתוך את הצמיחה ותגדיל את האינפלציה. אירופה עלולה לספוג מכה בקנה מידה היסטורי מעליית מחירי האנרגיה. זה זמן להשקיע במניות בשווקים מפותחים. כך אומרים כלכלני מכון ההשקעות של בלקרוק (BII) בסקירה השבועית שהם מפרסמים.

כלכלני בלקרוק צופים כי מלחמת אוקראינה תשפיע באופן מרחיק לכת על סביבת המאקרו: "אנו רואים את מלחמת אוקראינה מצמצמת את הצמיחה הגלובלית, מגבירה את האינפלציה ומכניסה את הבנקים המרכזיים למצב בעייתי. אנו מעדיפים מניות במדינות מפותחות על רקע הסביבה האינפלציונית".

לדבריהם, "בעוד המלחמה באוקראינה גובה מחיר נוראי בחיי אדם, אנו רואים שהיא גם גובה מחיר כלכלי כבד, בעיקר בשל עליית מחירי האנרגיה. מדובר בזעזוע קשה באספקה שמתווסף לבעיית שרשרת האספקה הקיימת וזה גורם לאינפלציה ולצמיחה איטית יותר, בעיקר במדינות גוש האירו. המצב מכניס את הבנקים המרכזיים ללחץ היות והעלויות של הכלת האינפלציה הולכות וגדלות ואין באפשרותם של הבנקים לשכך את הזעזוע שחווה הצמיחה", מסבירים בבלקרוק.

בהתייחס למחירי האנרגיה מציינים בבלקרוק: "העלייה האחרונה במחירי האנרגיה הביאה את גוש האירו לשיעור יוצא דופן של נטל עלויות אנרגיה כאחוז מהתוצר. מדובר בשיעור גבוה יותר מזה שראינו בשנות ה-70 המוקדמות, ארה"ב עדיין נמצאת במקום בטוח מתחת לשיעור המדובר. זו הסיבה שאנו רואים את משבר האנרגיה הנוכחי, עבור אירופה, ככזה שיכול להשתוות למשברים חריפים מהעבר דוגמת אמברגו הנפט ב-1973. אנו מאמינים כי התחזיות של הבנק האירופי המרכזי מעריכות בחסר את השפעות הזעזוע על הצמיחה. ארה"ב נמצאת בנקודה חיובית יותר לפי השקפתנו. הזעזוע עדיין קטן יותר ממשברי אנרגיה קודמים ולארה"ב יש גם שיכוך טוב יותר להשפעות על הצמיחה כתוצאה מהמומנטום החזק שלה בריסטארט הכלכלי".

בבלקרוק מעריכים כי הבנקים המרכזיים יגיבו בהעלאות ריבית נוספות: "בנקים מרכזיים יצטרכו לנרמל את המדיניות כשהכלכלה כבר לא זקוקה יותר לתמריצים, אנו מאמינים שזה יוביל להעלאות ריבית בעתיד. ה-ECB כבר השאיר נתיב פתוח להעלאת ריבית ראשונה מזה כעשור והפד צפוי להעלות השבוע ריבית, לראשונה מאז משבר הקוביד. עם זאת, אנו עדיין רואים תגובה מצטברת עמומה יותר מאי פעם לאינפלציה כשההבנה היא שהידוק אגרסיבי יוביל לפגיעה גדולה מדי בצמיחה ובתעסוקה. המסקנה שלנו היא שבנקים מרכזיים פחות יטו לעצב את תוצרי המאקרו בעתיד הקרוב".

מבחינת ההשקעות, בבלקרוק נוטים למניות בשווקים מפותחים על מנת להתמודד עם המצב: "אנו מעדיפים לקחת סיכון במניות בשווקים מפותחים על פני התשואות הריאליות השליליות של אג"ח בסביבה אינפלציונית. אנו צופים כי מחירי האנרגיה יפגעו ברווחיות של תאגידים, בדגש על אירופה. הירידות האחרונות בשווקים שיקפו זאת והמניות באירופה תלויות באופן הדוק בצמיחה הגלובלית. אנו נמצאים במשקל חסר באג"ח ממשלתיות ומאמינים שהן מאבדות בסביבה הנוכחית את היתרונות של הגיוון. אנו רואים כי משקיעים דורשים תגמול גבוה יותר כדי להחזיק אג"ח כאלה בסביבה של אינפלציה גבוהה ועלייה בהיקפי החוב. בתוך עולמות האג"ח אנו מעדיפים אג"ח לטווח קצר ואג"ח צמוד למדדי האינפלציה".