כמו תמיד, גם החלטת הריבית הראשונה לשנת 2023 של הפד האמריקאי מרכזת אליה את מלוא תשומת הלב של המשקיעים בעולם. הבנק המרכזי החשוב בעולם קובע את הטון ומה הוא אומר – משפיע ומכוון לא רק את הבורסות האמריקאיות, אלא גם את שוקי ההון האחרים בעולם ואת קווי המדיניות של בנקים מרכזיים אחרים.

ב-2022 התמודד הפד עם התפרצות אינפלציונית שהזניקה את האינפלציה לרמות של לפני ארבעים שנה. שורה של העלאות ריבית רצופות, חלקן בשיעורים חדים במיוחד, הצליחה להביא למצב שבו האינפלציה כבר לא מתחזקת ואף מתחילה להיחלש, אך עדיין היא רחוקה מאוד מהיעד של הבנק המרכזי. מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר עמד על 6.5%, הרבה מתחת לשיא של 9% שנרשם שלושה חודשים קודם לכן.

מה שבעיקר מטריד את הפד הוא נתון אינפלציית הליבה, אותה אינפלציה בנטרול רכיבי המזון והאנרגיה שנחשבים לתנודתיים במיוחד, כלומר האינפלציה היציבה יותר שנובעת מגורמים קשיחים יותר, זאת שיותר קשה להחלישה. גם שוק העבודה האמריקאי ממשיך לשדר חוזק, כך שהעלאות הריבית לא חלחלו מספיק כדי לעצור השקעות ברמה כזאת שדורשת קיצוצים בכוח האדם עד שייראו בנתוני האבטלה.

מנגד, החשש המתלווה דרך קבע למהלך של העלאות ריבית הוא עד כמה רחוק אפשר ללכת איתן מבלי לחנוק את הפעילות הכלכלית במשק עד כדי מיתון.

וכאן נמצא כרגע הפד, בצומת הדרכים הזה של קבלת ההחלטה – האם להמשיך בהעלאות ובאיזה שיעור או שמא ההעלאות עד כה, שהביאו את הריבית בארה"ב לרמה של 4.25%-4.5%, מספיקות, בהנחה שימשיכו לחלחל אל הכלכלה הריאלית, כדי להחזיר את האינפלציה אל יעדה ולגרום למשק לנחיתה רכה בלבד, ולא למיתון.

בהחלטת הריבית האחרונה שלו הצהיר פאואל כי בכוונתו להעלות את הריבית עוד. גם פרוטוקול ישיבת הפד שיקף טון נצי, לפיו אין מבין חברי הוועדה המוניטרית בארה"ב מי שמאמין שהריבית תשנה כיוון ותרד השנה ויש אף כאלה שסבורים כי היא תצטרך להמשיך לעלות.

נכון לעכשיו, קונסנזוס התחזיות צופה כי הפד יעלה את הריבית בהחלטתו הנוכחית ברבע אחוז, אבל עיקר תשומת הלב מתמקדת בדברים שיגיד יו"ר הפד ג'רום פאואל לאחר פרסום ההחלטה עצמה. אם יישמע מרגיע ויאותת כי סוף מהלך ההעלאות קרוב וכי האינפלציה נרגעת – יהיה זה איתות אופטימי לשווקים שיוכלו להמשיך בראלי שהחלו מתחילת 2023. אם לחלופין, ישמיע טון נצי שיאותת כי לא די בהעלאות הריבית עד כה – סביר להניח כי השווקים יאכזבו וישנו כיוון.