"אנו מצפים לעלייה של כ-2.7% באינפלציה בשנה הקרובה, תחזית שמשקפת את השפעות התמתנות מחירי הסחורות והשיפור בשרשרת האספקה, לעומת סביבת ביקושים גבוהה והאצה באינפלציית השירותים, בדגש על סעיף הדיור. במבט אל שנת 2023, אנו מצפים להתמתנות בסביבת האינפלציה, בין היתר, על רקע הצפי להאטה משמעותית בצמיחה עולמית שתוביל למגמה זהה גם בכלכלה המקומית, במקביל להשפעה בפיגור של הריסון המוניטארי שצפוי להימשך בחודשים הקרובים". כך כותבים בסקירת מאקרו כלכלני בית ההשקעות אי.בי.אי, בראשות הכלכלן הראשי רפי גוזלן.
לדבריהם, הירידה במדד אוגוסט הובלה בעיקר על ידי הירידה החדה במחירי הבנזין, כך שהמדד ללא אנרגיה עלה בשיעור של 0.2%. הירידה במדד אוגוסט הובילה לירידה בקצב האינפלציה השנתי של המדד הכללי ל-4.6%, לעומת 5.2% באוגוסט. לעומת זאת, האינדיקטורים לאינפלציה הבסיסית, בניכוי סעיפי האנרגיה, הפירות והירקות והמזון, עלו בכ-0.2%-0.3%, והקצב השנתי בהם נותר ללא שינוי, סביב 4.5%. כמו כן, כפי שציינו בסקירות האחרונות, הצפי להתמתנות העלייה במדד המוצרים הסחירים החל לבוא לידי ביטוי, עם ירידה של כ-2% במדד המוצרים הסחירים (תוך האטה בקצב השנתי מכ-7% לכ-5%). מגמה זו צפויה להימשך על רקע התמתנות במחירי הסחורות, תהליך נירמול הצריכה (שירותים על חשבון סחורות) כאשר באוגוסט נוסף לכך גם הייסוף בשקל (שבינתיים נבלם והפך לפיחות מהיר בספטמבר בהשפעת ה- risk-off בעולם). לעומת זאת, מדד הבלתי סחירים עלה ב-0.7%, תוך האצה בצב השנתי לכ-4.4%, ומשקף עלייה בענפי השירותים בהובלת הדיור, מגמה שצפויה להימשך בתמיכת העוצמה שמפגין שוק העבודה.
הריבית בישראל תעלה ב-0.5% באוקטובר
באשר לתגובת בנק ישראל לקצב האינפלציה, אומרים באי.בי.אי כי העלאת הריבית האחרונה בשיעור של 75 נ"ב הציבה את בנק ישראל בשורה אחת עם הקצב שמאפיין את הבנקים המרכזיים המובילים. עם זאת, קצב העלאת הריבית הוא תלוי נתונים, כך שהעלייה המתונה מהצפי במדד אוגוסט והיציבות היחסית בקצב האינפלציה הבסיסית אינם דוחקים בבנק ישראל להאיץ את קצב העלאת הריבית. במסגרת הטווח של 50-75 נ"ב, מעריכים באי.בי.אי כי ההסתברות הגבוהה יותר בהחלטה הקרובה היא לרף התחתון של 50 נ"ב.
עם זאת, אומרים באי.בי.אי, התנודתיות הגבוהה בקצב האינפלציה, התרומה השלילית החריגה של רכיב האנרגיה לעומת המשך העלייה המהירה באינפלציית השירותים, שצפויה להיות עיקשת יותר, עשויים להוביל לחזרה להעלאות ברף הגבוה יותר של 75 נ"ב באחת ההחלטות הבאות. שכן תחת ההנחה של תחזית האינפלציה שלהם לחודשים הקרובים, צפויה עלייה מחודשת בקצב השנתי לסביבה של 5% בהחלטה הבאה, כך שלא מן הנמנע שההחלטה האחרונה ל-2022 תהיה העלאה של 75 נ"ב. מעבר לכך, התערערות הביטחון בסביבת האינפלציה, כפי שהיא באה לידי ביטוי בארה"ב ובגוש היורו, וגם בישראל לאחר מדד יולי, צפויה להוביל למתן משקל גבוה יותר לסביבת האינפלציה בפועל. הערכה זו צפויה להכתיב מינון גבוה של העלאות ריבית גם בהחלטות ברבעון הראשון והשני ב-2023, ומכאן שבאי.בי.אי מצפים להעלאת ריבית מצטברת לסביבה של 3.75%-4% במהלך המחצית הראשונה של 2023. הסיכון העיקרי לתחזית מגיע מתרחיש שבו הריסון המוניטארי המסונכרן בעולם יוביל להידרדרות מהירה בשווקים הפיננסים ובכלכלה העולמית, תרחיש שיוביל לבלימת מחזור העלאות הריבית בעולם וגם בישראל.