הסבלנות של בנק ישראל פקעה, והריבית במשק בדרך לעלות בקרוב. זו בתמצית תגובתם של כלכלני בתי ההשקעות המובילים להודעת הריבית של בנק ישראל.

הוועדה המוניטרית של בנק ישראל, בראשות הנגיד אמיר ירון, החליטה להותיר את הריבית ללא שינוי על רמה של 0.1%, אך הוסיפה בדברי ההסבר שלה כי "בחודשים הקרובים יבשילו התנאים להתחיל בתהליך הדרגתי של העלאת הריבית".

הראל: הריבית תעלה השנה לפחות פעמיים

"לבנק ישראל נגמרה הסבלנות – אנו מצפים שהריבית בישראל תעלה השנה לפחות פעמיים". כך בחרו להגיב כלכלני הראל ביטוח ופיננסים בראשות הכלכלן הראשי עפר קליין. לדבריהם, בניגוד להודעות ולראיונות העיתונאיים שאופיינו עד לאחרונה באמירות שהבנק יהיה סבלני לחריגה זמנית של האינפלציה מהגבול העליון של היעד, הפעם הודגש בהודעה לעיתונות, שהוועדה המוניטרית מעריכה כי בחודשים הקרובים הריבית תחל לעלות באופן הדרגתי. נתוני הצמיחה המרשימים, הפיחות בשקל, עליית מחירי הדירות והמשך השיפור בשוק העבודה תרמו לשינוי ההכוונה העתידית של הבנק. יחד עם זאת, מעריכים בהראל, תוואי האינפלציה יחזור וירד בהמשך השנה (אם או בלי עליית ריבית) וימשיך להיות אחד מקצבי האינפלציות הנמוכים ביותר בעולם, גם קצב הצמיחה ב-2022 לא יהיה דומה לצמיחה שראינו בשנת 2021 ומעל הכל על בנק ישראל להתמודד עם הלחץ המבני להתחזקות השקל. על כן מצפים בהראל כי עליית הריבית תהיה מתונה משמעותית מעליית הריבית שנראה בארה"ב ודומה יותר לקצב עליית הריבית שנראה השנה באירופה.

אי.בי.אי: הריבית תעלה, אבל באופן מתון

לדברי רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אי.בי.אי (IBI), שינוי הגישה של הוועדה המוניטרית הגיע למרות שהאינפלציה בישראל ממשיכה להיות בין הנמוכות בעולם, ולא חל שינוי משמעותי בתמהיל האינפלציה, שהושפעה בחודשים האחרונים במידה ניכרת גם מהעלאות המיסים. לעומת זאת, נראה כי ההפתעות כלפי מעלה באינפלציה בשני המדדים האחרונים, שהובילו לעליית האינפלציה מעבר לגבול העליון של היעד עשו את שלהם, בפרט בהתחשב בכך שהם צפויים להותיר את הקצב השנתי  בסביבה זו עד לאמצע השנה, בהנחה שלא יירשמו הפתעות משמעותיות כלפי מטה במדדים הקרובים. כמו כן, לדבריו, נראה כי נתוני הצמיחה החזקים לרבעון האחרון, שהפתיעו באופן ניכר כלפי מעלה, ובעיקר ההערכה כי המשק סגר את פערי הצמיחה ביחס למגמת הצמיחה של טרום המשבר, סיפקו אף הם תמיכה להחלטה לאותת על שינוי קרוב בריבית.

בנוסף, נראה ששינוי הגישה של הועדה נתמך גם בהיחלשות האחרונה של השקל, ובהערכה כי נפתח חלון הזדמנויות לנירמול הריבית המקומית על רקע הצמצום המוניטארי הצפוי מצד הבנקים המרכזיים המובילים.

עם זאת, לדברי גוזלן, חשוב לציין כי הוועדה מכוונת להעלאה הדרגתית של הריבית ותהליך זה תלוי במידה ניכרת בהתפתחויות בעולם. בפרט, ככל שמדיניות הפד תהיה אגרסיבית יותר, כלומר תפעל למיתון האינפלציה המיובאת, כך תוואי העלאות הריבית בישראל יהיה מתון יותר, וזאת על רקע אינפלציה נמוכה משמעותית בישראל ביחס לעולם, שצפויה להתמתן במהלך המחצית השנייה של השנה. כמו כן, בדומה לעולם התהליך מכוון לעליית מדרגה בסביבת הריבית הריאלית, מהטריטוריה השלילית העמוקה בה היא שרויה כיום, ותהליך זה צפוי לבוא בחלקו מעלייה בריבית ובהמשך השנה מירידה בסביבת האינפלציה.

פסגות: הריבית תעלה 3-4 פעמים השנה

גם בבית ההשקעות פסגות מעריכים כי הריבית בישראל בדרך למעלה. לדברי הכלכלן הראשי גיא בית-אור, בבנק ישראל לא יכלו להישאר אדישים לנתונים האחרונים שיצאו במשק הישראלי ואותתו כי הריבית בישראל צפויה להתחיל ולעלות בחודשים הקרובים. בפרט, בבנק ישראל כתבו כי לראשונה רמת התוצר חצתה את קו המגמה של טרום המשבר – או במלים פשוטות פער התוצר נסגר.

בכל הנוגע לאינפלציה, בהודעה נכתב כי האינפלציה בסביבות הגבול העליון של יעד יציבות המחירים וציפיות האינפלציה אמנם עלו אך הן עדיין מצויות בגבול היעד. בנוסף בבנק ישראל הדגישו את ההאצה במגמת העלייה במחירי הדיור.

בהינתן כל אלה, בפסגות מעריכים כי בנק ישראל צפוי להתחיל בתהליך עליית הריבית בחודש אפריל כאשר הריבית צפוי לעלות בין 3 ל-4 פעמים במהלך השנה הקרובה.