מעודכן ל-07/2022

פסגות: הפד נוטה אל הצד הנצי

לדברי גיא בית אור, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות, "הפד העלה את הריבית ב-75 נ"ב לרמה של 2.25%-2.5% כאשר בהחלטה צוין כי הוועדה מצפה שהמשך מהלך של העלאות ריבית נדרש. בהצהרה נכתב, כרגיל כי הוועדה מחויבת מאוד (Strongly committed) להחזרת האינפלציה אל יעד ה-2.0%. בהצהרה של הפד היו כמה שינויים חשובים שמטים את הכף להערכתנו אל הצד הניצי יותר. כלומר, הדיון המרכזי כיום בשווקים הוא מתי הפד הולך לעצור, וזאת לאור היחלשות הנתונים הכלכליים במהלך השבועות האחרונים והדיבורים ההולכים וגוברים על מיתון.
ובכן, בהחלטה בפד בחרו לאזן. מצד אחד הם הכירו בכך שהנתונים הכלכליים נחלשו מעט לאחרונה, אך מצד שני הם הדגישו כי שוק העבודה עודנו חזק הם מבחינת תוספת המשרות והן מבחינת שיעור האבטלה הנמוך.
הצהרה זו היא חשובה שכן בפד רוצים לראות מהי "סביבת האינפלציה הבסיסית בארה"ב" וזו תלויה מאוד במגמות השכר במשק האמריקאי שכיום עולה בקצב של יותר מ-5.0%, מה שאומר שלחצי האינפלציה הבסיסיים במשק האמריקאי ממשיכים להיות מאוד גבוהים, גם ללא אפקט המזון והאנרגיה.

בפד ממשיכים לשים את הדגש על האינפלציה ומציינים כי הלחצים האינפלציוניים רוחביים וכי המלחמה מעלה את הסיכון האינפלציוני ובמקביל גם מעלה את הסיכון לפעילות הכלכלית.
אז מה היה לנו כאן? פד שמכיר בכך שהנתונים הכלכליים נחלשו, אך הדגש על האינפלציה גובר. אם נשווה זאת לרגע להחלטה הקודמת – אז בפד ציינו כי הפעילות הכלכלית משתפרת ואז בחרו להעלות את הריבית ב-75 נ"ב עם מתנגדת אחת שחשבה שעדיף להעלות ב-50 נ"ב. הפעם, בפד אומרים שהפעילות הכלכלית נחלשה, אבל הם עדיין הלכו על עוד 75 נ"ב והפעם לא היו מתנגדים כלל!
לפחות לנו זה נשמע מאוד ניצי – בפד ממשיכים להיות ממוקדים באינפלציה וגם בהצהרה נכתב כי מחזור העלאות הריבית יימשך וצמצום המאזן של הפד ימשיך כמתוכנן".

מזרחי טפחות: בדרך להעלאה של 0.5% בספטמבר

לדברי יוני פנינג, כלכלן השווקים של בנק מזרחי טפחות, "העלאת הריבית ב-0.75% על ידי הפד עקבית עם תחזיותינו, ובצד המתון של ציפיות השוק, אשר תימחר הסתברות של 13% להעלאה של אחוז שלם.

מהלך הצמצום המוניטארי, שהחל לפני קרוב ל-5 חודשים, נותן את אותותיו בכלכלה האמריקאית. העלייה בריבית המשכנתאות בארה"ב כבר הביאה את מכירות הבתים לקצב שנתי של 5.1 מיליון – הנמוך מאז סגרי הקורונה. הירידה הנגזרת בביקושים המקומיים עשויה בהחלט לגרור את המדינה למיתון, על פי נתוני התוצר שיפורסמו מחר.

אינפלציית הליבה בארה"ב כבר הראתה סימנים להתמתנות ביוני. וככל שהירידה במחירי האנרגיה והסחורות תימשך, סביר שנראה בקרוב התמתנות גם באינפלציה הכללית.

אנחנו ממשיכים לצפות להעלאה של 0.5% על ידי הפד בספטמבר. עם זאת, נצפה לדיון שיאתגר את ציפיות השוק להעלאות נוספות, ככל שיתמתנו הפעילות המקומית, והאינפלציה".

לומברד אודייר: הפד ינקוט צעדים זהירים יותר

 לדברי ביל פאפאדקיס, אסטרטג מאקרו בבנק השוויצרי לומברד אודייר, "כשהפד מעלה את הריבית ב-75 נקודות בסיס והפגישה נחשבת בשווקים כלא מרגשת, אנו מבינים שאנו רק בתחילת הדרך של הידוק המדיניות. ההעלאה לא הפתיעה את השווקים, ותשומת הלב הוקדשה דווקא לשפה הסלחנית בה בחר פאואל להתייחס להאטה בצמיחה. ההערות של פאואל לאורך הפגישה והצהרת הפד מחזקים את הציפייה שלנו שהפד יעלה את הריבית בקצב איטי יותר עד ספטמבר. בהתחשב בהאטה בביקושים, היעדר סימנים להתחממות יתר של שוק העבודה, והירידה הצפויה ברף האינפלציה במהלך המחצית השנייה של השנה, הפד ניטרלי באופן יחסי, ואנו מצפים שהוא ינקוט צעדים זהירים יותר ככל שהמדיניות תהיה יותר הדוקה. אנו מצפים להעלאת ריבית נוספת של 50 נקודות בסיס בספטמבר, ובפגישות הבאות נראה העלאות של 25 נקודות בסיס בכל פעם".